115 高普考高考三級 金融保險 經濟學與貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

本題考查小型開放經濟下的貿易政策分析：

1. 自給自足均衡與自由貿易均衡。
2. 關稅對國內價格、消費者剩餘、生產者剩餘及社會總剩餘的影響。
3. 進口配額與關稅的等價關係。
4. 無謂損失的兩個來源：

• 國內生產過多造成的生產無效率。
• 國內消費減少造成的消費無效率。

假設該國為小型開放經濟，無法影響世界價格 $P_W$，且關稅及配額均未達到完全禁止進口的程度。

（一）課徵關稅的圖形與分析

1. 自給自足與自由貿易

在自給自足下，國內需求曲線 $D$ 與國內供給曲線 $S$ 交於價格 $P_D$。

開放自由貿易後，國內價格下降至世界價格 $P_W$，因為題目已說明該國產品較不具競爭力，故有：

$P_D>P_W$

在 $P_W$ 下：

• 國內供給量為 $Q_S^W$；
• 國內需求量為 $Q_D^W$；
• 進口量為：

$M_W=Q_D^W-Q_S^W$

2. 課徵每單位 $T$ 元關稅

課徵關稅後，進口品在國內的價格上升為：

$P_T=P_W+T$

其中 $P_T$ 為課徵關稅後的國內市場價格。

在 $P_T$ 下：

• 國內供給量增加至 $Q_S^T$；
• 國內需求量減少至 $Q_D^T$；
• 進口量減少為：

$M_T=Q_D^T-Q_S^T$

因此，關稅造成國內價格上升、國內產量增加、國內消費減少及進口量縮減。

3. 消費者剩餘變化

消費者必須以較高價格購買商品，且購買數量由 $Q_D^W$ 減少至 $Q_D^T$，因此消費者剩餘減少。

其減少部分可分為：

• 原有消費數量上，因價格上升所產生的轉移部分；
• 因價格上升而放棄消費的消費無效率三角形。

若以圖形區域表示，消費者剩餘減少為「價格上升所形成的矩形加上需求減少所形成的三角形」。

4. 生產者剩餘變化

國內生產者由原本以 $P_W$ 出售商品，改以較高價格 $P_T$ 出售，且產量由 $Q_S^W$ 增加至 $Q_S^T$，因此生產者剩餘增加。

其增加部分包含：

• 原有產量因價格上升所獲得的轉移利益；
• 因增加生產而形成的生產無效率三角形。

但國內生產者增加的利益，不代表社會總剩餘增加，因為部分生產是由高成本的國內廠商取代低成本的外國供給。

5. 政府關稅收入

政府每進口一單位商品收取 $T$ 元關稅，因此關稅收入為：

$T\left(Q_D^T-Q_S^T\right)$

即關稅稅率乘以課徵關稅後的進口量。

6. 社會總剩餘變化

關稅所造成的社會總剩餘變化為：

其中：

• 消費者剩餘減少；
• 生產者剩餘增加；
• 政府取得關稅收入；
• 但仍留下兩個無謂損失三角形。

生產無效率

關稅使國內生產量由 $Q_S^W$ 增加至 $Q_S^T$。這些新增生產的邊際成本高於世界價格 $P_W$，形成生產無謂損失：

消費無效率

關稅使消費量由 $Q_D^W$ 減少至 $Q_D^T$。被放棄的部分消費，其消費者願意支付的價格仍高於世界價格，形成消費無謂損失：

因此，關稅造成的總無謂損失為：

所以：

$\Delta TS=-DWL_T<0$

小結

相較於自由貿易：

核心觀念

本題考查自然獨占的三種管制方式：

1. 單一價格利潤最大化：廠商依 $MR=MC$ 決定產量，再由需求曲線決定價格。
2. 邊際成本訂價法：管制價格設定為 $P=MC$，達成配置效率。
3. 平均成本訂價法：管制價格設定為 $P=AC$，使廠商損益兩平。

自然獨占具有規模經濟，通常表示平均成本曲線 $AC$ 隨產量增加而下降；若邊際成本固定為 $MC=c$，且存在固定成本 $F$，則：

因此在相關產量範圍內有 $AC>MC$。

解題方法與共用圖形

以縱軸表示價格、成本，橫軸表示產量，繪製需求曲線 $D$、邊際收益曲線 $MR$、平均成本曲線 $AC$ 及固定的邊際成本線 $MC$。

價格、成本
 │
P* │──────●
 │ │\
Pac│──────┼─●──── D
 │ │ \
 │ AC │ \
Pmc│──────┼────●──────── MC
 │ │ │
 │ │ │
 │ │ │
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 │ │ │
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 │ │ │
 │ │ │
 │ │ │
 └──────┼────┼────────────── 產量
 Q* Qac Qmc

圖形關係為：

其中：

• $Q^*$：$MR=MC$ 時的獨占產量。
• $Q_{mc}$：$D=MC$ 時的效率產量。
• $Q_{ac}$：$D=AC$ 時的平均成本訂價產量。

（一）單一價格利潤最大訂價法

1. 價格與產量

利潤最大化條件為：

由 $MR=MC$ 找出產量 $Q^*$，再由需求曲線 $D$ 向上對應，得到價格 $P^*$。

由於需求曲線向下傾斜，而 $MR$ 位於需求曲線下方，因此：

且獨占產量低於社會效率產量：

2. 利潤

單一價格下的利潤為：

圖形上為價格 $P^*$ 與平均成本 $AC(Q^*)$ 的垂直差距，乘以產量 $Q^*$ 所形成的矩形。

自然獨占在利潤最大化下通常可獲得正利潤，因此：

3. 無謂損失

社會效率條件為：

效率產量為 $Q_{mc}$。獨占廠商僅生產 $Q^*$，使得 $Q^*$ 到 $Q_{mc}$ 之間仍有消費者願意支付高於邊際成本的價格，但交易未發生，因此形成無謂損失：

若需求曲線為直線，則為需求曲線與 $MC$ 線之間的三角形：

（二）邊際成本訂價法

1. 價格與產量

邊際成本訂價法直接設定：

由需求曲線與邊際成本線的交點決定產量：

此時：

其中 $Q_e$ 為社會效率產量。

2. 利潤

由於自然獨占具有固定成本，且：

因此在 $P_{mc}=MC$ 時：

也就是廠商發生虧損，虧損額為：

若政府要維持廠商繼續營運，通常須提供補貼，補貼金額至少應補足固定成本所造成的虧損。

3. 無謂損失

因為：

核心觀念

本題考中央銀行的貨幣政策獨立性：中央銀行在法律授權範圍內，能否不受政府短期政治考量左右，自主選擇貨幣政策工具與執行方式。獨立性並非完全不受監督；民主制度下，貨幣政策目標與權限仍由法律或民意機關授權，央行也須接受問責。

分析時可區分：

• 目標獨立：央行能否自行決定貨幣政策目標。
• 工具獨立：政策目標由政府或立法機關訂定後，央行能否自主選擇利率、公開市場操作等工具。

美國聯準會的制度重點是：國會訂定政策目標，聯準會在達成目標時享有相當程度的操作自主權。題幹所稱總統要求立即降息，正是政治部門可能以短期景氣或選舉考量影響貨幣政策工具的例子。

解題方法

題目要求說明正反雙方觀點，作答可分成「支持獨立性」與「反對或主張加強政治控制」兩面，再以效率與民主問責的權衡作結。支持方著重長期物價穩定與政策可信度；反對方著重民選政府的民主正當性、政策協調，以及央行決策的限制。

贊成中央銀行獨立性的觀點

1. 避免短期政治干預與政治景氣循環 民選政府可能為了選舉或短期經濟表現，偏好降息、擴張貨幣，以刺激消費、投資及就業；但若寬鬆過度，日後可能造成通膨上升。讓央行免受短期政治壓力，有助於避免以長期物價穩定換取短期景氣。

2. 降低時間不一致問題，建立反通膨信用 政府或政策制定者即使事先承諾穩定物價，景氣不佳時仍可能有誘因改採擴張政策。若民眾預期政策會轉向，通膨預期便可能上升，原先的承諾難以取信於人。由具獨立性的央行持續執行穩定物價政策，可提高政策可信度，減少通膨預期與反通膨所需的經濟成本。

3. 維持長期政策視野與專業判斷 貨幣政策有時滞，政策效果未必在施行後立即出現。獨立性使央行能根據資料、專業分析及中長期目標決策，不必只迎合當下的政治壓力，也較能維持政策穩定與市場信心。

核心觀念

本題考察 IS-LM 模型中「曲線斜率」與「利率彈性」的關係，並比較財政政策與貨幣政策的相對有效性。

• IS 曲線代表商品市場均衡： $Y=C(Y-T)+I(r)+G$
• LM 曲線代表貨幣市場均衡： $\frac{M}{P}=L(Y,r)$

其中，$r$ 為利率，$Y$ 為所得，$I(r)$ 為投資需求，$L(Y,r)$ 為貨幣需求。

（一）IS、LM 曲線利率彈性與需求利率彈性的關聯

1. IS 曲線與投資需求利率彈性

投資需求對利率越敏感，即 $|I_r|$ 越大，利率變動所引起的投資變動越大，所得變動也越大，因此 IS 曲線越平坦。

反之，投資需求對利率越不敏感，IS 曲線越陡峭。

因此：

• 投資需求利率彈性大 $\Rightarrow$ IS 曲線平坦。
• 投資需求利率彈性小 $\Rightarrow$ IS 曲線陡峭。

2. LM 曲線與貨幣需求利率彈性

貨幣需求對利率越敏感，即 $|L_r|$ 越大，利率變動所引起的貨幣需求變動越大，為維持貨幣市場均衡，所得變動時利率不必大幅調整，因此 LM 曲線越平坦。

反之，貨幣需求對利率越不敏感，LM 曲線越陡峭。

因此：

• 貨幣需求利率彈性大 $\Rightarrow$ LM 曲線平坦。
• 貨幣需求利率彈性小 $\Rightarrow$ LM 曲線陡峭。

（二）IS-LM 模型與政策有效性

一、財政政策的有效性

政府增加支出 $G$ 或減稅，會使 IS 曲線右移。

財政政策的最終效果取決於所得增加所造成的利率上升，以及利率上升對投資的排擠效果。

情況 1：IS 曲線陡峭、LM 曲線平坦

$\text{投資需求利率彈性小，貨幣需求利率彈性大}$

利率 r
 │ LM（平坦）
 │ ／
 │ IS₀／ IS₁
 │ ／ ／
 │ ／ ／
 │__／______／____________ 所得 Y
 Y₀ Y₁

財政擴張使 IS 曲線由 $IS_0$ 右移至 $IS_1$。由於 LM 曲線平坦，所得增加所引起的利率上升幅度小，投資受到的排擠效果有限，因此均衡所得增加幅度大。

所以：

$\text{財政政策有效性高}$

此情況接近凱因斯學派所強調的情形。

情況 2：IS 曲線平坦、LM 曲線陡峭

$\text{投資需求利率彈性大，貨幣需求利率彈性小}$

利率 r
 │ LM（陡峭）
 │ ／
 │ ／
 │ IS₀／________ IS₁
 │ ／
 │__／______________________ 所得 Y
 Y₀ Y₁

核心觀念

本題考「機會成本（opportunity cost）」的定義。

機會成本是指：作出某項選擇時，所放棄的其他選擇中，價值最高者。若該選擇還涉及實際支出，則總機會成本通常包括：

某甲選擇念研究所，除了必須支付學費外，也放棄畢業後立即工作的薪資收入。

解題方法

某甲的三項選擇如下：

• 進入 A 公司：年薪 $70$ 萬元
• 進入 B 公司：年薪 $85$ 萬元
• 念研究所：每年學費 $20$ 萬元

若某甲選擇念研究所，放棄的工作選項中，最高收入是 B 公司的年薪 $85$ 萬元。因此，最佳替代方案的利益為 $85$ 萬元。

念研究所一年的總機會成本為：

因此，正確答案為 $105$ 萬元。

選項分析

(A) $20$ 萬元

錯誤。

$20$ 萬元僅代表念研究所所支付的學費，屬於外顯成本；但某甲同時放棄了 B 公司 $85$ 萬元的年薪。只計算學費，漏列放棄的最佳工作收入，未完整計算機會成本。

核心觀念

本題考「有效價格上限」造成無謂損失（Deadweight Loss, DWL）的原因。

價格上限是政府規定交易價格不得超過某一最高價格。當價格上限低於市場均衡價格時，稱為「有效」或「有約束力的價格上限」，會造成：

• 市場需求量增加；
• 市場供給量減少；
• 交易數量下降；
• 出現供不應求；
• 部分原本可以創造社會總剩餘的交易無法完成。

社會總剩餘為消費者剩餘與生產者剩餘之和：

一筆交易只要消費者的願付價格（Willingness to Pay, WTP）高於生產者的邊際成本（Marginal Cost, MC），即：

該交易就能增加社會總剩餘。有效價格上限使交易數量減少，因此部分符合 $WTP>MC$ 的互利交易無法成交，形成無謂損失。

解題方法

判斷價格上限造成無謂損失的關鍵，在於比較「交易前後的交易數量」與「交易是否具有效率」。

在自由市場均衡下，均衡交易量通常使最後一筆交易滿足：

均衡數量以前的交易，多數具有：

這些交易能增加社會總剩餘。

當政府設定低於均衡價格的有效價格上限時，實際交易量受到供給量限制，降為較低的數量。交易量減少後，原本有些消費者願意支付高於生產成本的交易無法完成，這些交易所損失的剩餘就是無謂損失。

因此，價格上限造成無謂損失的主要原因，不是單純因為價格下降，而是因為價格管制使有效交易數量減少。

選項分析

(A) 交易價格下降必然降低福利

錯誤。

交易價格下降本身不必然降低社會福利。價格下降通常會使消費者剩餘增加；在價格上限政策下，消費者也可能因支付較低價格而獲益。

核心觀念

本題考的是獨占廠商的利潤極大化定價原則。獨占廠商會選擇使邊際收益 $MR$ 等於邊際成本 $MC$ 的產量，再依需求曲線決定價格。

當需求價格彈性絕對值為 $|E_d|$ 時，獨占廠商的 Lerner 指數為：

其中：

• $P$：商品價格
• $MC$：邊際成本
• $|E_d|$：需求彈性絕對值

解題方法

已知：

套用 Lerner 指數：

代入 $MC=50$：

整理得：

因此：

所以利潤極大化價格為：

亦可直接使用獨占定價公式：

選項分析

• (A) 50 元：錯誤。 $50$ 元等於邊際成本，代表 $P=MC$。這是完全競爭市場的定價條件，不是具有市場力量的獨占廠商通常採用的定價方式。獨占廠商會在需求具彈性的區域設定高於邊際成本的價格。

• (B) 75 元：正確。 依據：

核心觀念

本題考查廠商在不完全競爭市場下的利潤極大化。廠商選擇產量的原則為：

$MR=MC$

其中：

• $MR$：邊際收益
• $MC$：邊際成本
• 利潤：

$\pi=TR-TC$

需求函數為反需求函數 $P(Q)$ 時：

$TR=P\cdot Q$

固定成本不影響 $MR$ 與 $MC$，但會影響最後的總利潤。

解題方法與計算

一、廣告前的最大利潤

原需求函數為：

$P=100-Q$

總收益為：

$TR=P\cdot Q=(100-Q)Q=100Q-Q^2$

因此邊際收益為：

$MR=\frac{dTR}{dQ}=100-2Q$

原成本函數為：

$TC=20Q+200$

邊際成本為：

$MC=\frac{dTC}{dQ}=20$

利潤極大化條件：

$MR=MC$

$100-2Q=20$

$2Q=80$

$Q=40$

代回需求函數：

$P=100-40=60$

總收益：

$TR=60\times40=2,400$

總成本：

$TC=20(40)+200=1,000$

因此廣告前最大利潤為：

$\pi_{\text{前}}=2,400-1,000=1,400$

二、廣告後的最大利潤

廣告後需求函數變為：

$P=120-Q$

總收益為：

$TR=(120-Q)Q=120Q-Q^2$

邊際收益為：

$MR=120-2Q$

新的成本函數為：

$TC=20Q+300$

因此：

$MC=20$

利潤極大化條件：

$MR=MC$

$120-2Q=20$

$2Q=100$

$Q=50$

代回新需求函數：

$P=120-50=70$

總收益：

$TR=70\times50=3,500$

總成本：

$TC=20(50)+300=1,300$

核心觀念

本題考查「勾結下的寡占市場」如何透過聯合利潤極大化，決定市場總產量與價格。

A、B 兩家廠商成功勾結時，視同一個聯合壟斷者，目標是使兩家廠商合計利潤最大，而不是各自追求個別利潤最大。

關鍵公式為：

其中：

• $P$：市場價格
• $MC$：邊際成本
• $Q$：市場總產量

因兩家廠商邊際成本皆固定為 $30$ 元，且無固定成本，因此聯合生產的邊際成本也是 $30$ 元。

解題方法

市場反需求函數為：

總收益為：

因此，合計利潤為：

由於邊際成本固定為 $30$ 元，且無固定成本，因此總成本為：

所以：

整理得：

令利潤對總產量的一階導數等於零：

因此：

將 $Q=30$ 代回反需求函數：

合計利潤為：

亦可由利潤函數驗算：

因此，市場總產量為 $30$，價格為 $60$，兩廠商合計利潤為 $900$。

選項分析

(A) 市場總產量為 30，價格為 60，兩廠商合計利潤為 900

正確。

聯合利潤極大化條件為：

由總收益函數可得：

令 $MR=MC$：

此時：

核心觀念

本題考查短期生產與成本的基本關係：

• 短期內資本固定，勞動是唯一的變動投入。
• 總變動成本（Total Variable Cost, $TVC$）是變動投入數量乘以每單位變動投入價格。
• 本題無其他變動成本，因此：

其中，$w$ 為工資率，$L$ 為勞動投入量。

解題方法

生產函數為：

當產量為 $Q=10$ 時：

兩邊平方：

因此，生產 $10$ 單位產量需要投入 $100$ 單位勞動。

工資率為每單位勞動 $100$ 元，且無其他變動成本，所以：

因此，總變動成本為 $10{,}000$ 元。

選項分析

• (A) 10 元：錯誤。 $10$ 是題目給定的產量 $Q$，不是總變動成本。

核心觀念

本題考查保險市場中的資訊不對稱，以及由此產生的兩種典型問題：

1. 逆選擇（Adverse Selection） 發生在投保前。投保人比保險公司更了解自己的健康狀況，健康風險較高者較願意投保，導致保險公司實際承保的平均風險上升。

2. 道德危險（Moral Hazard） 發生在投保後。投保人因為部分醫療費用由保險公司負擔，自付成本降低，行為變得較積極或較不謹慎，例如增加就醫頻率。

判斷關鍵在於：

• 投保前的身分或風險差異：逆選擇。
• 投保後因保障改變而產生的行為改變：道德危險。

解題方法

本題可依事件發生的時間點與原因判斷。

一、身體狀況較差者較積極投保

保險公司無法完全掌握投保人的健康狀況，但投保人自己知道健康風險。身體狀況較差者預期未來發生醫療支出的機率較高，因此更有投保誘因。

此現象發生在保險契約成立前，屬於投保人利用自身掌握較多資訊所造成的投保組成偏差：

因此，前者是逆選擇。

二、購買保險後較頻繁就醫

投保後，部分醫療費用由保險公司負擔，投保人的自付醫療費用下降。由於就醫的邊際成本降低，投保人可能增加就醫次數，甚至產生較不節制的醫療使用行為。

核心觀念

本題考查「失業率」與「勞動力」的定義。

• 勞動力＝就業人口＋失業人口
• 失業人口須同時具備：

1. 沒有工作；
2. 正在尋找工作；
3. 可以工作。

• 因長期找不到工作而放棄尋職者，屬於「非勞動力」，不計入勞動力，也不列入失業人口。
• 失業率公式為：

解題方法

題目資料如下：

• 就業人口：700 萬人
• 失業且正在尋找工作者：100 萬人
• 因放棄尋職而退出勞動市場者：200 萬人

其中，真正符合失業人口定義者為「失業且正在尋找工作者」的 100 萬人。

因此，勞動力為：

放棄尋職者不屬於勞動力，不能列入失業率的分母。

失業率為：

選項分析

• (A) 10%：錯誤

此選項是以成年人口 1,000 萬人作為分母：

$\frac{100}{1,000}=10\%$

但失業率的分母是勞動力，不是成年人口，因此錯誤。

• (B) 12.5%：正確

核心觀念

本題考「費雪效果（Fisher effect）」：在實質利率固定下，預期通貨膨脹率上升，名目利率會隨之同方向上升。

費雪方程式為：

其中：

• $i$：名目利率
• $r$：實質利率
• $\pi^e$：預期通貨膨脹率

因此，預期通貨膨脹率每上升 1 個百分點，在實質利率不變的條件下，名目利率約上升 1 個百分點。

解題方法

已知實質利率固定為 $3\%$。

預期通貨膨脹率由 $2\%$ 上升至 $7\%$。

上升前：

上升後：

所以名目利率會由 $5\%$ 上升至 $10\%$，選擇 (A)。

若採用較嚴格的費雪方程式：

則上升前：

上升後：

精確計算結果約為 $5.06\%$ 上升至 $10.21\%$，仍以選項 (A) 最為接近。一般選擇題採用的近似式 $i\approx r+\pi^e$，正好得到題目選項中的 $5\%$ 與 $10\%$。

選項分析

(A) 由 5% 上升至 10%：正確

根據費雪效果：

以及：

核心觀念

本題考查政府支出增加對總合需求（AD）與總合供給—總合需求模型（AD-AS）的影響。

在其他條件不變下，政府支出 $G$ 屬於總合需求的構成項目：

其中 $Y$ 為總合支出或國民所得，$C$ 為消費、$I$ 為投資、$G$ 為政府支出、$NX$ 為淨出口。

政府增加公共支出，會直接增加經濟體系中的總支出，使總合需求增加。因此，在短期總合供給曲線為正斜率的標準 AD-AS 模型中，均衡點沿著總合供給曲線向右上方移動，結果為：

• 總合需求增加；
• 均衡產出增加；
• 物價水準上升。

解題方法

本題可由「政策工具對 AD 的直接影響」切入。

政府支出增加時：

由於政府支出是總合需求的組成項目，總合需求曲線向右移動：

在短期總合供給曲線不變的情況下，新的均衡點同時具有較高的產出與較高的物價水準：

若以簡單凱因斯模型表示，政府支出乘數為：

其中 $c$ 為邊際消費傾向。因此，政府支出增加不只會形成原始支出增加，也會透過所得增加帶動消費，進一步擴大總合需求與均衡產出。雖然實際乘數效果會受到稅負、進口、利率上升等因素削弱，但方向仍是總合需求增加、產出上升及物價上升。

選項分析

(A) 總合供給減少，均衡產出下降，物價水準上升

錯誤。

政府增加公共支出首先影響的是總合需求，而不是總合供給。若是總合供給減少，總合供給曲線左移，標準結果才會是產出下降、物價上升。

核心觀念

本題考「短期菲利浦曲線」與「長期菲利浦曲線」的形狀及其政策意涵。

菲利浦曲線描述通貨膨脹率 $\pi$ 與失業率 $u$ 之間的關係：

• 短期：通貨膨脹率與失業率通常呈反向變動，具有通膨與失業的短期取捨。
• 長期：失業率會回到自然失業率 $u_n$，不受持續性通貨膨脹影響，因此長期菲利浦曲線為垂直線。

以附加預期的菲利浦曲線表示：

其中：

• $\pi$：實際通貨膨脹率
• $\pi^e$：預期通貨膨脹率
• $u$：實際失業率
• $u_n$：自然失業率
• $\alpha$：通膨率對失業率偏離自然失業率的反應程度

當政府採取擴張性總需求政策時，短期內可能使實際通膨率上升、失業率下降。然而，勞工與企業會逐漸調整通膨預期，實質工資與其他名目變數重新調整，失業率最終回到自然失業率。

解題方法

判斷本題可直接掌握兩條曲線的基本形狀：

1. 短期菲利浦曲線：負斜率。
2. 長期菲利浦曲線：垂直線，位置在自然失業率 $u_n$。

短期內，若通膨率高於預期，企業實際勞動成本下降，可能增加勞動需求，使失業率下降。因此：

但長期而言，預期通膨率會隨實際通膨率調整。當：

由菲利浦曲線可得：

因此：

這表示長期失業率只能由勞動市場結構、搜尋摩擦、最低工資、產業結構等實質因素決定，無法單靠提高通貨膨脹率永久降低。

核心觀念

本題考的是福利經濟學的「競爭均衡福利性質」，核心依據為第一福利定理及帕累托效率：

在完全競爭、資訊充分、無外部性，且財貨均為私有財的條件下，競爭均衡通常具有下列性質：

1. 達成資源配置效率。
2. 所有消費者面對相同的市場價格。
3. 達成帕累托效率。
4. 不代表每位消費者的效用相同，也不代表所得或財富分配公平。

資源配置效率可表示為消費者之間的邊際替代率相等，且等於生產面的邊際轉換率：

完全競爭市場透過共同價格，使各消費者的邊際替代率等於價格比：

生產者則依相同價格比進行生產，因此達成整體資源配置效率。

解題方法

本題不需計算，應直接對照各選項與「第一福利定理」及「帕累托效率」的定義。

判斷重點如下：

• 「資源配置效率」是效率概念。
• 「相同效用水準」是分配平等概念。
• 「相同價格」是完全競爭市場的重要特徵。
• 「無法在不損及他人福利下提高某人福利」就是帕累托效率的定義。

其中，競爭均衡能保證的是效率，不是公平。消費者的效用仍會受到偏好、所得及初始財富分配影響，因此不必相同。

選項分析

(A) 可達成資源配置效率

正確。

在完全競爭市場中，消費者依價格比進行消費選擇，使：

生產者則選擇使邊際成本符合價格條件，形成：

因此：

表示社會資源配置達到效率。此即第一福利定理所說的競爭均衡具有帕累托效率。

(B) 使所有消費者有相同的效用水準

核心觀念

本題考查銀行自有資本比率（資本適足率）的計算概念：

以命題當年（民國 115 年）法規及銀行資本適足性規範為準，提升銀行自有資本比率的方法主要有兩類：

1. 增加分子：增加銀行自有資本。
2. 減少分母：降低風險性資產或調整資產配置，使風險權數下降。

銀行自有資本通常包括普通股權益、保留盈餘等核心資本，以及符合規定的次順位債券等附加資本，但各類資本均須符合資格與適用上限。

解題方法

逐一判斷各選項對公式分子、分母的影響：

• 若使自有資本增加，通常能提高自有資本比率。
• 若使風險性資產增加，尤其是高風險資產增加，通常會使分母增加，降低自有資本比率。
• 因此，找出會增加風險性資產、而非增加有效資本的選項即可。

選項分析

(A) 增加保留盈餘

保留盈餘屬於銀行累積的盈餘，通常列入核心資本或普通股權益的一部分。

在盈餘未分配、留存於銀行的情況下：

因此，增加保留盈餘是提升銀行自有資本比率的方法。本選項正確，但不是題目所問的答案。

(B) 增加高風險放款

高風險放款通常具有較高的風險權數，會增加銀行的風險性資產：

核心觀念

本題考查「貨幣乘數」與「超額準備率」的關係。

在部分準備制度下，貨幣乘數可表示為：

其中：

• $c$：現金對存款比率
• $rr$：法定準備率
• $er$：超額準備率

貨幣供給為：

其中 $B$ 為貨幣基數。

當銀行持有的超額準備相較於存款增加時，代表超額準備率 $er$ 上升。在其他條件不變下，貨幣基數 $B$、現金對存款比率 $c$ 與法定準備率 $rr$ 均不變。

解題方法

由貨幣乘數公式：

當 $er$ 增加時，分母 $c+rr+er$ 變大，分子不變，因此：

又因為其他條件不變，貨幣基數 $B$ 固定，所以：

貨幣乘數下降會使貨幣供給 $M$ 減少。

經濟意義上，銀行將較多資金保留為超額準備，代表可用於放款及存款創造的資金減少，存款貨幣的擴張能力降低，因此貨幣乘數與貨幣供給均下降。

選項分析

(A) 貨幣乘數上升，貨幣供給增加

錯誤。超額準備率上升會使貨幣乘數公式的分母增加，貨幣乘數應下降，而非上升。因此貨幣供給也不會因貨幣乘數上升而增加。

核心觀念

本題考「債券市場的供給曲線」及其右移因素。債券供給代表借款人願意發行債券籌資的數量，主要受到下列因素影響：

1. 經濟活動與投資機會。
2. 預期物價膨脹率。
3. 政府預算赤字。
4. 債券發行人的實質融資成本與借款需求。

債券價格與市場利率呈反向關係：

但本題問的是「供給曲線是否右移」，不是問債券價格或利率沿著既有曲線變動。因此，必須判斷各因素是否使債券發行人整體增加發債意願。

解題方法

判斷原則如下：

• 借款需求增加，債券供給曲線右移。
• 政府融資需求增加，債券供給曲線右移。
• 預期通貨膨脹上升，使借款人的實質還款負擔降低，發債意願增加，供給曲線右移。
• 預期通貨膨脹下降，使實質還款負擔提高，發債意願減少，供給曲線不會右移，通常向左移。

預期實質利率可表示為：

其中：

• $r$：實質利率
• $i$：名目利率
• $\pi^e$：預期物價膨脹率

當預期物價膨脹率上升時，在名目利率未立即充分調整的情況下，實質借款成本下降：

借款人實際償還的購買力降低，因此更願意發行債券籌資，造成債券供給增加，供給曲線右移。

相反地，當預期物價膨脹率下降時：

實質融資成本提高，發債意願下降，債券供給曲線不會右移。

選項分析

(A) 經濟活動擴張

經濟活動擴張通常伴隨企業投資機會增加、設備投資擴大及營運資金需求上升。企業為籌措資金，會增加債券發行量。

因此：

核心觀念

本題考查「通膨目標機制」（inflation targeting）的主要制度特色。

通膨目標機制是指中央銀行公開宣示明確的通貨膨脹率目標，並以維持物價穩定為貨幣政策的重要依據。其核心特色包括：

1. 明確公布通貨膨脹率目標值或目標區間。
2. 以通貨膨脹率預測作為貨幣政策的重要決策依據。
3. 透過公開說明、定期報告等方式提高政策透明度。
4. 要求中央銀行對通膨目標的達成情形負責。

通膨目標機制雖然不是完全僵化的固定規則，但其政策效果高度依賴政策可信度、預期管理以及中長期目標的穩定性。因此，政策不一定能夠迅速反應，也不以高度彈性為主要制度特色。

解題方法

判斷本題的關鍵，是逐一對照通膨目標機制的制度構成：

• 是否有明確的通膨目標？
• 是否以通膨預測作為決策依據？
• 是否強調透明度與可究責性？
• 是否必然具有迅速且高度彈性的政策反應？

前三者均屬通膨目標機制的典型特色；「政策反應迅速，具高度彈性」則不是其必要條件，且與貨幣政策存在時間落後的現實不符。因此，非屬其特色者為 D。

選項分析

(A) 中央銀行明確宣示一個通貨膨脹率的目標值或是一個目標區間

正確。

通膨目標機制的核心，就是中央銀行公開宣布未來欲維持的通貨膨脹率目標。例如設定某一年度的通膨目標值，或設定可接受的通膨率區間。

明確的目標有助於：

• 形成民眾及市場的通膨預期；
• 增加貨幣政策的可預測性；
• 提高中央銀行的政策責任；
• 建立中央銀行的可信度。

因此，這是通膨目標機制的基本特色。

(B) 貨幣政策的執行仰賴通貨膨脹率的預測

正確。

貨幣政策工具通常無法立即影響物價，從政策工具調整到總體經濟及物價產生效果，往往存在時間落後。因此，中央銀行不能只根據當期通膨率制定政策，而必須觀察未來通膨走勢。

核心觀念

本題考「貨幣政策的資產負債表管道（balance sheet channel）」。

緊縮性貨幣政策通常使貨幣供給減少、利率上升，並可能造成股票、房地產等資產價格下跌。當借款人的資產價格下跌時，其抵押品價值與淨值降低，金融機構會認為其信用風險提高，因而提高外部融資溢酬、收緊授信條件，導致借款與投資支出減少，最後使總合需求下降。

其傳遞過程可表示為：

若以抵押品限制表示，借款上限可簡化為：

其中 $B$ 為可借款金額，$\theta$ 為貸款成數，$V$ 為抵押品價值。當資產價格下跌使 $V\downarrow$ 時，可取得的貸款金額也會下降。

解題方法

本題可直接抓取題幹關鍵字：

• 抵押品價值下降
• 淨值下降
• 貸款條件惡化
• 總合需求下降

這些詞彙表示貨幣政策是透過借款人的資產負債表，影響其取得外部融資的能力，正是「資產負債表管道」。

嚴格的經濟學用語應是「借款人」或「貸款需求者」的抵押品價值與淨值下降；「貸款人」通常指提供資金的金融機構。依官方答案及題意，題幹所稱「貸款人」應解讀為受授信者或借款人。此一用語不影響本題所指的傳遞機制。

選項分析

(A) 傳統利率管道

傳統利率管道的核心是：

緊縮性貨幣政策使利率上升，提高企業投資及家計消費的資金成本，進而降低投資與消費。題幹重點是抵押品價值與淨值下降，並非單純的利率上升效果，因此不是傳統利率管道。

(B) 匯率管道

核心觀念

本題考「殖利率曲線倒掛」的定義及其經濟涵義。

殖利率曲線通常以橫軸表示債券到期期間，以縱軸表示殖利率。正常情況下，長期利率高於短期利率；若短期利率高於長期利率，則稱為「殖利率曲線倒掛」。

可用利率期限結構的預期理論理解：

其中，長期利率大致反映未來短期利率的平均水準及期限溢酬。當金融市場預期未來經濟成長放緩、通貨膨脹下降，中央銀行將採取降息政策，未來短期利率可能下降，長期利率便可能低於目前短期利率，形成殖利率曲線倒掛。

因此，殖利率曲線倒掛通常具有下列涵義：

1. 目前短期利率高於長期利率。
2. 市場預期未來利率將下降。
3. 市場可能預期未來經濟衰退或景氣放緩。
4. 市場可能預期未來通貨膨脹率下降。

解題方法

本題直接依據「倒掛」的定義及利率期限結構的經濟意涵判斷。

殖利率曲線倒掛表示：

若市場預期未來經濟衰退，總需求下降、物價上漲壓力減輕，通貨膨脹率可能下降；中央銀行也可能因應景氣低迷而降息，使未來短期利率下降，進而使長期利率低於目前短期利率。

所以，與殖利率曲線倒掛一致的敘述，是「預期未來通貨膨脹率下降」及「預期未來發生經濟衰退」。預期通貨膨脹率上升通常會推升未來名目利率，與倒掛的典型涵義不一致。

選項分析

(A) 金融市場預期通貨膨脹率將會上升

錯誤。

依費雪方程式：

其中，$i$ 為名目利率，$r^e$ 為預期實質利率，$\pi^e$ 為預期通貨膨脹率。

核心觀念

本題考查中央銀行資產負債表的項目分類。

中央銀行的資產負債表可依會計恆等式表示為：

中央銀行的主要負債包括：

• 流通中的通貨
• 政府存款
• 金融機構存款準備金
• 中央銀行發行的定期存單
• 其他應付款項

中央銀行的主要資產則包括：

• 外匯資產
• 對政府債權
• 對金融機構債權
• 有價證券
• 其他資產

本題以命題當年（民國 115 年）法規及中央銀行資產負債表的會計分類為準。

解題方法

判斷各選項是否為中央銀行負債，關鍵在於：

1. 該項目是否代表中央銀行對外所負的支付或返還義務。
2. 該項目是否為中央銀行持有的債權或資產。

「通貨發行額」、「政府存款」及「中央銀行發行定期存單」均代表中央銀行對外的負債；「中央銀行對金融機構債權」則代表中央銀行對金融機構所擁有的請求權，屬於中央銀行的資產。

選項分析

(A) 通貨發行額

通貨發行額屬於中央銀行的負債。

中央銀行發行鈔券及鑄造、發行貨幣後，市場持有的現金代表中央銀行對持有人所負的貨幣兌付責任。在中央銀行資產負債表中，流通中的通貨列為負債項目。

因此，(A) 正確，並非本題答案。

(B) 政府存款

核心觀念

本題比較「當期收益率」與「到期殖利率」：

1. 當期收益率（Current Yield）

其中：

• $C$：每期息票利息
• $P$：債券目前價格

當期收益率只考慮利息收入，不考慮債券持有至到期時的資本利得或資本損失。

2. 到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）

到期殖利率是使債券「未來所有現金流量折現值等於目前價格」的折現率：

其中：

• $y$：到期殖利率
• $F$：債券面額
• $n$：距離到期的期數

YTM 同時考慮：

1. 每期息票利息；
2. 到期收回面額所產生的資本利得或資本損失。

解題方法

判斷本題的關鍵，是比較當期收益率與 YTM 所考慮的收益來源。

• 當債券價格低於面額時，持有到期除利息外，還有資本利得，因此：

• 當債券價格高於面額時，持有到期會產生資本損失，因此：

• 當債券價格等於面額時，沒有資本利得或資本損失，因此兩者相等。

本題中，(D) 說「期限愈長，以當期收益率估計 YTM 愈不準確」，與標準債券理論的判斷相反，因此為錯誤選項。

選項分析

(A) 對永續債券而言，當期收益率就是到期殖利率

正確。

永續債券沒有到期日，只支付固定息票利息，不返還本金。其價格公式為：

因此：

而當期收益率也是：

所以永續債券的當期收益率等於其殖利率。

(B) 當債券價格與面額相等，且持有到期時，當期收益率等於到期殖利率

正確。

若債券價格等於面額，即：

持有至到期時，投資人收到的本金與原始投資金額相同，不會產生資本利得或資本損失。因此 YTM 只反映息票利息：

核心觀念

本題考查銀行評估借款人信用風險的 5C 準則。5C 是銀行授信時用來衡量借款人還款能力與還款意願的五個面向：

• 品格（Character）：借款人的信用紀錄、還款意願與誠信。
• 能力（Capacity）：借款人以收入或營業現金流償還債務的能力。
• 資本（Capital）：借款人自身投入的資金與財務實力。
• 擔保品（Collateral）：借款人提供、可供債權保障的財產。
• 經濟環境（Conditions）：產業景氣、總體經濟及貸款用途等外在條件。

解題方法

先列出 5C 的標準項目，再比對題目選項。凡不在「品格、能力、資本、擔保品、經濟環境」之列者，即為答案。保證人雖可作為授信風險的補強，並非 5C 準則中的一項。

核心觀念

本題考「貨幣乘數」與中央銀行公開市場操作的關係：

貨幣乘數維持不變時，貨幣供給的變動量為：

中央銀行在公開市場買入債券，會支付準備貨幣，使貨幣基數增加；賣出債券則會收回準備貨幣，使貨幣基數減少。

解題方法

題目要求貨幣供給增加 20 億元，且貨幣乘數為 2。代入變動公式：

因此，中央銀行需使貨幣基數增加 10 億元。公開市場操作中，買入 10 億元債券會向市場支付 10 億元，增加銀行體系準備貨幣，進而使貨幣供給增加。

選項分析

核心觀念

本題考貨幣需求的決定因素。貨幣需求是民眾為了交易、預防及資產配置等目的，願意持有的貨幣數量；在其他條件不變下，常見影響因素包括所得、利率、物價、支付工具與對貨幣價值的預期。

以流動性偏好觀點表示，實質貨幣需求可寫為：

其中 $Y$ 為所得，$i$ 為利率。通常所得愈高，交易所需的貨幣愈多；利率愈高，持有貨幣的機會成本愈大，貨幣需求愈低。

解題方法

逐一判斷各選項對貨幣需求的影響方向。題目問「增加民眾貨幣需求」，因此要找會使民眾願意持有較多貨幣的因素，而不是使交易更有效率、降低持幣需求的因素。

選項分析

核心觀念

本題考資訊不對稱下的兩種問題：

• 逆選擇（adverse selection）：交易前，交易雙方掌握的資訊不同，資訊較少的一方難以辨別交易對象的品質，因而可能吸引較高風險者進入交易。
• 道德風險（moral hazard）：交易後，一方的行為不易被另一方觀察或監督，可能因此採取較高風險或不利於對方的行動。

解題方法

先依發生時點區分問題：交易前的資訊不對稱屬逆選擇；交易後的行為不易觀察屬道德風險。再判斷抵押品與監督措施的用途：抵押品可降低貸款人的損失並篩選借款人；股東監督經理人則是為了減輕交易後的代理問題，尤其是道德風險。

選項分析

核心觀念

通貨膨脹可依成因分為「需求拉動」與「成本推動」。成本推動型通膨是生產成本上升，使總合供給減少或左移，進而推升物價；常見原因包括工資、原料等投入價格上漲，以及廠商因市場力量提高價格。

貨幣供給增加則通常透過提高總合需求，形成「需求拉動」型通膨，並非成本推動的原因。

解題方法

先辨認各選項影響的是「生產成本」還是「總合需求」：

• 若使廠商單位成本上升，或廠商運用市場力量提高售價，屬成本面因素。
• 若增加民間可支用的貨幣、推升總合需求，則屬需求面因素。

因此，找出不屬於成本面因素的選項即可。

選項分析

(A) 工資提高：錯誤。 工資是重要的生產投入成本。工資提高會增加廠商的勞動成本，促使廠商調高商品價格，屬於成本推動型通膨的來源。