114 身心障礙特考四等 經建行政類科 貨幣銀行學概要 考古題詳解

核心觀念

本題考查進口原物料價格上漲造成的負向供給衝擊，以及總合供需模型中產出與物價的短期變化。原物料是廠商的生產投入；價格上漲會提高生產成本，使各物價水準下廠商願意提供的產出減少。

總合需求曲線（$AD$）表示不同物價水準下，商品市場與貨幣市場均衡時的總產出；短期總合供給曲線（$SRAS$）表示在既定工資與成本下，不同物價水準所對應的廠商產出。原物料價格上漲使 $SRAS$ 左移；在 $AD$ 不變時，均衡產出下降、物價上升，形成「停滯性通膨」的壓力。

解題方法

先判斷衝擊影響總合需求或總合供給：進口原物料屬於生產投入，價格上漲會直接推升廠商成本，因此是負向供給衝擊，不是總合需求增加。接著固定 $AD$，將 $SRAS$ 左移，再比較新舊均衡點的產出與物價。

物價水準 P
 ↑
 │ SRAS₁
 │ /
 │ E₁ ●
 │ / SRAS₀
 │ / ● E₀
 │ / / \
 │ / / \ AD
 └────────────────→ 實質產出 Y
 Y₁ Y₀

 SRAS₀ → SRAS₁（左移）

圖中原均衡為 $E_0$，衝擊後均衡移至 $E_1$。因此：

• 實質產出下降：$Y_1<Y_0$。
• 物價水準上升：$P_1>P_0$。

如果原物料價格上漲只是一次性的，物價水準會提高；若成本持續上漲，或工資、預期通膨因物價上漲而跟進調整，短期總合供給可能再度左移，通膨壓力便會延續。

政府因應方式

核心觀念

本題考「利率期限結構」：不同到期期限債券的利率為何不同，以及長期利率何時會低於短期利率。債券利率可視為投資人持有債券所要求的報酬率；在其他條件相同時，債券價格與利率呈反向變動。

可用流動性溢酬理論概括長期利率：

其中，$i_{n,t}$ 是目前 $n$ 期債券利率，$E_t(i_{1,t+k})$ 是市場預期的未來短期利率，$LP_{n,t}$ 是長期債券的流動性溢酬（期限溢酬）。長期利率通常反映未來短期利率的平均預期，並加上持有長期債券所需的額外補償。

解題方法

先說明長期債券為何通常帶有正的期限溢酬，再列出能使長期利率低於短期利率的兩種情況。關鍵是：長期利率不只受期限溢酬影響，也受市場對未來短期利率的預期與長債供需影響。

（一）長期債券利率通常比短期債券利率高的原因

長期債券的資金被鎖定較久，投資人面臨的利率風險、價格波動與通膨不確定性都較高。市場利率上升時，長期債券價格通常跌幅較大；投資人也較難迅速將長期資金轉為現金，因而會要求較高報酬作為補償。

核心觀念

本題考查貨幣政策的傳遞機制：央行採取寬鬆貨幣政策，增加貨幣供給或降低政策利率後，如何透過利率管道、資產價格管道與信用管道，影響消費、投資及總需求，進而提振產出與就業。

寬鬆貨幣政策通常會使市場利率下降，並改善資產價值與借款條件。其效果可整理為：

解題方法

作答時，依序說明三種管道的「政策變化、傳遞機制、實體經濟效果」，並把效果連到消費、投資或淨出口等總需求項目。

一、利率管道

央行增加貨幣供給或降低政策利率，通常會帶動市場利率下降。利率下降降低企業借款與融資成本，使原本報酬不足以支應融資成本的投資計畫變得可行，因此企業投資增加。

此外，利率下降也降低家庭購屋、購車及其他耐久財消費的融資成本，並降低延後消費的誘因，促使當期消費增加。若採開放經濟觀點，利率下降也可能使資金流出、匯率貶值，提升出口競爭力並增加淨出口。

因此，利率管道可概括為：

二、資產價格管道

寬鬆貨幣政策使利率下降後，債券等既有資產的價格通常上升。利率下降也會降低未來收益的折現率，提高股票、房地產等資產的評價。

資產價格上升會產生兩項主要效果：

1. 財富效果： 家庭持有的金融資產或不動產價值提高，淨財富增加，消費能力與消費意願上升。
2. 投資效果： 股票價格上升會提高企業市值，改善籌資條件；相對於新建資本的成本，既有企業資產價值提高，也會鼓勵企業擴大投資。

（一）貨幣的功能

**核心觀念：**貨幣是普遍被接受、用以支付商品與勞務價款的資產。常見的貨幣功能包括交易媒介、價值尺度、價值儲藏，以及延期支付標準。

**解題方法與作答：**逐項說明各功能的意義，並配合日常或金融交易舉例。

1. **交易媒介：**貨幣使交易不必採取物物交換，降低搜尋交易對象與議價的成本。例如，消費者以新臺幣向商店購買午餐，不必拿其他商品交換。
2. **價值尺度：**貨幣作為共同計價單位，便於比較不同商品與服務的價格。例如，一杯咖啡標價新臺幣 80 元，可與一份便當的價格直接比較。
3. **價值儲藏：**貨幣可將購買力由現在移轉至未來。例如，將部分薪資存入銀行，供日後支付生活費；但若通貨膨脹持續，貨幣的實質購買力會下降。
4. **延期支付標準：**貨幣可用來表示未來應清償的債務金額。例如，借款人約定一年後償還新臺幣 10 萬元本金。

**解題技巧：**交易媒介著重「現在交換」，價值尺度著重「標示價格」，價值儲藏著重「保存購買力」，延期支付標準著重「未來清償債務」。價值儲藏功能並非表示購買力完全不受物價變動影響。

（二）貨幣供給增加對利率的影響

**核心觀念：**本題比較兩種貨幣需求觀點。凱因斯流動性偏好理論著重貨幣供需均衡下的利率決定；傅利曼的現代貨幣數量學說則強調貨幣需求具有穩定性，貨幣供給變動會先造成實際貨幣餘額與所需貨幣餘額不一致，進而引發資產調整及支出變動。

**解題方法與作答：**先說明各理論的貨幣需求機制，再交代貨幣供給增加後的調整過程，並區分短期與長期效果。

1. 凱因斯的流動性偏好理論

凱因斯認為，人們持有貨幣主要有交易、預防及投機動機。交易與預防性貨幣需求主要受所得影響；投機性貨幣需求則與利率呈反向關係。貨幣市場均衡可表示為：

其中，$M^s/P$ 為實質貨幣供給，$L(Y,i)$ 為實質貨幣需求，$Y$ 為所得，$i$ 為利率。