106 銀行招考七職等 高雄銀行-財務操作人員 高雄銀行財務操作人員-財務金融及貨幣銀行學 考古題詳解

（一）B 公司必要報酬率

核心觀念

本題考查資本資產評價模式（Capital Asset Pricing Model, CAPM）。CAPM 認為，證券的必要報酬率取決於：

1. 無風險報酬率；
2. 市場風險溢酬；
3. 證券的系統風險，即 $\beta$ 值。

CAPM 公式為：

$$K_i=R_f+\beta_i(R_m-R_f)$$

其中：

• $K_i$：證券 $i$ 的必要報酬率；
• $R_f$：無風險利率；
• $R_m$：市場報酬率；
• $\beta_i$：證券 $i$ 相對於市場的系統風險。

解題方法

先利用共變數與市場報酬率變異數計算 B 公司股票的 $\beta$ 值：

$$\beta_B=\frac{\operatorname{Cov}(R_B,R_m)}{\operatorname{Var}(R_m)}$$

代入題目資料：

$$\beta_B=\frac{15\%}{12\%}=1.25$$

再代入 CAPM：

$$K_B=2\%+1.25(13\%-2\%)$$

市場風險溢酬為：

$$13\%-2\%=11\%$$

因此：

$$K_B=2\%+1.25\times 11\%$$ $$K_B=2\%+13.75\%=15.75\%$$

解題技巧與常見陷阱

• $\beta$ 值的計算公式是「證券與市場的共變數 ÷ 市場報酬率的變異數」。
• 市場風險溢酬為 $R_m-R_f$，不可誤寫成 $R_m+R_f$。
• $\beta_B=1.25>1$，表示 B 公司承擔的系統風險高於市場，因此其必要報酬率應高於市場報酬率 $13\%$；計算結果 $15.75\%$ 符合此判斷。
• 變異數與共變數雖然涉及平方單位，但在 $\beta$ 的比值中，百分比單位可直接相除。

（二）X、Y 證券等權重投資組合的標準差

核心觀念

本題考查兩種證券組合的風險計算。投資組合的變異數不僅取決於各證券本身的變異數，也取決於兩證券報酬率的共變數：

$$\sigma_p^2=w_X^2\sigma_X^2+w_Y^2\sigma_Y^2 +2w_Xw_Y\operatorname{Cov}(R_X,R_Y)$$

共變數可由相關係數求得：

$$\operatorname{Cov}(R_X,R_Y)=\rho_{XY}\sigma_X\sigma_Y$$

最後，投資組合標準差為投資組合變異數開根號：

$$\sigma_p=\sqrt{\sigma_p^2}$$

解題方法

平均投資於 X、Y 證券，因此：

$$w_X=w_Y=50\%=0.5$$

題目給定：

$$\sigma_X^2=30.25\%=0.3025$$ $$\sigma_Y^2=42.25\%=0.4225$$

先求兩證券的標準差：

$$\sigma_X=\sqrt{0.3025}=0.55$$ $$\sigma_Y=\sqrt{0.4225}=0.65$$

相關係數為 $\rho_{XY}=0.24$，因此共變數為：

核心觀念

本題考查兩個公司理財基本觀念：

1. 加權平均資金成本（WACC）：以負債與權益的資金比重，加權計算公司整體資金成本。
2. 淨現值（NPV）：將投資計畫未來各期現金流量，以公司的 WACC 折算為現值，再扣除期初投資成本。

負債利息具有節稅效果，因此負債成本應採用稅後成本：

$$\text{稅後負債成本}=K_d(1-T)$$

WACC 公式為：

$$WACC=w_dK_d(1-T)+w_eK_e$$

其中：

• $w_d=40\%$：負債比率
• $w_e=60\%$：權益比率
• $K_d=2\%$：稅前負債成本
• $K_e=9\%$：權益成本
• $T=25\%$：所得稅率

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解題方法

（一）計算加權平均資金成本

先計算稅後負債成本：

$$K_d(1-T)=2\%(1-25\%)$$ $$=2\%\times 75\%=1.5\%$$

再代入 WACC 公式：

$$WACC=40\%\times 1.5\%+60\%\times 9\%$$ $$=0.6\%+5.4\%$$ $$\boxed{WACC=6\%}$$

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（二）計算投資計畫的淨現值

NPV 公式為：

$$NPV=-I_0+\sum_{t=1}^{n}\frac{CF_t}{(1+WACC)^t}$$

本題期初投資為 $1,000$ 萬元，折現率為 $6\%$，因此：

$$NPV=-1,000+ \frac{450}{1.06} +\frac{350}{1.06^2} +\frac{250}{1.06^3} +\frac{200}{1.06^4} +\frac{150}{1.06^5}$$

各期現金流量現值如下：

年	現金流量	現值
1	450	$\frac{450}{1.06}=424.53$
2	350	$\frac{350}{1.06^2}=311.50$
3	250	$\frac{250}{1.06^3}=209.90$
4	200	$\frac{200}{1.06^4}=158.42$
5	150	$\frac{150}{1.06^5}=112.09$

未來現金流量總現值為：

$$424.53+311.50+209.90+158.42+112.09=1,216.44$$

因此：

$$NPV=1,216.44-1,000$$

核心觀念

本題考查「銀行業務綜合化（Universal Banking）」的意義、經營利益及其風險。

以命題當年（民國 106 年）法規為準，銀行業務綜合化係指銀行突破傳統存款、放款、匯兌等單一業務範圍，透過本身兼營、金融控股公司旗下子公司分工，與其他金融機構合作等方式，提供多元金融服務，形成「一站式」金融服務體系。

其業務範圍通常包括：

• 商業銀行業務：存款、放款、匯兌。
• 投資銀行業務：承銷、證券交易、財務顧問。
• 信託業務：財產管理、信託投資。
• 保險業務：人身保險、財產保險。
• 信用卡、消費金融、資產管理及其他金融商品服務。

民國 106 年臺灣金融市場已透過金融控股公司制度，逐步發展銀行、證券、保險等金融業務整合，但仍受到金融業分業監理、利益衝突防範及業務資格限制。

解題方法

本題採「定義—優點—缺點」三段式作答：

1. 第一小題界定銀行業務綜合化的內涵與表現形式。
2. 第二小題從銀行經營效率、收入來源、客戶服務及市場競爭力分析優點。
3. 第三小題分別討論個別銀行的經營風險，以及對整個金融體系的系統性影響。

作答時，優缺點應成對呈現。例如，業務多元化可分散風險，但金融集團規模過大也會造成風險傳染；交叉銷售可提高效率，但也容易引發利益衝突。

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（一）何謂銀行業務綜合化？【4 分】

銀行業務綜合化，又稱銀行百貨化，是指銀行將金融商品與服務加以多元化及整合化，跨越傳統商業銀行業務範圍，提供包括銀行、證券、信託、保險、資產管理等在內的綜合金融服務。

其主要特徵如下：

1. 業務範圍擴大 銀行不再只從事存款、放款及匯兌，也提供投資、信託、保險、財富管理等服務。

2. 金融機構整合 透過金融控股公司、子公司、策略聯盟或跨業合作，使客戶能在同一金融集團內取得多種服務。

3. 一站式金融服務 以客戶需求為中心，整合帳戶、融資、投資、保險及退休規劃等服務。

4. 收入來源多元化 收入不再集中於存放款利差，也包括手續費、承銷費、管理費、保險佣金及投資收益。

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（二）銀行實施銀行業務綜合化的優點【9 分】

1. 發揮範疇經濟，降低平均成本

銀行同時提供多項金融服務時，可共用分行、資訊系統、客服中心、品牌及人力資源，降低各項業務的重複投入。

若多項產品共用同一套通路及客戶資料，則整體成本低於分別經營各項業務的成本總和，形成範疇經濟。

2. 提高客戶服務便利性

客戶可以在同一金融機構內完成存款、貸款、信用卡、投資、保險及信託等交易，減少往返不同金融機構的時間與交易成本。

金融機構也能提供完整的財務規劃，提升客戶黏著度。

3. 增加收入來源，降低對利差收入的依賴

傳統銀行主要依靠存款與放款之間的利差。當市場利率下降、利差縮小時，銀行獲利容易受到壓縮。

業務綜合化後，可增加：

• 手續費收入。
• 財富管理收入。
• 信託管理費。
• 證券承銷及交易收入。
• 保險代理佣金。
• 投資顧問及資產管理收入。

因此能使收入結構更加多元。

4. 分散個別業務風險

銀行若只集中於某一項業務，例如企業放款或不動產放款，景氣反轉時容易遭受重大損失。

透過銀行、證券、保險及信託等多項業務配置，可使收入與風險來源分散。當某一業務表現不佳時，其他業務的收入可提供部分補償。

但此項利益須建立在不同業務風險具有差異，且風險管理確實有效的前提下。

5. 充分利用客戶資訊，發展交叉銷售

銀行與客戶長期往來，掌握客戶的存款、薪資、信用、投資及資金需求等資料。

在合法使用客戶資料及取得適當同意的前提下，銀行可依客戶需求提供適合的金融商品，例如：

• 對薪資往來戶提供房屋貸款。
• 對高資產客戶提供信託與資產管理。
• 對企業客戶提供授信、承銷及避險服務。

這能提高每位客戶的貢獻度與客戶終身價值。

6. 提升市場競爭力及金融創新能力

金融自由化及國際化使銀行面臨國內外金融機構競爭。透過業務整合，銀行能提供更多元的商品及服務，改善產品設計速度與行銷能力。

大型金融集團也較有能力投入金融科技、風險管理及國際市場布局。

7. 提高資金與資本運用效率

金融集團可依各項業務的資金需求、獲利能力及風險程度配置資源，使資本投入更有效率。

例如，銀行可將閒置資源投入資產管理、支付服務或企業金融，避免營運資源過度集中於傳統存放款業務。

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（三）銀行業務綜合化的問題或缺點【12 分】

A. 對個別銀行及金融集團的問題

1. 經營管理複雜化

銀行同時經營多種金融業務，必須面對不同的商品特性、風險模型、會計制度、內部控制及法規要求。

業務種類越多，管理階層越難全面掌握各部門風險，容易產生資訊不對稱與控制漏洞。

2. 專業能力不足，導致業務風險增加

銀行原本擅長信用評估及資金中介，但證券、保險、衍生性金融商品及資產管理具有不同的專業要求。

若銀行僅因追求業務擴張而進入不熟悉的領域，可能因錯誤定價、商品設計不當或風險評估不足而發生損失。

3. 風險未必真正分散，甚至可能集中

業務多元化不代表風險自然降低。不同金融業務常受到相同的利率、匯率、景氣及資產價格因素影響。

例如，銀行放款、不動產證券化商品及相關投資可能同時受到房地產下跌影響，形成表面分散、實際集中的風險。

4. 利益衝突與不當銷售

金融集團內部可能同時扮演商品設計者、銷售者、承銷商、投資顧問及資金提供者。

若內部控制不足，容易發生：

• 為提高佣金而推銷不適合客戶的商品。
• 將集團內部商品優先銷售給客戶。
• 利用客戶資訊牟取不當利益。
• 承銷或投資業務與授信業務互相牽連。

這些行為會損害客戶權益及金融機構聲譽。

5. 風險交叉補貼與資源錯置

金融集團內部可能利用銀行吸收的低成本存款，補貼高風險投資或其他子公司業務。

若銀行資金被不當移轉至高風險部門，將使存款人承擔不應負擔的風險，也會扭曲資源配置。

6. 代理問題與公司治理困難

金融控股公司、銀行、證券及保險子公司之間，可能存在母子公司利益不一致、關係人交易及利益輸送問題。

若董事會、審計制度及風險管理機制不足，管理階層可能追求規模成長，而忽略資本適足性與長期穩健經營。

7. 營運與聲譽風險提高

核心觀念

本題考「準備貨幣」的定義、貨幣乘數，以及中央銀行資產負債表各項目對準備貨幣的影響。

準備貨幣又稱貨幣基數、強力貨幣，以 $H$ 表示。其基本關係為：

$$H=C+R$$

其中：

• $C$：流通中通貨，即通貨發行額中由民眾及金融機構持有的現金。
• $R$：金融機構存款準備金，包括法定準備金及超額準備金。

因此，臺灣考試常用的表達方式為：

$$\boxed{\text{準備貨幣}=\text{通貨發行額}+\text{金融機構存款準備金}}$$

金融機構轉存於中央銀行的轉存款及中央銀行發行的定期存單，屬於中央銀行吸收資金的負債項目，不列入準備貨幣。

解題方法

判斷各因素對準備貨幣的影響，可依中央銀行資產負債表判斷：

1. 中央銀行資產增加，通常表示資金注入銀行體系，準備貨幣增加。
2. 中央銀行資產減少，通常表示資金由銀行體系收回，準備貨幣減少。
3. 中央銀行非準備貨幣負債增加，通常會吸收銀行體系資金，使準備貨幣減少。
4. 政府存款增加，表示政府資金由銀行體系移入中央銀行，也會使準備貨幣減少。

可概括為：

$$\Delta H = \text{中央銀行資產增加} - \text{非準備性負債增加}$$

（一）準備貨幣的組成

準備貨幣包括兩大項目：

$$\boxed{H=\text{通貨發行額}+\text{金融機構存款準備金}}$$

細分如下：

1. 通貨發行額：包括民眾持有的現金及金融機構庫存現金。
2. 金融機構存款準備金：包括金融機構存放於中央銀行的法定準備金及超額準備金。

（二）準備貨幣與貨幣供給額的關係

貨幣供給額 $M$ 為通貨與存款的總和：

$$M=C+D$$

其中 $D$ 為存款。

若令：

$$c=\frac{C}{D},\qquad r=\frac{RR}{D},\qquad e=\frac{ER}{D}$$

其中：

• $c$：通貨—存款比率
• $r$：法定準備率
• $e$：超額準備率

由於：

$$R=RR+ER=(r+e)D$$

因此：

$$H=C+R =cD+(r+e)D =(c+r+e)D$$

而：

$$M=C+D=cD+D=(1+c)D$$

所以：

$$\frac{M}{H} = \frac{1+c}{c+r+e}$$

令貨幣乘數為 $m$，則：

$$\boxed{M=mH}$$

其中：

$$\boxed{m=\frac{1+c}{c+r+e}}$$

準備貨幣是貨幣供給額的基礎。準備貨幣增加，在其他條件不變下，會透過銀行存款創造作用，使貨幣供給額增加；準備貨幣減少，則會使貨幣供給額減少。

但貨幣供給額的增加幅度不一定等於準備貨幣增加額，因為實際貨幣乘數會受到通貨持有偏好、法定準備率及銀行超額準備行為影響。

（三）各項因素分析

A. 央行國外資產增加 1,000 億元

中央銀行購入外匯時，通常會將新臺幣資金支付給金融機構，使金融機構準備金增加。

因此：

$$\Delta H=+1{,}000$$

A 使準備貨幣增加。

B. 央行的政府存款增加 300 億元

政府存款增加，表示政府資金由金融機構移入中央銀行，金融機構可運用的準備金因此減少。

因此：

$$\Delta H=-300$$

B 使準備貨幣減少。

C. 央行對政府債權減少 800 億元

中央銀行對政府債權減少，表示中央銀行資產減少，原先注入金融體系的資金被收回，準備貨幣因而減少。

因此：

$$\Delta H=-800$$

C 使準備貨幣減少。

D. 央行收受金融機構轉存款增加 600 億元

金融機構將資金轉存於中央銀行，會使金融機構可作為準備金使用的資金減少。轉存款屬中央銀行吸收資金的負債，不屬於準備貨幣本身。