112 公務人員升官等薦任 外交事務 經濟學(包括國際經濟學) 考古題詳解

核心觀念

本題考查固定匯率制度下，投機性攻擊如何引發通貨危機，以及第一代與第二代通貨危機理論對危機成因的不同解釋。

• 第一代理論以 Krugman（1979）為代表，重點是經濟基本面與政策不一致：政府持續擴張國內信用，卻維持固定匯率，導致外匯存底逐步流失，最後引發投機攻擊。
• 第二代理論以 Obstfeld（1994）為代表，重點是政府面臨政策目標的取捨，市場預期可能改變政府是否維持固定匯率的意願；悲觀預期本身可能使危機成真。

解題方法

作答時依序說明兩種理論的基本假設、危機傳導機制與危機成因，最後比較政府角色、經濟基本面與市場預期。區分關鍵在於：第一代是「不一致政策造成存底耗竭」，第二代是「政府政策取捨與預期互動造成自我實現危機」。

第一代通貨危機理論

第一代理論通常以小型開放經濟為背景，假設政府維持固定匯率，但仍以國內信用擴張支應財政赤字或其他政策需求。其核心矛盾是：固定匯率要求貨幣政策配合匯率目標，國內信用卻持續擴張。

在固定匯率下，貨幣供給可概略表示為：

其中 $M$ 為貨幣供給，$D$ 為國內信用，$R$ 為外匯存底。若政府持續增加國內信用，而民間貨幣需求沒有相應增加，過剩貨幣便會透過購買外幣流出。央行為守住固定匯率，必須出售外匯、回收本幣，使外匯存底逐漸下降。

市場知道國內信用持續擴張與固定匯率不能長期並存，因此投機者會預期匯率制度終將崩潰。在外匯存底完全耗盡以前，投機者會集中拋售本幣、買進外幣，形成投機性攻擊。攻擊使存底迅速流失，政府被迫放棄固定匯率，改採浮動匯率或讓本幣貶值。

因此，危機的根源是基本面與政策不相容，投機攻擊則加速固定匯率制度的終結。危機發生的時間也不是等到存底自然降至零，而是在投機者認定固定匯率即將失守時，攻擊提前發生。

第二代通貨危機理論

第二代理論主要用來解釋政府仍有能力維持固定匯率，但可能因維持匯率的成本過高而選擇放棄的情況。政府除了維持匯率，也關心其他目標，例如就業、產出、利率與公共債務負擔。守住匯率可能要求升息或採取緊縮政策，進而造成失業增加、產出下降，或提高政府的債務利息成本。

政府因而面臨政策取捨：

核心觀念

本題考查匯率制度的差異，以及不同制度如何在「匯率穩定」、「貨幣政策自主性」與「吸收外部衝擊」之間取捨。匯率制度可由匯率的決定方式與政府介入程度來區分：

• 純粹浮動匯率制度：匯率由外匯市場供需決定，中央銀行不以維持特定匯率為目標進場干預。
• 固定匯率制度：政府或中央銀行承諾維持本國貨幣對某一外幣或貨幣籃子的固定匯價，必要時透過外匯市場干預維持承諾。
• 匯率目標區間：當局設定匯率上下限，允許匯率在區間內浮動；觸及或接近界限時，當局採取措施使其回到區間內。
• 雙元匯率制度：同時存在兩種匯率，通常依交易用途分別適用，例如經常帳交易與資本帳交易採用不同匯率。

解題方法

依序說明各制度的優點，並以制度設計所提供的政策效果作答：

1. 純粹浮動著重市場調節與政策自主。
2. 固定匯率著重名目穩定與降低交易不確定性。
3. 目標區間兼具一定穩定性與調整彈性。
4. 雙元匯率可依交易類型採取差別管理，兼顧不同政策目標。

題目問的是「優點」，作答時應說明制度帶來的效果，並避免把某一制度的優點誤寫成另一制度的特徵。

各制度的優點

一、純粹浮動匯率制度

• 保有貨幣政策自主性：中央銀行不必為守住特定匯率而調整利率或貨幣供給，較能依國內通膨、失業與景氣狀況制定貨幣政策。
• 匯率可吸收外部衝擊：國際收支或外匯供需發生變化時，匯率可透過市場調整，減少衝擊直接落在外匯存底與國內貨幣供給上。
• 降低維持匯價的干預成本：中央銀行無須持續動用外匯存底買賣本國貨幣，以捍衛固定匯率。
• 較不易累積固定匯率失衡：匯率能隨市場條件變動，較少因長期守住不合基本面的匯價而形成持續失衡。

二、固定匯率制度

• 提供匯率穩定與可預測性：有助於降低進出口商、投資人及跨國企業面對的匯率風險，便利貿易、投資與長期契約安排。
• 穩定物價預期：若固定匯率錨定於低通膨貨幣，匯率承諾可作為名目錨，協助抑制通膨預期。
• 促進國際交易與資源配置：匯率變動較小時，企業較容易估算以外幣計價的成本與收入，降低交易與避險成本。

核心觀念

本題考查自然失業率、充分就業產出與景氣循環之間的關係。核心連結是：當實際失業率高於自然失業率時，經濟通常低於充分就業產出；當實際失業率低於自然失業率時，經濟通常高於充分就業產出。奧肯法則用失業率缺口與產出缺口描述這種反向關係。

自然失業率

自然失業率（natural rate of unemployment）是經濟處於長期均衡時，勞動市場因搜尋工作、轉換職務及勞動市場結構等因素而存在的失業率。通常包括：

• 摩擦性失業：勞工尋找工作、轉換工作期間所產生的失業。
• 結構性失業：勞工技能、工作地點或工資條件與職缺需求不相配所產生的失業。

自然失業率不代表失業率為零，也不代表經濟完全沒有失業。它排除的是主要由景氣循環造成的循環性失業。實際失業率可概念性地分解為：

其中，$u$ 為實際失業率，$u_n$ 為自然失業率，$u_c$ 為循環性失業率。

充分就業下之產出

充分就業下之產出（full-employment output），又稱潛在產出，通常以 $Y^*$ 表示。它是經濟在勞動市場處於自然失業率、資本與技術等條件既定時，所能持續生產的產出水準。

充分就業並不表示每一位願意工作的人都立即有工作，而是失業率處於自然失業率水準。若實際產出 $Y$ 低於 $Y^*$，表示存在負的產出缺口；若 $Y$ 高於 $Y^*$，則表示產出暫時超過潛在水準，常伴隨勞動市場緊俏與通膨壓力。

產出缺口可寫為：

解題方法：以失業率缺口連結產出缺口

答題時先界定自然失業率與充分就業產出，再說明奧肯法則的方向與公式，最後交代兩者在失業率等於自然失業率時的對應關係。

奧肯法則（Okun’s Law）是經驗法則，描述失業率與產出之間的反向關係。常見的產出缺口表示式為：

核心觀念

本題考查政府以赤字支應支出的財政融通方式，以及財政赤字對實質政府支出與物價水準的影響。赤字本身是政府支出超過收入的差額，並不會自動決定通膨；關鍵在於赤字如何融通，以及融通是否推升總需求或貨幣供給。

設名目政府支出為 $G$、政府支出價格水準為 $P_G$，則實質政府支出為：

若政府透過發行貨幣支應赤字，貨幣供給增加；若實質產出未同步增加，貨幣需求與流通速度等條件不變時，物價水準上升，名目支出能購買的實質財貨與服務便減少。

解題方法

作答時先區分「名目支出」與「實質支出」，再依赤字融通方式判斷通膨壓力：

1. **實質政府支出：**財政赤字大幅增加，表示政府支出相對於收入增加；但若題目問的是「實質」支出，還須考慮通膨造成的價格上漲。當名目預算或名目支出未隨物價等幅調整，實質政府支出會被物價上漲侵蝕。
2. **通貨膨脹：**若赤字由央行增發貨幣融通，貨幣供給增加；在實質產出沒有相應擴張時，總需求與貨幣購買力所面臨的供給限制加重，物價上升壓力增大。若赤字完全由發債融通，通膨效果則不必然相同，可能透過利率、私人投資與總需求等管道發生。

實質政府支出的影響

在題目所設定的「財政赤字大幅增加並伴隨通膨」情境下，若政府的名目支出沒有按物價上升幅度調整，則實質政府支出下降。原因是同一筆名目預算在物價較高時，能購買的公共工程、商品與服務較少：