111 國安局特考三等 國際組(選試英文) 國際經濟學(含國際經貿組織) 考古題詳解

核心觀念

李嘉圖比較利益理論的核心，是各國依相對機會成本分工與貿易，而非單看誰生產一單位產品所需的勞力較少。勞力是唯一生產因素時，生產一單位產品所需的勞動投入係數越低，表示該國生產該產品的勞動生產力越高；但比較利益仍須比較不同產品之間的相對成本。

解題方法

先計算每一產品在本國相對於外國的勞動投入係數比：

比值越低，本國相對於外國生產該產品的成本越低，本國的比較利益越強。依題目數據：

核心觀念

本題考驗「要素價格均等化定理」（Factor Price Equalization Theorem），即赫克歇爾—俄林（Heckscher–Ohlin，H–O）架構下，商品貿易如何影響各國的工資與資本報酬。

紅酒為資本密集財，乳酪為勞力密集財。美國出口紅酒、進口乳酪，代表美國擴大生產紅酒、縮減生產乳酪；因此，生產要素需求會相對轉向資本，並減少對勞動的需求。

解題方法

依「斯托爾珀—薩繆爾森定理」（Stolper–Samuelson Theorem），在兩國生產技術相同、兩種商品持續生產等條件下，某商品相對價格上升，會提高密集使用該商品所需生產要素的實質報酬，並降低另一要素的實質報酬。

美國出口紅酒，表示貿易使紅酒相對價格上升、乳酪相對價格下降。紅酒是資本密集財，故資本的實質報酬上升；乳酪是勞力密集財，故勞動的實質報酬下降。因此，美國工資下降，資本報酬上升。

此處「工資下降、資本報酬上升」指各要素以商品衡量的實質報酬變化；不代表名目工資或名目資本報酬必然如此變動。

相關定理與前提

核心觀念

本題考聯準會（Federal Reserve）在景氣衰退時如何採取寬鬆貨幣政策，以及通膨升高時如何轉向緊縮。作答時要分清兩類工具：

1. 政策利率工具：調整聯邦基金利率目標區間，影響短期利率與整體融資條件。
2. 資產負債表工具：買進或減少持有的證券，影響市場中的長期利率、流動性與金融情勢。

當政策利率已接近零、傳統降息空間有限時，聯準會會搭配大規模資產購買等非傳統工具。

解題方法

按題目提供的三個時點整理政策方向：

• 2008 年金融危機後：降息至接近零，並透過資產購買等措施進一步寬鬆。
• 2014 年：逐步縮減資產購買規模，亦即 tapering。
• COVID-19 衝擊及其後通膨升高：先以降息、資產購買等措施寬鬆；通膨升高後，轉向升息與縮減資產負債表。

題目問緊縮政策「依序」為何，應依 2022 年背景回答：先提高政策利率，接著開始縮減資產負債表。

作答要點

一、2008 年金融危機後的寬鬆政策

1. 降低聯邦基金利率：將政策利率大幅降至接近零，降低短期借貸成本。
2. 量化寬鬆（Quantitative Easing, QE）：當降息空間有限時，聯準會大規模買進長期美國公債、機構債及機構房貸抵押證券（MBS），以壓低長期利率、增加金融體系流動性。
3. 前瞻指引（forward guidance）：透過溝通暗示低利率將維持一段時間，影響市場對未來利率的預期。
4. 到期年限延長計畫（Operation Twist）：賣出較短期公債、買進較長期公債，調整持有公債的期限結構，以壓低長期利率。

二、2014 年開始縮減寬鬆政策

聯準會逐步降低每月資產購買金額，這稱為 tapering（縮減購債）。它表示新增購債速度放慢，並非立即賣出既有資產或立刻縮小資產負債表；該輪大規模購債於 2014 年結束。

三、COVID-19 衝擊後的寬鬆政策

核心觀念

本題考查央行如何透過外匯市場干預及公開市場操作，阻止本國貨幣升值，以及「沖銷式干預」能否影響匯率。

當本國貨幣面臨升值壓力時，央行可在外匯市場買進外幣、賣出本國貨幣。這會增加市場上的本國貨幣供給，並提高外幣需求，因而緩和本國貨幣升值。

央行資產負債表須符合：

本題假設央行買進外幣時，以新發行的本國貨幣支付，且交易金額以本國貨幣價值計量。

解題方法與資產負債表效果

一、未沖銷式干預

央行買進外幣、賣出本國貨幣，付款會增加央行負債中的貨幣基數；所買進的外幣資產則增加淨國外資產。

這是未沖銷式干預。貨幣基數增加會擴張本國貨幣供給，進一步支持本國貨幣貶值或減輕升值壓力。

二、沖銷式干預

央行先買進外幣，使淨國外資產與貨幣基數增加；接著在國內市場賣出本國債券，收回先前注入市場的本國貨幣。債券出售使央行淨國內資產減少，也使貨幣基數減少。

因此，沖銷式干預使貨幣基數維持原水準，但改變央行資產的組成：淨國外資產增加、淨國內資產減少。

債券替代性與匯率效果

國內、外債券完全替代