核心觀念

本題考查「貿易條件」的定義、李嘉圖比較利益模型下的國際相對價格變化，以及大國關稅對外國出口價格的影響。

貿易條件（terms of trade, TOT）是指一國出口品價格相對於進口品價格的比率，反映一國以出口品交換進口品的能力。

最常見的衡量方式為淨貿易條件：

$$TOT=\frac{P_X}{P_M}\times 100$$

其中，$P_X$ 為出口品價格指數，$P_M$ 為進口品價格指數。若 $TOT$ 上升，表示出口品相對變貴，或進口品相對變便宜，該國以相同數量出口品可以換得較多進口品，稱為貿易條件改善。

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（一）貿易條件的定義與一般衡量方式

1. 定義

貿易條件是：

一國出口品價格與進口品價格的相對比率。

其經濟意義在於衡量國際交換價格。若一國出口品的價格上升，而進口品價格不變，該國每單位出口所得可以購買更多進口品，因此貿易條件改善。

反之，若進口品價格上升幅度超過出口品價格，則貿易條件惡化。

2. 淨貿易條件

最常用的指標為商品貿易條件，也稱淨貿易條件（net barter terms of trade）：

$$N=\frac{P_X}{P_M}\times 100$$

其中：

• $P_X$：出口品價格指數；
• $P_M$：進口品價格指數；
• 基期通常設定為 $100$。

例如，若出口品價格指數由 $100$ 上升至 $120$，進口品價格指數由 $100$ 上升至 $110$，則：

$$TOT=\frac{120}{110}\times 100\approx 109.1$$

表示貿易條件相較於基期改善約 $9.1\%$。

3. 其他衡量方式

除淨貿易條件外，亦可從數量或所得角度衡量：

（1）毛貿易條件

毛貿易條件（gross barter terms of trade）為進口數量與出口數量之比：

$$G=\frac{Q_M}{Q_X}\times 100$$

其中 $Q_M$ 為進口數量，$Q_X$ 為出口數量。它衡量一定數量出口品可以換得多少進口品。

（2）所得貿易條件

所得貿易條件將出口量納入考量：

$$I=TOT\times Q_X$$

其重點不只是出口品相對價格，也包括一國實際出口能力。即使價格貿易條件不變，若出口數量增加，所得貿易條件仍可能改善。

考試若未特別指定，通常以「出口價格指數除以進口價格指數」的淨貿易條件作答即可。

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（二）李嘉圖模型下，兩國由自給自足走向貿易均衡時的貿易條件變化

1. 解題方法

本題應先判斷兩國的比較利益，再比較：

1. 各國自給自足時的相對價格；
2. 開放貿易後形成的世界相對價格；
3. 各國出口品價格相對於進口品價格的變化。

李嘉圖模型的核心是勞動生產力差異造成比較利益。若甲國生產某一商品的機會成本較低，甲國便出口該商品；乙國則出口另一項商品。

以下以甲國出口 $X$、乙國出口 $Y$ 為例說明。

2. 自給自足時的相對價格

設甲國在自給自足下，$X$ 對 $Y$ 的相對價格為：

$$\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_A$$

乙國在自給自足下的相對價格為：

$$\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_B$$

由於甲國對 $X$ 具有比較利益，因此甲國生產 $X$ 的機會成本較低，故有：

$$\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_A < \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_B$$

換言之，$X$ 在甲國相對便宜，在乙國相對昂貴。

3. 開放貿易後的世界相對價格

兩國開放貿易後，商品價格會受到套利作用影響：

• 乙國會向甲國購買價格較低的 $X$；
• 甲國會向乙國購買價格較低的 $Y$；
• 甲國對 $X$ 的需求增加，使 $X$ 的價格上升；
• 乙國對 $X$ 的供給增加，使兩國的 $X$ 價格逐漸趨於一致。

在兩國均有交易且不存在運輸成本的標準模型下，貿易均衡相對價格會落在兩國自給自足相對價格之間：

$$\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_A < \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_W < \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_B$$

其中 $\left(P_X/P_Y\right)_W$ 為世界相對價格。

4. 甲國貿易條件的變化

甲國出口 $X$、進口 $Y$，因此甲國的貿易條件為：

$$TOT_A=\frac{P_X}{P_Y}$$

自給自足時：

$$TOT_A^{autarky} = \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_A$$

開放貿易後：

$$TOT_A^{trade} = \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_W$$

由於：

$$\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_W > \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_A$$

因此甲國出口品 $X$ 的相對價格上升，甲國貿易條件改善。

經濟意義是：甲國每單位出口 $X$ 可以交換到較多的進口品 $Y$。

5. 乙國貿易條件的變化

乙國出口 $Y$、進口 $X$，因此乙國的貿易條件為：

核心觀念

本題考「小國開放貿易與進口關稅」的基本模型，重點包括：

• 小國假設：A 國無法影響國際價格，世界價格 $P_w$ 為外生。
• 完全競爭市場：國內價格由供需及貿易條件決定，廠商為價格接受者。
• 開放進口後，國內價格降至世界價格。
• 社會福祉以國內消費者剩餘、國內生產者剩餘及政府關稅收入衡量：

$$\text{Social Welfare}=CS+PS+\text{Tariff Revenue}$$

其中：

• $CS$：消費者剩餘，表示消費者願付價格高於實際支付價格的部分。
• $PS$：生產者剩餘，表示實際銷售收入高於生產成本的部分。
• 關稅收入：關稅每單位稅額乘以進口數量。

本題未涉及法律適用問題，無須援引法條。

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圖形設定與解題方法

縱軸為價格 $P$，橫軸為數量 $Q$；畫出：

• 向右上方傾斜的供給曲線 $S$；
• 向右下方傾斜的需求曲線 $D$；
• 封閉經濟下供需交點所決定的自給自足價格 $P_A$ 與數量 $Q_A$；
• 低於 $P_A$ 的世界價格線 $P_w$；
• 在 $P_w$ 下，供給曲線對應的國內供給量 $Q_S^1$；
• 在 $P_w$ 下，需求曲線對應的國內需求量 $Q_D^1$。

因題目表示政府「開放進口」，合理前提是：

$$P_w<P_A$$

若 $P_w\geq P_A$，進口誘因不存在，開放進口不會產生實質效果。

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（一）開放進口對生產、消費與價格的影響

1. 開放進口前

在沒有國際貿易時，A 國為封閉經濟，國內均衡由供給曲線與需求曲線交點決定：

$$P=P_A,\qquad Q=Q_A$$

此時國內生產量等於國內消費量，不存在進口。

2. 開放進口後的價格變化

因為世界價格低於國內自給自足價格：

$$P_w<P_A$$

A 國廠商及消費者可以按照世界價格進行國際交易。由於 A 國是小國，無法影響世界市場價格，因此開放進口後的國內價格下降至：

$$P=P_w$$

3. 對國內生產的影響

價格由 $P_A$ 降至 $P_w$ 後，國內廠商面對較低的市場價格，沿著供給曲線移動，國內生產量由 $Q_A$ 減少為 $Q_S^1$：

$$Q_S^1<Q_A$$

因此，部分原本由國內廠商生產的 Y 產品，改由國外較低成本的生產者供應。

4. 對國內消費的影響

價格下降使消費者增加購買量，國內消費量由 $Q_A$ 增加為 $Q_D^1$：

$$Q_D^1>Q_A$$

5. 進口量

開放進口後，國內需求超過國內供給，差額由進口補足：

$$M_1=Q_D^1-Q_S^1$$

其中 $M_1$ 為開放貿易後的進口量。

小結

項目	開放進口後的變化
國內價格	由 $P_A$ 降至 $P_w$
國內生產量	由 $Q_A$ 減少至 $Q_S^1$
國內消費量	由 $Q_A$ 增加至 $Q_D^1$
進口量	增加至 $Q_D^1-Q_S^1$

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（二）開放進口對社會福祉的影響

1. 消費者剩餘增加

價格下降使消費者支付較低價格，且購買數量增加，因此消費者剩餘增加。

消費者剩餘的增加包括：

1. 原本購買部分的價格下降利益；
2. 新增加購買量所產生的消費利益。

圖形上，即為需求曲線下方、價格線 $P_A$ 與 $P_w$ 之間的整個區域。

以通常的區域標示，可表示為：

$$\Delta CS>0$$

2. 生產者剩餘減少

價格下降使國內廠商每單位產品的銷售收入降低，且國內生產量減少，因此生產者剩餘減少：

$$\Delta PS<0$$

這代表開放進口對國內相關生產者不利，特別是成本較高、無法與外國產品競爭的廠商。

3. 政府沒有關稅收入

題目僅說開放進口，並未課徵關稅，因此：

$$\text{Tariff Revenue}=0$$

4. 社會福祉淨效果

社會福祉變化為：

$$\Delta W=\Delta CS+\Delta PS$$

雖然國內生產者剩餘減少，但消費者剩餘增加的幅度大於生產者剩餘的損失，因此：

$$\Delta W>0$$

開放進口使 A 國整體社會福祉增加。

5. 福祉增加的兩項來源

開放進口所產生的淨福祉增加，可分為兩個效率利益：

（1）生產效率利益

國內部分高成本生產者退出市場，改由外國較低成本生產者供應，因此資源配置更有效率。

此部分通常表示為供給曲線與價格線之間的生產效率三角形。

（2）消費效率利益

核心觀念

巴拉薩—薩繆森模型（Balassa-Samuelson Model）說明：一國可貿易財部門的生產力若相對較高，將推升該國非貿易財價格與整體物價水準，造成實質匯率升值。此現象又稱為「巴拉薩—薩繆森效果」。

本題核心在於掌握三項關係：

1. 可貿易財部門生產力提升，會提高該部門工資。
2. 工資具有跨部門流動性，非貿易財部門工資也會上升。
3. 非貿易財價格因成本上升而提高，導致國內整體物價上升，實質匯率升值。

模型通常將財貨區分為：

• 可貿易財（tradable goods）：可在國際市場交易，價格受到世界市場與購買力平價影響。
• 非貿易財（non-tradable goods）：運輸成本高、服務性質較強，價格主要由國內供需決定，例如理髮、房租、餐飲及部分服務。

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實質匯率的定義

若以 $E$ 表示直接報價的名目匯率，即「一單位外幣可兌換多少本國貨幣」，則實質匯率可表示為：

$$q=\frac{EP^*}{P}$$

其中：

• $q$：實質匯率
• $E$：名目匯率
• $P^*$：外國物價水準
• $P$：本國物價水準

在此定義下：

• $q$ 上升，表示本國貨幣實質貶值；
• $q$ 下降，表示本國貨幣實質升值。

因此，巴拉薩—薩繆森模型所預測的「實質升值」，就是：

$$q\downarrow$$

若教材採用相反定義，例如 $P/(EP^*)$，則實質升值會表現為該指標上升。答題時應先明確說明匯率與實質匯率的定義，以避免方向判斷混淆。

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解題方法：由生產力差異推導實質匯率

一、可貿易財部門生產力提升

設可貿易財部門的勞動生產力為 $A_T$，非貿易財部門的勞動生產力為 $A_N$。

由於可貿易財可以在國際市場交易，其價格受到國際價格限制。在小型開放經濟下，若世界市場價格大致固定，國內可貿易財價格 $P_T$ 不會因國內需求增加而大幅上升。

當可貿易財部門生產力提高時：

$$A_T\uparrow$$

在可貿易財價格大致固定的情況下，該部門的勞動邊際產值提高，廠商願意支付較高工資。因此：

$$w_T\uparrow$$

其中 $w_T$ 表示可貿易財部門工資。

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二、工資上升擴散至非貿易財部門

若勞工可以在部門間移動，且勞動市場具有一定程度的整合，非貿易財部門必須提高工資，才能留住勞工。因此：

$$w_N\uparrow$$

但非貿易財部門的生產力並未同步大幅提高，即：

$$A_N \text{ 大致不變}$$

非貿易財部門的單位勞動成本可表示為：

$$\text{單位勞動成本}=\frac{w_N}{A_N}$$

由於 $w_N$ 上升而 $A_N$ 未同步上升，單位勞動成本提高，非貿易財價格必須上升：

$$P_N\uparrow$$

這就是模型最重要的傳導機制：可貿易財部門的生產力進步，透過工資市場推升非貿易財價格。

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三、非貿易財價格上升推升整體物價

假設國內物價指數由可貿易財與非貿易財組成：

$$P=P_T^\alpha P_N^{1-\alpha}$$

其中：

• $\alpha$：可貿易財在物價指數中的權重；
• $1-\alpha$：非貿易財在物價指數中的權重。

由於可貿易財價格大致受到國際市場決定，$P_T$ 變動有限；非貿易財價格上升，會使整體物價水準上升：

$$P_N\uparrow \Rightarrow P\uparrow$$

若名目匯率 $E$ 與外國物價 $P^*$ 暫時不變，則：

$$q=\frac{EP^*}{P}$$

中的分母 $P$ 上升，因此：

$$q\downarrow$$

也就是本國貨幣實質升值。

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生產面對實質匯率的影響

一、關鍵不是單純的生產力水準，而是相對生產力成長

巴拉薩—薩繆森模型強調的是：

$$\text{可貿易財部門生產力成長} - \text{非貿易財部門生產力成長}$$

核心觀念

本題考查「穩定幣」的定義、穩定機制，以及其在加密貨幣市場跨境支付中的功能。作答時應掌握三層關係：

1. 穩定幣是加密資產的一種。
2. 其核心目標是降低加密貨幣價格波動。
3. 它結合區塊鏈的跨境傳輸效率與法定貨幣的計價穩定性，因而可作為跨境支付及加密市場交易的媒介。

穩定幣（stablecoin）係指透過資產儲備、超額抵押或演算法機制，使其市場價格維持在特定穩定基準附近的加密資產。最常見的設計是與美元等法定貨幣維持固定兌換關係，例如：

$$1\ \text{stablecoin} \approx 1\ \text{美元}$$

其「穩定」並非代表價格絕對不變，而是透過發行人持有儲備資產、鏈上抵押品、套利機制及贖回制度，使價格波動相對一般加密貨幣為低。

依穩定機制，可分為：

• 法定貨幣儲備型：由發行人持有美元、短期政府債券或其他高流動性資產作為儲備。
• 加密資產抵押型：以以太幣等加密資產超額抵押，降低抵押品價格下跌造成的風險。
• 演算法型：透過智能合約調整代幣供給量，以維持目標價格，通常缺乏充分外部資產支持，價格穩定性較受市場信心影響。

解題方法

本題可採「定義—穩定機制—跨境支付功能—具體優點—風險補充」的架構作答。

第一，先說明穩定幣與比特幣等高波動加密貨幣的差異。比特幣的價格主要由市場供需決定，適合投資及價值儲藏的討論；穩定幣則以維持穩定計價單位為主要目的，較適合交易結算。

第二，說明穩定幣如何維持價格。若穩定幣價格高於目標價格，套利者可增加供給或出售代幣，使價格回落；若價格低於目標價格，套利者可低價買入並依規則贖回基礎資產，促使價格回升。其基本價格關係可表示為：

$$P_{\text{stablecoin}} \approx P_{\text{reference asset}}$$

其中，$P_{\text{reference asset}}$通常是美元或其他法定貨幣的價格。

第三，將穩定幣放入跨境支付系統中分析。傳統跨境支付涉及銀行中介、代理行、不同清算系統及營業時間差；穩定幣則可在區塊鏈上由付款人直接轉移至收款人錢包，並由智能合約完成條件式支付與交易記錄。

穩定幣在跨境支付中的重要性與優點

一、降低價格波動，提供穩定計價工具

一般加密貨幣價格波動幅度大，出口商、進口商及金融機構不易以其作為報價或結算單位。穩定幣與美元等資產掛鉤，能使交易雙方較容易掌握應收、應付款項的實際價值。

例如，若商品以美元計價，使用美元穩定幣支付，付款金額可直接對應美元價值，降低從付款至收款期間的匯率及市場價格風險。

二、提高跨境支付速度

傳統跨境匯款常須經過多層銀行及清算機構，處理時間可能受到國家、銀行營業時間及假日影響。穩定幣可在區塊鏈網路上全年運作，交易完成時間通常較短，特別適合跨時區的即時或近即時結算。

三、降低交易成本

傳統跨境支付可能產生匯兌費、代理行費用、清算費及中介機構服務費。穩定幣交易可減少中間環節，使小額匯款、跨境電商付款及國際勞工匯款具備降低成本的潛力。

但實際成本仍取決於區塊鏈網路的手續費、交易壅塞程度、錢包服務費及法幣出入金費用，因此不能直接認定所有穩定幣交易均低於傳統金融服務。

四、提高金融可近性

核心觀念

本題考購買力平價說（Purchasing Power Parity, PPP）與「一價法則」（Law of One Price）的適用條件。

購買力平價的基本精神是：相同或高度同質的商品，在沒有運輸成本、關稅、交易障礙及市場分割的情況下，經由匯率換算後，兩國價格應趨於一致。其簡化公式為：

$$E=\frac{P_{\text{本國}}}{P_{\text{外國}}}$$

其中，$E$ 為均衡匯率，$P$ 為商品價格。

PPP 最適合用來分析：

1. 可跨國交易的商品；
2. 商品本身具有同質性；
3. 商品能在不同市場間移動；
4. 價格差異能透過套利行為逐漸縮小。

因此，判斷重點在於該商品是否屬於「可貿易財」（tradable goods），以及是否容易進行跨國套利。

解題方法

逐一檢查各選項：

• 是否是具體商品，而非地點或服務；
• 是否可以運送至其他國家；
• 是否具有標準化、同質化特徵；
• 不同地區的價格差異是否能透過買低賣高加以消除。

符合條件者，即較適合購買力平價說；具有高度地方性、不可移動性或服務性質者，則不適合。

選項分析

(A) 新研發的抗紫外線陽傘

此選項為可實際製造、運輸及跨國交易的實體商品。即使是新研發產品，只要其規格與功能可以被明確界定，且能在國際市場流通，就具有可貿易財的特性。

若臺灣與外國市場的同款抗紫外線陽傘價格差異過大，業者可透過進出口、轉售或套利行為，逐漸縮小兩地的價格差距。因此，此商品最符合購買力平價說的適用條件。

本選項正確。

(B) 臺灣縱貫鐵路的沿線風景

核心觀念

本題考的是「不完全競爭下的貿易利益」，尤其是獨占性競爭模型中的規模經濟效果。

在完全競爭模型中，自由貿易利益主要來自比較利益與資源重新配置；但在不完全競爭模型中，廠商通常具有固定成本，平均成本會隨產量增加而下降。開放自由貿易後，市場規模擴大，廠商可以服務更大的市場並擴大生產，進而降低平均成本、提高生產效率，形成額外的貿易利益。

若廠商成本函數為：

$$C(q)=F+cq$$

其中 $F$ 為固定成本，$c$ 為每單位變動成本，則平均成本為：

$$AC=\frac{C(q)}{q}=\frac{F}{q}+c$$

當產量 $q$ 增加時，固定成本分攤至每一單位產品的金額下降，因此平均成本降低。這就是不完全競爭下自由貿易利益的重要來源。

解題方法

本題應掌握兩個判斷步驟：

第一，確認題目不是在考傳統的比較利益，而是在考不完全競爭下的規模經濟。

第二，判斷自由貿易開放後最直接的效果。市場由國內市場擴張為國際市場，廠商可擴大生產規模，使固定成本分攤於更多產品，平均成本下降。因此，自由貿易的主要利益表現在「產量擴大」所帶來的規模經濟。

故正確答案為 (D) 產量的擴大。

選項分析

(A) 要素成本的下降

錯誤。

自由貿易本身未必會使勞動、資本等生產要素的單位成本下降。要素價格可能因國際分工、要素需求變化或跨國競爭而上升或下降，並非不完全競爭模型下自由貿易利益的必然來源。

本題的重點是廠商透過擴大產量，降低固定成本的平均分攤，而不是生產要素價格本身下降。

(B) 獨占力量的消失

錯誤。

自由貿易會增加市場競爭，可能削弱個別廠商的市場力量，使加成率下降；但這不等於獨占力量完全消失。

核心觀念

平衡稅（countervailing duty）是指：因外國政府對其出口商品提供補貼，導致該商品以受補貼價格輸入，並對進口國相關產業造成損害，進口國政府為抵銷該補貼效果，對受補貼進口商品額外課徵的關稅。

其核心關係可表示為：

$$\text{外國政府補貼} \;\longrightarrow\; \text{進口商品價格受到扭曲} \;\longrightarrow\; \text{進口國課徵平衡稅以抵銷補貼效果}$$

依世界貿易組織《補貼暨平衡措施協定》，平衡措施通常涉及三項要件：

1. 外國政府或公共機構提供補貼。
2. 該補貼具有特定性。
3. 受補貼進口商品對進口國產業造成實質損害，且補貼與損害間具有因果關係。

平衡稅的課徵目的在於消除外國補貼所造成的不公平競爭效果，不是一般性的財政收入措施，也不是本國政府對出口的補貼。

本題涉及法規時，以命題當年（民國 115 年）法規為準，主要概念依世界貿易組織《補貼暨平衡措施協定》、我國《關稅法》及《平衡稅及反傾銷稅課徵實施辦法》理解。

解題方法

判斷平衡稅時，抓住三個關鍵字即可：

• 外國政府
• 出口商品補貼
• 進口國加課關稅予以抵銷

題目選項中，只有選項（D）完整呈現上述結構。其意思是：外國政府先對出口商品提供補貼，因此本國政府對該受補貼商品加徵關稅，以中和補貼帶來的價格優勢。

因此，正確答案為（D）。

選項分析

（A）錯誤

核心觀念

本題考「相對購買力平價說」（Relative Purchasing Power Parity）。其核心意義是：兩國通貨膨脹率的差異，會反映在匯率變動上。

設定匯率 $E$ 為「一單位外國貨幣可兌換多少本國貨幣」，則相對購買力平價可表示為：

$$\frac{\Delta E}{E}\approx \pi_{\text{本國}}-\pi_{\text{外國}}$$

其中：

• $\pi_{\text{本國}}$：本國通貨膨脹率
• $\pi_{\text{外國}}$：外國通貨膨脹率
• $\frac{\Delta E}{E}$：匯率變動率

本國通貨膨脹率高於外國，表示本國商品價格相對上升，本國貨幣的購買力相對下降，因此本國貨幣應貶值。

解題方法

題目給定：

$$\pi_{\text{本國}}>\pi_{\text{外國}}$$

代入相對購買力平價公式：

$$\frac{\Delta E}{E} \approx \pi_{\text{本國}}-\pi_{\text{外國}}>0$$

因此，$E$ 上升，代表購買一單位外國貨幣需要更多本國貨幣。例如原本 1 美元兌換新臺幣 32 元，後來變成 1 美元兌換新臺幣 33 元，即表示新臺幣貶值。

所以，本國通貨膨脹率高於外國通貨膨脹率，會導致本國貨幣相對外國貨幣貶值。

選項分析

(A) 本國貨幣升值：錯誤

核心觀念

本題考「匯率制度」的分類，尤其是「骯髒的匯率制度」（dirty float）所代表的制度。

所謂「骯髒浮動」是指匯率原則上由市場供需決定，但中央銀行仍會透過外匯市場干預、買賣外匯、調整利率或其他政策工具，影響匯率變動方向與幅度。因此，匯率並非完全自由浮動，而是「有管理的浮動」。

在中文財經用語中，「骯髒浮動匯率制度」通常即指：

$$\text{Managed Floating Exchange Rate System}$$

也就是「管理浮動匯率制度」。

解題方法

判斷本題的關鍵，在於掌握「骯髒」一詞所指的政策特徵：

• 「乾淨」的浮動：匯率主要由市場供需決定，政府與中央銀行少加干預。
• 「骯髒」的浮動：表面上採取浮動匯率，但中央銀行仍積極干預匯市，使匯率朝政策目標調整。

因此，只要看到「骯髒的匯率制度」，即可直接聯想到「管理浮動匯率制度」。

選項分析

(A) 純粹浮動匯率制度

錯誤。

純粹浮動匯率制度又稱自由浮動匯率制度，匯率主要由外匯市場的供給與需求決定，中央銀行原則上不進行經常性干預。

這種制度較接近「乾淨浮動」（clean float），與「骯髒浮動」的概念相反。

(B) 固定匯率制度

錯誤。

固定匯率制度是由政府或中央銀行將本國貨幣匯率固定在某一特定匯率，或固定於某種貨幣、貨幣籃或特定區間。為維持固定匯率，中央銀行通常須透過外匯存底買賣進行干預。

核心觀念

本題考「國際收支逆差」的調整方式，以及各項經濟政策對國際收支的影響。

國際收支主要包括：

1. 經常帳：商品與服務貿易、所得及移轉。
2. 資本帳與金融帳：資本移轉及跨國資金流動。
3. 官方準備資產變動等項目。

國際收支的基本關係為：

$$\text{經常帳}+\text{資本帳與金融帳}+\text{誤差與遺漏}=0$$

若一國出現國際收支逆差，通常表示對外支付大於對外收入，形成外匯供給不足、外匯存底下降，或需要透過資本流入加以融通。

本題官方答案將「降低國際收支逆差」理解為：透過政策減少對外支付或資本外流，使整體國際收支狀況改善。

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解題方法

判斷各選項對國際收支的影響，可從兩個方向切入：

• 是否增加進口、減少出口，造成經常帳惡化？
• 是否增加資本流出、減少資本流入，造成金融帳惡化？

若某政策能減少進口、增加出口，或抑制資本外流，便有助於降低國際收支逆差。

本題四個選項中，只有「管制資本流出」直接抑制對外資金支付，因此符合官方答案。

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選項分析

(A) 本國貨幣升值：錯誤

本國貨幣升值後：

• 本國出口品以外幣計價變得較昂貴，出口競爭力下降；
• 外國商品以本國貨幣計價變得較便宜，進口需求增加。

因此，升值通常會使淨出口下降，經常帳可能惡化。以淨出口表示：

$$NX=X-M$$

升值若使出口 $X$ 減少、進口 $M$ 增加，則：

$$\Delta NX<0$$

這會擴大經常帳逆差，進而不利於國際收支改善。

升值在特定情況下可能吸引外資流入，改善金融帳，但就本題一般國際經濟學的標準分析而言，升值主要透過削弱出口、刺激進口而不利於國際收支，因此不是正確答案。

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(B) 降低進口關稅：錯誤

降低進口關稅會使進口商品價格下降，通常增加進口需求，使進口支出增加。

在其他條件不變下：

$$M\uparrow \quad\Rightarrow\quad NX=X-M\downarrow$$

淨出口減少，經常帳惡化，國際收支逆差可能擴大。

此外，降低關稅雖然有助於貿易自由化、提高資源配置效率，但其直接效果是放寬進口限制，並非減少對外支付，因此不能作為降低國際收支逆差的答案。

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(C) 管制資本流出：正確

核心觀念

本題考查國民所得會計中的「經常帳與儲蓄、投資之關係」。開放經濟體的基本恒等式為：

$$CA=S-I$$

其中：

• $CA$：經常帳餘額
• $S$：一國總儲蓄
• $I$：國內投資

因此：

• $S>I$：經常帳盈餘
• $S<I$：經常帳赤字
• $S=I$：經常帳平衡

此外，總儲蓄可分為私人儲蓄與政府儲蓄：

$$S=S_p+S_g$$

政府收支平衡表示政府儲蓄為零，但並不等於一國總儲蓄為零。題幹已明確指出「一國的儲蓄大於投資」，故應直接依據 $CA=S-I$ 判斷。

解題方法

由開放經濟的國民所得恆等式：

$$Y=C+I+G+NX$$

移項可得：

$$Y-C-G=I+NX$$

左側即一國總儲蓄 $S$，而在未特別區分貿易帳與所得移轉的基本題型中，淨出口 $NX$ 可視為經常帳餘額 $CA$，因此：

$$S=I+CA$$

進一步整理：

$$CA=S-I$$

題幹設定：

$$S>I$$

所以：

$$CA=S-I>0$$

經常帳餘額大於零，即表示經常帳呈現盈餘。

政府收支平衡的意義是：

$$T=G$$

因此政府儲蓄：

$$S_g=T-G=0$$

此時一國總儲蓄主要來自私人儲蓄。只要總儲蓄仍大於投資，便會形成經常帳盈餘。

選項分析

(A) 盈餘：正確

因為：

核心觀念

本題考的是國際收支平衡表中「商品與勞務交易」的分類，以及「出口、進口」的判斷方式。

判斷進出口時，應以交易雙方的「居住地」及經濟利益歸屬為準，而非單純看付款使用哪一種貨幣：

• 本國居民向外國提供商品或勞務並取得收入，屬於本國的出口。
• 本國居民向外國購買商品或勞務並支付對價，屬於本國的進口。

本題中，本國人出國旅遊，向國外旅館購買住宿服務。住宿旅館提供的是無形的勞務，且服務提供者位於國外，因此對本國而言是購買外國勞務，列為「勞務進口」。

解題方法

可依序判斷兩件事：

第一，判斷交易標的：

本國人支付住宿費，取得的是旅館提供的住宿、房務及相關接待服務，並非取得可運送或進口的實體商品。因此交易性質屬於「勞務」。

第二，判斷交易方向：

本國居民向國外旅館購買服務，代表本國對外支付外幣，經濟利益由國外提供者取得。以本國立場而言，是向外國購買勞務，故屬於「進口」。

因此：

$$\text{國外旅館住宿服務} \Rightarrow \text{勞務}$$ $$\text{本國居民向外國購買} \Rightarrow \text{進口}$$

所以本題答案為「勞務的進口」。

選項分析

(A) 勞務的出口：錯誤

核心觀念

本題考查 IMF《國際收支手冊》對國際收支帳戶的分類，以及金融帳中「資金流出」的記帳方式。

國際收支主要分為：

1. 經常帳：商品、服務、所得及經常移轉。
2. 資本帳：資本移轉及非生產性非金融資產交易。
3. 金融帳：金融資產與負債的交易，例如直接投資、證券投資及其他投資。

臺灣廠商將資金匯出投資國外，實質上是臺灣居民取得國外金融資產，屬於金融帳的「資產增加」或「對外投資流出」。

在本題採用的收支方向表達下，對外投資代表金融帳支出增加。

解題方法

判斷本題可依序掌握兩個問題：

第一，這筆交易屬於哪一個帳戶？

臺灣廠商投資國外，取得的是國外的金融資產，例如：

• 購買外國公司股權；
• 在國外設立或增資子公司；
• 購買外國債券；
• 對外提供金融性資金。

上述交易均屬金融資產交易，因此應記入金融帳，不是經常帳。

第二，資金方向為流入還是流出？

資金由臺灣匯往國外，表示臺灣居民對外取得金融資產，形成對外資金流出。在題目所使用的「支出」概念下，應表現為金融帳支出增加。

因此：

$$\text{臺灣廠商匯出資金投資國外} \Rightarrow \text{金融資產增加} \Rightarrow \text{金融帳支出增加}$$

選項分析

(A) 經常帳支出增加

錯誤。

核心觀念

本題考查「進口關稅對出口國匯率的影響」，核心在於外匯市場中的新臺幣需求。

美國提高臺灣商品的進口關稅後，臺灣商品在美國市場的價格上升，將抑制美國對臺灣商品的進口需求。臺灣出口減少，代表美國進口商購買新臺幣以支付臺灣商品貨款的需求下降。

在其他條件不變下：

• 外國人購買臺灣商品，會形成對新臺幣的需求。
• 臺灣出口減少，會使新臺幣需求減少。
• 新臺幣需求曲線左移，導致新臺幣價格下降，即新臺幣貶值。

若以「新臺幣兌美元匯率」表示，則可寫成：

$$1\text{ 美元}=x\text{ 新臺幣}$$

新臺幣貶值時，購買 1 美元所需的新臺幣增加，因此 $x$ 上升。

解題方法

採用「國際貿易收支與外匯市場」的分析方法：

1. 美國提高臺灣商品進口關稅。
2. 臺灣商品在美國市場的相對價格上升。
3. 美國對臺灣商品的進口需求下降。
4. 臺灣出口收入減少。
5. 外國人因購買臺灣商品而產生的新臺幣需求減少。
6. 新臺幣需求下降，造成新臺幣貶值。

以外匯市場供需表示：

$$D_{\text{新臺幣}} \downarrow \Rightarrow P_{\text{新臺幣}} \downarrow \Rightarrow \text{新臺幣貶值}$$

此處的新臺幣價格，是指新臺幣相對於外幣的價值。

選項分析

(A) 升值：錯誤

核心觀念

本題考查「拋補的利率平價」（Covered Interest Rate Parity, CIP）。其基本意義是：投資人透過遠期外匯交易避除匯率風險後，將資金投資於新臺幣或美元資產，兩者報酬率應相同，否則會產生無風險套利機會。

依臺灣外匯市場慣例，將美元匯率表示為「新臺幣／美元」：

• $E$：美元即期匯率，表示 $1$ 美元折合多少新臺幣。
• $F$：美元遠期匯率，表示未來以遠期契約交割時，$1$ 美元折合多少新臺幣。
• $i_{NT}$：新臺幣 6 個月存款利率。
• $i_{US}$：美元 6 個月存款利率。

拋補利率平價公式為：

$$\frac{F}{E}=\frac{1+i_{NT}}{1+i_{US}}$$

本題中：

$$i_{NT}=2\%, \qquad i_{US}=5\%$$

因此：

$$\frac{F}{E}=\frac{1.02}{1.05}\approx 0.9714<1$$

所以：

$$F<E$$

---

解題方法與推導

假設投資人借入 $1$ 美元，期限為 6 個月：

1. 將借入的 $1$ 美元按照即期匯率 $E$ 換成新臺幣，取得 $E$ 元新臺幣。
2. 將新臺幣以 2% 的 6 個月利率存款，期末本利和為：

$$E(1.02)$$

3. 為避免未來匯率變動風險，投資人事先簽訂遠期契約，約定以遠期匯率 $F$ 將新臺幣換回美元。因此期末可換得：

$$\frac{E(1.02)}{F}$$

4. 原先借入的美元，期末須償還：

$$1(1.05)=1.05\text{ 美元}$$

在無套利條件下，期末換回的美元應恰好等於美元借款本利和：

$$\frac{E(1.02)}{F}=1.05$$

整理得：

$$F=E\frac{1.02}{1.05}$$

由於：

核心觀念

本題考查外匯市場中「外匯供給」的來源。

在外匯市場上，外匯供給主要來自本國居民取得外幣的交易，例如：

• 出口商品或勞務，收到外國支付的外幣。
• 外國人對本國投資，將外幣兌換成本國貨幣。
• 外國人來本國旅遊消費，提供外匯收入。
• 本國對外借款或接受外國資金流入。

相對地，本國居民需要支付外幣的交易，會增加外匯需求，例如進口、出國旅遊及對外投資。

本題不涉及特定法條，依國際經濟學之外匯市場與國際收支概念判斷。

解題方法

判斷各選項對外匯供給的影響，可觀察該交易是使外幣流入本國，還是使外幣流出本國：

• 外幣流入本國：外匯供給增加。
• 外幣流出本國：外匯需求增加，外匯供給相對減少。

本國出口時，外國進口商必須支付外幣給本國出口商，因此外幣流入本國，會增加外匯市場上的供給。

選項分析

(A) 本國對外國投資增加

核心觀念

本題考查匯率變動對進口商品價格的影響。

題目中的匯率採臺灣常用報價方式：

$$1\text{美元}=30\text{元新臺幣}$$

變為：

$$1\text{美元}=25\text{元新臺幣}$$

表示購買 1 美元所需的新臺幣變少，亦即：

• 新臺幣升值；
• 美元相對新臺幣貶值；
• 美國商品換算成新臺幣後價格下降。

解題方法

假設一項美國商品售價為 100 美元。

匯率為 30 時，在臺灣換算價格為：

$$100\times 30=3{,}000\text{元新臺幣}$$

匯率變為 25 時，在臺灣換算價格為：

$$100\times 25=2{,}500\text{元新臺幣}$$

同一項美國商品由 3,000 元降為 2,500 元新臺幣，因此在臺灣比較便宜。

在其他條件不變下，美國境內仍以美元標價，商品的美元價格沒有因新臺幣匯率變動而改變。

選項分析

(A) 在臺灣比較便宜：正確。 美元兌新臺幣由 30 降至 25，代表新臺幣升值。臺灣消費者購買以美元計價的美國商品時，所需支付的新臺幣減少。

核心觀念

本題考「Offshoring Model（海外生產／海外委外模型）」對兩國勞動所得分配的預測，關鍵是比較高技能勞工與低技能勞工的相對工資：

$$\frac{w_H}{w_L}$$

其中，$w_H$ 代表高技能勞工工資，$w_L$ 代表低技能勞工工資。

標準 Offshoring Model 認為，企業將部分生產階段移往海外後，兩國的生產任務配置會改變。海外承接的工作並非永遠固定在低技能工作，而是隨著海外生產擴張，逐步承接較具技能密集性的工作。因此，兩國對高技能勞工的相對需求均提高，進而使兩國的高技能勞工相對工資上升。

---

解題方法

本題可從「生產任務重新分配」與「相對勞動需求」兩個角度判斷。

假設生產工作依技能密集度排列：

• 低技能密集工作的生產成本較適合在海外進行；
• 高技能密集工作較容易留在本國；
• 隨著 Offshoring 擴大，原本由本國完成的部分任務移往海外；
• 海外承接的任務範圍逐漸擴張，包含較高技能密集度的工作。

對本國而言，低技能密集的工作被移往海外後，本國剩餘的生產活動相對偏向高技能密集工作。因此，本國生產部門對高技能勞工的相對需求增加：

$$\frac{D_H}{D_L}\uparrow$$

在其他條件不變下，高技能勞工相對工資上升：

$$\frac{w_H}{w_L}\uparrow$$

對海外國家而言，海外最初承接的是較低技能密集的工作；隨著海外生產持續擴張，所承接的新增工作，其技能密集度相對提高。這會使海外國家對高技能勞工的相對需求也增加：

$$\frac{D_H^*}{D_L^*}\uparrow$$

因此，海外國家的高技能勞工相對工資同樣上升：

$$\frac{w_H^*}{w_L^*}\uparrow$$

所以，標準模型的結論是：

$$\frac{w_H}{w_L}\uparrow \qquad\text{且}\qquad \frac{w_H^*}{w_L^*}\uparrow$$

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選項分析

核心觀念

本題考的是「進口關稅對國際收支與外匯市場的影響」。

美國大幅提高進口關稅後，外國商品價格上升。在其他情況不變下，美國本國人對外國產品的需求減少，進口金額下降。進口交易通常需要以外幣支付，因此進口減少會使美國對外幣的需求下降，並相對提高美元在外匯市場上的價值，造成美元升值。

解題方法

以外匯市場的供需分析：

1. 美國提高進口關稅。
2. 外國商品在美國市場的價格上升。
3. 美國本國人購買外國商品的數量與金額減少。
4. 美國進口商購買外幣以支付進口貨款的需求下降。
5. 外匯市場中，外幣需求減少，外幣相對美元貶值。
6. 美元相對升值。

亦可從美元市場理解：進口減少，外國人因出口商品至美國而取得美元的數量減少，美元供給相對減少；在美元需求不變下，美元價格上升，即美元升值。

選項分析

(A) 美元升值：正確

關稅提高會抑制進口，使美國對外幣的需求減少。外幣需求下降代表美元相對稀缺，美元的相對價格上升，因此美元升值。

所以本選項符合標準的外匯市場分析。

(B) 進口增加：錯誤

核心觀念

本題考的是「絕對購買力平價」（Absolute Purchasing Power Parity, PPP）。

絕對購買力平價主張：若同一商品籃在不同國家的價格，經匯率換算後應相等，則匯率應反映兩國物價的相對關係。

題目要求的匯率報價方式為：

每歐元可兌換多少美元

因此，匯率定義為：

$$E=\frac{\text{美元價格}}{\text{歐元價格}}$$

其中 $E$ 表示「美元／歐元」。

解題方法

美國商品價格為 $720$ 美元，德國商品價格為 $600$ 歐元。若絕對購買力平價成立，將德國價格換算成美元後，應等於美國價格：

$$600\text{ 歐元}\times E\left(\frac{\text{美元}}{\text{歐元}}\right) =720\text{ 美元}$$

因此：

$$E=\frac{720}{600}=1.20$$

所以均衡匯率為：

$$1\text{ 歐元}=1.20\text{ 美元}$$

選項分析

• (A) 每歐元 0.83 美元：錯誤

$0.83$ 約等於：

$\frac{600}{720}=0.8333$

這是以「每美元可兌換多少歐元」表示的匯率，方向與題目要求相反。題目要求的是美元／歐元，應計算 $720\div600$。

• (B) 每歐元 1.00 美元：錯誤

核心觀念

本題考查外匯市場中的：

1. 拋補利率平價（Covered Interest Parity, CIP）
2. 未拋補利率平價（Uncovered Interest Parity, UIP）
3. 遠期匯率與預期未來即期匯率的關係
4. 匯率報價方向與升貶值判斷

題目匯率採用「每歐元多少美元」表示：

$$S_0=1.00\ \text{美元／歐元}$$ $$F_{0,1}=1.05\ \text{美元／歐元}$$

因此，若每歐元可兌換的美元數增加，表示歐元升值、美元相對貶值。

---

解題方法

拋補利率平價表示，遠期匯率由兩國利率差異決定：

$$\frac{F_{0,1}}{S_0} = \frac{1+i_{\text{美元}}}{1+i_{\text{歐元}}}$$

未拋補利率平價則表示，投資人預期的未來即期匯率，會反映兩國利率差異：

$$\frac{E(S_1)}{S_0} = \frac{1+i_{\text{美元}}}{1+i_{\text{歐元}}}$$

題目明確說明 CIP 與 UIP 均成立，因此可得：

$$F_{0,1}=E(S_1)$$

代入題目數值：

$$E(S_1)=1.05\ \text{美元／歐元}$$

相較於目前即期匯率：

$$\frac{E(S_1)-S_0}{S_0} = \frac{1.05-1.00}{1.00} =5\%$$

因此，市場預期一年後每歐元可兌換 1.05 美元，代表歐元預期升值 5%。

---

選項分析

(A) 歐元預期升值 5%

正確。

由 CIP 與 UIP 同時成立：

$$E(S_1)=F_{0,1}=1.05$$

而目前即期匯率為：

$$S_0=1.00$$

所以歐元預期升值率為：

$$\frac{1.05-1.00}{1.00}=5\%$$

故選項 (A) 正確。

---

(B) 市場預期一年後的即期匯率仍為每歐元 1.00 美元，因為即期匯率不受遠期市場影響

錯誤。

遠期匯率雖然不是未來即期匯率的必然結果，但在題目設定的 UIP 成立條件下，遠期匯率與預期未來即期匯率相等：

核心觀念

本題考查「三角套利」（triangular arbitrage）與「交叉匯率」的判斷。

若三種貨幣的匯率彼此一致，則直接兌換與經由第三種貨幣間接兌換所得的結果應相同；若兩者不同，在無交易成本、無買賣價差及無數量限制下，即存在套利機會。

本題的三種貨幣為美元、歐元及英鎊：

• $1$ 美元 $=0.8$ 歐元
• $1$ 歐元 $=0.7$ 英鎊
• $1$ 美元 $=0.5$ 英鎊

解題方法與計算

一、計算美元對英鎊的交叉匯率

經由歐元兌換：

$$1\text{ 美元} \rightarrow 0.8\text{ 歐元} \rightarrow 0.8\times 0.7=0.56\text{ 英鎊}$$

因此，依前兩個匯率推得的交叉匯率為：

$$1\text{ 美元}=0.56\text{ 英鎊}$$

但市場直接報價為：

$$1\text{ 美元}=0.5\text{ 英鎊}$$

兩者不一致：

$$0.56\neq 0.5$$

故存在三角套利機會。

二、以 100 萬美元進行套利

先將 $1,000,000$ 美元依序兌換成歐元及英鎊：

$$1,000,000\text{ 美元} \times 0.8 =800,000\text{ 歐元}$$

再將歐元兌換成英鎊：

$$800,000\text{ 歐元} \times 0.7 =560,000\text{ 英鎊}$$

再利用直接匯率將英鎊兌換回美元。因為：

$$1\text{ 美元}=0.5\text{ 英鎊}$$

所以：

$$1\text{ 英鎊}=\frac{1}{0.5}=2\text{ 美元}$$

因此：

$$560,000\text{ 英鎊}\times 2 =1,120,000\text{ 美元}$$

套利後的美元資金為 $1,120,000$，原始資金為 $1,000,000$，套利獲利為：

$$1,120,000-1,000,000 =120,000\text{ 美元}$$

所以正確答案為 (B)。

選項分析

(A) 不存在套利機會

錯誤。

由美元經歐元兌換成英鎊，可得到：

$$1\text{ 美元}=0.8\times 0.7=0.56\text{ 英鎊}$$

核心觀念

本題考查國際貿易的「引力模型」（Gravity Model）。其基本形式為：

$$X_{ij}=G\frac{Y_iY_j}{D_{ij}}$$

其中：

• $X_{ij}$：國家 $i$ 與國家 $j$ 間的雙邊貿易額；
• $Y_i、Y_j$：兩國的經濟規模，通常以國內生產毛額（GDP）表示；
• $D_{ij}$：兩國間的經濟距離，通常以地理距離、運輸成本、資訊成本、制度障礙及交易成本等衡量；
• $G$：比例常數。

引力模型的核心預測是：

1. 兩國經濟規模越大，雙邊貿易越多；
2. 兩國間距離、運輸成本及交易障礙越高，雙邊貿易越少；
3. 能降低貿易成本與制度障礙的政策，通常會促進雙邊貿易。

解題方法

本題應先判斷各政策是否直接影響引力模型中的主要變數，尤其是：

• 是否擴大經濟規模；
• 是否降低兩國間的運輸、交易或制度成本；
• 是否提高跨國貿易流量。

選項中，最直接對應引力模型「降低貿易成本、增加貿易」預測的是透過區域經濟整合消除關稅、簡化通關程序、改善物流及降低制度障礙。因此正確答案為 (B)。

選項分析

(A) 鼓勵本國企業增加研發支出，以降低平均生產成本

此政策主要影響企業的生產力、技術水準及平均成本，可能提升出口競爭力，但並非引力模型的直接核心預測。

引力模型主要解釋的是國家間雙邊貿易額如何受到經濟規模與貿易成本影響。研發支出降低平均生產成本，屬於供給面及產業競爭力政策，沒有直接降低國家間的運輸距離或跨國交易成本，因此不是最符合引力模型預測的政策。

故 (A) 錯誤。

(B) 透過區域經濟整合降低跨國運輸與交易成本

核心觀念

本題考的是「國際收支平衡表」中經常帳與金融帳的分類，以及資本流動對國際收支的影響。

國際收支主要包括：

• 經常帳：商品、服務、所得及經常移轉。
• 資本帳：資本移轉及非生產性、非金融資產交易。
• 金融帳：直接投資、證券投資、其他投資及準備資產等金融資產交易。

「熱錢」通常指追求短期利差、匯率變動或資產價格利益而快速跨境移動的資金，性質上屬於短期金融資本，主要反映在金融帳中的證券投資或其他投資項目。

解題方法

題幹指出「熱錢大量流入臺灣」，表示外國資金大量購買臺灣的股票、債券、存款或其他金融資產，形成我國的金融資本流入。

因此，在本題採用的國際收支分類與考試慣用表述下：

$$\text{熱錢流入} \Rightarrow \text{金融資產交易增加} \Rightarrow \text{金融帳餘額增加}$$

熱錢流入本身並不等於臺灣出口增加、進口減少、服務收入增加或所得移轉改變，因此不能直接推導經常帳餘額增加或減少。

選項分析

(A) 經常帳餘額減少

錯誤。

經常帳記錄商品、服務、所得及經常移轉交易。熱錢屬於短期金融資本流動，直接影響的是金融帳，而非經常帳。

熱錢流入可能因後續引起匯率升值、進口增加或出口競爭力下降，間接影響經常帳，但題目沒有提供這些後續條件，不能直接判定經常帳餘額減少。

(B) 經常帳餘額增加