115 外交特考三等 外交領事人員類科英文組二 國際經濟(以英文命題及作答) 考古題詳解

核心觀念

「貿易條件」（terms of trade, TOT）衡量一國出口品相對於進口品的價格。最常用的是「淨易貨貿易條件」（net barter terms of trade），計算方式為出口價格指數除以進口價格指數，再乘以 100：

$$TOT=\frac{P_X}{P_M}\times 100$$

其中 $P_X$ 是出口價格指數，$P_M$ 是進口價格指數。貿易條件上升，表示一單位出口所得可換得較多進口品，稱為貿易條件改善；下降則表示惡化。多種商品的情況下，須以價格指數衡量出口品與進口品的平均價格。

本題三小題依序考：貿易條件的定義與衡量、李嘉圖模型下貿易價格如何落在兩國自給自足價格之間，以及大國關稅如何透過影響國際價格改變本國貿易條件。

（一）定義與衡量方法

**作答方法：**先說明貿易條件比較的是出口價格與進口價格，再寫出常用公式，最後解釋指數變動代表的經濟意義。

$$TOT=\frac{\text{出口價格指數}}{\text{進口價格指數}}\times 100$$

若基期設為 100，當期 $TOT$ 高於基期，代表出口品相對於進口品變貴，一單位出口能換得較多進口品，故貿易條件改善；反之則惡化。這個指標反映的是相對價格，不能單獨代表出口量、進口量或整體福利的變化。

**解題技巧：**牢記「出口在分子、進口在分母」。比較兩期時，若出口價格相對進口價格上升，貿易條件就改善。

（二）李嘉圖模型下由自給自足轉向貿易

**作答方法：**李嘉圖模型以勞動生產力差異解釋比較利益。先判斷兩國的自給自足相對價格，再確認開放貿易後的世界相對價格位於兩者之間。

設兩國生產商品 $X$、$Y$，並以 $P_X/P_Y$ 表示 $X$ 相對於 $Y$ 的價格。假設 A 對 $X$ 有比較利益，則 A 生產 $X$ 的機會成本較低，因此其自給自足時的相對價格較低：

$$\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_{\!A}^{A} < \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_{\!B}^{A}$$

上標 $A$ 表示自給自足價格。貿易開放後，若兩國都參與貿易且均衡存在，世界相對價格會落在兩國自給自足相對價格之間：

$$\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_{\!A}^{A} < \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)^{W} < \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_{\!B}^{A}$$

因此，A 出口 $X$、進口 $Y$；B 出口 $Y$、進口 $X$。

核心觀念

本題考查小國開放貿易下的進口效果，以及進口關稅造成的福利變化。小國是國際價格的接受者，進口不會改變世界價格。完全競爭下，國內價格等於市場價格；國內供給量由供給曲線決定，國內需求量由需求曲線決定。

設自給自足均衡價格為 $P_A$、世界價格為 $P_W$，並假設 $P_W<P_A$。此時國內價格下降，進口量等於國內需求量減去國內供給量：

$$M=Q_D-Q_S$$

（一）進口對價格、生產與消費的影響

圖形與判讀方法

縱軸為商品 $Y$ 的價格 $P$，橫軸為數量 $Q$；畫出向右上方的國內供給曲線 $S$、向右下方的國內需求曲線 $D$。兩曲線交點為自給自足均衡 $(Q_A,P_A)$。再畫出世界價格水平線 $P_W$，且其位置低於 $P_A$。

在 $P_W$ 下，供給曲線所對應的國內供給量為 $Q_S$，需求曲線所對應的國內需求量為 $Q_D$。由於 $Q_D>Q_S$，差額由進口供應：

$$M=Q_D-Q_S$$

效果

• **價格：**由自給自足價格 $P_A$ 降至世界價格 $P_W$。
• **國內生產：**由 $Q_A$ 降至 $Q_S$，因價格下降，國內生產者減少供給。
• **國內消費：**由 $Q_A$ 增至 $Q_D$，因價格下降，消費者增加需求。
• **進口：**國內需求超過國內供給，進口量為 $Q_D-Q_S$。

圖上可依序標示 $Q_S<Q_A<Q_D$；在 $P_W$ 價格線上，$Q_S$ 至 $Q_D$ 的水平距離即為進口量。

（二）進口對社會福利的影響

圖形面積與福利變化

以消費者剩餘（$CS$）和生產者剩餘（$PS$）衡量社會福利，且此處不考慮政府收入及其他外部效果。

價格下降使消費者剩餘增加；國內生產者因售價下降且銷量減少，生產者剩餘減少。圖上可將自給自足價格 $P_A$ 與世界價格 $P_W$ 之間、供需曲線所夾的區域分成兩個三角形：

• **生產面增益：**供給曲線上方、$P_A$ 以下至 $Q_A$ 的左側三角形。價格下降後，高成本國內產量由 $Q_A$ 減少至 $Q_S$，改由較低成本的進口供應，資源配置效率提升。
• **消費面增益：**需求曲線下方、$P_A$ 與 $P_W$ 之間至 $Q_A$ 的右側三角形。較低價格使消費量由 $Q_A$ 增至 $Q_D$，新增消費帶來淨效益。

令生產面增益為 $a$、消費面增益為 $b$，則：

核心觀念

Balassa–Samuelson 模型說明：一國的可貿易財部門相對生產力提高，會推升該國非可貿易財價格，進而使國內物價水準相對上升，造成實質匯率升值。因此，長期實質匯率不只受名目匯率與貨幣因素影響，也會隨兩國生產力差異變動。

本題的關鍵是區分兩個部門：

• 可貿易財部門：商品可跨國交易，價格受國際市場約束。
• 非可貿易財部門：服務在地提供，難以跨國交易，例如理髮、餐飲及房租。

假設勞動可在國內部門間流動，工資趨於一致；可貿易財價格符合一價法則。令 $T$ 代表可貿易財、$N$ 代表非可貿易財，$A_T$、$A_N$ 分別代表其勞動生產力。

解題方法與推導

先由生產力變化推導工資，再推導非可貿易財價格，最後連結至實質匯率。

一、可貿易財生產力提高，帶動工資上升

在競爭市場下，部門工資約等於該部門的勞動邊際產值。可貿易財部門的工資可表示為：

$$W = P_T A_T$$

若兩部門工資相同，且國際可貿易財價格 $P_T$ 由世界市場決定，則 $A_T$ 上升會提高該國工資：

$$A_T \uparrow \quad \Rightarrow \quad W \uparrow$$

二、工資上升推升非可貿易財價格

非可貿易財價格約為其單位勞動成本：

$$P_N = \frac{W}{A_N}$$

代入 $W=P_TA_T$，可得：

$$\frac{P_N}{P_T} = \frac{A_T}{A_N}$$

因此，當可貿易財生產力相對非可貿易財生產力提高時，$P_N/P_T$ 上升。直觀而言，非可貿易財生產力若沒有同步提高，服務業仍需支付較高工資，便會以較高價格反映成本。

三、非可貿易財相對價格上升，使總體物價上升

以兩部門組成總體物價指數：

$$P = P_T^{\alpha} P_N^{1-\alpha}, \qquad 0<\alpha<1$$

其中 $\alpha$ 是可貿易財在物價指數中的權重。相對價格 $P_N/P_T$ 上升，會推升國內總體物價 $P$。

核心觀念

本題考查穩定幣（stablecoins）的定義、其在加密資產市場中的功能，以及作為跨境支付工具的潛在優勢。作答應先說明穩定幣如何維持相對穩定的價值，再分別分析它在加密市場與國際支付中的用途。

穩定幣是以區塊鏈或其他分散式帳本技術發行的數位代幣，其設計目標是使價格錨定於特定資產或一籃子資產，例如美元、歐元或短期債券。常見類型包括法幣或資產儲備支持型、加密資產超額抵押型，以及依賴演算法調節供需的類型。穩定幣的「穩定」是設計目標，不代表價值必然固定或由政府保證兌付；它通常也不等於法定貨幣或中央銀行數位貨幣。

解題方法

可依「定義與穩定機制—加密市場功能—跨境支付優勢—條件與限制」四步作答。題目要求分析重要性與優勢，因此須說明穩定幣解決了什麼問題、透過何種機制發揮作用，並以適度的風險限制收束，避免把潛在優勢寫成必然結果。

一、在加密資產市場中的重要性

比特幣等未與法定貨幣掛鉤的加密資產價格波動較大，穩定幣則提供較穩定的計價與交易媒介。投資人可用穩定幣買賣其他加密資產，或在市場波動時暫時轉入穩定幣，降低持有高波動資產的價格風險。穩定幣也可作為加密資產交易所與去中心化金融（DeFi）中的交易媒介、流動性來源及抵押品，並作為傳統貨幣與加密資產市場之間的出入口。

二、在跨境支付系統中的優勢

穩定幣可在區塊鏈網路上直接轉移，減少部分傳統跨境匯款中代理銀行、清算機構等中介環節。若發送方與收款方都能取得穩定幣，且當地有可靠的法幣兌換管道，交易便可能較快速地結算，並降低部分手續費與中介成本。

核心觀念

本題考查購買力平價理論（Purchasing Power Parity, PPP）的適用對象。

PPP 建立在「一價法則」（Law of One Price）上，主張在匯率調整後，同一種可交易商品在不同國家的價格應趨於一致。其基本關係可表示為：

$$E=\frac{P_{\text{國內}}}{P_{\text{國外}}}$$

其中，$E$ 為名目匯率，$P_{\text{國內}}$ 與 $P_{\text{國外}}$ 分別為同一商品在兩國的價格。

PPP 最適合用來分析具備下列特性的商品：

1. 可以在國際間運輸與交易；
2. 商品具有相同或高度可比的品質；
3. 不受地點、時間或個別服務提供者限制；
4. 套用一價法則後，價格差異可透過套利交易逐漸消除。

因此，PPP 主要適用於「可貿易財」（tradable goods），不適用於土地、景觀、理髮等無法跨國交易的非貿易財（non-tradable goods）。

解題方法

判斷各選項是否適用 PPP，應檢查該項目能否在國際間運輸、交易，並且能否由套利活動消除不同地區的價格差異。

若商品可以從低價地區運往高價地區出售，價格差異會引發套利：

$$\text{低價地區購買} \rightarrow \text{跨國運輸} \rightarrow \text{高價地區出售}$$

套利活動會使兩地價格逐漸接近，因此該商品較符合 PPP 的分析條件。

選項分析

(A) A newly developed UV-resistant parasol.

正確。

新開發的抗紫外線陽傘屬於實體商品，具備運輸、出口及跨國交易的可能性。只要該商品可以在不同國家銷售，價格差異便可能透過國際貿易與套利活動逐漸縮小，因此符合 PPP 所要求的可貿易財特性。

「新開發」表示該商品具有創新性，但不改變其作為可運輸商品的性質。依本題選項設計，該商品是四個選項中最符合 PPP 適用條件者。

核心觀念

本題考查「不完全競爭模型下的自由貿易利益」。在不完全競爭市場中，廠商具有一定的市場力量，且通常存在：

• 規模經濟（economies of scale）
• 固定成本
• 平均成本隨產量增加而下降
• 廠商以高於邊際成本的價格出售產品

自由貿易能擴大市場規模，使廠商面對較大的市場需求，並提高生產量。當產量增加時，固定成本可由更多產品分攤，平均成本下降，因而形成貿易利益。

若平均成本為：

$$AC=\frac{F}{Q}+c$$

其中 $F$ 為固定成本、$Q$ 為產量、$c$ 為單位變動成本。當自由貿易使 $Q$ 增加時，$\frac{F}{Q}$ 下降，平均成本 $AC$ 隨之降低。

因此，本題的主要答案是「產量擴張」。

解題方法

判斷本題可掌握兩個步驟：

第一，確認題目討論的是「不完全競爭」，而非完全競爭下單純依比較利益進行的貿易。

第二，抓住不完全競爭模型的核心：自由貿易擴大市場，使廠商能夠增加產量並利用規模經濟。較大的市場也能使消費者享有較多產品種類，以及較低的平均成本與價格。

所以，自由貿易利益的主要來源是：

$$\text{市場擴大} \Rightarrow \text{產量增加} \Rightarrow \text{規模經濟發揮} \Rightarrow \text{平均成本下降}$$

故選項以「產量擴張」最能概括不完全競爭模型下的主要貿易利益。

選項分析

(A) a reduction in factor costs

錯誤。自由貿易的主要效果不是直接降低土地、勞動或資本等生產要素的價格。要素成本可能因國際分工、要素需求變化而受到影響，但這不是不完全競爭模型中自由貿易利益的核心來源。

本題重點在於市場擴大後，廠商增加產量，使固定成本由更多產出分攤，進而降低平均成本，而非生產要素成本本身必然下降。

(B) the disappearance of monopoly power

錯誤。自由貿易可能削弱部分廠商的市場力量，使其面對較強的競爭，降低加成率（markup），但不代表壟斷力量必然完全消失。

核心觀念

本題考的是貿易救濟措施中的「平衡稅」（countervailing duty），又稱「反補貼稅」。

依《關稅暨貿易總協定》（GATT 1994）第 6 條及《補貼暨平衡措施協定》（Agreement on Subsidies and Countervailing Measures, SCM Agreement）的基本概念：

平衡稅是進口國政府對受到出口國政府補貼的進口商品所課徵的特別關稅，用以抵銷該項補貼所造成的競爭優勢及損害。

其基本效果可表示為：

$$\text{平衡稅} \approx \text{出口國政府補貼利益}$$

但在實際法律程序上，並非只要發現外國補貼即可課徵平衡稅，通常還須經調查確認：

1. 存在政府補貼；
2. 進口產品確實受到補貼利益；
3. 對進口國產業造成實質損害或損害威脅；
4. 補貼與產業損害間具有因果關係。

本題以命題當年（民國 115 年）法規及國際貿易法基本定義為準。

解題方法

判斷本題的關鍵，在於掌握平衡稅的「課徵方向」與「政策目的」：

• 課徵對象：受到外國政府補貼的進口商品；
• 課徵者：進口國政府；
• 課徵目的：抵銷外國補貼造成的價格或成本優勢；
• 性質：進口端的貿易救濟性關稅。

因此，只要選項同時包含「進口國對受外國政府補貼的進口商品課徵關稅」這三項要素，即符合 countervailing duty 的定義。

選項分析

（A）錯誤

The government levies a tax on imported parts or raw materials and then subsidizes the export of the finished product by an amount equal to the tax previously collected.

本選項描述的是政府先對進口零組件或原材料課稅，再按照已課徵的稅額補貼製成品出口。

這種安排涉及出口補貼、退稅或關稅退還制度，其重點是鼓勵本國成品出口，並非進口國為抵銷外國補貼而對進口商品課徵平衡稅。

此外，平衡稅是針對「受補貼進口品」課徵，不是政府先對進口投入品課稅，再補助本國出口品。因此不符合定義。

（B）錯誤

The government imposes appropriate tariffs to balance the budget.

本選項是指政府為了平衡預算而課徵適當關稅，屬於財政收入或預算政策。

核心觀念

本題考查購買力平價理論（Theory of Purchasing Power Parity, PPP），尤其是「相對購買力平價」的判斷。

相對購買力平價認為，兩國通貨的匯率變動，約等於兩國通貨膨脹率之差。若以 $E$ 表示「每一單位外國貨幣所需的本國貨幣數量」，則：

$$\frac{\Delta E}{E} \approx \pi_d-\pi_f$$

其中：

• $\pi_d$：本國通貨膨脹率
• $\pi_f$：外國通貨膨脹率
• $E$ 上升：需要更多本國貨幣才能購買一單位外國貨幣，表示本國貨幣貶值
• $E$ 下降：表示本國貨幣升值

解題方法

題目已知：

$$\pi_d>\pi_f$$

因此：

$$\pi_d-\pi_f>0$$

根據相對購買力平價：

$$\frac{\Delta E}{E}>0$$

表示匯率 $E$ 上升，也就是本國貨幣相對外國貨幣貶值。

經濟直覺是：本國物價上漲速度高於外國，本國商品相對變貴，本國貨幣的實質購買力下降。為了反映兩國物價水準的差異，本國貨幣在外匯市場上會出現貶值壓力。

因此，正確答案為 (D) the domestic currency depreciates。

選項分析

(A) the domestic currency appreciates

錯誤。若本國通貨膨脹率高於外國，本國物價上漲較快，本國貨幣的購買力相對下降，依相對購買力平價應呈現貶值，而非升值。

本國貨幣升值通常對應於本國通貨膨脹率低於外國通貨膨脹率：

$$\pi_d<\pi_f$$

核心觀念

本題考的是匯率制度的分類。

所謂「dirty exchange rate system」並非正式制度名稱，而是對「管理浮動匯率制度」（managed floating exchange rate system）的俗稱。其特徵是：

• 匯率主要由外匯市場的供給與需求決定。
• 中央銀行不承諾維持固定匯率。
• 當匯率波動過大、偏離政策目標，或影響國際收支與金融穩定時，中央銀行會進場買賣外匯予以干預。

因此，這種制度介於「完全由市場決定的浮動匯率」與「由政府維持特定匯率的固定匯率」之間。

解題方法

判斷關鍵在於「dirty」一詞的經濟學意義：

• 「Clean floating」或「purely floating」：中央銀行幾乎不干預，匯率完全由市場力量決定。
• 「Dirty floating」：表面上採取浮動匯率，但中央銀行會適度干預匯市，因此又稱「managed floating」。

題目詢問哪一種制度被稱為「dirty」匯率制度，直接將「dirty」與「managed floating」對應即可。

選項分析

(A) Purely floating exchange rate system

錯誤。

純浮動匯率制度的匯率完全或幾乎完全由外匯市場供需決定，中央銀行不以經常性干預來控制匯率。因此又可稱為「clean floating」，與「dirty floating」相對。

(B) Fixed exchange rate system

錯誤。

固定匯率制度是由政府或中央銀行將本國貨幣匯率維持在某一固定水準，或限制其只能在狹窄區間內波動。中央銀行通常必須透過外匯存底、利率政策或資本管制來維持該匯率。

核心觀念

本題考「國際收支（balance of payments, BOP）」各項交易對國際收支餘額的影響。

國際收支主要包括：

$$\text{經常帳}+\text{金融帳}+\text{資本帳}+\text{誤差與遺漏}=0$$

在一般考試語境中，「國際收支赤字」通常是指在官方準備資產變動前，經常帳、資本帳及金融帳的合計呈現赤字，因而需要動用外匯存底或其他官方融通加以彌補。

資本流出屬於金融帳的借方項目。限制資本流出，可減少資金流出的規模，使金融帳餘額改善，進而降低國際收支赤字。

解題方法

判斷各選項是否能降低國際收支赤字，可觀察其對下列項目的影響：

1. 是否使出口增加或進口減少，改善經常帳。
2. 是否使外國資金流入增加或本國資金流出減少，改善金融帳。
3. 是否會造成進口增加、資本外流或外匯需求增加，擴大赤字。

本題的關鍵在於「restricting capital outflows」直接減少本國資金流出。資本流出減少後，金融帳的借方金額下降，國際收支赤字因而縮小。

選項分析

(A) Appreciation of the domestic currency

本國貨幣升值會使本國商品以外幣計價後變得較昂貴，外國對本國出口品的需求可能下降；同時，外國商品以本國貨幣計價後變得較便宜，進口需求可能增加。

因此，在其他條件不變下，本國貨幣升值通常會使出口減少、進口增加，惡化經常帳，擴大國際收支赤字。

此外，貨幣升值對資本流動的影響並非必然改善金融帳，不能作為本題的直接正確答案。

(B) Lowering import tariffs

降低進口關稅會使進口商品價格下降，進而刺激進口增加。

核心觀念

本題考查開放經濟體的國民所得帳恆等式，以及「國民儲蓄、國內投資與經常帳」之間的關係。

在開放經濟中，國民儲蓄 $S$ 可用於國內投資 $I$，剩餘部分則透過對外貸出形成經常帳順差。因此有：

$$S=I+CA$$

移項可得：

$$CA=S-I$$

其中：

• $S$：國民儲蓄（national saving）
• $I$：國內投資（domestic investment）
• $CA$：經常帳餘額（current account balance）

政府預算平衡表示政府儲蓄為零，即政府收入等於政府支出。此條件下，國民儲蓄主要由私人儲蓄構成，但判斷經常帳的核心仍是 $S-I$ 的差額。

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解題方法

題目指出：

$$S>I$$

亦即一國的儲蓄大於國內投資，存在超額儲蓄（excess savings）。

代入公式：

$$CA=S-I>0$$

因此，經常帳餘額為正，代表經常帳出現順差（surplus）。

經濟意義是：一國產生的儲蓄超過本國投資所需，剩餘資金可貸予國外，形成對外淨資產增加，並反映為經常帳順差。

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選項分析

(A) a surplus

正確。由：

$$CA=S-I$$

核心觀念

本題考的是國際收支（balance of payments）中的「服務貿易」與進出口認定。

判斷進口或出口，關鍵不在付款貨幣，也不在交易標的是否為實體商品，而在於：

• 本國居民向外國非居民購買服務：屬於本國的服務進口。
• 外國非居民向本國居民購買服務：屬於本國的服務出口。

住宿、旅館、交通、保險、金融等均屬於服務，而非商品。

解題方法

題幹設定本國人民到其他國家旅行，並在外國飯店支付外幣住宿費。從本國角度分析：

1. 住宿服務的提供者是外國飯店，屬於外國非居民。
2. 服務的使用者與付款者是本國人民，題目將其視為本國居民。
3. 本國居民向外國購買住宿服務，表示本國取得外國提供的服務。
4. 因此，這筆交易對本國而言是服務進口。

可用下列公式快速判斷：

$$\text{本國居民購買外國服務} = \text{本國服務進口}$$

所以正確答案為 (B) an import of services。

選項分析

(A) an export of services

核心觀念

本題考查 IMF《國際收支手冊》（Balance of Payments Manual, BPM）對國際收支交易的分類。

國際收支主要分為：

1. 經常帳（current account）：記錄商品、服務、所得及經常移轉等交易。
2. 金融帳（financial account）：記錄金融資產與負債的取得及處分，例如直接投資、證券投資及其他投資。
3. 資本帳（capital account）：記錄資本移轉及非生產非金融資產的取得與處分。

臺灣居民企業將資金匯往外國進行投資，實質上是：

臺灣居民取得外國金融資產，形成對外金融資產增加。

因此，這是一項金融帳交易，而非經常帳交易。

依國際收支的借貸記帳原則，居民對外取得金融資產屬於資金流出，記入金融帳的支出或借方。因此題目所稱「increase in financial account expenditures」，即金融帳支出增加。

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解題方法

判斷本題可依序掌握兩個問題：

第一，資金用途屬於哪一類交易？

題幹指出臺灣企業將資金匯往外國「for investment」。這不是購買外國商品或服務，也不是支付利息、股利等所得，而是取得外國的金融資產，例如：

• 設立或取得外國企業股權；
• 購買外國公司的股票；
• 對外直接投資；
• 購買外國債券或其他金融工具。

上述交易均屬金融帳範圍。

第二，對外投資會使金融帳支出增加或減少？

臺灣企業支付資金給外國，表示臺灣居民的外國金融資產增加，且資金向外流出。以國際收支記帳方式表示：

$$\text{臺灣居民取得外國金融資產} \Rightarrow \text{對外金融資產增加} \Rightarrow \text{金融帳支出增加}$$

因此，正確答案為金融帳支出增加。

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選項分析

(A) an increase in current account expenditures

錯誤。

核心觀念

本題考查「貿易政策與匯率」的關係，核心是外匯市場中的供給與需求。

美國提高對臺灣商品的進口關稅，會使臺灣商品在美國市場的價格上升，進而降低美國對臺灣商品的進口需求。在其他條件不變下，臺灣出口減少，造成：

• 臺灣出口商取得的美元減少，外匯市場中的美元供給減少。
• 美國進口商購買臺灣商品的需求減少，對新臺幣的需求減少。
• 美元相對稀缺，新臺幣相對貶值。

若以匯率 $E$ 表示「1 美元可兌換的新臺幣數量」，則新臺幣貶值表示：

$$E=\frac{\text{新臺幣}}{\text{美元}}$$

上升，也就是購買 1 美元需要更多新臺幣。

解題方法

採用「出口變化 → 外匯供需 → 匯率變化」的分析方式。

美國提高進口關稅後：

$$\text{美國進口臺灣商品減少}$$

因此：

$$\text{臺灣出口減少}$$

臺灣出口商原本將出口所得的美元出售，換回新臺幣。出口減少後，市場上美元的供給減少；同時，因為出口商對新臺幣的需求降低，新臺幣需求也減少。

在其他條件不變下，美元供給減少會使美元相對升值，新臺幣相對貶值。因此，新臺幣的幣值為：

$$\boxed{\text{depreciate}}$$

選項分析

(A) appreciate

核心觀念

本題考查「Covered Interest Rate Parity（有拋補利率平價，CIP）」：投資人透過遠期契約鎖定匯率後，將資金投資於不同貨幣，其經匯率避險後的報酬應一致。

本題採一般外匯報價慣例，令：

• $E$：即期匯率，表示 $1$ 美元可兌換多少新臺幣，即 NTD/USD
• $F$：遠期匯率，亦表示 NTD/USD
• $i_{NTD}$：新臺幣利率
• $i_{USD}$：美元利率

CIP 公式為：

$$F=E\left(\frac{1+i_{NTD}}{1+i_{USD}}\right)$$

由於新臺幣利率低於美元利率，遠期美元應相對即期美元折價，因此 $F<E$。

解題方法

已知：

$$i_{NTD}=2\%, \qquad i_{USD}=5\%$$

代入 CIP 公式：

$$F=E\left(\frac{1.02}{1.05}\right)$$

因為：

$$\frac{1.02}{1.05}<1$$

所以：

$$F<E$$

若將題目所稱的 6 個月利率視為年化利率，則使用半年期間 $T=0.5$：

$$F=E\left(\frac{1+0.02(0.5)}{1+0.05(0.5)}\right) =E\left(\frac{1.01}{1.025}\right)<E$$

結論不變。

經濟意義是：美元存款利率較高，美元投資報酬較高，因此美元在遠期市場須呈現折價，以抵銷其較高利息收益，使兩種貨幣的避險後報酬一致。

選項分析

核心觀念

本題考查外匯市場中「外匯供給」的來源與「外匯需求」的用途。

以本國貨幣為基準時：

• 外匯供給增加：外國人取得本國商品、服務或資產，因而需要將外幣兌換成本國貨幣。
• 外匯需求增加：本國居民購買外國商品、服務或資產，因而需要以本國貨幣購買外幣。

在國際收支中，出口通常形成外匯收入，增加外匯供給；進口、國外旅遊及對外投資則需要支付外幣，增加外匯需求。

解題方法

逐一判斷各項交易是否使外匯流入本國：

• 外國人購買本國商品或服務：外匯流入，外匯供給增加。
• 本國人購買外國商品或服務：外匯流出，外匯需求增加。
• 本國人投資國外資產：資金流出，外匯需求增加。

因此，只要找出能帶來外匯收入的選項，即可判定正確答案。

選項分析

(A) An increase in domestic investment abroad.

本國居民增加對外投資，必須購買外國資產，通常需要先將本國貨幣兌換成外幣，造成外匯需求增加。

因此，此選項會增加外匯需求，而非外匯供給，錯誤。

核心觀念

本題考「匯率變動對進口商品價格的影響」。

依本題官方答案，匯率採用「新臺幣兌 1 美元」的報價方式：

$$1\text{ USD}=30\text{ NTD} \quad\longrightarrow\quad 1\text{ USD}=25\text{ NTD}$$

表示購買 1 美元所需的新臺幣減少，亦即：

• 美元相對新臺幣貶值；
• 新臺幣相對美元升值；
• 美國商品以美元計價時，臺灣進口商支付較少的新臺幣即可購得。

解題方法

假設某項美國商品價格固定為 100 美元。

匯率變動前：

$$100\text{ USD}\times 30\frac{\text{NTD}}{\text{USD}} =3{,}000\text{ NTD}$$

匯率變動後：

$$100\text{ USD}\times 25\frac{\text{NTD}}{\text{USD}} =2{,}500\text{ NTD}$$

同樣是 100 美元的美國商品，臺灣消費者所需支付的新臺幣由 3,000 元降為 2,500 元，因此美國商品在臺灣變得比較便宜。

選項分析

(A) cheaper in Taiwan

核心觀念

本題考 Offshoring Model（離岸生產模型） 對勞動需求與技能相對工資的預測，核心指標為高技能勞工相對低技能勞工的工資：

$$\frac{w_H}{w_L}$$

其中，$w_H$ 表示高技能工資，$w_L$ 表示低技能工資。題目問的是離岸生產後，兩國的高技能相對工資上升或下降，而非單純比較兩國的工資絕對水準。

在典型的 Feenstra–Hanson 離岸生產模型中，生產工作可依技能密集度排列。母國將部分工作移往地主國後：

1. 母國留下的工作平均而言更偏向高技能密集；
2. 地主國承接的工作，雖然在母國看來屬於較低技能工作，但相對於地主國原有的生產結構，通常屬於較高技能密集工作。

因此，離岸生產會提高兩國對高技能勞工的相對需求。

解題方法

分別觀察母國與地主國的工作結構變化。

母國將部分工作外包或移至海外後，通常先移出的，是母國相對較低技能密集的工作。母國境內留下的工作平均技能密集度提高，因此高技能勞工的相對需求增加，帶動：

$$\frac{w_H^{Home}}{w_L^{Home}} \uparrow$$

地主國承接離岸工作後，所承接的工作相對於地主國原有的工作結構，通常更需要高技能勞工。因此地主國對高技能勞工的相對需求也增加，帶動：

$$\frac{w_H^{Host}}{w_L^{Host}} \uparrow$$

所以，模型預測兩國的高技能相對工資都上升。

選項分析

(A) The relative wage of high-skilled workers, measured as the ratio of high-skilled to low-skilled wages, rises in both the home and host countries.

正確。

母國因低技能密集工作移往海外，境內剩餘工作較偏向高技能密集，提升高技能勞工的相對需求。地主國則因承接的離岸工作相對於其原有生產結構更具技能密集性，也提高高技能勞工的相對需求。

因此：

核心觀念

本題考查「進口關稅、淨出口與匯率」之間的關係，採用其他條件不變（other things being equal）及浮動匯率制度下的開放經濟分析。

進口關稅提高，會使進口商品價格上升，降低國內對外國商品的需求，因此進口量下降。淨出口定義為：

$$NX=X-M$$

其中，$X$ 為出口，$M$ 為進口。當進口 $M$ 減少，而其他條件不變時，淨出口 $NX$ 增加。

淨出口增加代表外國對美國商品的需求相對增加，交易過程中對美元的需求上升。在浮動匯率制度下，美元需求增加會使美元升值，即美元出現 appreciation。

解題方法

依照「關稅提高 → 進口減少 → 淨出口增加 → 美元需求增加 → 美元升值」的因果鏈判斷：

$$\text{Import tariffs} \uparrow \Rightarrow M \downarrow \Rightarrow NX \uparrow \Rightarrow \text{Demand for USD} \uparrow \Rightarrow \text{US dollar appreciation}$$

因此，正確結果為美元升值。

此題以簡化的開放經濟模型為基礎，假設其他國家不採取報復性關稅、出口不受重大影響，且匯率採浮動制度。依官方答案，應選擇美元升值的選項。

選項分析

(A) an appreciation in the US dollar

正確。美國提高進口關稅後，進口量下降，對外支付進口商品所需的外幣減少；同時，美國商品相對具有價格競爭力，淨出口增加。在其他條件不變及浮動匯率下，對美元的需求增加，美元因而升值。

核心觀念

本題考查絕對購買力平價（absolute purchasing power parity, absolute PPP）。

絕對購買力平價主張：同一商品在不同國家換算成同一貨幣後，價格應相同。因此，匯率應等於兩國同一商品價格的比值。

當匯率表示為「每 1 歐元等於多少美元」時，公式為：

$$E_{\text{美元／歐元}} = \frac{\text{美國商品價格（美元）}}{\text{德國商品價格（歐元）}}$$

解題方法

題目資料為：

• 美國價格：US

核心觀念

本題考查外匯報價、遠期升貼水，以及涵蓋利率平價（Covered Interest Rate Parity, CIP）與未涵蓋利率平價（Uncovered Interest Rate Parity, UIP）。

本題採用美元／歐元報價：

• 即期匯率：$S_0=1.00$ 美元／歐元
• 一年期遠期匯率：$F_0=1.05$ 美元／歐元

當遠期匯率高於即期匯率時，表示一歐元未來以遠期交易需支付更多美元，因此歐元是遠期升水（forward premium），美元相對歐元則是遠期貼水。

在 CIP 成立時：

$$\frac{F_0}{S_0} = \frac{1+i_{\text{US}}}{1+i_{\text{EU}}}$$

在 UIP 成立時：

$$\frac{E_0(S_1)}{S_0} = \frac{1+i_{\text{US}}}{1+i_{\text{EU}}}$$

因此，若 CIP 與 UIP 同時成立，便有：

$$E_0(S_1)=F_0$$

也就是說，遠期匯率等於市場預期的一年後即期匯率。

解題方法

首先計算歐元相對美元的預期升值率：

$$\frac{E_0(S_1)-S_0}{S_0} = \frac{1.05-1.00}{1.00} = 0.05=5\%$$

因此，一年後市場預期匯率為：

$$E_0(S_1)=1.05\ \text{美元／歐元}$$

相較於目前的 $1.00$ 美元／歐元，代表歐元預期升值 $5\%$，美元相對歐元預期貶值。

故正確選項為 (A)。

選項分析

(A) There is an expected 5% appreciation of the euros.

正確。

由於 CIP 與 UIP 同時成立：

$$E_0(S_1)=F_0=1.05$$

歐元匯率由 $1.00$ 美元／歐元上升至 $1.05$ 美元／歐元：

$$\frac{1.05-1.00}{1.00}=5\%$$

這表示一歐元可兌換更多美元，亦即歐元相對美元預期升值 $5\%$。

**(B) The market expects the spot exchange rate one year from now to remain at US

核心觀念

本題考「三角套利」（triangular arbitrage）。三角套利是利用三種貨幣之間的匯率不一致，沿著三個市場兌換一圈後，回到原始貨幣，若資金增加，即存在套利機會。

本題涉及三種貨幣：

• 美元：US$
• 歐元：€
• 英鎊：£

判斷重點是比較：

1. 透過美元—歐元—英鎊的交叉匯率；
2. 市場直接報價的美元—英鎊匯率。

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解題方法與計算

先將美元經由歐元轉換為英鎊：

$$1\text{ US\$}=0.8\text{ €}$$

又因為：

$$1\text{ €}=0.7\text{ £}$$

因此，理論上的交叉匯率為：

$$1\text{ US\$}=0.8\times0.7=0.56\text{ £}$$

但市場直接報價為：

$$1\text{ US\$}=0.5\text{ £}$$

同樣是 1 美元，透過美元→歐元→英鎊可取得 £0.56，直接兌換只能取得 £0.50，因此存在套利空間。

以 US$1,000,000 計算：

第一步，美元兌換歐元：

$$1{,}000{,}000\times0.8=800{,}000\text{ €}$$

第二步，歐元兌換英鎊：

$$800{,}000\times0.7=560{,}000\text{ £}$$

第三步，依直接匯率將英鎊換回美元。由於：

$$1\text{ US\$}=0.5\text{ £}$$

所以：

$$1\text{ £}=2\text{ US\$}$$

換回美元後：

$$560{,}000\div0.5=1{,}120{,}000\text{ US\$}$$

套利利潤為：

$$1{,}120{,}000-1{,}000{,}000 =120{,}000\text{ US\$}$$

因此，依標準三角套利的計算方式，套利利潤為 US$120,000。

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選項分析

(A) There is no arbitrage opportunity.

錯誤。

美元經由歐元再兌換英鎊後，每 1 美元可取得 £0.56，高於直接兌換所得的 £0.50，表示三種匯率並未一致，存在三角套利機會。

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(B) The arbitrage profit is US$120,000.

正確。

核心觀念

本題考查國際貿易的 Gravity Model of Trade（貿易引力模型）。其基本預測為：兩國的經濟規模越大，彼此貿易量越多；兩國間的貿易成本越高，貿易量越少。

簡化公式如下：

$$X_{ij}=G\frac{Y_iY_j}{D_{ij}}$$

其中：

• $X_{ij}$：國家 $i$ 與國家 $j$ 之間的貿易量
• $Y_i、Y_j$：兩國的經濟規模，通常以國內生產毛額衡量
• $D_{ij}$：兩國之間的距離，除地理距離外，也可代表運輸成本、交易成本、制度障礙、關稅及其他貿易障礙
• $G$：比例常數

現代引力模型通常進一步寫成：

$$X_{ij}=A\frac{Y_i^{\alpha}Y_j^{\beta}}{T_{ij}^{\gamma}}$$

其中 $T_{ij}$ 表示雙邊貿易成本。因此，降低跨境運輸、通關、交易及制度成本，會提高兩國間的貿易量。

解題方法

本題不需計算，採用「政策效果是否符合引力模型預測」的判斷方式：

1. 先確認政策是否影響兩國經濟規模。
2. 再確認政策是否降低或提高雙邊貿易成本。
3. 若政策能降低跨境貿易成本，通常最直接符合引力模型對貿易增加的預測。
4. 若政策主要涉及生產技術、進口限制或國內行政區劃，便不是引力模型的直接核心政策含意。

區域經濟整合通常會降低關稅、簡化通關程序、減少法規差異及降低交易成本，因此會使雙邊貿易增加，符合引力模型。

選項分析

(A) Encouraging domestic firms to increase research and development spending in order to reduce average production costs.

此政策鼓勵企業增加研究與發展支出，以降低平均生產成本，主要涉及：

• 生產技術進步
• 規模經濟
• 生產效率
• 企業競爭力及比較利益

這些因素可能使一國企業更具出口能力，但並非貿易引力模型最直接的預測。引力模型的核心解釋變數是雙方經濟規模與雙邊貿易成本，而非單一國家的平均生產成本。

因此，本選項雖可能間接促進出口，卻不是最符合引力模型的政策。

(B) Reducing cross-border transportation and transaction costs through regional economic integration.

區域經濟整合可透過自由貿易協定、關稅同盟或共同市場等形式，降低：

核心觀念

本題考「國際收支平衡表」（Balance of Payments, BOP）中經常帳與金融帳的分類。

國際收支主要包括：

• 經常帳（current account）：商品、服務、所得及經常移轉的交易。
• 金融帳（financial account）：金融資產與負債的跨國交易，例如直接投資、證券投資及其他投資。

「Hot money」指為追求短期利差、匯率利益或資產價格利益而快速跨境移動的短期資金。若大量熱錢流入臺灣，表示外國資金購買臺灣的股票、債券、存款或其他金融資產，屬於金融交易，因此主要影響金融帳。

以本題採用的國際收支表判斷方式：

$$\text{資金流入增加} \Rightarrow \text{金融帳餘額增加}$$

解題方法

判斷關鍵在於先確認交易性質：

1. 熱錢是短期資本移動，不是商品出口或進口。
2. 資金流入通常代表外國投資人增加持有臺灣金融資產。
3. 此項交易應記入金融帳，而非經常帳。
4. 因為是資金流入，金融帳餘額增加。

因此正確選項為：

$$\boxed{\text{金融帳餘額增加}}$$

選項分析

(A) The current account balance decreases.

錯誤。經常帳記錄商品、服務、所得及經常移轉，熱錢流入本身屬於金融資產交易，不會直接列入經常帳。熱錢流入後可能透過匯率升值、進口增加等管道間接影響經常帳，但那是後續經濟效果，並非本題所問的直接分類。