110 信託 理財 授信 外匯不分職等 理財規劃人員 第39屆-理財工具 考古題詳解

核心觀念

本題考查《工業銀行設立及管理條例》關於工業銀行發行金融債券總額上限的規定。

以命題當年（民國 110 年）法規為準，工業銀行發行金融債券，其發行總餘額不得超過該行「調整後淨值」的六倍，公式如下：

其中，「調整後淨值」是法規作為衡量銀行資本承受能力的基準，金融債券發行額不得無限制擴張，以維持工業銀行的財務健全及償債能力。

解題方法

題目直接詢問法定倍數，無須計算或比較其他財務資料。只要掌握法規規定：

核心觀念

本題考查《證券交易法》及證券商相關管理規範中，三類證券商的業務定義，以及證券商的最低實收資本額、營業保證金與申報期限。

以命題當年（民國 110 年）法規為準：

• 證券經紀商：經營有價證券之行紀或居間。
• 證券自營商：經營有價證券之自行買賣。
• 證券承銷商：經營有價證券之承銷業務。

其中：

• 「行紀或居間」是代客買賣或居間撮合，屬於證券經紀業務。
• 「自行買賣」是證券商以自己名義、使用自有資金買賣有價證券，屬於證券自營業務。
• 「承銷」是協助發行公司募集或出售有價證券，屬於證券承銷業務。

解題方法

本題採「定義辨識＋數字記憶＋申報期限」方式判斷：

1. 先檢查選項中的業務定義是否與證券商種類相符。
2. 再核對證券自營商最低實收資本額。
3. 接著核對證券經紀商營業保證金。
4. 最後確認會計科目月計表的申報期限。

其中，只要選項把「證券承銷商」與「行紀或居間」混淆，即可直接判定錯誤。

選項分析

(1) 錯誤

選項將「行紀或居間」的定義放在證券承銷商身上，分類錯誤。

依民國 110 年《證券交易法》相關規定，經營有價證券之行紀或居間者，為證券經紀商；證券承銷商則是經營有價證券承銷業務者。

因此，正確表述應為：

證券經紀商係指經營有價證券之行紀或居間之證券商。

選項把「證券經紀商」改寫成「證券承銷商」，故錯誤。

(2) 正確

依命題當年證券商設置及管理相關規定，證券自營商最低實收資本額為新臺幣四億元。

核心觀念

本題考《銀行法》第20條對「銀行」種類的法定分類。以命題當年（民國110年）法規為準，銀行除分為：

• 商業銀行
• 專業銀行
• 信託投資公司

因此，題目所問「除商業銀行及專業銀行外，尚包括何者」，即是辨認第三類銀行。

解題方法

直接依《銀行法》第20條的分類判斷：

題目已列出前兩類，只需找出剩餘的法定類型，答案即為「信託投資公司」。

選項分析

(1) 證券金融公司：錯誤

證券金融公司主要辦理融資融券、證券借貸等證券金融業務，屬於證券金融體系，並非《銀行法》第20條所列的銀行種類。

(2) 票券金融公司：錯誤

核心觀念

本題考查「國際收支表」的主要帳戶分類。

國際收支表係用來記錄一國在一定期間內，與國外居民間所發生的各項經濟交易，主要項目包括：

1. 經常帳
2. 資本帳
3. 金融帳

其中，經常帳與資本帳記錄實質交易及移轉，金融帳則記錄金融資產與負債的交易變動。

解題方法

判斷選項是否為國際收支表的正式帳戶名稱即可。

國際收支表的標準分類為「經常帳、資本帳、金融帳」。選項中的「貨幣帳」並非國際收支表的正式主要項目，因此為本題所問的錯誤選項。

選項分析

(1) 貨幣帳

核心觀念

本題考查「景氣循環階段」與「資產配置」的關係。景氣循環通常可分為：

1. 景氣復甦期：經濟由谷底回升，企業營收與獲利改善，利率偏低，通膨尚不明顯，股票通常表現較佳。
2. 景氣成長期：總合需求持續增加，企業獲利仍佳，但通膨壓力逐漸升高，房地產、黃金等實質資產具有抗通膨特性。
3. 景氣高峰或通膨期：央行可能升息抑制通膨，股票上漲力道趨緩，債券價格承受下跌壓力。
4. 景氣衰退或成長減緩期：企業獲利下滑，政府與央行通常採取降息、擴大支出等措施刺激景氣，長期債券往往受惠於利率下降。

債券價格與市場利率呈反向變動。債券價格與殖利率的基本關係為：

其中，長期債券的存續期間通常較長，對利率變動較敏感。

解題方法

本題採「景氣階段與資產表現配對」的方式判斷。逐一檢查各選項所描述的景氣環境，是否與股票、債券、房地產及黃金的典型表現一致。

判斷重點如下：

• 復甦期：股票通常優於其他資產。
• 通膨升高期：房地產、黃金等實質資產較具保值效果。
• 升息期：債券價格下跌，股票漲勢趨緩。
• 降息期：債券價格上升，尤其長期債券價格對降息較敏感。

選項分析

(1) 正確

景氣復甦期由谷底回升，企業營收與獲利逐漸改善，且經濟尚未全面過熱，通膨壓力通常仍不明顯。

此時股票具有兩項優勢：

• 企業獲利增加，基本面改善。
• 利率仍偏低，有利於企業融資及股票評價。

因此，景氣復甦期通常被視為股票投資的重要時機，故本選項正確。

(2) 正確

核心觀念

本題考「強力貨幣」的定義。強力貨幣又稱「準備貨幣」或「貨幣基數」（Monetary Base），是中央銀行直接控制、並作為銀行體系創造存款貨幣基礎的貨幣。

準備貨幣主要包括：

其中，銀行準備金包含法定準備金及超額準備金。

解題方法

看到「強力貨幣」時，直接聯想到其同義詞「準備貨幣」或「貨幣基數」。因此，四個選項中，名稱與強力貨幣完全相同者即為正確答案。

強力貨幣之所以稱為「強力」，是因為它是貨幣供給的基礎。銀行可以透過準備金制度及存款創造，使準備貨幣進一步擴張為較大的貨幣供給量。

選項分析

(1) 存款貨幣：錯誤。

核心觀念

本題考查景氣循環指標的分類。依指標發布時間與其對景氣變化的反應速度，可分為：

• 領先指標：在景氣轉折前先行變動，可用來預測未來景氣。
• 同時指標：與當前景氣大致同步變動，用來衡量目前景氣狀況。
• 落後指標：景氣變化發生後才反映，通常用於確認景氣循環已經發生。

股價通常會受到投資人對未來企業獲利、經濟成長及景氣展望的預期影響，因此往往在實體經濟活動改變前先行變動，屬於景氣動向領先指標的典型項目。

解題方法

判斷本題的切入點，是觀察各項經濟變數對景氣變化的反應時間：

1. 會不會受到市場對未來景氣的預期影響？
2. 是在景氣轉折前變動，還是景氣發生後才反映？
3. 該項目是用來預測景氣、衡量景氣，或確認景氣？

股價指數具有高度前瞻性。投資人會先依據企業盈餘、利率、投資、消費及政策預期調整股票價格，因此股價指數通常早於生產、就業及所得等實體經濟指標變動。

選項分析

(1) 失業率

失業率通常屬於景氣落後性指標，錯誤。

景氣衰退初期，企業可能先減少加班、停止徵才或降低工時，未立即裁員；景氣復甦初期，企業也可能先提高工時與產量，待確認需求持續增加後才增加雇用。因此，失業率對景氣變化的反應通常較慢，並非領先指標的典型構成項目。

(2) 經濟成長率

核心觀念

本題考「國民生產毛額（GNP）」與「國內生產毛額（GDP）」的定義及相互關係。

• GDP：計算一國境內所生產的最終商品與勞務價值，不論生產要素屬於本國或外國。
• GNP：計算本國國民所擁有的生產要素，在國內外所生產的最終商品與勞務價值。

兩者的差異，在於「國外要素所得收入淨額」，公式如下：

其中：

因此，GDP 必須加上本國國民從國外取得的要素所得，再扣除外國國民在本國取得的要素所得，才能得到 GNP。

解題方法

判斷本題可直接比較 GNP 與 GDP 的計算範圍：

1. GDP 以「生產地點」為標準。
2. GNP 以「生產要素所有者的國籍」為標準。
3. 兩者的差額不是折舊，也不是貿易順差，而是國外要素所得收入淨額。

因此：

故正確關係為：

選項分析

(1) $GNP=GDP-\text{折舊}$

錯誤。

折舊是固定資本在生產過程中的耗損。GDP 扣除折舊後，得到的是「國內生產淨額（NDP）」：

核心觀念

本題考「外匯市場交易工具」的基本定義，判斷重點包括：

• 即期外匯交易的交割日。
• 外匯保證金交易的交易與結算特性。
• 遠期外匯交易的期限表示方式。
• 外匯旅行支票的交易分類。

本題不涉及特定法條，應掌握各項外匯工具的市場慣例與定義。

解題方法

逐一比對各選項與外匯交易的標準定義：

1. 即期交易重點在「成交後多久交割」。
2. 外匯保證金交易重點在「保證金、幣別與結算方式」。
3. 遠期交易重點在「未來交割日及期限單位」。
4. 旅行支票重點在「是否屬於外匯現鈔交易」。

其中，只要發現即期外匯交易的交割日敘述不符市場慣例，即可判定錯誤選項。

選項分析

(1) 即期外匯交易應於成交次日辦理交割。

錯誤。

即期外匯交易（Spot Foreign Exchange Transaction）雖然是以成交當日的匯率訂約，但實際交割通常不是成交次日，而是成交日後第二個營業日，即 $T+2$ 交割。

因此：

交割日須排除週末及相關國家的休假日。選項將「第二個營業日」誤述為「次日」，故錯誤。

(2) 外匯保證金交易通常以美元為基礎貨幣作結算。

正確。

核心觀念

本題考查信用卡「循環信用」的利息計算方式。

甲君消費 $40,000$ 元，繳款日僅繳 $10,000$ 元，未清償全部消費款，因此未繳清的本金會轉入循環信用。題目明確設定「以墊款日為循環利息起算日」，表示利息自銀行墊款日起計算。

以命題當年（民國 110 年）法規及信用卡實務為準，若持卡人未於繳款期限前全額清償，未清償本金即成為循環信用本金，並依約定利率計收利息。

解題方法

原始消費金額為：

繳款日已繳金額為：

因此，繳款後尚未清償的消費本金為：

甲君未全額繳清，故剩餘 $30,000$ 元轉入循環信用。自銀行墊款日起至下一繳款日間，利息即以這筆未清償的消費本金計算。

因此正確金額為：

選項分析

核心觀念

本題考查我國國庫券的功能、種類、發行方式及其法律性質。以命題當年（民國 110 年）法規及教材定義為準：

• 國庫券是中央政府發行的短期債券憑證。
• 發行目的之一，是調節國庫收支及籌措短期資金。
• 國庫券依付息方式分為甲種與乙種，而非依「發行方式」分類。
• 甲種國庫券屬貼現式國庫券，低於票面金額發行，到期按票面金額償還。

解題方法

本題應先判斷各選項所述內容是否符合國庫券的基本分類。

關鍵在於「甲、乙兩種」的分類依據。甲種與乙種國庫券主要是依付息方式區分：

• 甲種：貼現發行，到期按票面金額償還。
• 乙種：按票面金額發行，依規定支付利息，到期償還本金。

因此，將甲、乙兩種說成是「依發行方式」分類，分類依據不正確。

選項分析

(1) 調節國庫收支為國庫券發行目的之一。

正確。

國庫券是政府為因應國庫資金短期收支不平衡、調節國庫收支及籌措短期資金所發行的債務工具。因此，調節國庫收支確實是國庫券的發行目的之一。

(2) 國庫券依發行方式可分為甲、乙兩種。

錯誤。

甲種與乙種國庫券是依「付息方式」區分，而非依「發行方式」區分：

核心觀念

本題考查附賣回交易（RP，Repurchase Agreement）的到期金額計算。

甲公司以中央公債向證券商承作附賣回交易，實質上是以債券作為擔保取得短期資金，期滿再支付本金及約定利息買回債券。因此，到期應付總金額為：

本題以命題當年（民國110年）實務及計算慣例為準，採一年365日計息。

解題方法

1. 確認本金：

2. 計算承作天數：

承作期間自3月2日至3月12日，共10天。計息通常不含起息日、含到期日：

3. 計算十日期間利息：

4. 計算到期應付總金額：

取最接近整數：

選項分析

核心觀念

可贖回債券（callable bond）附有「發行公司提前買回債券」的權利。當市場利率下降時，公司可依約定價格提前贖回舊債，再以較低利率重新籌資，以降低利息負擔。

對投資人而言，可贖回條款使其面臨兩項不利影響：

1. 市場利率下降時，債券可能被公司提前贖回，投資人無法繼續享有原本較高的票息。
2. 贖回後資金必須重新投資，重新投資時的市場利率通常較低，形成再投資風險。

因此，在其他條件相同下，投資人會要求較高的報酬率作為補償，發行公司通常必須提供較高的票面利率，才能吸引投資人購買。

從債券價值觀點看：

可贖回債券將提前贖回的選擇權給予發行公司，該選擇權對公司有利、對投資人不利。因此，公司以較高票面利率補償投資人所承擔的額外風險。

解題方法

比較可贖回債券與不可贖回債券時，應先判斷「提前贖回權」對哪一方有利：

• 提前贖回權屬於發行公司。
• 公司會在對自己有利的時點行使，例如市場利率下降時。
• 投資人承擔債券被提前贖回及再投資報酬下降的風險。
• 為吸收此項風險，投資人要求較高的票面利率。

所以：

核心觀念

本題考查債券信用評等的意義及不同評等所代表的信用風險。以命題當年（民國 110 年）法規與金融實務觀念為準，債券評等主要反映發行人按期支付利息及償還本金的能力與意願。

一般而言：

• 評等越高，信用強度越高。
• 評等越高，違約機率越低。
• 評等越高，信用評等發生變動的機率通常越低。
• 評等越高，代表投資人受到的履約保障程度通常越高。

評等順序可簡化表示為：

其中，AA 級與 BBB 級均屬投資級，但 AA 級的信用品質明顯優於 BBB 級。

解題方法

本題不需計算，可直接比較 AA 與 BBB 的信用評等高低：

因此，凡是符合「AA 級信用品質較高、違約風險較低、評等較穩定、投資人保障較大」的敘述，均屬正確；與此相反的敘述即為錯誤。

選項分析

(1) AA 級債券之違約機率低於 BBB 級債券。

正確。

AA 級債券代表發行人具有非常強的履約能力；BBB 級雖仍屬投資級，但其履約能力與信用品質低於 AA 級。因此，在其他條件相同下：

故本選項正確。

(2) AA 級債券之信用強度高於 BBB 級債券。

正確。

核心觀念

本題考「信用評等」中的投資等級與非投資等級（投機等級）區分。

各主要評等機構的長期信用評等，通常以「BBB−／Baa3」作為投資等級的最低門檻：

• 標準普爾（S&P）：BBB−以上屬投資等級
• 惠譽（Fitch）：BBB−以上屬投資等級
• 穆迪（Moody’s）：Baa3以上屬投資等級
• 中華信評（Taiwan Ratings）：通常以 twBBB−以上屬投資等級

低於上述門檻者，則屬非投資等級，亦稱投機等級或俗稱垃圾級。

解題方法

逐一將各選項的評等，與該評等機構的投資等級最低門檻比較：

其中，穆迪採用英文字母與數字的混合表示法，Baa3是投資等級中最低的等級；低於Baa3的Ba1、Ba2、Ba3，即屬非投資等級。

選項分析

(1) 中華信評 twB+

中華信評的長期評等以 twBBB−以上為投資等級。twB+低於twBBB−，信用風險較高，屬非投資等級。

核心觀念

本題考的是國內可轉換公司債（Convertible Bond, CB）的「凍結期」，亦稱轉換限制期間。

可轉換公司債雖然具有轉換為普通股的權利，但投資人並非自債券發行日起即可立即申請轉換。為維持公司籌資及股權安排的穩定，通常規定自發行日起算一段期間內不得請求轉換，該期間即為凍結期。

以命題當年（民國 110 年）法規及實務慣例為準，國內可轉換公司債之凍結期最少為 3 個月。

解題方法

判斷本題的關鍵，是記住國內可轉換公司債通常須自發行日起經過至少 3 個月，投資人始得依發行及轉換辦法請求轉換。

因此：

本題不涉及利息、轉換價格或轉換比例計算，只要辨認國內可轉換公司債的最低轉換等待期間即可。

選項分析

(1) 1 個月：錯誤。

1 個月短於國內可轉換公司債通常規定的最低凍結期間，投資人不得於發行後僅經過 1 個月即請求轉換。

核心觀念

本題考「債券存續期間（Macaulay Duration）」的計算。存續期間是債券各期現金流量發生時間的加權平均，權數為各期現金流量現值占債券價格的比重。

公式為：

其中：

• $D_M$：麥考利存續期間
• $CF_t$：第 $t$ 期現金流量
• $y$：市場殖利率
• $P$：債券目前價格
• $n$：到期年限

本題票面利率為 $8\%$，面額為 100 萬元，因此每年票息為：

到期時除收取最後一期票息外，還可收回本金 100 萬元。

解題方法

市場殖利率為 $10\%$，債券現金流量如下：

第一步：計算債券價格

第二步：計算各期現金流量現值乘以時間

核心觀念

CAPM（資本資產定價模型）中的貝他係數（Beta）用來衡量證券報酬率相對於市場報酬率的敏感度，所反映的是無法藉由分散投資消除的「市場風險」，亦稱系統風險。

其定義為：

其中：

• $\beta_i$：證券 $i$ 的貝他係數
• $R_i$：證券 $i$ 的報酬率
• $R_m$：市場投資組合報酬率

CAPM 的報酬率公式為：

公式中的 $\beta_i$ 代表證券承擔市場風險的程度。

解題方法

本題直接抓住 CAPM 中 Beta 的定義即可。Beta 是以證券報酬率與市場報酬率的共變異程度，衡量證券受到整體市場波動影響的程度，因此描述的是「市場風險」。

判斷方式如下：

• $\beta=1$：證券報酬波動程度約與市場相同。
• $\beta>1$：證券對市場波動較敏感，市場風險較高。
• $0<\beta<1$：證券波動程度低於市場。
• $\beta<0$：證券報酬與市場報酬呈反向變動。

選項分析

(1) 總風險：錯誤

總風險包括：

核心觀念

本題考的是臺灣股票市場的「最小升降單位」，也就是股價每次變動所能採用的最小金額，俗稱「一檔」。

以命題當年（民國 110 年）股票交易規則為準，股票市價不同，其最小升降單位如下：

題目所稱市價在 50 至 100 元之間，落在「50 元至未滿 150 元」的區間，因此一檔為 0.5 元。

解題方法

先確認股票價格所屬區間：

$50 \leq 股價 < 150$

再依該區間查得最小升降單位：

$最小升降單位=0.5\text{ 元}$

因此，股價介於 50 元至 100 元的股票，其報價只能按照 0.5 元的倍數變動，例如：

$50.0、50.5、51.0、51.5、\ldots$

核心觀念

本題考「K 線十字線」的判斷。

四個數字依序代表：

1. 開盤價（Open）
2. 最高價（High）
3. 最低價（Low）
4. 收盤價（Close）

當一個交易期間的開盤價與收盤價相同，即：

K 線實體為零，稱為「十字線」（Doji）。最高價與最低價可高於或低於開、收盤價，因此十字線仍可能具有上影線與下影線。

解題方法

逐一比較各選項的開盤價與收盤價：

若差額為零，即符合十字線定義。

選項分析

（1）54、57、53.5、55.5

開盤價為 $54$，收盤價為 $55.5$：

收盤價高於開盤價，形成陽線，並非十字線。錯誤。

（2）41、42、38、39

開盤價為 $41$，收盤價為 $39$：

核心觀念

本題考 Michael Porter 的「產業競爭五力分析」（Porter’s Five Forces），用來分析一個產業的競爭程度與企業獲利能力。五大競爭力量包括：

1. 新加入者的威脅
2. 供應商的議價能力
3. 購買者的議價能力
4. 替代產品或服務的威脅
5. 現有競爭者之間的競爭程度

題目詢問「不屬於」五大因素者，因此要找出未列入 Porter 五力模型的項目。

解題方法

將各選項與 Porter 五力逐一比對：

• 「新加入者的威脅」對應第一力。
• 「替代產品的威脅」對應第四力。
• 「現有競爭者的威脅」雖然不是 Porter 五力的標準完整用語，但其概念是現有競爭者間的競爭，對應第五力。
• 「消費者偏好改變的威脅」並非五力模型中的獨立競爭力量。

因此，不屬於五大因素的是選項（4）。

選項分析

(1) 新加入者的威脅：正確

新加入者進入產業後，可能增加市場供給、搶占市場占有率，並造成價格下降或行銷成本上升。因此，「新加入者的威脅」是 Porter 五力之一。

(2) 替代產品的威脅：正確

核心觀念

艾略特波浪理論認為，市場主要趨勢通常由五個推動波組成，分為第 1 波至第 5 波；其後再以三個修正波 $A$、$B$、$C$ 進行反向修正。

上升趨勢中的基本結構如下：

• 第 1、3、5 波：順主要趨勢上升。
• 第 2、4 波：對前一推動波進行修正。
• $A$ 波與 $C$ 波：通常朝修正方向運行。
• $B$ 波：通常是對 $A$ 波的反向反彈。

因此，在下降修正結構中：

解題方法

本題採用「波浪方向與功能對照法」，逐一確認各選項所描述的波浪位置、方向及常見型態。關鍵在於分辨下降修正中的 $B$ 波與 $C$ 波：

• 向上反彈的是 $B$ 波。
• $C$ 波通常是修正行情中的最後一段下跌波。

選項分析

(1) 第一波為五波中最低的一波，類似低價反彈。

正確。

第 1 波通常發生在原本下降趨勢即將結束時，市場開始出現反彈，但多數投資人尚未確認趨勢反轉，因此漲勢通常不強，常被視為低價反彈。

在標準上升五波結構中，第 1 波的起點是整個五波行情的重要低點，因此可描述為五波中的最低起始位置。

(2) 第四波經常會出現三角形的整理格局。

正確。

核心觀念

本題考「Gordon 成長股利模型」（Gordon Growth Model），適用於公司股利以固定成長率永久成長的情況。股票合理價格公式為：

其中：

• $P_0$：股票目前價格
• $D_1$：下一期每股現金股利
• $k$：股東要求之股票報酬率
• $g$：現金股利穩定成長率

題目所稱「今年度每股現金股利 3 元」，視為本期股利 $D_0$，因此必須先求下一期股利 $D_1$。

解題方法

已知：

下一期股利為：

代入 Gordon 模型：

因此，股票每股價格為 $63$ 元。

選項分析

核心觀念

乖離率（Bias）是用來衡量目前股價指數與其移動平均值之間的偏離程度，公式為：

當股價指數高於移動平均值時，乖離率為正；低於移動平均值時，乖離率為負。

解題方法

題目給定：

• 股價指數：$7,245$
• 24 日移動平均值：$7,032$

代入公式：

先計算指數與移動平均值的差額：

因此：

由於股價指數高於 24 日移動平均值，乖離率為正值。

核心觀念

本題考查股票賣出時「成交價金、證券商手續費及證券交易稅」的計算。

以命題當年（民國 110 年）法規及實務計算方式為準：

• 股票成交價金 $=$ 成交單價 $\times$ 成交股數
• 賣方手續費 $=$ 成交價金 $\times 1.425\text{‰}$
• 證券交易稅 $=$ 股票成交價金 $\times 0.3\%$
• 賣出後應收價金 $=$ 成交價金 $-$ 手續費 $-$ 證券交易稅

股票賣出時，證券交易稅由賣方負擔；手續費亦由委託人支付。

解題方法

1. 計算股票成交價金：

2. 計算證券商手續費：

3. 計算證券交易稅：

4. 計算賣出後應收價金：

因此，投資人實際應收價金為 $597,345$ 元。

選項分析

• (1) 597,345 元：正確。 已扣除手續費 $855$ 元及證券交易稅 $1,800$ 元：

核心觀念

投資共同基金所涉費用，主要可分為：

1. 基金經理費：支付基金經理公司，作為基金投資研究、資產配置及投資管理的報酬，通常按基金淨資產價值逐日計提。
2. 基金保管費：支付基金保管機構，作為保管基金資產及辦理相關作業的費用，通常亦由基金資產負擔。
3. 基金管銷費：包括基金申購、贖回等銷售及行政管理相關費用。申購手續費可能採前收或後收方式。
4. 代銷佣金：係基金經理公司支付給銀行、證券商或其他銷售機構的報酬，屬基金銷售通路的佣金，並非投資人投資共同基金時所負擔的主要基金費用項目。

本題以命題當年（民國 110 年）法規及基金費用分類觀念為準。

解題方法

先判斷各選項是否屬於「投資共同基金本身所涉及的基金費用」。

基金經理費、基金保管費及基金管銷費，均是共同基金運作或投資人申購、贖回基金時會涉及的費用。至於代銷佣金，主要是基金公司與銷售機構間的報酬安排，不是投資人直接負擔的基金費用，因此選出代銷佣金即可。

選項分析

(1) 基金經理費：錯誤選項

核心觀念

本題考查「開放型基金」的基本特性，重點在於基金規模、受益憑證贖回方式、交易價格形成及流動性管理。

開放型基金的特徵如下：

• 基金可持續接受投資人申購，基金規模會隨申購、贖回而增減。
• 投資人得依基金契約及相關規定向基金公司申請贖回。
• 投資人申購或贖回時，通常依基金淨資產價值計算交易價格，而不是由集中市場的供需直接決定。
• 基金必須保留一定比例的現金或高流動性資產，以因應投資人的贖回需求。

本題以命題當年（民國 110 年）法規及基金實務為準。

解題方法

判斷本題的關鍵，在於區分「開放型基金」與「封閉型基金」的價格形成方式：

• 開放型基金：投資人直接向基金公司申購或贖回，價格通常依基金淨值計算。
• 封閉型基金：受益憑證在證券市場交易，成交價格由市場買賣供需決定，可能高於或低於基金淨值。

因此，只要選項將「市場供需決定成交價格」套用到開放型基金，即屬錯誤敘述。

基金淨值的基本計算概念為：

開放型基金的申購、贖回價格通常以基金淨值為基礎計算，並依規定加計申購手續費或扣除相關費用。

選項分析

(1) 基金規模不固定。正確

開放型基金可以持續接受投資人的申購，也須辦理投資人的贖回，因此基金規模會隨資金進出而變動。

當申購金額大於贖回金額時，基金規模增加；當贖回金額大於申購金額時，基金規模縮小。因此，開放型基金的規模並非固定不變。

(2) 投資人可隨時向基金公司要求贖回。正確

核心觀念

共同基金是由投信事業募集投資人資金，依基金契約及公開說明書，投資於股票、債券、貨幣市場工具等資產。其運作受到《證券投資信託及顧問法》等法令規範，並由投信投顧業的自律組織進行業務監督與管理。

本題所考的固定觀念是：

共同基金的資產受到法令及「投信投顧公會」的監督和保障。

投信投顧公會的正式名稱為「中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會」，負責投信投顧業的同業自律、會員管理、業務規範及投資人保護相關工作。

解題方法

題幹使用「法令及下列何者」的句型，重點不只是判斷哪一機關具有一般監督權，而是要找出與法令並列、代表投信投顧業自律監督及投資人保障的機構。

判斷架構如下：

1. 共同基金屬於證券投資信託業務。
2. 基金募集、管理、保管及資訊揭露，須遵守相關金融及證券法令。
3. 投信投顧業的同業自律與相關投資人保護事項，由投信投顧公會負責。
4. 因此，題目所要選的是投信投顧公會。

選項分析

(1) 信託公會：錯誤

信託公會主要涉及信託業務及信託業者的同業自律，例如信託財產管理、信託關係及信託業務規範。共同基金的核心主管及自律體系屬於證券投資信託與投資顧問業，並非信託業，因此不是本題答案。

雖然部分基金制度具有信託或類似信託的財產獨立精神，但不能因此直接將共同基金歸由信託公會監督。

(2) 證券主管機關：不選

核心觀念

本題考查基金投資損益的計算。基金損益的基本公式為：

題目未提供申購手續費、贖回費及稅費，因此依題意直接計算淨值差額。法規部分無須適用；若實務上存在相關費用，實際淨收益須再扣除各項費用。

解題方法

每單位基金的價差為：

李先生持有 $1,500$ 單位，因此總損益為：

因為贖回時淨值高於申購時淨值，所以李先生獲利 $4,500$ 元。

選項分析

核心觀念

本題考查封閉式基金「市場價格、基金淨值與溢價」的關係。

• 基金淨值（NAV）：基金每單位所代表的實際資產價值。
• 市場收盤價：封閉式基金在集中市場交易的價格。
• 溢價 2%：表示市場價格高於基金淨值 2%。

因此：

本題不涉及法條，計算以題目所給條件為準。

解題方法

已知：

依公式：

所以：

因此正確答案為：

選項分析

核心觀念

本題考選擇權權利金（Premium）的構成。選擇權的市場價值，可分為：

1. 履約價值（Intrinsic Value，亦稱實質價值）：立即履約所具有的價值。
2. 時間價值（Time Value）：距離到期日尚有期間，標的價格、波動度、利率等因素可能使選擇權增值的部分。

因此，選擇權的市場價值公式為：

以命題當年（民國 110 年）法規與金融實務用語為準，本題不涉及法條適用。

解題方法

判斷選擇權市場價值時，先掌握「市場價值」就是市場上交易的權利金，再將其拆解為兩部分：

例如，某買權目前的履約價值為 $8$ 元，因距離到期日仍有時間，另包含 $3$ 元的時間價值，則其市場價值為：

所以，選擇權的市場價值並非只有立即履約的價值，還包括持有期間所產生的時間價值。

選項分析

核心觀念

本題考查選擇權與期貨部位方向，以及投資人對標的物看多、看空時的基本操作策略。

• 買入買權（Long Call）：預期標的物價格上漲。
• 賣出買權（Short Call）：預期標的物價格不漲或下跌。
• 買入賣權（Long Put）：預期標的物價格下跌。
• 賣出賣權（Short Put）：通常預期標的物價格上漲或至少不大幅下跌。
• 買進期貨（Long Futures）：預期標的物價格上漲。

本題不涉及特定法條，無須適用法規修正問題。

解題方法

判斷看空策略時，先確認該部位在標的物價格下跌時是否有利。

選擇權的基本損益如下：

買權買方的損益為

其中 $S_T$ 為到期時標的物價格，$K$ 為履約價格，$C$ 為買權權利金。標的物價格上漲時，買權價值增加，因此買入買權屬於看多策略。

賣出買權的損益為

標的物價格下跌時，買權被履約的機會降低，賣方可保留權利金，因此賣出買權屬於看空或至少不看多的策略。

期貨方面，買進期貨代表先建立買方部位，標的物價格上漲時獲利、下跌時虧損，屬於看多策略。

選項分析

核心觀念

本題考「選擇權價內、價外與權利金之關係」。

選擇權權利金可分為：

• 價內選擇權（In-the-Money, ITM）：立即履約具有經濟利益，因此具有正的內含價值。
• 價外選擇權（Out-of-the-Money, OTM）：立即履約沒有經濟利益，內含價值為零，權利金主要由時間價值構成。

在履約價格、標的價格、到期期間、波動率、利率等其他條件相同下，價內選擇權因具有內含價值，其權利金必然高於價外選擇權。

以買權為例：

以賣權為例：

其中，$S$ 為標的資產價格，$K$ 為履約價格。

解題方法

判斷權利金高低時，先比較兩種選擇權的內含價值：

1. 價內選擇權立即履約即可獲利，因此內含價值大於零。
2. 價外選擇權立即履約無利可圖，因此內含價值等於零。
3. 在其他條件相同下，兩者的時間價值可視為相同，價內選擇權又多了正的內含價值。

核心觀念

賣權（Put Option）的「價內差值」是指賣權立即履約時所具有的內含價值，公式為：

賣權持有人有權以履約價格賣出標的物。當履約價格高於現貨價格時，持有人可先以較高價格賣出，再於市場以較低價格買回，因此具有價差利益。

解題方法

已知：

• 現貨價格：$30$ 元
• 履約價格：$27$ 元

代入賣權價內差值公式：

因為現貨價格 $30$ 元高於履約價格 $27$ 元，若履約，必須以 $27$ 元賣出價值 $30$ 元的標的物，對賣權持有人不利，因此不具立即履約利益，價內差值為 $0$ 元。

選項分析

核心觀念

本題考查「台灣加權金融期貨契約價值」的計算方式。

金融期貨契約價值公式為：

以命題當年（民國 110 年）法規及契約規格為準，台灣加權金融期貨每點價值為新臺幣 $1,000$ 元。

解題方法

題目條件如下：

• 履約指數：$800$ 點
• 每點價值：新臺幣 $1,000$ 元
• 買進口數：$2$ 口

代入公式：

因此，該期貨契約價值為：

選項分析

• (1) 80 萬元：錯誤。 此數值相當於 $800 \times 1,000$，只計算 $1$ 口契約，漏算題目所給的 $2$ 口。

核心觀念

本題考「買進股票賣權（Put）」的損益兩平點。

賣權買方取得在到期日以履約價格賣出股票的權利。到期時，賣權買方的損益為：

其中：

• $K$：履約價格
• $S_T$：到期日時股票市價
• $P$：權利金

賣權買方的損益兩平股價為：

解題方法

題目給定：

• 履約價格 $K=85$ 元
• 權利金 $P=10$ 元

因此：

當到期股價為 75 元時，賣權的內含價值為：

內含價值剛好等於支付的權利金 10 元，因此淨損益為：

所以，股價須跌至 75 元，張三才能達到損益兩平；股價低於 75 元時，賣權買方開始獲利。

核心觀念

本題考查個人傷害保險之「失能程度與保險金給付比例」判定。被保險人因意外傷害致身體機能永久完全喪失時，應依保單所附「失能程度與保險金給付表」認定給付比例，而非直接以「雙手」推論為百分之百。

以命題當年（民國 110 年）法規及傷害保險給付標準為準，「雙手十手指機能永久完全喪失」之保險金給付比例為 70%。

計算方式為：

例如保險金額為新臺幣 100 萬元，給付金額為：

解題方法

題幹的關鍵文字是「雙手十手指」、「機能永久完全喪失」。

判斷步驟如下：

1. 事故發生於個人傷害保險期間內，符合意外傷害事故的基本條件。
2. 傷害結果為「永久完全喪失」，屬於失能程度表的認定範圍。
3. 受損部位是雙手十根手指的機能，並非雙上肢自腕關節以上全部缺失。
4. 依失能程度與保險金給付表，雙手十手指機能永久完全喪失，給付比例為 70%。

因此應選擇 70%。

選項分析

核心觀念

本題考的是長期看護保險中的「免責期間」定義。

免責期間是指被保險人經診斷確定符合長期看護狀況後，保險人尚未開始負給付責任的等待期間。被保險人須持續符合長期看護狀況，經過免責期間後，保險公司才依保單約定給付長期看護保險金。

以命題當年（民國 110 年）法規及長期看護保險相關規範為準，長期看護保險的免責期間為 90 天。

解題方法

題目問的是「自診斷確定為長期看護狀況之日起幾天」稱為免責期間，直接辨認長期看護保險的等待期間即可。

判斷關鍵如下：

因此，正確天數為 90 天，選擇第 $4$ 項。

核心觀念

本題考「養老保險」的種類及其因應通貨膨脹的設計。

通貨膨脹會使貨幣購買力下降，今日相同金額的保險給付，到了未來實際購買力可能降低。因此，若保險契約能使保額或保單價值隨時間增加，便能提高未來給付的實質保障。

其中，「增額分紅型養老壽險」除具有養老保險的生存給付功能外，還透過分紅機制增加保險金額或保單價值，以降低通貨膨脹對未來給付購買力的不利影響。

解題方法

判斷本題的關鍵，在於找出具有「保單價值隨時間增加」設計的養老保險。

可依下列邏輯判斷：

1. 題目指出目的是因應通貨膨脹。
2. 因應通貨膨脹必須使未來保險給付增加，不能只維持固定金額。
3. 「增額分紅型」具有保額逐年增加的特性，最符合題目所稱的「確保將來給付時保單價值」。
4. 因此選擇增額分紅型養老壽險。

其核心概念可表示為：

當累積分紅使保險金額或保單價值逐步增加時，較能抵銷物價上漲造成的購買力下降。

選項分析

(1) 附生存給付養老保險

錯誤。

此類保險在被保險人生存至約定期間時給付生存保險金，重點在於提供定期或到期的生存給付。若契約約定的給付金額固定，保單價值不會因通貨膨脹而自動增加，因此不具備題目所強調的增額功能。

核心觀念

本題考查「投資型保險」的基本特性及投資風險承擔原則。

投資型保險仍屬於保險契約，具有壽險或年金等保險保障功能；其特殊之處在於，部分保費依要保人選擇投入特定投資標的，並設置專設帳戶記錄投資價值。因此，投資型保險兼具：

1. 保險保障功能；
2. 投資運用功能；
3. 要保人自行選擇投資標的及承擔投資風險的特性。

一般而言，專設帳戶的投資盈虧由要保人承擔，但保險契約仍可約定最低保證給付、最低身故保險金或其他保證內容。故不能一概認定保險人「不得承擔任何投資損失風險」。

涉及法規部分，以命題當年（民國 110 年）法規及投資型保險相關管理、資訊揭露規範為準。現行法規及相關規範已歷經修正，仍不影響本題依民國 110 年命題原則判斷。

解題方法

判斷本題可掌握兩個原則：

• 投資型保險的本質仍是保險，不是單純投資商品。
• 投資風險通常由要保人承擔，但是否完全由要保人承擔，仍須視保單約定及保證內容而定。

選項若使用「任何」、「一律」、「不得」等絕對用語，須特別注意是否排除了保險契約中的保證給付安排。第 3 項正是將「通常原則」錯誤擴張成「絕對規則」。

選項分析

(1) 正確

投資型保險雖然具有投資功能，但本質上仍是保險契約，並非單純的共同基金、股票或其他投資工具。

其特色是在保險保障之外，增加要保人對保費投資運用的自主性，例如選擇不同投資標的、調整投資配置或承擔投資盈虧。因此，本項正確描述投資型保險的基本定位。

(2) 正確

投資型保險涉及保戶自行承擔投資風險，資訊揭露要求相對重要。保險人應使保戶能夠瞭解與保單有關的重要資訊，包括：

核心觀念

本題比較「定期壽險」與「終身壽險」的保障期間、保險事故、保險費及繳費方式。

• 定期壽險：在約定期間內提供死亡保障，保險期間屆滿且被保險人仍生存時，契約通常終止，原則上不具保單價值準備金。
• 終身壽險：保障期間至被保險人死亡為止，具有長期死亡保障，並通常累積保單價值準備金。
• 保險費主要受到保障期間、死亡率、預定利率、附加費用及保單價值準備金等因素影響。保障期間越長、需累積的準備金越多，保險費通常越高。

以命題當年（民國110年）法規及保險實務觀念為準。

解題方法

本題採「逐項比較法」，依序檢查四個敘述是否符合定期壽險與終身壽險的基本特性。

判斷重點如下：

1. 定期壽險保障特定期間，終身壽險保障至終身。
2. 兩者均屬以死亡為主要保險事故的人壽保險。
3. 在相同保額及被保險人條件下，定期壽險通常保費較低，終身壽險保費較高。
4. 終身壽險常採限期繳費，使繳費集中於工作及收入較穩定期間。

因此，尋找與基本原理相反的敘述即可。

選項分析

(1) 定期壽險之保險期間較終身壽險短。

正確。

定期壽險的保險期間為約定年期，例如10年期、20年期或至某一特定年齡；終身壽險則提供至被保險人死亡為止的保障。

因此，一般比較下，定期壽險的保障期間短於終身壽險。

(2) 皆以死亡為保險事故。

正確。

核心觀念

年金保險是以被保險人生存為主要給付條件，由保險人於被保險人生存期間或約定期間內，按期給付固定金額的保險。其主要功能是提供退休後或老年期間的持續性收入，避免被保險人因長壽而面臨生活費不足。

本題以命題當年（民國110年）法規及年金保險基本原理為準，重點在於區分：

• 人壽保險：主要保障死亡風險及遺族生活。
• 年金保險：主要保障生存期間的生活收入及長壽風險。

解題方法

判斷本題可抓住「年金保險的保險事故及主要目的」：

1. 若敘述符合年金保險的定義，為正確。
2. 若敘述表示被保險人生存時由本人領取年金，通常為正確。
3. 若將年金保險目的說成保障遺族，則混淆人壽保險與年金保險。
4. 年金開始給付後，通常不得解約或辦理保單借款，避免破壞年金給付的保障功能。

選項分析

(1) 正確

年金保險係指保險人於被保險人生存期間或特定期間內，依契約約定一次或分期給付一定金額。

其核心特徵是：

• 以被保險人生存為給付條件；
• 給付方式可以是一次給付或分期給付；
• 給付內容是契約約定的固定金額。

因此，本項符合年金保險的基本定義，敘述正確。

(2) 正確

年金保險主要是以被保險人的生存作為給付條件，因此在被保險人生存期間所給付的年金，原則上由被保險人本人領取。

核心觀念

本題考的是「信託的分類標準」。依受託人是否以信託為業區分，重點在於受託人是否為以經營信託業務為專業的信託業者。

• 營業信託：受託人以信託為營業，通常由依法核准設立的信託業辦理。
• 商事信託：具有商業交易或營業性質的信託，通常置於營業信託的分類脈絡中。
• 民事信託：受託人並非以信託為業，而是基於親友、個人或特定民事關係成立的信託。
• 公益信託：以慈善、文化、教育、公益等公共利益為目的，係依「信託目的」所作的分類。

以命題當年（民國110年）法規為準，《信託業法》對信託業及營業信託有所規範；《信託法》第69條以下則規範公益信託。現行法相關規定如有修正，並不影響本題依命題當年法規及教材分類所作的判斷。

解題方法

先確認題幹的分類基準是「受託人是否以信託為業」，也就是看受託人的業務身分，而非先看信託的目的。

在選項中，營業信託、商事信託及民事信託，均屬信託業務性質或受託人是否以信託為業的分類脈絡；公益信託則是依信託目的是否具有公共利益所作的分類。

核心觀念

本題考的是信託依「委託人及信託財產的集合方式」所作的分類。

• 個別信託：由單一委託人設立，信託財產單獨管理。
• 集團信託：多數委託人將信託財產集中，由受託人統一管理運用，通常具有共同管理、共同運用的特性。
• 準集團信託：有多數委託人參與，具有集團信託的集合性質，但各委託人的信託財產仍分別計算、分別管理，並非完全混合運用。
• 有價證券信託：係依信託財產或信託目的分類，例如以股票、債券等有價證券為信託財產，與個別、集團、準集團的分類標準不同。

本題以命題當年（民國 110 年）法規及信託實務分類為準。

解題方法

中鋼公司為全體員工成立員工持股信託，代表參與者並非單一員工，而是多數員工。因此，本題首先排除「個別信託」。

員工持股信託通常由員工個別交付資金，受託人依員工參與情形及持有比例分別記錄、管理，再以集合方式辦理股票購買及持有。其特徵是：

1. 委託人為多數員工；
2. 具有集合辦理員工持股的集團性；
3. 每位員工的出資、權益及信託利益仍須分別計算。

因此，這種「集合辦理、個別計算」的信託，屬於準集團信託。

選項分析

(1) 個別信託：錯誤

核心觀念

本題考查「遺囑信託」的成立方式、效力發生時點、受益人性質，以及遺產稅課徵範圍。

以命題當年（民國 110 年）法規為準：

• 依《信託法》，信託得因契約或遺囑而成立。
• 遺囑信託須待委託人死亡時，遺囑發生效力，信託關係才開始發生效力。
• 遺囑信託通常是委託人為他人利益設立，因此屬於他益信託。
• 遺囑信託的信託財產，於委託人死亡時仍屬遺產稅課徵範圍，須依《遺產及贈與稅法》計入遺產總額。

解題方法

本題只需掌握一項關鍵判斷：

遺囑信託雖然將財產交由受託人管理，但並不因此排除遺產稅的課徵。

因此，逐一判斷各選項：

1. 是否屬於他益信託？
2. 是否於委託人死亡時發生效力？
3. 信託財產是否免計入遺產總額？
4. 信託財產是否必須涵蓋全部遺產？

其中第 3 項與遺囑信託的遺產稅規定相反，即為錯誤敘述。

選項分析

(1) 屬於他益信託。

正確。

他益信託是指受益人為委託人以外之人。遺囑信託通常是委託人於遺囑中指定繼承人、子女、配偶或其他特定人為受益人，信託目的在於照顧、分配或管理遺產利益，因此屬於他益信託。

(2) 契約生效日為委託人死亡發生繼承事實時。

正確。

遺囑信託並非一般生前契約信託，而是以遺囑作為成立方式。遺囑人在生前所作的遺囑，原則上須於死亡時才發生效力，因此遺囑信託的效力發生時點，是委託人死亡、繼承開始之時。

核心觀念

本題考「金錢信託」依委託人是否明確指定投資或運用標的所作的分類。

以命題當年（民國 110 年）法規為準：

• 特定金錢信託：委託人明確指定信託資金的投資或運用標的、範圍或方法，受託人依委託人指示辦理。
• 不特定金錢信託：委託人未明確指定投資或運用標的，由受託人依信託契約及其專業判斷管理運用信託財產。

題幹明確指出「委託人明確指定投資或運用標的」，符合特定金錢信託的定義。

解題方法

判斷關鍵在於「誰決定投資標的」：

1. 題幹表示由委託人明確指定投資或運用標的。
2. 委託人的指示具有特定性，受託人主要依其指定內容執行。
3. 因此屬於「特定金錢信託」。

本題不涉及金額、報酬率或其他計算，只須掌握金錢信託的分類定義。

選項分析

(1) 指定金錢信託

核心觀念

本題考「反浮動利率商品」（Reverse Floater）的組成結構。

反浮動利率商品的報酬率通常與市場參考利率呈反向變動，基本概念可表示為：

當市場利率上升時，商品收益率反而下降；當市場利率下降時，商品收益率則相對提高。此類商品通常透過存款與利率衍生性金融商品組合而成，主要涉及利息收入、利率交換契約及利率上限契約。

解題方法

判斷各選項是否屬於反浮動利率商品的組成項目，重點在於：

1. 是否屬於利率型商品；
2. 是否能建立「固定利率減浮動利率」的反向報酬結構；
3. 是否與匯率風險有關。

反浮動利率商品處理的是「利率」變動，不是匯率變動。因此，涉及匯率的選項即非其組成項目。

選項分析

(1) 存款利息收入：正確

存款本金所產生的利息收入，是反浮動利率商品收益來源的基礎。商品可先以存款利息形成固定收益，再搭配利率衍生性商品調整收益，使最終報酬率呈現與市場利率反向變動的特性。

因此，存款利息收入屬於反浮動利率商品的組成項目。

(2) 利率交換契約：正確

核心觀念

本題考的是「匯率連結型組合式產品」的主要風險。此類商品通常結合存款與外匯選擇權，投資人以本金取得較高利息，但到期時本金可能依約定條件轉換為另一種貨幣，因此並非單純存款。

其風險主要來自：

• 匯率波動造成的損失
• 本金被轉換成非原存款貨幣
• 提前解約或轉讓不易
• 商品結構複雜及衍生性金融商品本身的市場風險

解題方法

判斷各選項是否屬於「連結匯率組合式產品」的直接風險即可。

這類商品的核心特色是「本金幣別可能轉換」及「報酬與匯率條件連動」，因此與匯率、流動性及本金返還方式直接相關。至於「非系統風險」是個別公司、個別產業或個別資產所產生的特殊風險，並非匯率連結型組合式產品的典型分類。

選項分析

(1) 存款本金轉換風險：正確

投資人原本存入某一幣別的本金，若到期時匯率條件符合契約約定，金融機構可能依約定匯率將本金轉換為另一種貨幣返還。

例如以新臺幣投資美元連結商品，到期時可能改以美元返還本金。若返還後美元匯率下跌，換算為新臺幣的價值便可能低於原始本金，形成本金轉換風險。

(2) 流動性風險：正確

匯率連結型組合式產品通常具有特定期間，且契約條件複雜，投資人不一定能在到期前以合理價格出售或提前解約。

核心觀念

本題考的是「證券投資信託基金」的基本法律關係、投資範圍、基金規模及管理方式。

以命題當年（民國 110 年）法規與教材分類為準，證券投資信託基金具有下列特徵：

1. 投資人將資金交付基金，由基金管理機構集中運用。
2. 投資人與基金管理機構間具有準信託性質的法律關係。
3. 投資標的以有價證券為主，但並非絕對僅限於有價證券。
4. 由證券投資信託公司負責基金資產的管理與運用。
5. 基金可集合眾多投資人資金，基金規模原則上沒有固定上限。

因此，題目中將投資範圍表述為「限有價證券」，文字過於絕對，為錯誤敘述。

解題方法

本題採「關鍵字辨識法」：

• 「具有準信託之法律關係」是證券投資信託基金的基本法律特徵。
• 「由證券投資信託公司為資產管理運用」是其管理架構。
• 「規模大小無限制」是集合投資基金的基本特性，表示可藉由募集資金擴大基金規模，並非指完全不受任何法規上的最低成立或存續條件限制。
• 「限有價證券」將投資範圍說成絕對限制，忽略基金依法尚可運用於銀行存款、短期票券、衍生性金融商品及其他法令許可的投資標的。

因此，應選出用語最不精確、與實際投資範圍不符的選項。

選項分析

(1) 具有準信託之法律關係

正確。

證券投資信託基金是由投資人交付資金，證券投資信託公司依信託及相關法令規定，為受益人的利益管理、運用基金資產。

其法律關係具有信託的核心精神，包括：

• 基金財產與證券投資信託公司自有財產分離。
• 基金資產由專業機構管理。
• 基金收益及投資風險由受益人依受益權比例享有及負擔。

因此，教材通常稱其具有「準信託」的法律關係。

核心觀念

本題考查金融商品是否具有「本金保障」性質，判斷重點在於：

• 到期時本金是否按照約定金額返還。
• 報酬率或利息雖可能變動，是否影響本金返還。
• 商品是否嵌入賣出選擇權、信用風險或匯率轉換條件，造成本金損失可能。

一般而言，反浮動債券雖然利息與市場利率反向變動，但在發行人未發生違約的前提下，到期仍按面額償還本金，屬於保本型商品。

解題方法

先觀察各選項是否含有「本金可能因市場價格、匯率、信用事件或選擇權履約而減少」的設計：

1. 僅利息隨利率反向變動，但本金到期按面額返還，屬保本型。
2. 含有賣出外匯選擇權，可能因匯率變動而以不利幣別或匯率交割，具有本金損失風險。
3. 本金與債務人信用事件連結，發生信用事件時可能減損本金。
4. 優利型債券通常透過賣出選擇權提高票息，投資人承擔本金損失風險。

因此，正確選項為反浮動債券。

選項分析

(1) 利率連結型商品之反浮動債券：正確

反浮動債券（Inverse Floater）的利息與參考利率呈反向變動，常見計息公式為：

當市場利率上升時，債券利息下降；當市場利率下降時，債券利息上升。其主要風險是利息收入波動，並非本金必然損失。

在正常到期、發行人未違約的前提下，債券本金仍按面額返還，因此在考試對金融商品的分類中，反浮動債券屬於保本型商品。

(2) 匯率連結型商品以賣出「USD Call EUR Put」架構之組合式存款：錯誤