115 原住民特考四等 經建行政類科 貨幣銀行學概要 考古題詳解

核心觀念

本題考兩個貨幣銀行學核心主題：

1. 貨幣總計數 $M1B$、$M2$ 的組成及其變動。
2. 外資流入所造成的外匯市場供需變化，以及對匯率、貨幣供給、利率、物價與總體經濟的影響。

本題屬貨幣定義與匯率分析，不涉及特定法條。貨幣總計數之統計口徑，以命題當年（民國 115 年）法規及中央銀行貨幣統計定義為準。

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（一）定存解約轉入活存對 $M1B$ 與 $M2$ 的影響

核心觀念

一般而言：

• $M1B$ 包含流通於民間的通貨，以及可直接作為支付工具的活期性存款。
• $M2$ 包含 $M1B$，並進一步包括定期性存款等準貨幣。

因此，可表示為：

$$M2=M1B+\text{準貨幣}$$

其中，定期存款屬於 $M2$ 的範圍，但不屬於 $M1B$；活期存款則屬於 $M1B$，也同時屬於 $M2$。

解題方法

設民眾將金額 $X$ 的定期存款解約，轉入活期存款。

原先的狀態為：

• 定期存款減少 $X$；
• 活期存款增加 $X$。

由於定期存款與活期存款都包含在 $M2$ 中，因此這只是 $M2$ 內部不同存款項目的移轉。

對 $M1B$ 而言，原本的定期存款不計入 $M1B$，轉成活期存款後納入 $M1B$，所以：

$$\Delta M1B=+X$$

對 $M2$ 而言，資金仍然留在銀行體系內，只是由定期存款轉為活期存款，因此：

$$\Delta M2=(-X)+X=0$$

經濟意義

股市熱絡時，民眾提高資產流動性需求，將原本利率較高但流動性較低的定期存款，轉為可隨時支付或轉帳的活期存款。這會使貨幣的交易性與流動性提高，反映在 $M1B$ 增加。

但是，若資金尚未離開銀行體系，僅是存款種類轉換，並不會直接創造新的廣義貨幣，因此 $M2$ 不變。

解題技巧與常見陷阱

• 判斷關鍵在於「資金是否離開 $M2$」，而不是是否離開原來的存款帳戶。
• 「定存轉活存」是 $M2$ 內部的結構變化，不是 $M2$ 總額增加。
• 只要由不計入 $M1B$ 的定期存款，轉為計入 $M1B$ 的活期存款，$M1B$ 就會增加。
• 若題目進一步說明資金已用於購買股票，買方支付的存款通常只是轉移給賣方，整體銀行存款仍存在，故在單純交易下 $M2$ 仍不因買賣本身而改變。
• 若有解約利息損失、手續費或稅負，應以題目指定的淨額計算；本題未提供此類資料，採本金金額 $X$ 分析。

【答案】

民眾將金額 $X$ 的定期存款解約並轉入活期存款：

$$\boxed{\Delta M1B=+X}$$

因定期存款與活期存款均屬 $M2$，只是 $M2$ 內部的存款結構改變，所以：

$$\boxed{\Delta M2=0}$$

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（二）外資大量匯入臺灣股市對新臺幣匯率與經濟的影響

核心觀念

外資匯入臺灣股市，通常須先將美元等外幣兌換為新臺幣，再購買臺灣股票。此交易會同時影響：

1. 外匯市場的外幣供給與新臺幣需求。
2. 新臺幣匯率。
3. 中央銀行的外匯市場干預與貨幣供給。
4. 股價、利率、物價、貿易及金融穩定。

以下以「外資將外幣兌換為新臺幣後投入臺股」為分析前提。

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一、對新臺幣匯率的直接影響

外資匯入時，外資出售美元等外幣，買進新臺幣，形成：

• 外幣供給增加；
• 新臺幣需求增加。

因此，新臺幣具有升值壓力。

若以「新臺幣兌美元匯率」表示，假設匯率為每 1 美元兌換若干新臺幣，則新臺幣升值表示每 1 美元可兌換的新臺幣數量下降。

例如：

$$1\text{ 美元}=32\text{ 元新臺幣}$$

升值後變為：

$$1\text{ 美元}=30\text{ 元新臺幣}$$

此時代表新臺幣升值，美元相對貶值。

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二、中央銀行干預對匯率的影響

外資大量流入若造成新臺幣升值過快，中央銀行可能在外匯市場買進外幣、提供新臺幣，以減緩升值幅度。

中央銀行買進外幣時：

• 外匯存底增加；
• 對外幣的需求增加；
• 市場中新臺幣供給增加；
• 新臺幣升值壓力受到抑制。

因此，實際匯率結果取決於外資流入力量與中央銀行干預程度：

• 未干預或干預程度較低：新臺幣升值較明顯。
• 積極干預：新臺幣升值幅度受到抑制。
• 外資流入反轉：新臺幣會面臨貶值壓力。

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三、對貨幣供給與利率的影響

中央銀行買進外幣並支付新臺幣，會使銀行體系準備貨幣增加，進而造成貨幣供給擴張的壓力。

其傳導過程為：

$$\text{央行買進外幣} \rightarrow \text{銀行準備金增加} \rightarrow \text{貨幣基數增加} \rightarrow \text{貨幣供給擴張}$$

若銀行體系流動性增加，市場利率具有下降壓力，並可能刺激：

核心觀念

本題考查政府運用總體經濟政策抑制通貨膨脹的能力，重點包括：

1. 通貨膨脹的意義與成因。
2. 貨幣政策、財政政策及供給面政策的傳導機制。
3. 各種政策的效果、適用時機與副作用。

通貨膨脹係指一般物價水準持續且普遍上升，使貨幣購買力下降。以物價指數表示，通貨膨脹率為：

$$\pi_t=\frac{P_t-P_{t-1}}{P_{t-1}}\times 100\%$$

貨幣數量說明式為：

$$MV=PY$$

其中，$M$ 為貨幣供給量、$V$ 為貨幣流通速度、$P$ 為一般物價水準、$Y$ 為實質產出。當貨幣供給增加速度超過實質產出成長速度，且貨幣流通速度相對穩定時，物價上漲壓力將提高。

通貨膨脹主要可分為：

• 需求拉動型通貨膨脹：總合需求大於經濟承載能力，形成「過多貨幣追逐過少商品」。
• 成本推動型通貨膨脹：工資、能源、原物料或進口成本上升，使生產成本增加並推升物價。
• 預期型通貨膨脹：民眾預期未來物價上漲，提前要求加薪、囤貨或調高售價，形成物價與工資相互推升。

本題未涉及特定法條，依法規面可概括依中央銀行法所定中央銀行維持金融穩定及執行貨幣政策之職掌分析；解題重點在總體經濟理論與政策效果。以下以命題當年（民國115年）法規為準。

解題方法

本題要求「提出三個政府對抗通貨膨脹的方法並分析之」，最穩定的答題方式是採取「政策工具—傳導機制—政策效果—限制與副作用」的架構，並選擇三種性質不同的政策：

1. 緊縮性貨幣政策。
2. 緊縮性財政政策。
3. 增加供給與抑制成本的供給面政策。

如此可同時處理需求拉動型與成本推動型通貨膨脹，答案具有完整性。

一、採取緊縮性貨幣政策

政策內容

中央銀行可採取下列措施：

• 提高政策利率或重貼現率。
• 在公開市場出售有價證券。
• 提高存款準備率。
• 限制特定部門或過度投機性的信用擴張。

其中最典型的是提高利率與公開市場賣出有價證券。

傳導機制

中央銀行提高政策利率後，金融機構的資金成本上升，市場利率隨之提高，進而造成：

1. 家戶消費貸款成本增加，消費支出下降。
2. 企業借款成本增加，投資支出下降。
3. 資產價格與信用擴張受到抑制。
4. 總合需求下降，減輕物價上漲壓力。

公開市場賣出有價證券時，民眾與金融機構以存款或準備金購買證券，銀行體系準備金減少，貨幣乘數作用下降，貨幣供給因而緊縮。

若貨幣乘數為 $m$，貨幣供給為：

$$M=m\times B$$

其中 $B$ 為貨幣基數。中央銀行減少貨幣基數，將使貨幣供給 $M$ 減少，進而降低名目支出與物價上漲率。

政策效果

緊縮性貨幣政策特別適合處理需求拉動型通貨膨脹。它能降低過度消費、投資及資產投機，使總合需求曲線向左移動，物價上漲率下降。

限制與副作用

1. 利率上升會降低投資與消費，造成實質產出及就業下降。
2. 政策效果具有時間落差，貨幣政策不一定能立即降低物價。
3. 若通貨膨脹主要來自能源或進口原料價格上漲，緊縮貨幣政策只能抑制需求，無法直接增加能源與商品供給。
4. 利率大幅上升可能造成企業財務壓力、房市降溫及金融市場波動。

因此，貨幣政策應以逐步、可信且具有穩定預期的方式執行，避免形成嚴重衰退。

二、採取緊縮性財政政策

政策內容

政府可透過下列措施減少總合需求：

• 減少政府支出。
• 延後非必要公共建設。
• 減少補貼或移轉支出。
• 提高租稅。
• 減少財政赤字，避免以大量舉債支應支出。

傳導機制

在簡單的所得支出模型中，均衡所得為：

$$Y=C+I+G+NX$$

其中 $G$ 為政府支出。當政府減少支出時，總合需求直接下降；提高租稅則會降低可支配所得，使民間消費減少，總合需求因而下降。

以政府支出乘數表示：

$$\Delta Y=\frac{1}{1-c}\Delta G$$

其中 $c$ 為邊際消費傾向。當 $\Delta G<0$ 時，均衡所得將下降。

租稅乘數為：

$$\Delta Y=-\frac{c}{1-c}\Delta T$$

第三題參考答案

本題為名詞解釋題，作答重點在於：先寫出明確定義，再補充公式、經濟意義、政策功能及常見區辨。各小題均應避免只寫一句口語說明。

（一）痛苦指數（Misery Index）

核心觀念

痛苦指數是用來衡量一國民眾所感受的總體經濟不適程度，傳統計算方式為「通貨膨脹率加上失業率」：

$$\text{痛苦指數}=\text{通貨膨脹率}+\text{失業率}$$

例如，通貨膨脹率為 $3\%$、失業率為 $4\%$，則痛苦指數為 $7$。

解題方法

解釋時應掌握兩項組成因素：

1. 通貨膨脹率上升，代表物價上漲、貨幣購買力下降。
2. 失業率上升，代表工作機會減少、所得與就業安全感降低。

兩者相加，可作為民眾對經濟景氣惡化感受的簡易指標。指數愈高，通常表示民眾承受的經濟壓力愈大。

解題技巧與常見陷阱

• 痛苦指數是「加總」通貨膨脹率與失業率，不是兩者相乘。
• 它是簡化的總體經濟指標，不能完整反映所得分配、房價、利率、租稅負擔及公共服務品質。
• 不同研究可能採用核心通貨膨脹率、長期失業率或其他修正式，但考試作答以傳統公式為主。

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（二）金融槓桿

核心觀念

金融槓桿是指企業或金融機構利用借入資金進行投資或營業，以少量自有資金支配較大資產規模，藉此放大股東報酬率；但在投資報酬不佳時，也會放大損失與財務風險。

常見衡量方式包括：

$$\text{金融槓桿倍數}=\frac{\text{總資產}}{\text{股東權益}}$$

或以負債占資產比率表示：

$$\text{負債比率}=\frac{\text{總負債}}{\text{總資產}}$$

基本資產負債關係為：

$$\text{總資產}=\text{總負債}+\text{股東權益}$$

解題方法

可從「報酬放大」與「風險放大」兩方面說明。

假設企業投入 $100$ 元自有資金，另借入 $100$ 元，形成 $200$ 元資產。若資產報酬率為 $10\%$，資產產生 $20$ 元收益；扣除借款利息後，股東可獲得的報酬率可能高於未舉債情況。

但若資產價值下跌，損失仍須由股東權益承擔。當負債過高時，資產損失會快速侵蝕自有資本，並增加違約、流動性不足及破產風險。

解題技巧與常見陷阱

• 金融槓桿的核心是「使用負債或其他固定收益資金」。
• 槓桿愈高，不代表經營績效一定愈好，只代表報酬與風險的波動幅度都可能提高。
• 不可與營業槓桿混淆：營業槓桿源自固定營業成本；金融槓桿源自利息等固定財務成本。
• 銀行通常具有較高金融槓桿，因為其主要業務即是吸收存款及其他資金，再貸放或投資。

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（三）普惠金融

核心觀念

普惠金融（Inclusive Finance）是指讓所有民眾，尤其是低所得者、偏遠地區居民、身心障礙者及微型企業等傳統金融服務不足的族群，能以合理成本取得適當、便利、安全且可持續的金融服務。

其服務範圍包括：

• 存款及支付服務
• 匯款服務
• 信用及微型貸款
• 保險
• 理財與退休規劃
• 數位金融服務

解題方法

普惠金融的判斷可從「可得性、可負擔性、適切性、使用性」切入：

1. 可得性：民眾確實能接觸金融機構或數位金融管道。
2. 可負擔性：服務費用、利率及交易成本合理。
3. 適切性：金融商品符合使用者的實際需求與風險承受能力。
4. 使用性：民眾不僅能開戶，也能持續使用支付、儲蓄、融資及保險服務。

普惠金融的政策目的，在於降低金融排除，改善資源配置，支持弱勢家庭及小型企業，並促進經濟參與及社會公平。

解題技巧與常見陷阱

• 普惠金融不等於「人人都能借到錢」，而是提供適當且負責任的金融服務。
• 不能只將普惠金融理解為行動支付或網路銀行；數位金融只是推動普惠金融的重要工具。
• 若只追求放款量，卻忽略消費者保護、資訊揭露及過度負債，並不符合普惠金融精神。

核心觀念

本題考查「貨幣乘數」的決定因素，以及民眾、銀行與中央銀行行為對貨幣供給的影響。

在部分準備制度下，貨幣供給可表示為：

$$M=mB$$

其中：

• $M$：貨幣供給量
• $m$：貨幣乘數
• $B$：貨幣基數，等於通貨加銀行準備金
• $m$：貨幣乘數

令：

• $c=\dfrac{C}{D}$：現金存款比率
• $rr$：法定存款準備率
• $er=\dfrac{ER}{D}$：超額準備率

則貨幣乘數為：

$$m=\frac{1+c}{c+rr+er}$$

推導如下：

$$M=C+D$$ $$B=C+R$$

銀行準備金包括法定準備與超額準備，因此：

$$R=rrD+erD=(rr+er)D$$

又因為：

$$C=cD$$

所以：

$$M=(1+c)D$$ $$B=(c+rr+er)D$$

因此：

$$m=\frac{M}{B} =\frac{(1+c)D}{(c+rr+er)D} =\frac{1+c}{c+rr+er}$$

本題採取其他條件不變，且貨幣基數 $B$ 固定的標準分析。

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（一）民眾因對未來不確定性提高，持有現金相對於存款的比率上升

解題方法

民眾提高現金持有比率，表示：

$$c=\frac{C}{D}\uparrow$$

將 $c$ 代入貨幣乘數：

$$m=\frac{1+c}{c+rr+er}$$

對 $c$ 微分：

$$\frac{\partial m}{\partial c} = \frac{(c+rr+er)-(1+c)} {(c+rr+er)^2} = \frac{rr+er-1} {(c+rr+er)^2}$$

一般情況下，$rr+er<1$，因此：

$$\frac{\partial m}{\partial c}<0$$

所以，現金存款比率上升會使貨幣乘數下降。

經濟意義

民眾把資金由銀行存款轉為現金，銀行可運用的存款資金減少，銀行體系透過存款創造貨幣的能力降低。即使貨幣基數不變，貨幣基數中較多部分以現金形式被民眾持有，也會減少銀行體系的存款擴張效果。

因此：

$$c\uparrow \quad\Longrightarrow\quad m\downarrow$$

在貨幣基數 $B$ 固定下：

$$M=mB$$

所以：

$$M\downarrow$$

解題技巧與陷阱

不能只看到民眾持有現金增加，就直接判斷貨幣供給一定增加。現金雖然也是貨幣供給的一部分，但本題問的是「現金相對於存款的比率」上升；在貨幣基數固定下，現金比率提高會降低存款創造倍數，總貨幣供給反而減少。

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（二）銀行放款保守，持有的超額準備率上升

解題方法

銀行增加超額準備，表示：

$$er=\frac{ER}{D}\uparrow$$

由貨幣乘數公式：

$$m=\frac{1+c}{c+rr+er}$$

對 $er$ 微分：