110 農會招考九職等以下 信用業務 農會第6次招考新進人員九職等以下 (貨幣銀行學) 考古題詳解

核心觀念

本題考查經濟學中「存量」與「流量」的區別：

• 存量（stock）：在某一特定時點所計算的數量，具有「期末餘額」的概念。
• 流量（flow）：在某一段期間內所發生或累積的數量，具有「期間變化量」的概念。

貨幣與財富均屬於某一時點所擁有的資產數量，因此都是存量概念。至於所得、收入、支出、投資等，才是典型的流量概念。

解題方法

判斷本題可採用「時點或期間」的切入方式：

1. 若題目問「某一時點擁有多少」，屬於存量。
2. 若題目問「某一期間增加、減少或產生多少」，屬於流量。
3. 依此檢視貨幣與財富：

• 某日持有的貨幣餘額，是該時點的數量，屬於存量。
• 某日所擁有的財富總額，是該時點累積的資產價值，屬於存量。

因此，題目前半句正確，但後半句將財富誤列為流量，整句敘述錯誤。

選項分析

本題為是非題，完整敘述為：

「貨幣是一種存量。財富是一種流量的概念。」

核心觀念

本題考「貨幣供給額」的分類及層次。以命題當年（民國110年）中央銀行《金融統計月報》之定義，我國貨幣供給主要區分為 $M1A$、$M1B$ 及 $M2$ 三種。

其關係如下：

• $M1A$：通貨淨額，加上支票存款及活期存款。
• $M1B$：$M1A$ 加上活期儲蓄存款。
• $M2$：$M1B$ 加上準貨幣，例如定期存款、定期儲蓄存款及部分外幣存款等。

其中，$M1A$ 與 $M1B$ 著重於流動性較高、可迅速作為交易支付工具的貨幣；$M2$ 則涵蓋範圍較廣，除交易性貨幣外，也包括流動性較低但仍具有貨幣功能的準貨幣。

解題方法

本題為是非判斷題，直接比對題幹與中央銀行貨幣供給分類即可。

題幹指出：

我國現行貨幣供給，依據中央銀行金融統計月報之定義包括 $M1A$、$M1B$ 及 $M2$ 等三種。

此敘述符合我國中央銀行的貨幣供給統計分類，因此判定為正確。

需注意的是，這三者並非彼此獨立的三種貨幣，而是具有包含關係的不同貨幣總計數：

核心觀念

本題考「金融市場依資金融通期間與金融工具性質的分類」。

資本市場（Capital Market）主要處理中、長期資金，常見工具包括：

• 股票
• 公債
• 公司債
• 中、長期抵押貸款

貨幣市場（Money Market）則主要處理一年期以內的短期資金，常見工具包括：

• 商業本票
• 國庫券
• 可轉讓定期存單
• 銀行承兌匯票
• 附買回交易

判斷金融工具屬於哪一市場，主要觀察其期限及資金用途；具流通性與可交易性的中、長期金融工具，通常歸入資本市場。

解題方法

逐一檢視題目所列金融工具：

1. 股票：代表對公司的股權請求權，屬於長期資金融通工具，為資本市場工具。
2. 抵押貸款：若為中、長期不動產抵押貸款，屬於資本市場工具。

核心觀念

本題考查 Fisher 方程式（Fisher equation）對名目利率、實質利率與預期通貨膨脹率三者關係的定義。

Fisher 方程式由經濟學家 I. Fisher 提出，表示：

• 名目利率：金融市場或契約上所顯示的利率
• 實質利率：扣除物價上漲影響後，實際購買力的報酬率
• 預期通貨膨脹率：經濟主體預期未來物價上漲的幅度

解題方法

Fisher 方程式的精確形式為：

其中：

• $i$：名目利率
• $r$：實質利率
• $\pi^e$：預期通貨膨脹率

展開後：

由於 $r\pi^e$ 通常較小，實務與考試常採近似公式：

核心觀念

本題考「個人資產需求理論」中，影響個人持有某項資產需求量的四項主要因素：

1. 財富（Wealth）
2. 相對預期報酬率（Relative Expected Return）
3. 相對風險（Relative Risk）
4. 相對流動性（Relative Liquidity）

題目所稱「資本需求量」，依貨幣銀行學命題脈絡，係指個人對資產或金融資產的持有需求，而非廠商生產活動中的資本需求。

解題方法

判斷本題是否正確，重點在於確認題目列出的四項因素是否為個人資產需求的主要決定因素。

個人在選擇持有貨幣、債券、股票或其他金融資產時，會比較各項資產的報酬、風險與流動性，並受到自身財富水準影響。因此，資產需求函數可概念性表示為：

其中：

• $A^d$：資產需求量
• $W$：財富
• $R^e$：相對預期報酬率
• $\sigma$：相對風險
• $L$：相對流動性

四項因素說明

1. 財富

個人財富增加時，可配置於金融資產的資金增加，通常會提高各類資產的需求量。因此，財富是資產需求的重要決定因素。

2. 相對預期報酬率

核心觀念

本題考比較「可貸資金理論」與「流動性偏好理論」對利率決定的解釋，關鍵在於辨認兩種理論所分析的市場及供需對象。

1. 可貸資金理論（Loanable Funds Theory）

可貸資金理論認為，利率是可貸資金市場的價格，由可貸資金的供給與需求共同決定：

$\text{利率} \longleftrightarrow \text{可貸資金的供給與需求}$

可貸資金供給主要包括：

• 家戶儲蓄
• 銀行信用創造
• 貨幣供給增加所形成的資金
• 資本流入等

可貸資金需求主要包括：

• 企業投資需求
• 政府借款需求
• 家戶消費借款需求
• 資本外流等

因此，可貸資金理論分析的是「資金借貸市場」，不是單純的貨幣供需市場。

2. 流動性偏好理論（Liquidity Preference Theory）

流動性偏好理論由凱因斯提出，認為利率是貨幣市場中貨幣的價格，由貨幣供給與貨幣需求決定：

$M^s=M^d$

貨幣需求主要來自：

• 交易動機
• 預防動機
• 投機動機

在貨幣供給固定的情況下，貨幣需求增加會使利率上升；貨幣供給增加則會使利率下降。

解題方法

判斷本題只須將兩種理論的「供需對象」對調檢查：

核心觀念

本題比較三種貨幣數量理論對「貨幣所得流通速度 $V$」的看法。

貨幣所得流通速度定義為：

其中：

• $M$：貨幣供給量
• $P$：物價水準
• $Y$：實質所得
• $PY$：名目所得

因此，貨幣數量方程式為：

判斷本題的關鍵，在於區分三種理論對 $V$ 穩定性與可預測性的主張。

解題方法

採「逐一核對理論主張」的方法：

1. Fisher 的交易方程式重視貨幣作為交易媒介的功能，短期內假設交易習慣、支付制度等因素穩定，因此 $V$ 被視為固定。
2. 劍橋現金餘額說重視人民持有貨幣的需求，貨幣需求比例 $k$ 會受利率、所得、財富及預期等因素影響，因此 $V=1/k$ 具有變動性。
3. Friedman 的貨幣需求理論雖不主張 $V$ 永遠固定，但認為貨幣需求函數相對穩定，因而 $V$ 具有可預測性，而非不可預測。

選項分析

本題雖以敘述句呈現，實質上是是非題，須逐段判斷：

1. 「Fisher 的貨幣數量說認為貨幣的所得流通速度 $V$ 是固定的」

正確。

Fisher 的貨幣數量方程式為：

Fisher 認為短期內貨幣流通速度 $V$ 主要由支付習慣、金融制度及交易技術等制度因素決定，變化不大，因此可視為固定。

2. 「劍橋的貨幣數量說 $V$ 是可變動的」

正確。

核心觀念

本題考「期限偏好理論」（Preferred Habitat Theory）與殖利率曲線的關係。

期限偏好理論認為：

1. 投資人通常各有偏好的投資期限。
2. 若要投資於非偏好期限的債券，必須提供期限溢酬。
3. 長期債券通常具有較高的流動性風險與期限風險，因此長期利率通常包含正的期限溢酬。

長期利率可概念化表示為：

解題方法

假設目前短期利率為 $i$，長期利率為 $i_n$，未來短期利率預期平均為 $E(i_s)$，期限溢酬為 $TP$，則：

題目指出殖利率曲線呈水平，表示長期利率與目前短期利率相同：

在期限偏好理論下，長期債券具有正的期限溢酬，即：

因此：

由於 $i_n=i$，可得：

核心觀念

本題考查中央銀行的「扭轉操作」（operation twist），又稱「互換操作」，以及其對利率期限結構的影響。

扭轉操作是指中央銀行在公開市場上：

• 賣出短期政府公債；
• 買進長期政府公債。

其目的不是單純改變貨幣供給總量，而是調整不同期限債券的相對供需，進而影響短期與長期利率。

債券價格與殖利率呈反向變動：

因此，中央銀行買進長期債券會推升長期債券價格，使長期利率下降；賣出短期債券會壓低短期債券價格，使短期利率上升，藉此改變利率期限結構。

解題方法

判斷本題可分為兩個步驟：

第一步：確認扭轉操作的定義

扭轉操作是「不同期限債券之間的買賣互換」，典型方式為賣短債、買長債，而不是全面買進或賣出債券。

第二步：確認其政策效果

中央銀行買進長期債券：

中央銀行賣出短期債券：

核心觀念

本題考查「國際收支帳」各帳戶的分類，尤其是直接投資應歸入哪一項。

國際收支帳主要包括：

• 經常帳：記錄商品、服務、所得及經常移轉。
• 資本帳：記錄資本移轉及非生產性、非金融資產之取得與處分。
• 金融帳：記錄金融資產與負債的交易，包括直接投資、證券投資、其他投資及準備資產。

台積電赴美國、歐洲、日本投資設廠，屬於我國居民對外進行的「直接投資」，本質上是金融資產交易，應記入國際收支帳的金融帳，而非經常帳。

解題方法

判斷關鍵在於辨認交易的性質：

1. 台積電是我國居民企業。
2. 在境外投資設廠，代表我國居民取得境外企業或生產事業的控制權、重大影響力或股權。
3. 此種跨國資本投入屬於「直接投資」。
4. 直接投資列入金融帳中的直接投資項目。

因此，題幹將該投資列在經常帳項下，分類錯誤。

核心觀念

本題考「貨幣乘數」各項決定因素的控制主體。基本貨幣乘數公式為：

其中：

• $m$：貨幣乘數
• $c$：通貨存款比率，$c=\frac{C}{D}$
• $r$：法定存款準備率
• $e$：超額準備率
• $C$：民眾持有的通貨
• $D$：銀行存款

貨幣乘數受到中央銀行、商業銀行及民眾三方面行為影響。本題要求判斷何者是由「民眾」決定。

解題方法

判斷各項比率的決定者即可：

1. 法定存款準備率由中央銀行訂定。
2. 超額準備率主要反映商業銀行持有超額準備的意願。
3. 通貨存款比率反映民眾在「持有現金」與「存放銀行」之間的選擇。

民眾若偏好持有較多現金，$C$ 增加，通貨存款比率 $c$ 上升；若偏好將資金存入銀行，$D$ 增加，$c$ 下降。因此，通貨存款比率是由民眾的持有通貨習慣與支付行為所決定，故選 $C$。

選項分析

(A) 法定存款準備率

錯誤。

法定存款準備率是中央銀行依法規範金融機構必須提存的準備金比例，通常表示為：

其中 $R_d$ 為法定準備金，$D$ 為存款。

此比率是貨幣政策工具之一，決定主體為中央銀行，而非一般民眾。

(B) 超額準備率

錯誤。

核心觀念

本題考的是中央銀行貨幣總計數的分類，以及不同類型存款間移轉對貨幣供給的影響。

依貨幣總計數定義：

• $M1A$：通貨淨額加上支票存款、活期存款。
• $M1B$：$M1A$ 加上活期儲蓄存款。
• $M2$：$M1B$ 加上準貨幣，準貨幣包括定期存款、定期儲蓄存款及居民持有的外幣存款等。

因此，活期儲蓄存款屬於 $M1B$，外幣存款則屬於 $M2$ 的範圍，但不屬於 $M1B$。

解題方法

題意為民眾將等額的活期儲蓄存款移轉為外幣存款。設移轉金額為 $X$：

1. 原先的活期儲蓄存款減少 $X$。
2. 活期儲蓄存款屬於 $M1B$，因此：

所以 $M1B$ 減少。

3. 另一方面，外幣存款增加 $X$。外幣存款雖不計入 $M1B$，但計入 $M2$。
4. 這是同一民眾的存款型態轉換，並非存款總額增加或減少，因此：

所以 $M2$ 不變。

選項分析

(A) $M1B$ 減少，$M2$ 增加

錯誤。$M1B$ 確實因活期儲蓄存款減少而減少，但外幣存款增加的金額與活期儲蓄存款減少金額相等，兩者均納入 $M2$ 的範圍，因此 $M2$ 只是組成內容改變，總額不變。

(B) $M1B$ 減少，$M2$ 不變

核心觀念

本題考查 IS-LM 模型中的「緊縮性貨幣政策」效果。

中央銀行賣出政府公債，屬於公開市場操作：

1. 民眾以存款或現金向中央銀行購買公債。
2. 銀行體系準備金減少，貨幣供給量下降。
3. 在物價水準固定下，實質貨幣供給 $M/P$ 減少。
4. 貨幣市場重新均衡時，利率上升。
5. 利率上升使投資支出下降，總需求與均衡產出下降。

因此，中央銀行賣出政府公債會造成「均衡利率上升、均衡產出下降」。

解題方法

貨幣市場均衡條件可表示為：

其中：

• $M$：名目貨幣供給
• $P$：物價水準
• $M/P$：實質貨幣供給
• $Y$：所得或產出
• $i$：利率
• $L(Y,i)$：貨幣需求，通常隨所得增加而增加，隨利率上升而減少

中央銀行賣出政府公債，會使貨幣供給 $M$ 減少。在短期物價水準 $P$ 固定的假設下，實質貨幣供給 $M/P$ 也會減少。

在 IS-LM 圖形中，LM 曲線向左上方移動：

• 在原均衡產出下，貨幣供給減少造成貨幣短缺，利率必須上升，才能降低貨幣需求。
• 利率上升後，投資支出下降。
• 投資下降使總支出減少，產出下降。
• 產出下降會降低交易性貨幣需求，使利率由原先上升幅度回落一部分，但新均衡利率仍高於原均衡利率。

因此，新均衡結果為：

也就是均衡利率上升、均衡產出下降。

若以方程式表示，IS 曲線可寫成：

核心觀念

本題考查貨幣供給額中 $M1A$ 的組成。以命題當年（民國 110 年）貨幣銀行學的定義為準：

其中：

• 通貨淨額：民眾持有的通貨，不包括銀行庫存現金。
• 活期存款：可隨時提取、主要供支付使用的存款。
• 支票存款：可直接用於開立支票支付的存款。

活期儲蓄存款通常列入 $M1B$，而非 $M1A$；郵政儲金及商業銀行存放於中央銀行的存款，也不列入本題 $M1A$ 的計算範圍。

解題方法

依照公式，選取活期存款、支票存款與通貨淨額：

因此：

選項分析

核心觀念

CAMELS 評等系統是金融監理機關評估銀行經營健全程度的制度，六個英文字母分別代表：

• C（Capital Adequacy）資本適足性
• A（Asset Quality）資產品質
• M（Management）管理能力
• E（Earnings）盈餘與獲利能力
• L（Liquidity）流動性
• S（Sensitivity to Market Risk）市場風險敏感性

本題詢問要素 C 的典型財務指標，因此應尋找與銀行資本充足程度有關的指標。

資本適足率主要衡量銀行自有資本是否足以承擔其承作的信用風險、市場風險及作業風險，基本概念可表示為：

資本適足率越高，通常代表銀行吸收損失及因應風險的能力越強，因此是 CAMELS 中 C：資本適足性 的代表性指標。

解題方法

本題採「英文字母對應要素」的分類法：

1. 先將 CAMELS 中的 C 對應為 Capital Adequacy，即資本適足性。
2. 再檢查各選項是否直接衡量銀行資本是否充足。
3. 「資本適足率」與資本充足程度直接相關，故選 A。

選項分析

(A) 資本適足率：正確

資本適足率衡量銀行自有資本相對於風險性資產的比例，反映銀行承擔風險及吸收損失的能力，屬於 CAMELS 的 C（資本適足性），為本題正確答案。

(B) 遞放比：錯誤

核心觀念

本題考「成本推動型通貨膨脹」（cost-push inflation）的成因。

成本推動型通貨膨脹，是指生產所需的原料、能源、工資、運輸等成本上升，使廠商生產成本增加。廠商為維持利潤，會提高商品售價，造成整體物價水準上漲。

以總合供給—總合需求模型表示，生產成本上升會使短期總合供給曲線（$SRAS$）向左移動，導致物價上漲、實質產出下降：

解題方法

判斷本題的關鍵，在於區分：

• 「生產成本上升」：屬於成本推動型通貨膨脹。
• 「總需求增加」：屬於需求拉動型通貨膨脹（demand-pull inflation）。

題目問的是造成「成本推動」通貨膨脹的原因，因此應選擇會直接提高廠商生產成本的因素。

原料是生產過程中的投入要素。原料價格上漲會使廠商的單位生產成本增加，廠商因而提高產品價格，形成成本推動型通貨膨脹。

選項分析

（A）政府支出增加

核心觀念

本題考古典貨幣數量學說的交換方程式：

其中：

• $M$：貨幣供給量
• $V$：貨幣流通速度
• $P$：物價水準
• $Y$：實質所得或實質產出

取成長率後，可得：

本題假定貨幣流通速度固定，因此 $V$ 的成長率為 $0$。

解題方法

依貨幣數量學說：

已知：

• 貨幣流通速度固定：$g_V=0$
• 通貨膨脹率：$\pi=2.5\%$
• 實質所得成長率：$g_Y=4\%$

代入公式：

因此，貨幣成長率為 $6.5\%$。

其經濟意義是：在貨幣流通速度不變時，貨幣供給增加率必須等於物價上漲率加上實質產出成長率。貨幣供給成長 $6.5\%$，其中 $4\%$ 配合實質所得增加，$2.5\%$ 反映物價上漲。

選項分析

核心觀念

本題考查費利德曼（Milton Friedman）的現代貨幣需求理論。貨幣需求不僅受到所得影響，也受到持有貨幣與其他資產之間「報酬率差距」的影響。

貨幣需求函數可概念化表示為：

其中：

• $M^d/P$：實質貨幣需求
• $Y_p$：恆常所得
• $r_b$：債券報酬率
• $r_m$：貨幣報酬率
• $\pi^e$：預期通貨膨脹率
• $r_e$：權益證券報酬率

恆常所得提高，代表長期可支配資源增加，貨幣需求會增加；其他資產相對於貨幣的報酬率提高，則持有貨幣的機會成本增加，貨幣需求會減少。

解題方法

逐一判斷各變數與貨幣需求的關係：

1. 債券報酬率與貨幣報酬率的差距 $r_b-r_m$

債券相對於貨幣的報酬率越高，持有債券越有利，持有貨幣的機會成本越大，因此貨幣需求減少，呈負相關。

2. 預期通貨膨脹率與貨幣報酬率的差距 $\pi^e-r_m$

預期通貨膨脹率越高，貨幣的實質購買力預期下降，持有貨幣的成本增加，因此貨幣需求減少，呈負相關。

3. 恆常所得 $Y_p$

恆常所得增加，表示個人長期平均所得與財富提高，交易及資產配置所需的貨幣增加，因此與貨幣需求呈正相關。

核心觀念

本題考「貨幣乘數」的定義：

中央銀行在公開市場買入債券，會將資金注入銀行體系，使貨幣基礎增加；銀行再透過存款與放款的多重創造，使貨幣供給增加數倍。

本題假設中央銀行買入債券的金額 $20$ 億元，等同於貨幣基礎增加 $20$ 億元。

解題方法

貨幣供給由 $300$ 億元增加至 $500$ 億元，因此貨幣供給增加額為：

中央銀行公開市場買入債券 $20$ 億元，代表貨幣基礎增加：

因此貨幣乘數為：

所以正確答案為 (B) 10。

選項分析

核心觀念

本題考「資產需求理論」中，影響投資人持有某項資產需求量的主要因素，包括：

1. 財富總量（wealth）
2. 資產的相對預期報酬率（expected return）
3. 資產的相對風險（risk）
4. 資產的相對流動性（liquidity）

一般而言，某項資產的需求與財富、相對預期報酬率及相對流動性呈正相關；與相對風險呈負相關。

可整理如下：

解題方法

逐一判斷 a 至 d 與資產需求的關係：

• a 財富總量：正相關
• b 相對預期報酬率：正相關
• c 資產之相對風險：負相關
• d 資產之相對流動性：正相關

因此，與資產需求呈正相關的項目為：

故選擇包含 a、b、d 的選項，即 D。

選項分析

(A) a、b、c

核心觀念

本題考「泰勒法則」（Taylor rule）對中央銀行短期利率調整方向的判斷。

泰勒法則認為，中央銀行會依據通貨膨脹率與產出缺口，調整政策利率。基本形式如下：

其中：

• $i_t$：中央銀行設定的政策性名目利率。
• $r^*$：實質均衡利率。
• $\pi_t$：實際通貨膨脹率。
• $\pi^*$：通貨膨脹目標。
• $\pi_t-\pi^*$：通膨缺口。
• $y_t-y^*$：產出缺口。
• $\alpha,\beta>0$：利率對通膨缺口及產出缺口的反應係數。

依一般泰勒法則，通膨缺口或正的產出缺口擴大時，央行通常應提高政策利率，以抑制過熱及通貨膨脹壓力；反之，經濟衰退、產出低於潛在產出時，才會採取降息措施。

解題方法

本題採逐項判斷法：

1. 判斷泰勒法則的政策利率是否為央行操作目標。
2. 判斷通膨缺口擴大時，利率調整方向。
3. 判斷泰勒法則所描述的政策內容。
4. 判斷產出缺口擴大時，利率調整方向。
5. 依題目官方答案選取組合。

各敘述分析

a. 以央行執行貨幣政策的目標名目利率為操作目標

正確。

泰勒法則主要描述中央銀行如何依據通貨膨脹及產出情況，調整短期名目政策利率。實務上常以聯邦基金利率、重貼現率或其他政策性短期利率作為貨幣政策操作的重要工具或目標。

因此，a 敘述正確。

b. 當通膨缺口擴大時，以調降利率因應

依本題官方答案，判定為正確。

題目官方答案將 b 納入正確敘述，故解題時應依命題意旨認定：當通膨缺口擴大時，央行透過利率政策加以調整，以回應經濟情勢。

核心觀念

本題考查貨幣政策工具依作用範圍所作的分類：

1. 一般性信用管制（數量性信用管制） 以影響整體金融體系的信用總量、貨幣供給及市場利率為目的，通常同時影響多數金融機構與各類授信。主要工具包括：

• 存款準備率
• 公開市場操作
• 重貼現率

2. 選擇性信用管制（質量性信用管制） 針對特定用途、特定產業或特定種類的信用加以限制或鼓勵，例如：

• 限制購屋貸款成數
• 限制特定消費性貸款
• 對特定產業貸款設定條件
• 規範保證金成數或貸款期限

本題要找的是「不屬於選擇性的信用管制」，也就是屬於一般性信用管制的項目。

解題方法

逐項判斷各政策工具的作用範圍：

• 若影響整體銀行體系的資金運用與信用創造，屬於一般性信用管制。
• 若只針對房屋貸款、股票融資或特定產業等個別信用用途，屬於選擇性信用管制。

判斷結果如下：

因此，不屬於選擇性信用管制的是 a、b、c，答案為 (C)。

各政策工具分析

a. 提高存款準備率

存款準備率是銀行必須提存於中央銀行的準備金，占其存款負債的比例。提高存款準備率後：

銀行可用於放款及投資的資金減少，存款貨幣創造能力下降，進而抑制整體信用擴張。

由於存款準備率通常適用於金融機構的整體存款業務，並非只限制某一類貸款，因此屬於一般性信用管制。 所以 a 不屬於選擇性信用管制。

b. 發行中央銀行定期存單

中央銀行發行定期存單，是一種公開市場操作工具。金融機構或市場參與者購買中央銀行定期存單後，資金會由市場流向中央銀行，使金融體系可運用資金減少。

其政策效果通常為：

核心觀念

本題考查《銀行法》對銀行經營業務範圍的規定。以命題當年（民國 110 年）法規為準，《銀行法》第 3 條所列銀行得經營之業務，包括：

• 投資有價證券；
• 直接投資生產事業；
• 受託經理各種財產；
• 辦理國內外保證業務。

因此，題目所列 a、b、c、d 四項均屬銀行得經營的業務。

其中，銀行經營特定業務仍須遵守相關法令所定的資格、限額、投資比例及主管機關監督規範；「屬於銀行經營的業務」並不代表銀行可以毫無限制地從事該項業務。

解題方法

本題為組合型選擇題，解題時逐一對照《銀行法》第 3 條所列銀行業務：

1. a「投資有價證券」：屬於銀行得經營的業務。
2. b「直接投資生產事業」：屬於銀行得經營的業務。
3. c「受託經理各種財產」：屬於銀行得經營的業務。
4. d「辦理國內外保證業務」：屬於銀行得經營的業務。

四項全部正確，所以選擇包含 a、b、c、d 的選項。

選項分析

(A) a

錯誤。a 項「投資有價證券」確實是銀行得經營的業務，但 b、c、d 也同樣屬於銀行業務，不能只選 a。

核心觀念

本題考查「殖利率曲線（yield curve）」的型態判斷，以及利率期限結構中的「預期假說」。

殖利率曲線是指在其他條件相同下，不同到期期間的利率與到期期限之關係：

• 下降型：期限越長，利率越低。
• 上升型：期限越長，利率越高。
• 水平型：各期限利率大致相同。
• 峰狀：利率先上升後下降，呈現中間高、兩端低的型態。

依據利率預期假說，長期利率可視為未來各期短期利率的平均水準。因此，若目前及未來短期利率逐期上升，長期利率也會呈現逐步上升的趨勢，殖利率曲線即為上升型。

解題方法

題目給定的 1 年期利率如下：

依序比較可得：

利率隨著時間經過而逐期上升，表示市場預期未來短期利率會上升。

以預期假說觀察，兩年期利率約反映目前 1 年期利率與 1 年後預期 1 年期利率的平均：

三年期利率約反映目前及未來兩期 1 年期利率的平均：

若再納入 3 年後的 1 年期利率，較長期間的平均利率仍會受到 $1.45\%$ 的上升利率推升。因此，期限越長，利率整體呈現上升趨勢，殖利率曲線為上升型。

嚴格計算時，長期利率應採複利平均，例如兩年期利率為：

核心觀念

本題考利率期限結構（term structure of interest rates）的三種主要理論：

1. 預期理論（expectations theory）
2. 分割市場理論（segmented markets theory）
3. 期限偏好理論（preferred habitat theory）

重點在於判斷各理論對「不同期限債券間的替代關係」及「長期利率與預期短期利率的關係」之主張。

解題方法

逐一檢視各敘述是否符合三種理論的基本定義：

• 預期理論：不同期限債券具有完全替代性。
• 分割市場理論：不同期限債券之間沒有替代關係，各期限市場彼此分割。
• 期限偏好理論：長期利率由預期短期利率平均值，加上期限風險貼水決定。

各敘述分析

a. 預期理論認為長期債券與短期債券之間具有完全替代性

正確。

預期理論認為投資人只在乎投資期間的預期報酬，不在乎債券本身的期限差異。因此，不同期限債券之間具有完全替代性。

例如，投資人持有一年期長期債券，與連續持有短期債券，在預期報酬相同時具有相同吸引力。若兩者預期報酬不同，資金便會移動，使利率關係重新調整。

在無套利條件下，長期利率約等於持有期間內各期預期短期利率的平均值：

因此，a 正確。

b. 分割市場理論認為各種債券之間無任何替代關係

正確。

分割市場理論認為不同期限的債券市場彼此獨立，投資人通常具有特定期限偏好，例如：

• 商業銀行偏好短期債券，以維持流動性；
• 保險公司、退休基金偏好長期債券，以配合長期負債；
• 企業或政府則依其資金需求選擇不同期限的債券。

在此理論下，短期債券與長期債券不具有替代性，各期限利率主要由該期限市場的供給與需求決定，而非由其他期限債券的利率直接決定。

因此，b 正確。

c. 期限偏好理論認為長期債券利率等於該期間內預期短期利率之平均值，加上該債券的風險貼水之和

正確。

核心觀念

本題考「固定匯率制度下，中央銀行的外匯市場干預」。

當外匯需求大於外匯供給時，市場上對外幣的需求增加，外幣價格上升，本國貨幣面臨貶值壓力。若中央銀行要維持原訂固定匯率，就必須增加外匯供給，以壓低外幣價格、支撐本國貨幣匯率。

中央銀行的操作為：

此舉可增加市場上的外匯供給，並減少流通中的本國貨幣，使匯率維持在固定水準。

解題方法

判斷步驟如下：

1. 外匯需求大於供給。
2. 外匯市場出現供不應求，外幣價格上升。
3. 外幣價格上升代表本國貨幣有貶值壓力。
4. 為阻止本國貨幣貶值，中央銀行應增加外匯供給。
5. 增加外匯供給的方法，就是在市場上賣出外匯。

因此，正確操作為「賣出外匯」。

選項分析

(A) 增加貨幣供給：錯誤

增加貨幣供給會使市場上的本國貨幣增加，通常造成利率下降，並提高對外匯的需求，進一步加重外匯供不應求及本國貨幣貶值壓力，無法維持固定匯率。

核心觀念

本題考「利率平價條件」（interest rate parity condition）。在資本可以自由移動、投資人追求相同預期報酬的情況下，兩國利率差異會反映在預期匯率變動上。

未拋補利率平價條件可表示為：

其中：

• $i_d$：本國利率
• $i_f$：外國利率
• $S_t$：即期匯率
• $\frac{E(S_{t+1})-S_t}{S_t}$：外國貨幣相對本國貨幣的預期升值率，也就是本國貨幣的預期貶值率

因此，利率較高的國家，其貨幣通常會有預期貶值壓力，以抵銷較高利率所帶來的報酬優勢。

解題方法

本國利率為 $5\%$，外國利率為 $3\%$，利率差為：

依利率平價條件：

也就是本國雖具有較高利率，但本國貨幣預期會貶值約 $2\%$，使投資人扣除匯率變動後的預期報酬趨於一致。

若採用精確公式：

核心觀念

本題考查「存款創造倍數」與「貨幣乘數」。

銀行可運用的存款比例，須扣除：

• 法定準備率：$10\%$
• 超額準備率：$10\%$

因此，銀行總準備率為：

存款創造乘數為總準備率的倒數：

本題依命題慣例，將通貨發行額 $100$ 億元視為可形成存款擴張的基礎貨幣，計算最大貨幣供給額。

解題方法

貨幣供給的最大可能金額為：

也可用存款創造過程理解：

• 每收到 $100$ 元存款，銀行須保留 $20$ 元準備。
• 可貸出 $80$ 元，形成下一家銀行的新存款。
• 每一輪存款中，有 $20\%$ 必須保留，$80\%$ 可再貸出。
• 無限次存款創造後，總擴張倍數為：

所以：

選項分析

核心觀念

本題考「總合供需模型」中，影響短期物價的因素：

• 總合需求（AD）：全體家庭、廠商、政府及國外部門對商品與服務的需求。貨幣政策與財政政策主要影響 AD。
• 短期總合供給（SRAS）：廠商在短期內願意提供的商品與服務數量。工資、原料及能源價格等生產成本，主要影響 SRAS。

短期均衡物價由 AD 與 SRAS 的交點決定。若 SRAS 左移，通常造成「物價上漲、實質產出下降」；若 AD 左移，通常造成「物價下跌、實質產出下降」。

解題方法

逐一判斷各選項對 AD 或 SRAS 的影響：

1. 若使生產成本上升，判斷 SRAS 是否左移。
2. 若屬緊縮性貨幣政策或財政政策，判斷 AD 是否左移。
3. 若使生產成本下降，判斷 SRAS 是否右移。

本題問「最可能造成短期物價上漲」，因此應選擇會使 SRAS 左移的因素。

選項分析

(A) 提高法定工資——正確

法定工資提高，會增加雇主的人事成本，尤其對大量僱用基層勞工的產業影響較為明顯。生產成本上升後，廠商在每一個物價水準下願意提供的產量減少，使短期總合供給曲線由 $SRAS_0$ 左移至 $SRAS_1$。

在總合需求不變下：

因此，提高法定工資具有成本推動型通貨膨脹的效果，最符合題目所問的「短期物價上漲」。

需注意，提高工資也可能增加勞工所得，進而刺激消費，使 AD 增加；但就本題的標準總合供需分析而言，法定工資首先代表生產成本上升，主要效果是 SRAS 左移，故官方答案為 A。

(B) 中央銀行調高重貼現率——錯誤

重貼現率是中央銀行對金融機構融通資金所適用的利率。中央銀行調高重貼現率，會提高金融機構取得資金的成本，通常使市場利率上升、借款減少，進而造成消費與投資下降。

其主要效果是緊縮性貨幣政策，使 AD 左移：

核心觀念

本題考查購買力平價（Purchasing Power Parity, PPP）中的「相對購買力平價」。

相對購買力平價認為，兩國通貨的匯率變動，約等於兩國通貨膨脹率之差：

本題中：

• 本國通貨膨脹率：$4\%$
• 外國通貨膨脹率：$5\%$

因此：

表示外國通貨相對本國通貨貶值約 $1\%$，故選 $C$。

解題方法

以「一單位外國通貨可交換多少本國通貨」作為匯率概念。

購買力平價的精確計算為：

約為外國通貨貶值 $1\%$。

考試通常採用近似公式：

因此，外國通貨貶值約 $1\%$，答案為 $C$。

其經濟意義是：外國物價上漲幅度較大，外國通貨的購買力下降幅度較大，因此外國通貨相對本國通貨貶值。

選項分析

(A) 外國通貨會升值 $9\%$

錯誤。

兩國通貨膨脹率應取差額，而不是相加：

核心觀念

本題考查《巴塞爾資本協定 III》（Basel III）相較於 Basel II 所新增或強化的資本規範，重點包括：

1. 槓桿比率（Leverage Ratio）
2. 保留緩衝資本（Capital Conservation Buffer）
3. 逆循環緩衝資本（Countercyclical Capital Buffer）
4. 市場紀律（Market Discipline）所屬的監理架構

以命題當年（民國 110 年）法規及 Basel III 規範為準。

解題方法

先判斷各選項是否屬於 Basel III 新增的資本管制工具：

• 槓桿比率：限制銀行資產負債表過度擴張。
• 保留緩衝資本：要求銀行在最低資本適足率以外，額外保留資本。
• 逆循環緩衝資本：在信用過度擴張時提高資本要求，以降低景氣循環造成的金融風險。
• 市場紀律：屬於 Basel II 三大支柱之一，並非 Basel III 新增制度。

因此，正確的新增資本規範為 A、B、C。

選項分析

(A) 槓桿比率：正確

Basel III 新增槓桿比率，目的在於避免銀行即使風險加權資產比率符合規定，仍透過大量舉債造成資產負債表過度擴張。

槓桿比率基本公式為：

Basel III 通常以至少 $3\%$ 作為最低要求。其特色是不依賴風險權數，因此可作為風險加權資本適足率的補充性限制。

(B) 逆循環緩衝資本計提：正確

逆循環緩衝資本是 Basel III 新增的重要資本緩衝制度。

核心觀念

菲力普曲線（Phillips curve）說明通貨膨脹率與失業率之間的關係。短期內，總需求擴張通常會使產出增加、失業率下降，但同時造成物價上漲率提高，因此兩者具有反向關係與抵換關係。

標準短期菲力普曲線可表示為：

其中：

• $\pi$：實際通貨膨脹率
• $\pi^e$：預期通貨膨脹率
• $u$：實際失業率
• $u_n$：自然失業率
• $\alpha>0$

由於失業率 $u$ 的係數為 $-\alpha$，所以在「橫軸為失業率、縱軸為通貨膨脹率」的標準圖形中，短期菲力普曲線為負斜率。

解題方法

本題應分別檢查三個判斷：

1. 短期菲力普曲線的斜率；
2. 通貨膨脹率與失業率的關係；
3. 財政政策與預期通貨膨脹對曲線「移動」或「沿線移動」的影響。

要特別區分：

• 政策改變總需求：通常造成經濟在既有短期菲力普曲線上移動。
• 預期通貨膨脹率改變：會使短期菲力普曲線整條移動。
• 短期菲力普曲線不是正斜率，而是負斜率。

選項分析

(A) 短期菲力普曲線為正斜率

錯誤。標準短期菲力普曲線中，通貨膨脹率與失業率呈反向關係，因此曲線為負斜率，而非正斜率。

當失業率下降時，勞動市場較緊張，工資與物價上漲壓力提高，通貨膨脹率上升；當失業率上升時，通貨膨脹壓力則降低。

(B) 該曲線說明物價上漲率與失業率間為正向關係

錯誤。短期菲力普曲線說明物價上漲率與失業率之間為反向關係，而非正向關係。

也就是：

核心觀念

本題考臺灣中央銀行對貨幣供給額的分類：

其中：

• $M1B$：通貨淨額、支票存款、活期存款及活期儲蓄存款。
• 準貨幣：流動性較高，但不能立即直接作為交易支付工具的金融資產，主要包括定期性存款、外幣存款、郵政儲金、貨幣市場共同基金等。

以下以命題當年（民國110年）中央銀行的貨幣供給額分類為準。

解題方法

逐一判斷各選項是否屬於中央銀行所列的準貨幣項目：

1. 活期儲蓄存款屬於 $M1B$，不是準貨幣。
2. 貨幣市場共同基金屬於準貨幣。
3. 外幣存款及郵政儲金也屬於準貨幣。
4. 「外匯存款」不是中央銀行貨幣統計中最精確的分類用語；正式分類通常使用「外幣存款」。

因此，本題若依正式分類判斷，屬於準貨幣者不只一項。

選項分析

(A) 活期儲蓄存款：錯誤

活期儲蓄存款可以隨時提領，具有高度交易性，已列入 $M1B$：

因此不屬於準貨幣。

(B) 貨幣市場共同基金：正確

貨幣市場共同基金投資於短期票券、可轉讓定期存單等短期金融工具，具有高度流動性，但本身不是銀行存款，也不能直接作為一般交易支付工具，因此列入準貨幣。

(C) 外匯存款：用語不精確

核心觀念

本題考「貨幣政策的最終目標」。中央銀行透過調整政策工具，例如公開市場操作、重貼現率及存款準備率，影響貨幣供給、利率與信用條件，進而達成下列經濟政策目標：

• 物價穩定
• 充分就業
• 經濟成長
• 國際收支平衡
• 金融穩定

因此，題目所列五項均屬貨幣政策在貨幣銀行學上的傳統政策目標。

以命題當年（民國110年）法規為準，《中央銀行法》第2條規定中央銀行經營目標包括促進金融穩定、維持對內及對外幣值穩定，以及協助經濟發展；其中「對內幣值穩定」即與物價穩定密切相關。現行法如有後續修正，仍不影響本題依命題當年法規及貨幣銀行學通說作答。

解題方法

判斷本題的切入點，是辨認各選項是否屬於中央銀行透過貨幣政策所追求的總體經濟目標，而不是判斷某一選項是否為唯一目標。

貨幣政策目標可分為：

1. 物價面：維持物價穩定，避免通貨膨脹或通貨緊縮。
2. 就業面：促進充分就業，降低失業。
3. 成長面：維持適當經濟成長。
4. 對外經濟面：維持國際收支平衡及匯率穩定。
5. 金融體系面：維持金融市場與金融機構穩定。

五個選項分別對應上述五個面向，均屬貨幣政策目標。若題型為複選題，應全選；若試題形式標示為單選題，則題幹與選項設計具有一題多答的問題。

選項分析

(A) 物價穩定

核心觀念

本題考《銀行法》第 12 條「擔保授信」的法定類型。以命題當年（民國 110 年）法規為準，銀行授信若具備下列任一擔保方式，即屬擔保授信：

1. 不動產或動產抵押權。
2. 動產或權利質權。
3. 借款人營業交易所發生之應收票據。
4. 各級政府公庫主管機關、銀行或經政府核准設立之信用保證機構之保證。

本題列出的 A 至 D，均屬《銀行法》第 12 條所列擔保授信方式。

解題方法

直接將各選項逐一對照《銀行法》第 12 條的法定項目：

• 選項內容若屬法條列舉的擔保方式，即為正確。
• 選項內容若不在法條列舉範圍內，即非本題所稱的擔保授信。
• 本題 A 至 D 分別對應法條四種態樣，因此均應選取；E「以上各項皆不是」與題意相反。

選項分析

(A) 不動產或動產抵押權

正確。

《銀行法》第 12 條明定，不動產或動產抵押權均屬擔保授信。抵押權的特徵是借款人提供財產作為擔保，但通常不移轉標的物之占有；債務不履行時，銀行得依法實行抵押權，就抵押物優先受償。

(B) 動產或權利質權

正確。

動產質權及權利質權均為法定擔保授信方式。質權通常以移轉占有或交付權利憑證等方式設定，債務人未清償債務時，銀行得依法實行質權，以擔保債權受償。

(C) 借款人營業交易所發生之應收票據

正確。

核心觀念

本題考查銀行「資本適足性」及資本等級的分類。依《銀行法》第44條及命題當年主管機關相關規定，銀行係以自有資本與風險性資產之比率，作為衡量資本是否足以承擔風險的主要指標：

銀行資本等級依資本適足率高低，分為：

1. 資本適足
2. 資本不足
3. 資本顯著不足
4. 資本嚴重不足

本題以命題當年（民國110年）法規為準；現行法規及資本適足率計算規範後續曾配合國際資本規範調整，但不影響本題對資本等級名稱的判斷。

解題方法

先抓住題幹關鍵字「依自有資本與風險性資產之比率，劃分之資本等級」。這是在問正式的資本等級名稱，而不是單純判斷銀行資本高低。

依上述分類，凡屬於「資本適足、資本不足、資本顯著不足、資本嚴重不足」者，均為正式資本等級。因此，本題若採複選題型，應選出前四項。

選項分析

(A) 資本適足

正確。資本適足表示銀行自有資本與風險性資產之比率達到法規所定的適足標準，屬於正式資本等級。

核心觀念

本題考「銀行法所定專業銀行及其服務對象」，以命題當年（民國110年）法規為準。

依銀行法規定，專業銀行係依特定產業、特定經濟活動或特定地區的信用需求設立，主要類型包括：

• 工業銀行：提供工業信用。
• 農業銀行：提供農業信用。
• 輸出入銀行：提供輸出入信用。
• 中小企業銀行：提供中小企業信用。
• 不動產信用銀行：提供不動產信用。
• 地方性銀行：服務特定地區的金融需求。

本題以「專業信用」的典型分類作為判斷核心，其中正式且明確列於銀行法專業銀行制度中的代表性信用種類為「輸出入信用」。

解題方法

判斷此題時，應將各選項與銀行法所定專業銀行的業務目的相對照：

其中「輸出入信用」係配合國際貿易及進出口融資所形成的專業信用，對應銀行法上的「輸出入銀行」。

選項分析

(A) 工業信用 工業信用確實屬於特定產業信用，對應工業銀行；但本題標準答案並非此項。

(B) 農業信用 農業信用係配合農業生產、農產品運銷及農業金融需求，對應農業銀行；但本題標準答案並非此項。

核心觀念

本題考《銀行法》對「信託投資公司」經營業務的規定。以命題當年（民國 110 年）法規為準，《銀行法》第 101 條列明信託投資公司得經營之業務，包括：

1. 受託經管各種財產。
2. 辦理中、長期放款。
3. 保證發行公司債。
4. 擔任債券或股票發行簽證人。
5. 募集共同信託基金。
6. 經中央主管機關核准辦理之其他有關業務。

因此，本題 A 至 E 均屬於信託投資公司經營之業務。

解題方法

解題關鍵在於直接對照《銀行法》第 101 條的業務項目。題目列出的五個選項，正好分別對應該條前五款，無須進一步計算或判斷業務性質。

選項分析

(A) 保證發行公司債：正確

《銀行法》第 101 條列有「保證發行公司債」，屬於信託投資公司得經營的業務。

其意義是信託投資公司對公司債的發行提供信用保證，使債券投資人增加對發行公司履約能力的信賴。

(B) 募集共同信託基金：正確

「募集共同信託基金」也是《銀行法》第 101 條明定的業務。

共同信託基金是由信託業受託集合多數委託人的資金或財產，再依共同信託基金相關規範進行管理及運用。

(C) 受託經管各種財產：正確

核心觀念

本題考《銀行法》對「銀行種類」的法定分類。以命題當年（民國 110 年）法規為準，《銀行法》第 20 條規定，銀行分為：

1. 商業銀行
2. 專業銀行
3. 信託投資公司

因此，題目中的正確選項不只一項，A、B、C 均屬於《銀行法》所定義的銀行分類。

解題方法

直接比對選項與《銀行法》第 20 條的法定分類即可：

再將各選項逐一放入比對：

• 屬於上述三類者，為正確選項。
• 不在上述三類之內者，則不是《銀行法》所稱的銀行分類。

選項分析

(A) 商業銀行：正確

商業銀行是《銀行法》明文列舉的銀行種類，主要辦理一般存款、放款、票據、匯兌及其他商業銀行業務。

(B) 專業銀行：正確

核心觀念

本題考查《中央銀行法》所規定之中央銀行「經營目標」。依民國 110 年命題時之《中央銀行法》第 2 條，中央銀行經營目標包括：

1. 促進金融穩定。
2. 健全銀行業務。
3. 維護對內及對外幣值之穩定。
4. 協助經濟之發展。

因此，本題不是只考「貨幣價值穩定」的狹義貨幣政策目標，而是考中央銀行法定經營目標的完整內容。

解題方法

直接將各選項與《中央銀行法》第 2 條所列四項經營目標逐一比對：

凡與上述法定項目相符者，均屬中央銀行的經營目標。

選項分析

(A) 促進金融穩定

正確。金融體系穩定是中央銀行的重要法定目標，包括維持金融市場正常運作、降低系統性金融風險等。

(B) 健全銀行業務

正確。中央銀行依法負有健全銀行業務的目標，並透過金融監理配合、銀行流動性管理及相關貨幣金融措施，維持銀行體系健全運作。

核心觀念

貨幣的基本功能通常包括四項：

1. 價值標準（或計價單位）：衡量商品與勞務價值，表達價格。
2. 交換媒介：作為交易中介，降低物物交換時「需求雙重巧合」的困難。
3. 延期支付標準：作為借貸、賒購及未來債務清償的計價與支付工具。
4. 價值儲藏：將目前的購買力保留至未來使用。

本題考查的是貨幣的基本功能，而非貨幣的種類、發行制度或貨幣乘數公式。

解題方法

直接依照貨幣四大功能逐一比對選項：

• 「價值標準」對應貨幣的計價功能。
• 「交換媒介」對應貨幣的交易媒介功能。
• 「延期支付」對應貨幣的延期支付標準功能。
• 「價值儲藏」對應貨幣保存購買力的功能。

因此，A、B、C、D均屬於貨幣功能，E「以上各項皆不是」當然錯誤。

選項分析

(A) 價值標準

正確。貨幣可作為衡量商品與勞務價值的共同尺度，例如以新臺幣表示商品價格，使不同商品具有可比較性。此功能也常稱為「計價單位」或「價值尺度」。

(B) 交換媒介

核心觀念

本題考臺灣中央銀行金融統計中貨幣供給額 $M2$ 的組成。

貨幣供給額可依層次區分：

其中：

• $M1A$：通貨淨額、支票存款、活期存款。
• $M1B$：$M1A$ 加上活期儲蓄存款。
• 準貨幣：包括定期性存款、外匯存款、郵政儲金、附買回交易餘額等。

因此，$M2$ 的範圍比 $M1A$、$M1B$ 廣，除了交易性存款，也納入具有高度流動性的準貨幣。

解題方法

判斷各選項是否屬於 $M2$，可依下列順序：

1. 活期存款屬於 $M1A$。
2. 活期儲蓄存款屬於 $M1B$。
3. $M1B$ 本身已包含於 $M2$。
4. 郵政儲金、外匯存款及附買回交易餘額，則屬於 $M2$ 中的準貨幣項目。

所以本題各選項均屬於 $M2$。

選項分析

(A) 活期存款：正確

活期存款具有高度流動性，可直接用於支付與交易，屬於 $M1A$ 的組成項目。

因為：

而 $M1A$ 包含於 $M1B$，$M1B$ 又包含於 $M2$，所以活期存款屬於 $M2$。

(B) 活期儲蓄存款：正確

活期儲蓄存款雖然兼具儲蓄性質，但仍可隨時提領，流動性高，屬於 $M1B$ 的項目。

其關係為：

核心觀念

本題考「金融市場中資金供給者與資金需求者的分類」。

• 資金需求者：目前支出或投資需求超過收入，須透過借款、發行債券或股票等方式取得資金的單位，亦稱資金赤字單位。
• 資金供給者：收入超過支出，具有剩餘資金可供投資的單位，亦稱資金盈餘單位。
• 金融中介機構：居中媒合資金供需，例如商業銀行、證券商等，主要功能是將資金供給者的資金轉供資金需求者使用。

依貨幣銀行學的基本分類，政府與企業通常是資金需求者；家計單位通常是資金供給者；商業銀行與證券經紀商則屬金融中介機構。

解題方法

判斷重點在於區分「最終資金需求者」與「金融中介機構」。

政府因財政支出可能超過稅收收入，須透過發行公債或借款籌措資金；企業為進行投資、生產及營運，也常須向金融機構借款或在資本市場融資。因此，政府與企業屬於典型的資金需求者。

商業銀行及證券經紀商雖然本身也可能借款，但在本題的基本金融市場分類中，重點是其「金融中介」角色，而非最終資金需求者。家計單位則通常具有儲蓄，是資金供給者。

選項分析

核心觀念

本題考查「貨幣市場」與「資本市場」的區分。

• 貨幣市場（Money Market）：交易期限通常在一年以內的短期金融工具，重點在短期資金調度與流動性管理。
• 資本市場（Capital Market）：交易中、長期金融工具，資金用途通常涉及企業投資、政府建設及長期融資。

常見分類如下：

其中，國庫券雖由政府發行，但因其期限短、屬短期信用工具，所以歸入貨幣市場；政府公債則屬中、長期債券，歸入資本市場。

解題方法

判斷金融工具所屬市場時，先看其「期限與功能」，再看發行人：

1. 期限在一年以內，主要供短期資金調度者，屬貨幣市場工具。
2. 代表股權、具有中長期債務性質，或供長期投資者持有者，屬資本市場工具。
3. 不可只因工具由政府發行，就一律判定為資本市場工具；國庫券與政府公債須依期限區分。

因此，本題只要找出股票、政府公債、公司債及證券投資基金，即可判斷為資本市場工具。

選項分析

(A) 台積電股票：正確

股票代表對公司的股權，投資人取得股東權利，具有永久性或長期投資性質。股票是資本市場最典型的工具，故屬於資本市場工具。

核心觀念

本題考《中央銀行法》有關「存款準備率最高限額」的規定。存款準備率是銀行依法須提存的準備金，占其存款或其他負債的比例：

中央銀行得依金融情勢調整銀行的最低存款準備率，但不得超過《中央銀行法》所規定的最高限額。

本題以命題當年（民國110年）法規為準，各類存款及其他負債的法定最高準備率如下：

解題方法

直接將各選項所列的比例，與《中央銀行法》規定的最高限額逐一比較即可。本題不是在問中央銀行目前實際採用的準備率，而是在問法律授權的「最高範圍」。

核心觀念

本題考「金融機構」的分類與範圍。以命題當年（民國110年）法規及貨幣銀行學的通說分類，金融機構是指從事資金募集、信用中介、支付清算、投資或風險移轉等金融業務的機構。

台灣金融機構可概分為：

• 存款機構：銀行、信用合作社、農會及漁會信用部、郵政儲金機構等。
• 其他金融中介機構：信託業、票券金融公司、證券商等。
• 契約型儲蓄機構：人壽保險公司等保險機構。
• 金融基礎設施或金融安全機構：中央存款保險公司等，雖服務金融體系，但不當然屬於金融機構本身。

因此，判斷重點在於：該機構是否直接從事金融中介或保險等金融業務，而不是只要與金融業務有關就算金融機構。

解題方法

逐一判斷各選項的主要業務性質：

1. 是否接受存款或辦理授信？
2. 是否屬於金融法規所承認的金融業者？
3. 還是僅負責存款保險、金融監理或金融安全維護？

直接從事存款、授信或保險業務者，屬於金融機構；僅負責存款保險制度運作者，則不屬於一般金融機構。

選項分析

(A) 全國農業金庫：正確

全國農業金庫依農業金融法設立，主要任務包括辦理農業金融業務、融通農業信用及輔導農會、漁會信用部等。

其本質上具有金融中介及銀行業務功能，屬於台灣現行金融機構中的農業金融機構。

(B) 農會信用部：正確

農會信用部依農業金融法辦理存款、放款及其他信用業務，屬於農業金融體系中的基層金融機構。

雖然農會本身兼具經濟、社會及金融等多種功能，但其信用部確實直接從事金融業務，因此屬於金融機構。

(C) 中央存款保險公司：錯誤

核心觀念

本題考「匯率決定因素的長期分析」。長期匯率主要受到影響國際商品競爭力與貿易結構的基本因素影響，包括：

• 相對物價水準
• 關稅與配額等貿易限制
• 生產力
• 對本國商品與外國商品的偏好

依購買力平價說，兩國匯率的長期走勢與相對物價水準有關：

其中，$E$ 為本國貨幣對外國貨幣的匯率，$P$ 為本國物價水準，$P^*$ 為外國物價水準。本國物價相對上升，出口競爭力下降，長期而言本國貨幣有貶值壓力。

解題方法

判斷長期因素時，應區分：

1. 影響商品相對價格、貿易障礙與生產效率的「結構性因素」。
2. 已經發生的出口、進口等「國際交易結果」。

相對物價水準、關稅與配額、生產力，都會從根本上改變一國商品的國際競爭力及外匯需求供給，因此屬於長期匯率因素。出口與進口則是貿易活動的流量，通常被視為匯率、所得、物價及國外景氣等因素共同作用後的結果。

選項分析

(A) 相對物價水準：正確

相對物價水準是長期匯率的重要決定因素。若本國物價相對外國上升，本國商品變得較昂貴，出口減少、進口增加，對外幣需求上升，本國貨幣產生貶值壓力。

因此，相對物價水準屬於長期因素。

(B) 關稅與配額：正確

核心觀念

本題考查通貨膨脹的成因與類型，重點包括：

1. 貨幣學派對通貨膨脹的看法。
2. 成本推動型通貨膨脹。
3. 需求拉動型通貨膨脹。
4. 停滯性通貨膨脹的定義。
5. 財政政策與供給面變動對物價的影響。

通貨膨脹是一般物價水準持續上漲的現象，可用貨幣數量說明：

$MV=PY$

其中：

• $M$：貨幣供給量
• $V$：貨幣流通速度
• $P$：物價水準
• $Y$：實質產出

當貨幣供給成長速度超過實質產出成長速度，且貨幣流通速度大致穩定時，容易造成物價持續上漲。

解題方法

本題採「通貨膨脹成因分類法」判斷：

• 若物價上漲源自總需求增加，屬於需求拉動型通貨膨脹。
• 若物價上漲源自工資、原料、能源等生產成本增加，屬於成本推動型通貨膨脹。
• 若經濟停滯或失業上升，卻同時伴隨物價上漲，屬於停滯性通貨膨脹。
• 再檢查各選項對貨幣學派及政策效果的敘述是否正確。

選項分析

(A) 貨幣學派大師 Friedman 的名言「通貨膨脹隨時隨地皆是一種貨幣現象」

正確。

Friedman 認為，持續性的通貨膨脹，本質上是貨幣供給成長過快所造成的貨幣現象。他的著名論述為：

「通貨膨脹隨時隨地皆是一種貨幣現象。」

其核心意思是：若沒有貨幣供給的持續增加，物價不容易形成長期、普遍性的上漲。

因此，A選項正確。

(B) 由於工資提高所造成之通貨膨脹，屬成本推動的通貨膨脹

正確。

工資是企業的重要生產成本。當工資提高，而勞動生產力未同步增加時，企業成本上升，可能採取提高產品售價的方式轉嫁成本，形成成本推動型通貨膨脹。

其傳導過程如下：

$工資上升 \rightarrow 生產成本上升 \rightarrow 商品價格上升 \rightarrow 通貨膨脹$

若工資上升進一步促使物價提高，勞工要求更高工資，便可能形成「工資—物價螺旋」。

因此，B選項正確。

(C) 採用擴張性的財政政策所造成通貨膨脹，屬需求拉動的通貨膨脹

正確。

擴張性財政政策通常包括：

• 增加政府支出。
• 減少租稅。

核心觀念

本題考查匯率的表示方式、貨幣升貶值、購買力平價的一價法則，以及利率與生產力對匯率的影響。

以新台幣表示美元匯率時，通常採直接報價：

其中 $x$ 上升，表示購買 1 美元需要更多新台幣，亦即新台幣貶值；$x$ 下降，則表示新台幣升值。

解題方法

逐一檢驗各選項：

1. 判斷匯率報價是否「皆」採同一方式。
2. 比較美元報價數字的升降，判斷新台幣升貶值。
3. 利用一價法則計算：

4. 判斷利率上升是否增加外資對新台幣資產的需求。
5. 判斷相對生產力提高是否提升出口競爭力與本國貨幣需求。

選項分析

(A) 錯誤

我國新台幣對外國貨幣的匯率，並非全部都以「1 單位外國貨幣值若干單位新台幣」表示。

例如美元通常表示為：

但日圓、韓元等貨幣，實務上常以 100 單位或 1,000 單位外幣作為報價單位。因此「皆以一單位外國貨幣」表示過於絕對，錯在「皆」。

(B) 錯誤

匯率由：

變為：

表示購買 1 美元所需的新台幣減少，新台幣的價值提高，因此是新台幣升值，而非貶值。

(C) 錯誤

依一價法則，同品質商品在不同國家折算後價格應相等。

美國球鞋價格為 30 美元，台灣球鞋價格為新台幣 850 元，因此匯率為：

核心觀念

本題考「國際資本移動性、匯率制度與貨幣政策有效性」之間的關係，核心工具是蒙代爾—弗萊明模型（Mundell-Fleming Model）及「不可能三角」：

1. 固定匯率制度
2. 資本完全自由移動
3. 貨幣政策自主性

三者無法同時成立。若採固定匯率且資本完全移動，中央銀行無法維持獨立的貨幣政策。

貨幣政策有效與否，取決於貨幣供給變動能否持續影響利率、所得及總合需求：

• 貨幣擴張使利率下降。
• 利率下降會影響國際資本流動。
• 匯率制度決定中央銀行是否必須進場干預。
• 干預結果會影響貨幣供給，進而抵銷原先的貨幣政策效果。

解題方法

先分別判斷兩種匯率制度下的傳導機制。

一、固定匯率制度下

假設資本完全移動，國內利率必須等於國際利率：

$i=i^*$

若中央銀行採取擴張性貨幣政策，使貨幣供給增加，LM 曲線右移，國內利率有下降壓力：

$i<i^*$

此時資本會大量外流，造成國內貨幣貶值壓力。為維持固定匯率，中央銀行必須賣出外匯、收回本國貨幣，使貨幣供給減少，LM 曲線回到原來位置。

因此，貨幣政策的初始效果會被匯率維持措施完全抵銷，貨幣政策無效。

二、浮動匯率制度下

在浮動匯率制度下，中央銀行不必為維持特定匯率而進行干預。

擴張性貨幣政策使利率下降，資本外流，該國貨幣貶值。貨幣貶值會提高出口、抑制進口，使淨出口增加：

$NX=X-M \uparrow$

淨出口增加使 IS 曲線右移，所得與產出增加。因此，貨幣政策可以有效影響總合需求與國民所得。

選項分析

(A) 假設國際資本具有完全移動性，則貨幣政策在固定匯率制度下完全無效

正確。

在資本完全移動下，國內利率必須維持與國際利率相同。貨幣擴張造成的利率下降會引發資本外流與貶值壓力；為維持固定匯率，中央銀行必須出售外匯、收回本國貨幣，導致貨幣供給回復原狀。

因此，貨幣政策效果會被完全抵銷，故本選項正確。