111 信託 理財 授信 外匯不分職等 理財規劃人員 第40屆-理財工具 理財規劃人 考古題詳解

核心觀念

本題考查《銀行法》及定期存款業務的基本特性。定期存款是存款人與銀行約定一定期間及利率，於期限屆滿時依存單或約定方式提取本金及利息的存款。

定期存款具有下列特徵：

1. 存款期間固定。
2. 通常憑存單或依約定方式提取。
3. 存款人得以定期存款辦理質借。
4. 到期前解約時，利息通常須依實存期間及銀行規定重新計算，並非原約定利息完全不受影響。

本題以命題當年（民國111年）法規及銀行定期存款實務為準。

解題方法

判斷各選項是否符合定期存款的基本性質即可。前三項均為定期存款的正常特徵，第四項涉及「提前解約的利息計算」，是本題的錯誤敘述。

定期存款的利息係以約定利率及存款期間計算；若存款人於到期前解約，銀行通常會依實際存款期間適用較低利率重新計息。因此，提前解約會影響原先約定可取得的利息。

選項分析

(A) 有一定期限

正確。

定期存款的核心特徵就是具有約定存款期間，例如一個月期、三個月期、六個月期或一年期等。存款人須於約定期限屆滿後，依約定方式提取本金及利息。

(B) 係憑存單或依約定方式提取之存款

正確。

核心觀念

本題考查證券商的設立方式，以及「公司設立方式」與「主管機關許可」的區別。

以命題當年（民國111年）法規為準，證券商組織以股份有限公司為限，其設立採發起設立方式，並且須經主管機關許可後，始得設立及營業。

所謂發起設立，是由發起人認足公司成立時的全部股份，不向外公開招募股款。這與募集設立由發起人先認購部分股份，再向外公開募集其餘股份不同。

解題方法

判斷本題可分兩步：

1. 先確認題目問的是「設立方式」，不是「設立程序」或「主管機關審查」。
2. 依證券商設立相關規定，證券商採發起設立，因此選擇「發起設立」。

證券商設立雖然須經主管機關許可，但「申請」是取得許可的程序，「審核」是主管機關的審查行為，兩者都不是公司法上所稱的設立方式。

選項分析

核心觀念

本題考查我國金融機構的業務範圍，重點包括：

1. 工業銀行與商業銀行可辦理的存款業務。
2. 工業銀行得否收受金融機構轉存款。
3. 證券商業務中「經紀」與「承銷」的區別。
4. 銀行經營外匯業務的許可機關。

以下以命題當年（民國111年）法規為準。

解題方法

本題不需計算，採「逐項對照業務定義及主管機關」的方法判斷：

• 工業銀行並非完全不得辦理存款業務，但存款種類及對象受到限制。
• 金融機構接受客戶委託買賣有價證券，屬於證券經紀業務。
• 外匯業務的許可機關須依銀行法規定判斷，不能以一般銀行主管機關直接代入。
• 逐一排除錯誤敘述後，選出正確選項。

選項分析

(A) 工業銀行不得收受金融機構之轉存款

錯誤。

工業銀行雖不得如商業銀行般廣泛收受活期存款，但依法得收受金融機構之轉存款。金融機構轉存款也是工業銀行重要的資金來源之一。

因此，「不得收受」的敘述與民國111年銀行法規定不符。

(B) 證券經紀商受託買賣有價證券之行為稱為承銷

錯誤。

證券經紀商接受客戶委託，代客買賣有價證券，稱為「經紀」或「證券經紀業務」。

三種主要證券商業務如下：

• 經紀：受託代客買賣有價證券。
• 自營：證券商以自己名義買賣有價證券。
• 承銷：證券商承受有價證券之募集、發行或銷售，協助發行公司募集資金。

核心觀念

本題考查景氣循環指標的分類。依指標與景氣變動的時間關係，可分為：

• 領先指標：通常早於整體景氣變化，具有預測景氣未來走勢的功能。
• 同時指標：與景氣大致同步變動，用來反映目前景氣狀況。
• 落後指標：通常在景氣轉折發生後才出現明顯變化，用來確認景氣變化。

股價通常會提前反映市場對企業獲利、投資及未來景氣的預期，因此股價指數屬於景氣領先指標的構成項目之一。

解題方法

判斷各選項所代表的經濟變數，是觀察「未來景氣」、反映「當前景氣」，或是在景氣變化後才反應。

股價具有預期性。投資人會依據對未來景氣、企業盈餘及資金環境的預測買賣股票，因此股價變動往往早於生產、所得及就業等實體經濟指標。

依此判斷，股價指數屬於領先指標，答案為 (B)。

選項分析

(A) 失業率

失業率通常屬於落後指標。景氣衰退初期，企業可能先減少加班、縮減工時或暫緩招募，未立即大量裁員；景氣復甦時，企業也常在確認需求回升後才增加雇用。因此失業率相對於景氣變化通常具有落後性，並非本題所問的領先指標。

核心觀念

本題考我國貨幣供給額 $M1b$ 的組成，以及「準貨幣」與交易性存款的區別。

以命題當年（民國 111 年）貨幣統計定義為準：

其中：

• $M1a$：通貨淨額及支票存款。
• $M1b$：$M1a$ 再加上活期存款與活期儲蓄存款。
• $M2$：$M1b$ 加上準貨幣。

因此，準貨幣屬於 $M2$ 的內容，但不包含在 $M1b$ 中。

解題方法

判斷本題的關鍵，是先記住我國貨幣供給額的層級關係：

具體而言：

而：

逐一比對選項後，只有「準貨幣」不在 $M1b$ 的範圍內，故選擇（B）。

選項分析

(A) 活期儲蓄存款

活期儲蓄存款具有高度流動性，可以隨時提領或用於支付，屬於交易性存款的一部分，包含在 $M1b$ 中。

核心觀念

本題考「總體經濟模型」中的總需求—總供給模型（AD–AS Model）。

• 橫軸：實質國內生產毛額，即實質產出 $Y$
• 縱軸：物價水準 $P$
• 總需求曲線（AD）：在其他條件不變下，不同物價水準所對應的商品與勞務需求量。
• 總供給曲線（AS）：在不同物價水準下，廠商願意提供的商品與勞務數量。

影響總需求的政策工具包括：

1. 擴張性財政政策：增加政府支出、減稅。
2. 擴張性貨幣政策：增加貨幣供給、降低利率。

兩者均會使總需求增加，造成總需求曲線整條向右上方移動。

影響總供給的因素包括：

1. 原物料、工資等生產成本。
2. 技術進步與生產力。
3. 資本設備、勞動力及自然資源的數量。
4. 政府管制與租稅負擔。

解題方法

本題只要判斷各項因素對總需求或總供給的影響方向：

• 政府支出增加、減稅：提高民間與政府支出，總需求增加，AD 向右上方移動。
• 全球原料成本上漲：提高廠商生產成本，總供給減少，AS 向左上方移動。
• 貨幣政策、財政政策：均可影響總需求，進而使 AD 整條線移動。
• 科技進步、生產力提高：降低單位生產成本並提高生產能力，總供給增加，AS 向右下方移動。

因此，敘述方向與模型不符者即為錯誤選項。

選項分析

(A) 增加政府支出與減稅會使得總需求曲線整條線向左下方移動

錯誤。

增加政府支出會直接增加總需求：

其中 $G$ 為政府支出。當 $G$ 增加時，總需求增加。

減稅則會提高可支配所得，使民間消費增加。若以簡化模型表示：

減稅提高消費 $C$，也會使總需求增加。

因此，增加政府支出與減稅屬於擴張性財政政策，會使總需求曲線整條向右上方移動，而非向左下方移動。

(B) 總供給曲線會隨著全球原料成本的大幅上漲而整條線向左上方移動

正確。

核心觀念

本題考核「景氣循環、貨幣政策與金融商品價格」之間的關係。

當總體經濟進入衰退階段，中央銀行為刺激景氣而採行寬鬆貨幣政策，通常會：

1. 降低利率或增加貨幣供給。
2. 使市場利率下降。
3. 降低債券的必要報酬率。
4. 推升既有債券的市場價格。

債券價格與市場利率呈反向變動：

因此，在「衰退＋寬鬆貨幣政策」的情境下，固定收益且信用風險較低的公債，通常是較佳的投資工具。

解題方法

本題可依序掌握兩個關鍵字：

• 「衰退階段」：企業獲利、投資與消費活動普遍減弱。
• 「寬鬆貨幣政策」：市場利率具有下降趨勢。

公債的價格可用現金流折現概念表示：

其中：

• $P$：公債價格
• $C_t$：各期利息
• $F$：到期本金
• $r$：市場利率

當寬鬆貨幣政策使市場利率 $r$ 下降時，未來利息與本金的折現值上升，因此公債價格上漲。若投資人於利率下降前持有公債，除可領取票面利息外，還可能享有債券價格上漲所產生的資本利得。

故本題最佳答案為公債。

選項分析

(A) 現金

現金具有高度流動性與本金穩定的優點，衰退期間持有現金可降低投資風險。

然而，寬鬆貨幣政策通常伴隨利率下降，現金及活期存款的利息收入偏低，且容易受到通貨膨脹侵蝕。現金主要是防禦性資產，並非本題所問的最佳投資工具。

因此，(A) 錯誤。

(B) 房地產

核心觀念

本題考查景氣循環中「景氣收縮期」的階段劃分。

景氣循環通常包括擴張期與收縮期：

• 擴張期：景氣由低谷逐步回升，經濟活動增加，主要階段包括復甦、繁榮。
• 收縮期：經濟活動由高峰開始減弱，通常可分為：

1. 緩滯（slowdown）
2. 衰退（recession）
3. 蕭條（depression）

其中，復甦（recovery）是景氣由谷底回升的階段，屬於擴張期，不屬於收縮期。

解題方法

直接依景氣循環的階段分類判斷：

逐一比對選項後，找出不在上述三階段中的名稱，即可得到答案。

選項分析

核心觀念

本題測驗「理財型房貸」（又稱循環型房貸）之產品特性、運作架構、計息方式及與「傳統型房貸」（一般型購屋貸款）之差異比較。

理財型房貸係將借款人已償還之房貸本金（或依房屋鑑價成數核定之額度），轉化為可隨時動用的循環授信額度。其核心特點包含：

1. 隨借隨還、動用才計息：未動用額度不計息，動用時按實際借款天數按日計息。
2. 資金成本與利率：因銀行承擔資金隨時備用的流動性成本與利率風險，其貸款利率通常高於一般傳統房貸。
3. 無提前清償違約金：於循環信用期間內，借款人隨時還款均不收取違約金，還款後額度自動回復可再次動用。
4. 抵押順位：多數為第一順位抵押權（原購屋貸款隨附或原房貸轉貸），非限定為第二順位。

解題方法

比較理財型房貸與傳統房貸在「抵押權順位」、「利率水準」、「計息週期」與「違約金規定」四大維度的差異，即可快速判斷各選項之正確性：

核心觀念 本題考查金融市場體系劃分中「貨幣市場」（Money Market）與「資本市場」（Capital Market）交易工具的區隔與屬性。

1. 貨幣市場（Money Market）：指交易期限在**一年以內（含一年）**之短期金融工具的市場，主要功能為提供短期資金融通與流動性管理。其工具具備流動性高、期限短、違約風險相對較低等特性。常見工具包括：國庫券（TB）、商業本票（CP）、銀行承兌匯票（BA）、可轉讓定期存單（NCD）及債券附條件交易（RP/RS）等。
2. 資本市場（Capital Market）：指交易期限在一年以上之中長期金融工具的市場，主要功能為協助企業與政府募集長期資金。常見工具包括：股票、普通公司債、可轉換公司債（CB）、金融債券、中長期公債等。

解題方法 解題關鍵在於判斷金融工具的發行與交易天期是否在一年以內：

1. 區分金融工具的本質是「短期資金融通（一年內）」還是「中長期投資融資（一年以上）」。
2. 逐一比對各選項工具的期限特性與市場歸屬，找出不屬於貨幣市場（即屬於資本市場）的選項。

選項分析

• (A) 國庫券：屬於貨幣市場工具。國庫券（Treasury Bills, TB）為政府為調節國庫收支所發行的短期債務證券，發行期限均在一年以內（常見天期為 91 天、182 天、273 天、364 天等），屬於典型的貨幣市場工具。
• (B) 商業本票：屬於貨幣市場工具。

核心觀念

商業本票（Commercial Paper, 簡稱 CP）為貨幣市場中常見的短期融資工具，其發行與定價具備以下特性：

1. 貼現發行（Discount Basis）：商業本票採貼現方式發行，投資人按面額扣除貼現息後之金額（發行價格）買入，到期時由發行機構按票面全額償還，其差額即為投資人之利息收益。
2. 天期與計息慣例：依台灣短期票券市場實務慣例，計息基礎一年一律以 365 天計算（Actual/365），並採單利貼現。
3. 發行價格計算公式： $P = F \times \left(1 - r \times \frac{d}{365}\right)$ 其中：

• $P$：發行價格（每萬元單價）
• $F$：票面金額（每萬元面額為 $10,000$ 元）
• $r$：承銷利率（年利率）
• $d$：發行天數

解題方法

步驟一：整理已知參數

• 票面金額（每萬元單價之基準面額）$F = 10,000$ 元（題目所提發行總額 5,000 萬元為整體發行規模，不影響每萬元單價之計算）。
• 發行天數 $d = 60$ 天。
• 承銷利率 $r = 1.53\% = 0.0153$。
• 一年以 $365$ 天計。

步驟二：計算每萬元之貼現利息（預扣利息） $\text{貼現息} = 10,000 \times 1.53\% \times \frac{60}{365} = \frac{91.8}{365} \approx 25.150685\text{（元）}$

核心觀念

本題考查貨幣市場工具（短期票券）之利息所得稅負規定（以命題當年民國 111 年法規為準）。

依據《所得稅法》第 14 條之 1 及《各類所得扣繳率標準》規定：

1. 個人（自然人）投資短期票券（如商業本票 CP、國庫券 TB、銀行承兌匯票 BA、可轉讓定期存單 NCD 等）所取得之利息所得，採 10% 分離課稅。
2. 該筆稅額由扣繳義務人於給付（兌償）時扣繳，完稅後不併入個人綜合所得總額課稅，且不得適用每年 27 萬元的儲蓄投資特別扣除額。

解題方法

1. 確認金融工具性質：商業本票（Commercial Paper, CP）屬於貨幣市場的短期票券工具。
2. 釐清納稅身分與稅制：理財規劃人員測驗之理財工具考題，若未特別指名「營利事業」，皆預設以「個人（中華民國境內居住之個人）」為投資主體。
3. 套用稅率判斷：個人持有短期票券到期兌償或出售之利息所得，法定扣繳稅率為 10%，採單一稅率分離課稅，故直接選取對應 10% 分離課稅之選項。

選項分析

核心觀念

1. 再投資風險（Reinvestment Risk）： 指債券投資人於持有期間所收到的**期中利息（票息，Coupon）**或提前還本資金，在市場利率走低時，無法以原先購入時的到期殖利率（YTM）再行投入市場產生相同收益的風險。
2. 再投資風險的決定因素：

• 票面利率（Coupon Rate）大小：票面利率愈高，期中收到的利息金額愈大，面臨的再投資風險愈高。
• 配息頻率（Payment Frequency）：一年內配息次數愈多，資金回流頻繁，面臨再投資決策與利率波動的次數愈多，再投資風險愈高。
• 到期期間長短：到期日愈長，未來需進行利息再投資的年限愈長，再投資風險愈高。

3. 零息債券（Zero-Coupon Bond）的特性： 零息債券發行時採折價（Discount）發行，在到期日前完全不支付任何期中利息，到期時直接按面額（Par Value）償還本金。

解題方法

本題的切入點在於**「期中現金流量（Coupon Payments）的有無與多寡」**：

• 再投資風險產生的根本原因，在於「持有期間有現金利息流入」，因此需要尋找適當管道將該筆利息再投資。
• 若持有期間完全沒有任何現金利息給付，則投資人在到期前完全不會有「利息需要再投資」的問題。
• 比較各選項之配息頻率： $\text{按月付息 (12次/年)} > \text{半年付息 (2次/年)} > \text{一年付息 (1次/年)} > \text{零息債券 (0次)}$ 因此，零息債券完全沒有期中利息需要再投資，其再投資風險最低（若持有至到期，再投資風險為 $0$）。

選項分析

核心觀念

本題考查債券投資的核心特性，涵蓋以下四大觀念：

1. 麥考利存續期間（Macaulay Duration）的影響因素：存續期間代表投資人回收債券本息的平均加權年限。在其他條件不變下：

• 票面利率（Coupon Rate）越低，存續期間越長（反比）。
• 到期期間（Maturity）越長，存續期間越長（正比）。
• 到期殖利率（YTM）越低，存續期間越長（反比）。

2. 零息債券（Zero-Coupon Bond）特性：無期中利息支付，唯一的現金流量發生於到期日，故其存續期間等於到期期間（$D = T$）。
3. 債券價格與利率關係（平價、溢價、折價）：

• 殖利率 $>$ 票面利率 $\implies$ 債券價格 $<$ 面額（折價交易）。
• 殖利率 $<$ 票面利率 $\implies$ 債券價格 $>$ 面額（溢價交易）。
• 殖利率 $=$ 票面利率 $\implies$ 債券價格 $=$ 面額（平價交易）。

4. 信用評等之意涵：信用評等衡量的是企業履行債務本息償還的能力（違約風險），而非直接決定其股票的市場價格。

解題方法

依據債券評價理論與存續期間定義，逐一檢視各選項陳述的因果關係與定義正確性。

選項分析

• (A) 錯誤： 票面利率越低，債券期中收到的利息現金流越少，投資現金流高度集中在最後到期時償還的本金，使得現金流量加權平均收回時間往後延，因此存續期間會較長（兩者呈反向關係）。

核心觀念

本題測驗債券定價的核心原理，即「票面利率（Coupon Rate）」與「殖利率／市場要求報酬率（Yield to Maturity, YTM）」之間的平價、溢價與折價關係：

1. 平價債券（Par Bond）：當 票面利率 $=$ 殖利率 時，債券價格必等於面額（$P = \text{Face Value}$）。
2. 溢價債券（Premium Bond）：當 票面利率 $>$ 殖利率 時，債券價格大於面額（$P > \text{Face Value}$）。
3. 折價債券（Discount Bond）：當 票面利率 $<$ 殖利率 時，債券價格小於面額（$P < \text{Face Value}$）。

債券價格的本質是未來各期利息與到期本金之折現值總和。當折現率（殖利率）等於每期發放利息的利率時，現金流量折現後的總和必恆等於面額。

解題方法

方法一：觀念直觀秒解（考試最佳解）

1. 審視題目條件：

• 票面利率 $= 8.5\%$
• 殖利率 $= 8.5\%$

2. 由於「票面利率 $=$ 殖利率」，符合平價債券定理，無論剩餘年限多長、付息頻率為何，其理論價格必然等於債券面額。
3. 債券面額為 $10$ 萬元（$100,000$ 元），故公債價格為 $100,000$ 元。

方法二：現金流量折現公式推導

若以標準債券定價公式驗算：

• 面額 $F = 100,000$ 元
• 剩餘期數 $n = 3.5 \text{ 年} \times 2 = 7 \text{ 期}$
• 每期票息 $C = 100,000 \times \frac{8.5\%}{2} = 4,250$ 元
• 每期折現率 $r = \frac{8.5\%}{2} = 4.25\%$

核心觀念

信用評等（Credit Rating）主要用於衡量發行人（企業或機構）履行債務之能力與違約風險高低。國際主要信用評等機構（如穆迪 Moody's、標準普爾 S&P、惠譽 Fitch）以及國內的中華信評（Taiwan Ratings），皆將長期債券評等劃分為兩大類別：

1. 投資級（Investment Grade）：違約風險低、發行人償債能力強、收益率相對較低，屬於風險低且報酬相對較低的穩健型債券。
2. 投機級（Speculative Grade / 高收益級 / 垃圾債券）：違約風險較高、償債能力受經濟環境影響大、收益率較高。

劃分「投資級」與「投機級」的門檻界線如下：

• 標準普爾（S&P）與惠譽（Fitch）：$BBB-$（含）以上為投資級；$BB+$（含）以下為投機級。
• 穆迪（Moody's）：$Baa3$（含）以上為投資級；$Ba1$（含）以下為投機級。
• 中華信評（Taiwan Ratings）：$twBBB-$（含）以上為投資級；$twBB+$（含）以下為投機級。

解題方法

題目欲尋找「風險低且報酬相對較低的穩健型債券」，即為投資級債券。解題切入點為辨識選項中何者達到各評等機構之投資級最低門檻（含）以上：

核心觀念

本題考驗債券的**馬柯里存續期間（Macaulay Duration）**計算與特性。

1. 存續期間（Duration）定義： 存續期間代表債券持有人回收投資本息所需的加權平均時間，亦即以各期現金流量現值占債券總現值（價格 $P$）的比重為權數，對各期收到現金流量的時間進行加權平均。
2. 馬柯里存續期間公式： $D = \frac{\sum_{t=1}^{n} t \times PV(C_t)}{P}$ 其中：

• $t$：現金流量發生的時間（年）。
• $C_t$：第 $t$ 期收到的現金流量（利息或本金）。
• $y$：市場利率（到期收益率）。
• $PV(C_t) = \frac{C_t}{(1+y)^t}$：第 $t$ 期現金流量折現至當前的現值。
• $P = \sum_{t=1}^{n} PV(C_t)$：債券目前合理價格（總現值）。

解題方法

步驟一：列出各期現金流量

• 面額以 $100$ 元計算，距到期日 $2$ 年，每年付息一次，票面利率 $2\%$。
• 第 $1$ 年末現金流量 $C_1 = 100 \times 2\% = 2$ 元。
• 第 $2$ 年末現金流量 $C_2 = 100 \times 2\% + 100 = 102$ 元。

步驟二：計算各期現金流量現值與債券價格 $P$ 目前市場利率 $y = 3\%$：

• $PV(C_1) = \frac{2}{1 + 3\%} = \frac{2}{1.03} \approx 1.9417$ 元
• $PV(C_2) = \frac{102}{(1 + 3\%)^2} = \frac{102}{1.0609} \approx 96.1448$ 元
• 債券總價格 $P = PV(C_1) + PV(C_2) = 1.9417 + 96.1448 = 98.0865$ 元

核心觀念 本題考查**產業生命週期（Industry Life Cycle）**中「草創期（導入期）」產業的財務特徵與經營風險。 產業生命週期通常劃分為四個階段：草創期、成長期、成熟期與衰退期。草創期產業的核心特徵如下：

1. 資金需求：企業剛成立，技術與產品處於研發或測試階段，建廠與購置設備需投入大量「長期資金」；同時因尚未產生穩定銷售收入，支應行銷與日常營運虧損需大量「短期資金」，故對長、短期資金均有強烈需求。
2. 風險與收益：市場接受度與商業模式尚未確立，失敗率極高，因此經營風險與投資風險皆最高。
3. 投資價值：雖然現階段尚未獲利且風險高，但具備極高的未來成長潛力，是創業投資（VC）的主要標的。

解題方法 解答本題時，可以從「企業營運資金結構」與「風險報酬對等原理」兩大切入點進行判斷：

1. 資金面分析：草創企業一方面需進行資本支出（研發、購置固定資產），產生長期資金需求；另一方面必須維持企業存續與行銷週轉，產生短期資金需求。因此長短期資金均不可或缺。
2. 風險面分析：金融學基本原則為「高風險對應高潛在報酬」。草創期充滿不確定性，經營風險絕不可能「很低」或「相對較小」。

核心觀念

本題測驗核心為我國證券市場中本國發行公司初次申請**股票上市（集中交易市場）**之基本法定資格與規模條件。

以命題當年（民國 111 年）法規為準，依據「臺灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則」第 4 條第 1 項規定，本國一般類事業申請股票上市，應符合下列基本條件：

1. 設立年限：依法設立登記滿 3 個完整會計年度以上。
2. 資本規模：申請上市時之實收資本額達新臺幣 6 億元以上，且募集發行之普通股股數達 6,000 萬股以上。
3. 獲利能力與股權分散：需符合規定的稅前純益率或營收獲利標準，以及記名股東人數與股權分散比率要求。

解題方法

解題時應抓住三個關鍵字：「一般類公司」、「掛牌上市（證交所）」、「實收資本額」。

• 區分上市與上櫃之門檻標準：上櫃（櫃買中心）一般類公司之實收資本額門檻為新臺幣 5,000 萬元以上；而上市（證交所）之實收資本額門檻為新臺幣 6 億元以上。
• 題目詢問最低實收資本額，因此直接對應法定門檻 6 億元。

選項分析

• (A) 六億元：正確。依「臺灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則」第 4 條，一般類公司申請股票上市，實收資本額最低須達新臺幣 6 億元以上。
• (B) 三億元：錯誤。

核心觀念

本題考查股票技術分析中各類技術指標（移動平均線 MA、相對強弱指標 RSI、隨機指標 KD）的買賣訊號判讀及「葛蘭碧八大法則（Granville's 8 Rules）」之應用。

1. 移動平均線（MA）交叉訊號：

• 黃金交叉（Golden Cross）：短期 MA 由下而上穿越長期 MA，為多頭買进訊號。
• 死亡交叉（Death Cross）：短期 MA 由上而下穿越長期 MA，為空頭賣出訊號。

2. 葛蘭碧八大法則：觀察股價與移動平均線之間的關係，用以判斷買進或賣出時機。
3. 超買與超賣區間指標：

• 相對強弱指標（RSI）：介於 $0$ 到 $100$ 之間，RSI $< 20$（或 $30$）視為超賣區；RSI $> 80$（或 $70$）視為超買區。
• 隨機指標（KD）：D 值 $< 20$ 視為超賣區，高檔與低檔交叉現象用以確認轉折點。

解題方法

判斷技術分析中的「賣出時機」，需切入分析各選項訊號所代表的市場力量（多頭支撐或空頭壓力）：

• 買進訊號（多頭）：股價受到支撐、指標顯示超賣後止跌回升、短期均線向上穿越長期均線。
• 賣出訊號（空頭）：股價失去支撐跌破均線、指標顯示超買後拉回、短期均線向下穿越長期均線。

逐一評估各選項的技術型態即可得出正確答案。

選項分析

核心觀念 資本資產訂價理論（Capital Asset Pricing Model, CAPM）是金融市場評價風險資產的核心模型，主要用於描述資產的「風險（系統性風險）」與投資人所要求的「期望報酬率」之間的定量線性關係。

CAPM 的數學表示式為： $E(R_i) = R_f + \beta_i \times [E(R_m) - R_f]$

• $E(R_i)$：資產 $i$ 的期望報酬率
• $R_f$：無風險利率（Risk-Free Rate）
• $\beta_i$：資產 $i$ 的貝它係數（衡量系統性風險，Systematic Risk）
• $E(R_m)$：市場投資組合的期望報酬率
• $[E(R_m) - R_f]$：市場風險溢價（Market Risk Premium）

在證券市場線（Security Market Line, SML）圖形中，橫軸代表風險（$\beta$ 係數），縱軸代表期望報酬率 $E(R)$，該直線即為 CAPM 之幾何呈現。

解題方法 本題考查 CAPM 理論的基礎定義與核心變數對應關係。

1. 分析理論本質：CAPM 旨在回答「投資人承擔特定單位的風險時，應該獲得多少期望報酬補償」。

核心觀念

本題評量考生對**股利折現模式（Dividend Discount Model, DDM）**中的「戈登成長模式（Gordon Growth Model）」與「本益比（Price-to-Earnings Ratio, P/E Ratio）」計算與運用的掌握度。

1. 戈登股利成長模式（Gordon Growth Model）： 假設公司股利以固定成長率 $g$ 持續成長，股票的合理理論價格 $P_0$ 計算公式為： $P_0 = \frac{D_1}{k - g} = \frac{D_0 \times (1 + g)}{k - g}$

• $P_0$：股票當前理論價格（合理股價）
• $D_0$：今年度（當期）每股現金股利
• $D_1$：預期明年度（下一期）每股現金股利，即 $D_1 = D_0 \times (1 + g)$
• $k$：投資人要求的股票報酬率（折現率）
• $g$：股利固定成長率

2. 本益比（Price-to-Earnings Ratio, P/E）： 本益比為股票價格與預期每股盈餘（EPS）的比值，計算公式為： $\text{本益比 (P/E)} = \frac{P_0}{E_1}$

• $E_1$：預期每股盈餘（Expected EPS）

解題方法

本題解題步驟分為兩階段：先求出股票的合理價格 $P_0$，再計算本益比。

第一階段：計算股票合理價格 $P_0$

已知條件：

• 今年度每股現金股利 $D_0 = 5$ 元
• 股利成長率 $g = 4\% = 0.04$
• 要求報酬率 $k = 12\% = 0.12$

將數據代入戈登成長模式公式：

1. 計算預期明年度股利 $D_1$： $D_1 = D_0 \times (1 + g) = 5 \times (1 + 0.04) = 5.2 \text{ 元}$

2. 計算理論股價 $P_0$：

核心觀念

本題考查套利訂價模式（Arbitrage Pricing Theory, APT）。APT 認為，個股的預期報酬率由下列部分組成：

1. 無風險利率；
2. 個股對各項系統性風險因素的敏感程度，即因素貝它係數；
3. 各風險因素所提供的風險溢酬。

多因素 APT 公式為：

其中：

• $E(R_i)$：個股預期報酬率；
• $R_f$：無風險利率；
• $\beta_{ij}$：個股對第 $j$ 項風險因素的貝它係數；
• $\lambda_j$：第 $j$ 項風險因素的風險溢酬。

本題未涉及法條，依金融市場與投資學中 APT 的多因素報酬率模型計算。

解題方法

題目提供：

• 國庫券利率 $R_f=3.5\%$
• 因素 1 貝它係數 $\beta_1=2.3$
• 因素 1 風險溢酬 $\lambda_1=3.2\%$
• 因素 2 貝它係數 $\beta_2=0.9$
• 因素 2 風險溢酬 $\lambda_2=1.5\%$

代入二因子 APT 公式：

先計算因素 1 的報酬貢獻：

核心觀念

本題考查相對強弱指標（Relative Strength Index, RSI）的計算。RSI 先比較各交易日相較前一日的收盤價變化，再計算：

五日收盤價共有四段日間價格變化，因此平均上漲值與平均下跌值均以四段變化計算。

解題方法

先計算每日收盤價變化：

上漲部分合計：

下跌部分合計：

四段價格變化的平均上漲值：

平均下跌值：

因此：

核心觀念

本題考查股利折現模型中的「固定成長股利模型」（Gordon Growth Model）。當公司未來現金股利以固定成長率 $g$ 成長，且股東要求報酬率 $k$ 大於股利成長率時，合理股價為：

其中：

• $P_0$：目前合理股價
• $D_1$：下一期預期每股現金股利
• $k$：股東要求年報酬率
• $g$：現金股利成長率

每股現金股利可由每股盈餘乘以股利發放率求得：

本題以命題當年（民國111年）相關財務理論與公式為準，未涉及法條適用問題。

解題方法

已知：

因此，基期每股現金股利為：

因現金股利每年穩定成長 $8\%$，下一期預期每股現金股利為：

股東要求年報酬率為 $11\%$，股利成長率為 $8\%$，代入固定成長股利模型：

核心觀念

本題考查 ETF（Exchange Traded Fund，指數股票型基金）的基本特性，以及其在證券市場交易時與一般股票、受益憑證的異同。

ETF 是由投資人持有受益憑證，基金資產依特定指數或投資策略，持有一籃子股票或其他有價證券。其交易方式類似股票，可在集中市場盤中買賣；但 ETF 並非一上市就當然具備信用交易資格，仍須符合相關規定。

以命題當年（民國 111 年）法規及市場制度為準，本題錯誤敘述為「一上市即可信用交易」。

解題方法

判斷 ETF 選項時，可分成三個面向：

1. 投資標的：是否透過一籃子證券分散投資。
2. 基金性質：是否具有受益憑證及淨值公告等特性。
3. 交易制度：是否能如一般股票買賣，以及是否當然可以信用交易。

其中最容易混淆的是「上市交易」與「信用交易」：

• ETF 上市後，通常可在集中市場以市價或限價方式交易。
• 信用交易則屬於另一套交易資格，必須符合主管機關及證券交易所相關條件，並非所有 ETF 一上市即可進行融資融券。

因此，只要掌握「上市不等於立即取得信用交易資格」，即可判定錯誤選項。

選項分析

(A) 投資標的為「一籃子股票」

正確。

ETF 通常依循特定指數進行投資，持有構成該指數的一籃子股票。投資人買進一單位 ETF，即可間接持有多種股票，達到分散投資及降低單一股票風險的效果。

例如，追蹤某股票指數的 ETF，基金可能依照各成分股的權重配置資產，使 ETF 的投資報酬率接近該指數報酬率。

因此，在本題所考的 ETF 基本特性下，本選項正確。

(B) 具有受益憑證的特性，應公告淨值

正確。

ETF 本質上屬於基金，投資人持有的是代表基金受益權的受益憑證。ETF 雖然可以像股票一樣在集中市場交易，但仍具有共同基金的基金性質。

ETF 的每受益權單位淨值可用下式表示：

核心觀念

本題考「共同基金依投資目標與投資標的所作的分類」。

平衡型基金（Balanced Fund）的投資目標，是在資本利得與固定收益之間取得平衡，通常同時投資於股票與債券，並對股票、債券的投資比例設定一定限制，以兼顧資產增值與收益穩定。

其主要特色如下：

• 股票部位：追求資本利得及較高的成長性。
• 債券部位：提供利息收入及降低投資波動。
• 資產配置：股票與債券均須配置，且比例通常受基金投資政策或法令限制。
• 投資目的：兼具「成長」與「收益」兩種功能。

解題方法

題幹有三個關鍵描述：

1. 「同時著重資本利得與固定收益」
2. 「投資於股票與債券」
3. 「股票與債券的比例會設限」

其中，最具辨識力的是第三點。基金若明確同時投資股票與債券，並對兩者配置比例加以限制，表示其投資策略在股票成長性與債券收益穩定性之間取得平衡，故屬於平衡型基金。

因此，本題選擇：

選項分析

(A) 成長型基金

錯誤。成長型基金主要追求資本利得，通常偏重投資具有成長潛力的股票，例如營收、獲利或市場占有率持續成長的公司。其重點是資產增值，並非同時強調固定收益；股票與債券的配置也不是其核心特徵。

核心觀念

本題考查投資人透過銀行投資「國外共同基金（海外基金）」時，銀行所採用的法律及業務架構。

投資人通常不是直接向海外基金管理機構申購，而是將資金交付銀行，由銀行以受託人身分，依投資人指定的投資標的，代為辦理海外基金之申購、贖回及相關款項收付。此種方式稱為「特定金錢信託」。

「特定金錢信託」的核心是：

1. 投資人為委託人。
2. 銀行為受託人。
3. 投資人交付金錢，指定投資於特定海外基金或特定投資標的。
4. 銀行依信託契約及投資人指示辦理投資。

因此，海外基金透過銀行投資，主要是利用銀行的信託業務完成。

解題方法

判斷本題可先掌握「海外基金」與「銀行角色」：

• 海外基金屬於境外投資商品。
• 銀行在此並非基金發行人，也不是以證券承銷商身分募集基金。
• 投資人是將資金交由銀行依指定用途投資。
• 這種「交付金錢、指定投資標的、由銀行代為管理及執行」的關係，符合特定金錢信託。

故正確方式為：

選項分析

(A) 承銷：錯誤

承銷是證券承銷商協助發行人辦理有價證券募集、發行或銷售的業務，例如股票、公司債等證券的承銷。

海外基金投資是投資人將資金交由銀行依指定標的進行申購，並非銀行承接基金發行人的證券發行業務，因此不屬於承銷。

(B) 代銷：錯誤

核心觀念

1. 雙向報價制度（Two-Way Quotation）：

• 申購價（Ask / Offer Price）：投資人向基金公司買入基金時適用的價格（通常包含或反映發行成本，價格較高）。
• 贖回價（Bid Price）：投資人將基金賣回給基金公司時適用的價格（淨資產價值，價格較低）。
• 原則：投資人申購時依「申購價」計算單位數；贖回時依「贖回價」計算領回金額。

2. 申購手續費與總成本計算（外加法）：

• 題目設定「手續費為申購金額之 $2\%$」，且「總投資成本」為 10 萬元。
• 關係式： $\text{總成本} = \text{申購金額} + \text{手續費} = \text{申購金額} \times (1 + \text{手續費率})$ $\text{實際申購金額} = \frac{\text{總成本}}{1 + \text{手續費率}}$

3. 單位數與贖回金額公式：

• 買入單位數： $\text{單位數} = \frac{\text{實際申購金額}}{\text{申購時申購價}}$
• 贖回金額： $\text{贖回金額} = \text{單位數} \times \text{贖回時贖回價}$

解題方法

步驟一：計算實際申購金額（扣除手續費後的淨投資金額） $\text{實際申購金額} = \frac{100,000}{1 + 2\%} = \frac{100,000}{1.02} \approx 98,039.2157 \text{ 元}$

步驟二：計算取得之基金單位數 申購時適用的價格為「申購價 $10.1$ 元」： $\text{單位數} = \frac{98,039.2157}{10.1} \approx 9,706.8530 \text{ 單位}$

核心觀念

本題考查理財規劃中「定期定額投資（Dollar-Cost Averaging）」的累積投資總成本、期末總市值與累積報酬率之計算。

1. 扣款次數認定：定期定額投資需明確算定自投資起始日至結算日止，實際經過的扣款次數。
2. 累積總投資成本： $\text{累積總投資成本} = \text{每期扣款金額} \times \text{實際扣款次數}$
3. 期末總市值： $\text{期末總市值} = \text{累積總單位數} \times \text{結算日基金淨值}$
4. 定期定額報酬率公式： $\text{定期定額報酬率} = \frac{\text{期末總市值} - \text{累積總投資成本}}{\text{累積總投資成本}} \times 100\%$

解題方法

步驟一：計算實際扣款次數與累積總投資成本 王先生自 110 年 1 月開始，每月 5 日固定扣款 $20,000$ 元，結算時間點為 110 年 4 月 25 日。 包含的扣款日期分別為：

• 110 年 1 月 5 日
• 110 年 2 月 5 日
• 110 年 3 月 5 日
• 110 年 4 月 5 日

共計扣款 4 次。 $\text{累積總投資成本} = 20,000 \times 4 = 80,000 \text{（元）}$

步驟二：計算期末基金總市值 截至 4 月 25 日止，累積擁有單位數為 $9,500$ 單位，4 月 26 日最新基金淨值為 $10.54$ 元。 $\text{期末總市值} = 9,500 \times 10.54 = 100,130 \text{（元）}$

核心觀念

本題考選擇權價格與主要變數間的關係。以歐式選擇權及其他條件不變為前提：

其中，波動性增加代表標的價格大幅變動的機會提高。由於買方的最大損失限於權利金，價格有利變動時可獲得較大利益，因此買權與賣權的價格均會因波動性增加而上升。

解題方法

可利用選擇權的基本損益結構判斷：

• 買權買方希望標的商品價格上升。
• 賣權買方希望標的商品價格下跌。
• 履約價格愈高，買進標的的權利價值愈低，但以較高價格賣出的權利價值愈高。
• 波動性愈大，選擇權買方獲利的可能性愈高，且最大損失仍限於權利金，因此兩種選擇權的價值均增加。
• 無風險利率上升會降低未來履約付款的現值，對買權有利；賣權則因履約取得標的後再收取履約價格，受到負面影響。

因此，逐一比對各選項即可判斷。

選項分析

(A) 選擇權買權的價格與標的商品價格成反向關係

錯誤。

買權賦予持有人以履約價格買進標的商品的權利。標的商品價格上升時，以固定履約價格買進的權利更有價值，因此買權價格與標的商品價格呈正向關係，而非反向關係。

以內含價值表示：

核心觀念

本題考查金融衍生商品的「報酬型態」：金融商品的損益是否會隨標的物價格變動而呈現固定比例的線性變化。

• 線性報酬關係：標的物價格每變動一單位，金融商品損益大致固定增加或減少一定金額。
• 非線性報酬關係：金融商品損益不會按照固定比例變動，通常具有履約價格、損益上限或下限等特徵，報酬曲線會出現轉折。

選擇權的價值取決於標的物價格與履約價格的相對關係，因此報酬函數具有折線型態，屬於非線性報酬。

解題方法

可直接比較各金融商品在到期時的損益公式。

以買進買權為例，其到期損益為：

其中：

• $S_T$：到期時標的物價格
• $K$：履約價格
• $C$：買進選擇權所支付的權利金

當 $S_T \leq K$ 時，買權不具履約價值，損益約為固定的權利金損失；當 $S_T>K$ 時，損益才會隨標的物價格上升而增加。由於損益曲線在 $S_T=K$ 處產生轉折，因此是非線性報酬。

相較之下，期貨與遠期契約的損益通常直接與標的物價格差額連動，股票持有價值也直接等於市場價格，均屬線性關係。

選項分析

(A) 期貨

期貨多頭到期損益可表示為：

其中 $F_0$ 為期初約定的期貨價格。標的物價格每上升一單位，期貨多頭損益增加一單位；標的物價格每下降一單位，損益減少一單位，呈直線型態。

核心觀念

本題考查「遠期契約（Forward Contract）」與「期貨契約（Futures Contract）」的基本差異。

遠期契約是交易雙方依個別需求，在場外議定交易條件的契約，通常具有下列特性：

• 在集中市場以外進行交易，屬於店頭市場（OTC）交易。
• 契約內容不具標準化，交易雙方可自行約定商品種類、數量、價格、交割日及交割地點。
• 交易與交割日期由雙方協議決定，不受交易所統一規格限制。
• 契約內容可依雙方的避險需求量身訂定，但也因此具有較高的信用風險與流動性風險。

相對而言，期貨契約是在交易所內交易，契約規格、交易單位、交割月份及每日結算制度均由交易所標準化。

解題方法

本題問「何者錯誤」，可直接掌握遠期契約的核心判斷：

遠期契約＝場外交易、非標準化、日期與條件由雙方協議。

逐一比對選項，凡是將遠期契約描述成交易所內的標準化商品，即屬於期貨契約的特徵，應判斷為錯誤。

選項分析

(A) 須在交易所內交易

錯誤。

遠期契約通常在交易所外，由交易雙方直接議定，屬於店頭市場交易。交易所內交易、契約規格標準化，是期貨契約的主要特徵，不是遠期契約的必要條件。

(B) 商品並無標準規格

正確。

核心觀念

本題測驗選擇權（Options）在不同標的物價格與履約價格關係下的價值狀態分類。

選擇權的價值由「內含價值（Intrinsic Value）」與「時間價值（Time Value）」構成。依據若「立即履約」是否具備正的內含價值，可將選擇權區分為三種狀態：

1. 價內（In the Money, ITM）：具備實質內含價值（$\text{內含價值} > 0$）。
2. 價平（At the Money, ATM）：標的物價格等於履約價格（$\text{內含價值} = 0$）。
3. 價外（Out of the Money, OTM）：若立即履約將產生虧損，因此不履約（$\text{內含價值} = 0$）。

解題方法

1. 買權（Call Option）之本質： 買權賦予買方在到期日或之前，以約定的「履約價格（$K$）」買入「標的物（市價為 $S$）」的權利。
2. 買權之內含價值計算： $\text{買權內含價值} = \max(S - K, 0)$
3. 判斷狀態： 題目設定「履約價格低於其標的物價格」，即 $K < S$（或 $S > K$）：

• 此時投資人得以較便宜的價格 $K$ 買入市價較高的標的物 $S$。
• 立即履約具有實質獲利：$S - K > 0$，內含價值大於零。
• 故此時買權處於**「價內」**狀態。

選項分析

核心觀念

1. 衍生性金融商品（Financial Derivatives）的定義： 其價值是由一個或多個標的資產（如利率、匯率、股價指數、商品、信用事件等）的價格波動所「衍生」出來的合約。衍生性金融商品主要具備避險（Hedging）、投機（Speculation）與套利（Arbitrage）等功能。
2. 四大基礎衍生性商品原型（四大天王）：

• 遠期契約（Forwards）
• 期貨契約（Futures）
• 交換契約（Swaps）
• 選擇權契約（Options）

3. 基礎金融工具（Primary/Underlying Instruments）： 指直接代表資產所有權或債權的傳統證券，如普通股、特別股（Preferred Stock）、債券、貨幣等，本身即為價值載體，並非自其他標的衍生。

解題方法

本題考查金融工具之分類。解題切入點為區分「基礎現貨工具」與「衍生性金融商品四大基本型態」：

1. 檢視各選項是否具備「遠期、期貨、交換、選擇權」四種基本架構或衍生特徵。
2. 辨識屬於公司發行之資本市場基礎權益工具（如特別股）。

選項分析

核心觀念

本題考查買入賣權（Long Put，買進看跌選擇權）的到期損益計算。

1. 賣權定義：賦予買方在到期日（或之前）以特定履約價格（Strike Price, $K$）賣出標的資產的權利。
2. 到期履約價值（毛利）：當到期股市價（$S_T$）低於履約價（$K$）時，賣權具內含價值，買方會選擇履約，每股履約價值為： $\text{每股履約價值} = \max(K - S_T, 0)$
3. 買方淨獲利公式： $\text{每股淨獲利} = \text{每股履約價值} - \text{每股支付之權利金} = (K - S_T) - P$ $\text{總淨獲利} = \text{每股淨獲利} \times \text{契約股數}$
4. 干擾項識別：題目所提及「購買時目前每股市價為 70 元」僅為當下的現貨市價，對計算到期日的履約損益完全無關。

解題方法

依題意整理各項參數：

• 契約股數 $= 1,000$ 股
• 每股履約價（$K$）$= 75$ 元
• 每股權利金成本（$P$）$= 7$ 元
• 到期日標的市價（$S_T$）$= 60$ 元

計算步驟：

1. 計算每股履約價值（毛利）： 投資人有權利以 75 元賣出市價僅 60 元的股票，每股可賺取差價： $75 - 60 = 15 \text{（元）}$

2. 計算每股淨獲利： 扣除買入賣權時已支付的權利金成本 7 元： $15 - 7 = 8 \text{（元）}$

核心觀念

本題測驗綜合所得稅「列舉扣除額」中之人身保險費扣除規定與計算（以命題當年民國 111 年法規為準）：

1. 法源依據：依《所得稅法》第 17 條第 1 項第 2 款第 2 目之 2 規定，納稅義務人、配偶或受扶養「直系親屬」之人身保險（包括人壽保險、健康保險、傷害保險、年金保險及勞保、軍公教保險、農保、學生平安保險等）之保險費，每人每年扣除數額以 24,000 元為限。
2. 認列原則（逐人檢視，不得流用）：

• 採「每人每年」分別計算，以「實際發生數」與「法定上限 24,000 元」取其小者（$\min(\text{實際保費}, 24,000)$）認列。
• 超過 24,000 元之部分不得扣除，未達 24,000 元之額度亦不可流用給其他親屬使用。

解題方法

步驟一：檢視申報對象與險種資格 胡經理投保對象為「本人、妻子（配偶）、兒子（直系親屬）、女兒（直系親屬）」，險種為壽險，皆符合人身保險費列舉扣除之親屬與險種要件。

步驟二：逐人計算可扣除之保險費

• 本人：實際繳納 40,000 元 $\rightarrow$ 超過上限，以法定上限認列 24,000 元
• 妻子：實際繳納 30,000 元 $\rightarrow$ 超過上限，以法定上限認列 24,000 元
• 兒子：實際繳納 20,000 元 $\rightarrow$ 未達上限，覈實認列 20,000 元
• 女兒：實際繳納 15,000 元 $\rightarrow$ 未達上限，覈實認列 15,000 元

核心觀念

本題考查人身保險中**生存保險（Pure Endowment Insurance）**的基本定義、給付條件與商品特性（以命題當年民國 111 年保險法規與人壽保險學理為準）。

1. 人壽保險依給付條件分類：

• 死亡保險：以被保險人在保險期間內「死亡」或「致成特定全殘廢／完全失能」為給付條件。若滿期仍生存，保險人不負給付責任，保費不予退還。
• 生存保險：以被保險人在契約約定期間屆滿「仍生存」為唯一給付保險金條件。若被保險人在保險期間內死亡或全殘，保險契約即告終止，保險人不負給付責任，已繳保險費通常充作其他生存者之給付基金。
• 生死合險（養老保險）：結合死亡保險與生存保險，無論被保險人在保險期間內死亡或滿期生存，均依約給付保險金。

2. 生存保險的核心本質：

• 無死亡／殘廢給付保障：純粹的生存保險不具備死亡或失能保障功能。
• 儲蓄性極高：透過分期繳費、滿期生存領回本息，具備「零存整付」的儲蓄功能，常用於籌措子女教育金、結婚基金或退休養老金。

解題方法

本題切入點在於區分**「純生存保險」與「死亡保險／生死合險」**的給付觸發條件。

解題時應抓住生存保險的唯一給付條件——「期滿被保險人仍生存」。凡涉及「保險期間內死亡」或「保險期間內全殘」即給付保險金之設計，均屬於死亡保險、失能保險或生死合險之範疇，非屬純生存保險之特性。

選項分析

核心觀念

1. 通貨膨脹對傳統保險的影響： 傳統壽險與養老保險多為「定額給付」，若未來發生通貨膨脹，貨幣的實質購買力將隨時間被侵蝕，導致將來領取的滿期金或身故保險金失去原本預期的經濟保障效果。
2. 增額與分紅機制之抗通膨原理：

• 增額機制：保險金額依照契約約定（如按單利或複利）隨保單年度逐年遞增。
• 分紅機制：透過參與保險公司的經營盈餘分紅，保戶可將紅利轉為「增購保額（增額繳清保險）」或累積生息，使保單價值與保障額度隨時間成長，以抗衡物價上漲並確保給付時的實質保單價值。

解題方法

本題之解題切入點為題幹核心關鍵字：「因應通貨膨脹」 與 「確保將來給付時保單價值」。

• 尋找具備「保額隨時間遞增」或「透過分紅機制擴大實質給付」特性的商品。
• 一般固定額度給付或固定倍數給付的保險，其給付金額固定，無法因應未來的通膨風險；唯有具備「增額」或「分紅增額」設計的商品，才能動態提升保額以抵禦通膨。

選項分析

• (A) 錯誤：多倍型養老保險 多倍型是指在特定條件下（例如因意外身故、特定重大疾病等），給付基本保額的數倍金額，主要目的在於「特定事故的保障槓桿放大」，並非依保單年度隨通膨自動調增保額，無法對抗長期通膨侵蝕

核心觀念

本題測驗重點為傷害保險（意外險）的承保要件與除外責任（不保事項）（以命題當年民國 111 年法規為準）。

1. 傷害保險理賠要件： 依《保險法》第 131 條規定，傷害保險人於被保險人遭受意外傷害及其所致失能或死亡時，負給付保險金之責。所謂意外傷害事故，指非由疾病引起之外來突發事故（需同時具備「非疾病」、「外來」、「突發」三要素）。
2. 傷害保險除外責任（免責條款）： 依《保險法》第 133 條及《傷害保險單示範條款》規定，被保險人因「故意自殺或故意行為」、「犯罪行為」或「飲酒後駕（騎）車，其吐氣或血液所含酒精濃度超過道路交通法令規定標準」所致之傷害或死亡，保險公司免除給付保險金之責任（現行法規內容與命題當年相同）。

解題方法

本題採用「意外事故三要素檢驗」與「法定義定條款與示範條款除外責任排除法」切入解題：

1. 第一步：判斷該事故是否屬於「非疾病、外來、突發」的意外傷害事故。
2. 第二步：檢視該事故是否觸及《保險法》或《傷害保險單示範條款》所列之「法定或約定除外責任」。若觸及除外責任，保險公司即不須給付理賠金。

選項分析

• (A) 被保險人意外溺水死亡：錯誤（保險公司須給付） 溺水事故係非由被保險人自身疾病引起，屬於典型的外來、突發意外事故，符合傷害保險之承保範圍，保險公司應依法給付理賠金。

核心觀念 本題考驗人身保險中**定期壽險（Term Life Insurance）**的基本定義、給付條件與契約效力。

• 定期壽險定義：指保險公司在約定的保險期間內，被保險人若發生身故或完全失能（全殘）事故時，始負給付保險金責任的保險商品。
• 契約效力：定期壽險屬於純保障型商品。若保險期間屆滿時被保險人依然生存，因保險事故未發生，契約即宣告終止，保險公司不負任何給付保險金或退還保費之責任。
• 法務依據：以命題當年（民國 111 年）法規為準，依據《保險法》第 101 條規範，人壽保險契約指保險人於被保險人在契約規定期限內死亡，或屆期限仍生存時，依照契約負給付保險金額之責。其中「定期壽險」即專指期限內死亡給付之類型。

解題方法 本題為概念判斷題，解題切入點在於精確掌握「保險類型」與「給付觸發條件」的對應關係：

1. 觀察題目關鍵字：「定期壽險」與「期間屆滿時仍生存」。
2. 定期壽險的事故觸發條件為「保險期間內身故或完全失能」。
3. 當被保險人在期滿時「仍生存」，表示保險事故並未發生，保險公司在此期間已承擔風險，期滿後契約義務履行完畢，效力終止，因此「無保險金給付」。

選項分析

核心觀念

本題考查「年金保險（Annuity Insurance）」依據商品結構、給付計價機制與給付時點之分類定義（本題概念以命題當年民國 111 年現行保險法規及人壽保險商品實務分類為準）。

1. 投資型年金保險（投資連結型保單）：保費扣除相關費用後納入「專設帳戶（分離帳戶）」，由保戶選擇投資標的並自負盈虧。保單價值或年金給付金額透過「單位數（Units）」與「單位價值（Unit Value）」計算。其中，變額型年金保險（Variable Annuities, VA） 之年金累積價值或年金單位價值，會直接隨專設帳戶實際之投資績效與投資收益產生波動。
2. 年金保險之分類維度：

• 依投資風險與計價機制分類：傳統型年金（預定利率）、利率變動型年金（宣告利率機制）、變額型年金（單位價值隨投資收益變動）。
• 依給付開始時點分類：即期年金（保單生效後短期內即開始給付）、遞延年金（經過一定累積期後始開始給付）。

解題方法

本題之解題切入點在於區分商品「計價與收益機制（變額與宣告利率）」與「給付時點分類（即期與遞延）」：

1. 題目問的是「年金單位價值會隨投資收益而變動者」。
2. 關鍵字「單位價值（Unit Value）」與「隨投資收益變動」為投資型保險（變額保險／變額年金） 之獨有特徵。
3. 利率變動型年金係依保險公司公佈之「宣告利率」進行積利計息，無「年金單位價值」之概念；即期與遞延年金則僅說明年金開始領取的時點，與是否以投資單位計價無關。
4. 綜合上述，符合「單位價值隨投資收益變動」定義者為變額型年金保險。

核心觀念

• 考查重點：信託之分類標準——依據「受益權利歸屬對象（受益人與委託人是否為同一人）」進行劃分。
• 法規依據：依《信託法》基本原理（以命題當年民國 111 年法規為準）。
• 名詞定義：

1. 自益信託：委託人與受益人為同一人。即委託人設立信託後，由委託人本人享有信託財產之本金（原本）或收益（孳息）。
2. 他益信託：委託人指定第三人（非委託人本人，如子女或配偶）為受益人，由該第三人享有信託利益。

解題方法

• 關鍵切入點：觀察信託利益最終由誰享有。
• 推導過程： 題目明確設定條件：「委託人本人享有信託財產的利益」（不論其為原本受益人或孳息受益人）。 由於利益享有者即為「委託人本人」，符合「自己享受權利利益」之定義，故明確屬於自益信託。

核心觀念

本題旨在考驗考生對金錢信託依「委託人對信託財產運用指定方式」所作之分類與定義（以命題當年民國 111 年法規與信託實務規範為準）。

在信託實務上，金錢信託依委託人授權受託人運用信託資金之指定程度，主要分為以下三類：

1. 特定金錢信託：委託人對信託資金之運用標的、數量、價格或條件等作具體特定之指示，受託人無運用裁量權，僅能依指示執行。
2. 指定金錢信託：委託人對信託資金之運用僅作概括指定（例如指定投資於上市股票、政府公債、銀行存款等種類與範圍），由受託人在該概括範圍內自行決定具體標的與買賣時機。
3. 不指定金錢信託：委託人對信託資金之運用完全未指定，由受託人在法令許可之範圍內，全權自由決定運用標的與投資組合。

解題方法

解題切入點在於精準抓取題幹中的關鍵字——「概括指定信託財產運用範圍」。

根據信託分類定義進行對照：

• 「具體特定」指示 $\rightarrow$ 特定金錢信託
• 「概括指定」範圍 $\rightarrow$ 指定金錢信託
• 「完全未指定」範圍 $\rightarrow$ 不指定金錢信託

題幹明確指出係由「委託人概括指定信託財產運用範圍」，故直接判定該金錢信託屬於「指定金錢信託」。

核心觀念

本題考查信託業務分類中「依信託財產屬性（種類）」劃分之信託類別。 依據《信託法》及實務業務分類，信託依委託人交付之財產種類，主要劃分為以下類別：

1. 金錢信託：信託財產為現金、存款等貨幣資金。
2. 有價證券信託：信託財產為股票、公司債、政府公債、受益憑證等有價證券。
3. 動產信託：信託財產為機器設備、車輛、藝術品、貴重金屬等實體動產。
4. 不動產信託：信託財產為土地、房屋等不動產。
5. 無體財產權信託：信託財產為專利權、商標權、著作權等智慧財產權。
6. 金錢債權及其擔保物權信託：信託財產為金融機構債權、應收帳款等債權及其附隨之擔保物權。

（註：本題涉及法規與金融實務分類，以命題當年（民國 111 年）法規與規範為準。）

解題方法

解題切入點為「交付標的」與「信託財產法定業務分類」之直接對應：

1. 題目明確說明委託人甲「交付有價證券予受託人乙」。
2. 分類標準為「依信託財產屬性區分」。
3. 交付標的為「有價證券」，依信託業務之分類定義，對應屬性即為「有價證券之信託」。

核心觀念

本題考的是信託關係中各當事人的職責，以及「信託本旨」由何人決定。

依《信託法》第 1 條，信託係指委託人將財產權移轉或為其他處分，使受託人依信託本旨，為受益人之利益管理或處分信託財產。因此，信託財產的運用管理方式、信託期間及信託契約的主要內容，原則上是依據委託人的意見及信託目的訂定。

本題以命題當年（民國 111 年）法規為準；現行法如有修正，仍不影響本題依命題時法規及信託基本原理作答。

解題方法

判斷本題可先掌握信託三方的基本分工：

• 委託人：提出信託目的，決定信託財產、期間、管理運用方式及契約主要內容。
• 受託人：依信託契約及信託本旨，管理、運用及處分信託財產。
• 受益人：享有信託利益。
• 信託監察人：於依法或依契約設置時，為受益人執行監督、保護其權益等職務。

題目詢問的是「信託財產如何運用管理、信託期限多長、信託契約內容如何訂定」，這些屬於信託設計與信託目的的決定事項，核心來源是委託人的意思。因此答案為委託人。

選項分析

(A) 委託人：正確

核心觀念

本題考查「集合管理運用帳戶」的法律性質及其法源。

集合管理運用帳戶，是信託業受託管理多數委託人的信託財產，因信託目的、管理方法或投資運用方式相同或相近，而將信託財產集合運用，以提高資金運用效率。其本質仍是「信託業辦理信託業務」，各委託人的信託財產及受益權仍須分別計算、分別歸屬。

因此，其基本法源為：

• 《信託法》：規範信託關係、信託財產、受託人義務及受益人權利。
• 《信託業法》：規範信託業的設立、業務範圍及信託財產集合管理運用等事項。

本題以命題當年（民國111年）法規為準。

解題方法

判斷本題的關鍵，在於先確認「集合管理運用帳戶」屬於何種法律制度：

1. 它是信託業接受客戶委託後，對信託財產進行集合運用的業務。
2. 既然法律關係是委託人、受託人與受益人間的信託關係，基本依據即為《信託法》。
3. 因業務係由信託業辦理，還須受《信託業法》規範。
4. 因此，答案應選擇同時包含《信託法》與《信託業法》的選項。

選項分析

(A) 證券交易法

錯誤。證券交易法主要規範有價證券的募集、發行、交易及證券市場管理。集合管理運用帳戶雖可能投資於有價證券，但其法律基礎是信託關係及信託業務規範，不是以證券交易法作為主要法源。

(B) 證券投資信託基金管理辦法

核心觀念

本題考「匯率連結組合式商品」的基本結構與匯率選擇權特性。

此類商品通常是將：

1. 存款商品；
2. 匯率選擇權交易；

結合在一起。客戶以某一幣別存入本金，並約定一個匯率條件；到期時，依市場匯率及選擇權是否被執行，決定本金是否按照約定匯率轉換為另一種幣別。

其主要特性包括：

• 可連結兩種不同幣別；
• 選擇權可設計為買權或賣權；
• 選擇權未被執行時，通常仍以原存款幣別返還本金；
• 並非所有商品都保證以原幣別返還本金，因此不必然屬於保本型商品。

本題以命題當年（民國 111 年）法規及金融商品實務為準。

解題方法

判斷本題的關鍵，在於掌握「組合式商品」並非單純的定期存款，而是結合匯率選擇權的金融商品。

逐項檢查：

• 選擇權的類型是否可有不同設計；
• 選擇權未執行時，本金如何處理；
• 商品是否必然保本；
• 商品是否適合有雙幣別資金需求者。

其中「必為」是重要陷阱。金融商品只要存在不同結構設計，就不能直接認定全部商品均具備相同的保本性質。

選項分析

(A) 必為保本型商品

錯誤。

匯率連結組合式商品是存款與匯率選擇權的組合，商品是否保本，須視個別契約條件、幣別轉換安排及本金保障設計而定，並非所有匯率連結組合式商品都必然保本。

核心觀念

本題測驗「外幣組合式存款（結構型存款）」中**匯率連結商品（FX-Linked Deposit）**的損益架構與選擇權到期結算機制：

1. 組合式存款架構：由「定存本金」與「衍生性金融商品（匯率選擇權）」組合而成。 $\text{組合式存款收益} = \text{定存基本利息} + \text{賣出選擇權所收取的權利金收益}$
2. 賣出買權（Short Call Option）的履約機制：

• 買權（Call）買方享有以履約價格（Strike Price, $K$）買入標的貨幣的權利。
• 到期匯率大於履約價（$S_T > K$）：處於價內（In-The-Money），買方會行使權利，賣方（投資人）須承擔被履約義務（通常本金會被強制轉換為相對貶值的弱勢幣別）。
• 到期匯率小於或等於履約價（$S_T \le K$）：處於價平或價外（Out-of-The-Money），買方放棄行使權利，選擇權到期失效。

解題方法

1. 剖析產品結構與收益來源： 投資人承做以「賣出匯率買權（Short Call）」為架構之組合式存款，並享有稅前年收益率 $5\%$。該 $5\%$ 之高收益包含一般定期存款利息及投資人賣出買權所獲得之權利金貼補。

2. 判定到期履約情況：

• 題目給定條件：「到期時匯率未上升到履約價格之上」（即到期市場匯率 $S_T \le$ 履約價格 $K$）。
• 對選擇權買方而言，在市場上直接購買標的貨幣更便宜（或成本相同），因此買方不會執行買權，該選擇權契約價值歸零並終止。

核心觀念

本題考查衍生性金融商品中「利率選擇權（Interest Rate Options）」的組合運用策略——利率區間（Interest Rate Collar）。

1. 利率上限（Interest Rate Cap）：買方支付權利金，當市場利率高於約定上限利率（Cap Rate, $K_{cap}$）時，賣方須補償差額。適用於浮動利率借款人規避利率上升風險。
2. 利率下限（Interest Rate Floor）：買方支付權利金，當市場利率低於約定下限利率（Floor Rate, $K_{floor}$）時，賣方須補償差額。適用於浮動利率貸出者規避利率下跌風險。
3. 利率區間（Interest Rate Collar）：係指借款人為了鎖定未來借款利率波動範圍，同時降低避險成本所採行的選擇權組合。其基本結構為：買進一個利率上限選擇權（Buy a Cap），同時賣出一個利率下限選擇權（Sell a Floor）。

解題方法

分析利率區間（Collar）的運作機制與損益結構：

設市場浮動利率為 $r$，上限利率為 $K_{cap}$，下限利率為 $K_{floor}$（其中 $K_{cap} > K_{floor}$）。

1. 避險需求：浮動利率借款人擔心市場利率上升增加利息支出，故買進 Cap（履約價 $K_{cap}$），將最高支付利率封頂在 $K_{cap}$。
2. 降低成本：買進 Cap 需支付權利金。為了抵銷此筆費用，借款人同時賣出 Floor（履約價 $K_{floor}$），收取權利金補貼保費。
3. 綜合效果（有效利率）：

• 當市場利率 $r > K_{cap}$ 時：買進的 Cap 履約，獲得 $r - K_{cap}$ 的補償，實質支付利率被鎖定在 $K_{cap}$。
• 當市場利率 $r < K_{floor}$ 時：賣出的 Floor 被買方履約，須支付 $K_{floor} - r$ 的補償，實質支付利率被墊高至 $K_{floor}$。
• 當 $K_{floor} \le r \le K_{cap}$ 時：兩者皆不履約，實質支付利率為市場利率 $r$。