108 國安局特考三等 國際組(選試西班牙文) 國際經濟學(含國際經貿組織) 考古題詳解

核心觀念

本題考利率交換（interest rate swap）的現金流合併，以及利率交換的交易前提。利率交換是雙方約定，在一定期間內依約定本金計算並交換利息；本金通常只是計息基礎，並不實際互換。

持有浮動利率債券者會收到浮動利率利息。若希望消除利率變動風險，可以在交換中支付浮動利率、收取固定利率，讓收到的浮動利息與支付的浮動利息互相抵銷。

解題方法

將債券利息收入與交換的收付利息合併：

• 浮動利率債券收入：$LIBOR+1\%$
• 利率交換支付：$LIBOR+0.5\%$
• 利率交換收取：$5\%$

因此淨收益率為：

消去浮動利率部分：

核心觀念

本題考大型進口國課徵關稅後的價格傳遞與進口量變化。中國對進口大豆課徵每單位關稅 $t$ 後，中國國內價格與美國出口價格之間形成關稅楔子：

$P_{\text{中國}}=P_{\text{美國}}+t$

依圖示，關稅前價格為 $P_0$；課稅後，中國國內價格為 $P_1+t$，美國市場價格降為 $P_1$。圖中 $P_1+t-P_1=t$。

解題方法

先用價格線判斷兩國的市場價格，再以供需曲線讀取中國的供給量與需求量：

• 關稅後，中國消費者與中國生產者面對的國內價格均為 $P_1+t$。
• 美國市場價格為 $P_1$；在圖示的簡化市場模型下，美國消費者支付價格與美國生產者實收價格均為 $P_1$。
• 中國進口量等於中國需求量減去中國供給量。關稅後，在 $P_1+t$ 的價格下，需求量是 $Q_3$，供給量是 $Q_2$，因此進口量為 $Q_3-Q_2$。

圖中關稅前，在 $P_0$ 的價格下，中國供給量為 $Q_1$、需求量為 $Q_4$，故關稅前進口量為 $Q_4-Q_1$。課稅後，進口量減少為 $Q_3-Q_2$。

核心觀念

不利成長（immiserizing growth）是指：一國經濟成長後，雖然生產能力提高，卻因貿易條件大幅惡化，導致國民實質所得或福利反而低於成長前的情形。這個概念由 Bhagwati（1958）提出。

貿易條件通常以出口品價格與進口品價格之比表示：

其中 $P_X$ 為出口品價格，$P_M$ 為進口品價格。$T$ 下降代表貿易條件惡化：一單位出口品所能交換的進口品減少。

解題方法：判斷成長利益與貿易條件損失

本題可分兩步作答：

1. 判斷經濟成長是否足以改善國家的生產與所得能力。
2. 比較成長帶來的利益，與出口價格下跌、進口價格上升所造成的貿易條件損失。

一般而言，經濟成長會提高生產可能性與所得；但在開放經濟中，成長也可能改變出口供給或進口需求，進而影響國際相對價格。若一國是某項出口品的重要供給者，成長又集中於出口部門，出口供給大幅增加，便可能壓低該出口品的世界價格。當價格跌幅造成的貿易條件損失超過成長所得利益，該國的實質所得或福利便可能下降，形成不利成長。

通常發生的情況

不利成長是特殊情況，典型條件包括：

• 成長偏向出口部門：新增生產能力集中於出口財，促使出口供給大增。
• 出口國具有市場影響力：該國占世界出口比重高，供給增加足以壓低世界價格；小國通常無法單獨造成如此大的價格變動。

核心觀念

本題考查拋補利率平價（covered interest rate parity, CIP）與套匯投資報酬比較。臺灣投資人將新臺幣換成美元投資，期滿後再按遠期匯率換回新臺幣，所得到的有效報酬率須同時計入美國利息及遠期匯率變動。

設即期匯率 $S=31.5$、遠期匯率 $F=31.25$，匯率報價均為「新臺幣／美元」。美國半年利率為 $i_f=2.5\%$，臺灣半年利率為 $i_d=0.3\%$。

解題方法

假設臺灣投資人投入新臺幣 $1$ 元：

1. 按即期匯率換成美元，得到 $\frac{1}{S}$ 美元。
2. 投資美國半年後，金額成為 $\frac{1}{S}(1+i_f)$ 美元。
3. 以事先約定的遠期匯率換回新臺幣，得到 $\frac{F}{S}(1+i_f)$ 元。

因此，移往美國投資的有效報酬率為：

代入題目數值：

（一）有效報酬率

臺灣資金移往美國投資並以遠期匯率避險後，半年有效報酬率約為 $1.706\%$。

（二）不考慮交易成本時是否適合移往美國投資

留在臺灣投資的半年報酬率為 $i_d=0.3\%$。比較兩種投資報酬：