115 原住民特考三等 經建行政類科 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

本題考凱因斯的流動性偏好理論，利用貨幣市場均衡分析利率變動。

貨幣市場均衡條件為：

$$M^s=M^d$$

其中：

• $M^s$：貨幣供給
• $M^d$：貨幣需求
• $Y$：所得
• $P$：物價水準
• $i$：利率

凱因斯貨幣需求函數可表示為：

$$M^d=L(Y,i)$$

貨幣需求與所得呈正向關係，與利率呈反向關係：

$$\frac{\partial M^d}{\partial Y}>0,\qquad \frac{\partial M^d}{\partial i}<0$$

因此，貨幣需求曲線 $M^d$ 向右下方傾斜；貨幣供給曲線 $M^s$ 通常假設由中央銀行決定，為垂直線。

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解題方法

先判斷事件會影響：

1. 貨幣需求曲線 $M^d$；
2. 貨幣供給曲線 $M^s$；
3. 實質貨幣供給 $\frac{M}{P}$。

再觀察新的均衡點，判斷均衡利率 $i$ 上升或下降。

標準圖形如下：

利率 i
 │
 │ Ms
 │ │
 │ E₀ ● │
 │ ╲ │
 │ ╲│ Md
 └──────────── 貨幣數量 M

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（一）民眾所得減少，貨幣供給維持不變

分析

所得減少會使交易需求降低。民眾進行消費與交易所需持有的貨幣減少，因此在每一利率水準下，貨幣需求均下降。

所以，貨幣需求曲線由 $M^d_0$ 向左移至 $M^d_1$；貨幣供給維持不變，$M^s$ 不移動。

利率 i
 │
 │ Ms
 │ │
 │ E₁ ● │
 │ ╲ │
 │ E₀ ●╲ │
 │ ╲ Md₀
 │ Md₁ ╲
 └──────────── 貨幣數量 M

原均衡為 $E_0$，所得減少後，貨幣需求曲線左移至 $M^d_1$，形成新均衡 $E_1$。

在貨幣供給固定下：

$$M^d\downarrow \Rightarrow i\downarrow$$

結論

民眾所得減少，貨幣供給不變，會使貨幣需求減少，均衡利率下降。

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（二）物價水準上漲，貨幣供給維持不變

分析

物價水準上漲會使民眾進行相同數量交易時，需要持有較多名目貨幣。

以名目貨幣需求表示：

$$M^d=P\cdot L(Y,i)$$

當 $P$ 上升時，在所得與利率不變下，名目貨幣需求增加，因此貨幣需求曲線向右移。

利率 i
 │
 │ Ms
 │ │
 │ E₁ ● │
 │ ╲ │ Md₁
 │ E₀ ● ╲│
 │ ╲ │
 │ ╲ Md₀
 └────────────── 貨幣數量 M

核心觀念

本題考查中央銀行資產負債表、商業銀行資產負債表與貨幣基數之間的連動關係。

貨幣基數（monetary base）定義為：

$$H=C+R$$

其中：

• $H$：貨幣基數
• $C$：流通中的通貨
• $R$：商業銀行存放於中央銀行的準備金，包括法定準備金與超額準備金

本題兩項交易均以商業銀行作為交易對手，資金交割透過商業銀行在中央銀行的準備金帳戶進行，因此會直接影響準備金與貨幣基數。

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(一) 中央銀行在公開市場賣出公債 50 億元，購買者為商業銀行

解題方法

公開市場賣出公債，是中央銀行執行緊縮性貨幣政策的典型工具。

中央銀行將公債交給商業銀行，商業銀行則以其存放於中央銀行的準備金支付 50 億元。因此：

1. 中央銀行資產中的公債減少 50 億元。
2. 中央銀行負債中的商業銀行準備金減少 50 億元。
3. 商業銀行資產中的準備金減少 50 億元。
4. 商業銀行資產中的公債增加 50 億元。
5. 貨幣基數因準備金減少而減少 50 億元。

資產負債表變化

1. 中央銀行

項目	變化
資產：公債	減少 50 億元
負債：商業銀行準備金	減少 50 億元

中央銀行資產總額減少 50 億元，負債總額也減少 50 億元，資產負債表仍然平衡。

2. 商業銀行

項目	變化
資產：準備金	減少 50 億元
資產：公債	增加 50 億元

商業銀行只是將資產由準備金轉換為公債，資產總額不變。

貨幣基數變化

本交易不涉及民眾持有的通貨，因此 $C$ 不變；商業銀行準備金 $R$ 減少 50 億元。

$$\Delta H=\Delta C+\Delta R$$ $$\Delta H=0+(-50)=-50\text{ 億元}$$

因此，貨幣基數減少 50 億元。

經濟效果

中央銀行公開市場賣出公債，會使銀行體系準備金減少，銀行可運用資金縮減，屬於緊縮性貨幣政策操作。若進一步透過存款創造機制傳導，可能使貨幣供給與信用擴張受到抑制。

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(二) 中央銀行向商業銀行買進外匯 100 億元

解題方法

中央銀行向商業銀行買進外匯時，中央銀行取得外匯資產，並以增加商業銀行在中央銀行的準備金作為支付。

因此：

1. 中央銀行資產中的外匯資產增加 100 億元。
2. 中央銀行負債中的商業銀行準備金增加 100 億元。
3. 商業銀行資產中的外匯資產減少 100 億元。
4. 商業銀行資產中的準備金增加 100 億元。

核心觀念

本題考查「中央銀行政策利率」與「公債殖利率」之間的傳導關係，核心包括：

1. 公債價格與殖利率反向變動。
2. 中央銀行調整政策利率，透過貨幣市場、債券市場、利率預期及資產配置影響公債殖利率。
3. 短期公債殖利率主要受當期政策利率影響；長期公債殖利率則主要反映未來短期利率的預期與期限溢酬。
4. 利率調整對殖利率的影響，須區分升息與降息、短期與長期、預期與非預期，以及名目利率與實質利率。

公債價格與殖利率的反向關係，可由債券現值公式表示。以面額為 $F$、票面利息為 $C$、到期期間為 $n$、市場殖利率為 $i$ 的債券為例：

$$P=\sum_{t=1}^{n}\frac{C}{(1+i)^t}+\frac{F}{(1+i)^n}$$

其中 $P$ 為債券價格。當市場殖利率 $i$ 上升時，各期現金流折現後的現值下降，因此公債價格 $P$ 下跌；當殖利率下降時，公債價格上升。

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解題方法

本題可採「政策利率變動 → 金融市場利率變動 → 公債價格與殖利率調整 → 不同期限公債的差異」之架構作答。

一、中央銀行升息對公債殖利率的影響

（一）直接影響短期公債殖利率

中央銀行升息通常是調高政策利率，例如銀行間拆款利率的目標區間。由於短期資金市場利率與政策利率密切連動，金融機構持有短期公債所要求的報酬率隨之提高。

在其他條件不變下，短期公債價格下跌，短期公債殖利率上升。因此：

$$\text{政策利率上升} \Rightarrow \text{短期市場利率上升} \Rightarrow \text{短期公債價格下跌} \Rightarrow \text{短期公債殖利率上升}$$

短期公債殖利率對政策利率的反應通常最直接、最迅速。

（二）透過利率預期影響中長期公債殖利率

長期公債殖利率不只反映當期政策利率，也反映市場對未來短期利率的預期。依預期理論，長期利率大致可表示為未來各期預期短期利率的平均數，加上期限溢酬：

$$i_n \approx \frac{E(i_1)+E(i_2)+\cdots+E(i_n)}{n}+\tau_n$$

其中：

• $i_n$：$n$ 期公債殖利率；
• $E(i_t)$：市場預期第 $t$ 期短期利率；
• $\tau_n$：期限溢酬。

若中央銀行升息被市場解讀為抑制通貨膨脹，且市場預期未來仍將維持較高利率，則未來短期利率預期上升，長期公債殖利率也會上升。

但若市場認為升息將抑制經濟成長，導致未來通膨下降與政策利率下調，長期公債殖利率的上升幅度可能小於短期殖利率，甚至出現長期殖利率下跌的情形。

（三）透過流動性與資產配置影響公債市場

升息會提高現金、定期存款及其他短期金融資產的報酬率，投資人持有長期公債的機會成本上升。部分資金因而由長期公債移向短期金融資產，造成公債需求減少、公債價格下跌、殖利率上升。

此外，若中央銀行升息伴隨縮減資產購買或出售公債，市場上的公債供給增加，也會對公債價格造成下壓，進而推升殖利率。

（四）透過通貨膨脹預期影響名目殖利率

名目公債殖利率可分解為實質利率與預期通貨膨脹率：

$$i \approx r+E(\pi)$$

其中：

• $i$：名目公債殖利率；
• $r$：實質利率；
• $E(\pi)$：預期通貨膨脹率。

若升息提高貨幣政策的緊縮程度，使市場預期通貨膨脹下降，則通膨預期下降會壓低名目公債殖利率；但升息本身又會提高實質利率。因此，名目殖利率的最終變化，取決於實質利率上升效果與通膨預期下降效果的相對大小。

一般而言，升息初期短期殖利率上升較為明顯；長期殖利率則取決於市場對通膨、經濟成長與未來政策的綜合判斷。

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二、中央銀行降息對公債殖利率的影響

降息的傳導方向與升息相反：

$$\text{政策利率下降} \Rightarrow \text{短期市場利率下降} \Rightarrow \text{短期公債價格上升} \Rightarrow \text{短期公債殖利率下降}$$

第四題　名詞解釋

本題以銀行經營與貨幣政策中的五項核心概念為主，答題宜採「定義→形成原因或作用→影響→管理方式或判斷重點」的順序。涉及銀行監理規範部分，以命題當年（民國115年）法規為準；銀行資本適足相關規定主要見於《銀行法》第44條及主管機關相關規範。

（一）資本適足率

核心觀念

資本適足率（Capital Adequacy Ratio, CAR）是衡量銀行自有資本能否吸收可能損失的重要指標，主要用來評估銀行的清償能力與經營安全性。

其基本公式為：

$$\text{資本適足率} = \frac{\text{合格自有資本}}{\text{風險性資產總額}} \times 100\%$$

其中，風險性資產並非單純的資產帳面總額，而是依不同資產的信用風險程度，加權計算後的金額。例如，政府債券通常具有較低的風險權數，企業放款的風險權數則相對較高。

資本可依監理架構區分為普通股權益第一類資本、其他第一類資本及第二類資本。第一類資本主要吸收銀行持續經營期間的損失，第二類資本則具有補充性質。

解題方法

答題時應掌握三個重點：

1. 分子是銀行可以真正吸收損失的自有資本。
2. 分母是依風險權數調整後的風險性資產。
3. 比率越高，通常代表銀行承受損失的能力越強，但資本報酬率可能下降。

國際銀行監理通常以最低資本要求規範銀行，基本精神是銀行承擔的風險越高，就必須持有越多資本，以避免少數放款損失擴大為銀行倒閉或金融危機。

解題技巧與常見陷阱

• 不可寫成「自有資本除以總資產」，因為分母應為風險性資產。
• 資本適足率高，不代表銀行完全沒有倒閉風險，只表示其損失吸收能力相對較強。
• 若銀行大量增加高風險放款，風險性資產上升，在資本不變下，資本適足率會下降。
• 若銀行增資，分子增加，資本適足率通常會上升。

（二）流動性風險

核心觀念

流動性風險（Liquidity Risk）是指銀行無法在到期時，以合理成本取得足夠資金，履行提款、還款及其他支付義務的風險。

銀行的資產與負債具有期限不匹配的特性：

• 負債面：存款人可以隨時提款，或短期存款先到期。
• 資產面：銀行放款多為中長期，資金不易立即收回。

因此，銀行雖然可能具有足夠資產價值，仍可能因短期現金不足而發生流動性危機。

流動性風險可分為：

1. 資金流動性風險：無法取得足夠現金，支應存款提款或到期債務。
2. 市場流動性風險：持有資產無法迅速出售，或必須大幅折價出售，才能換取現金。

解題方法

解釋本名詞時，應從「現金流量」切入，而非只討論銀行資產是否具有價值。銀行若面臨大量提款，必須透過下列方式取得資金：

• 動用現金與準備金；
• 出售有價證券；
• 向同業拆借；
• 向中央銀行融通；
• 吸收新存款或增加其他負債。

若市場對銀行失去信心，存款人同時提款，便可能形成擠兌。此時銀行即使長期資產價值高，也可能因無法迅速變現而陷入危機。

解題技巧與常見陷阱

• 流動性風險的核心是「短期支付能力」，不是長期獲利能力。
• 流動性不足不等於資不抵債；銀行可能只是資產尚未到期或無法立即出售。
• 流動性風險與銀行的期限轉換功能密切相關。
• 銀行持有較多現金、準備金及高流動性證券，可降低流動性風險，但過度持有低收益資產會降低獲利能力。

（三）利率風險

核心觀念

利率風險（Interest Rate Risk）是指市場利率變動，導致銀行利息收入、利息支出、淨利差、資產價值或資本價值發生不利變化的風險。

銀行通常具有下列利率期限不匹配：

• 資產多為固定利率的中長期放款；
• 負債多為短期存款或需重新訂價的資金。

當市場利率上升時，銀行負債成本可能快速增加，但放款收益尚未同步提高，導致淨利差縮小。

銀行利率風險主要包括：

1. 重新訂價風險：資產與負債的利率調整時間不同。
2. 收益率曲線風險：不同期限利率變動幅度不同，造成資產負債期限結構的不利影響。
3. 基準風險：資產與負債雖同時調整利率，但所依據的基準利率不同。
4. 選擇權風險：借款人提前還款或存款人提前解約，使銀行實際現金流量與原先預期不同。

解題方法

可分別從「收益面」與「市場價值面」說明：