113 地方特考三等 經建行政 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

本題考查 IS–LM 架構下，緊縮性貨幣政策與擴張性財政政策的傳導效果及政策交互作用。假設物價短期具有僵固性、貨幣需求隨所得上升而增加、投資隨利率上升而減少，並以一般封閉經濟模型分析。

• 緊縮性貨幣政策：央行減少貨幣供給，使實質貨幣供給下降，LM 曲線左移（或上移）。
• 擴張性財政政策：政府增加支出或減稅，使總需求增加，IS 曲線右移。
• 市場利率是 IS–LM 均衡下的利率；物價水準與國民所得則須依短期總需求、總合供給的調整過程判斷。

解題方法

先分別追蹤兩項政策對 IS、LM 曲線的影響，再合併判斷利率與所得方向；物價則由政策對總需求的淨效果推論。由於題目未指定兩項政策的幅度，也未說明經濟所處的總合供給區段，所得與物價的淨方向不能一概而論，須交代政策相對強弱及短期假設。

一、緊縮性貨幣政策的效果

央行減少名目貨幣供給 $M$。短期物價 $P$ 尚未完全調整時，實質貨幣供給 $M/P$ 下降。貨幣市場均衡式可寫為：

其中 $L$ 為貨幣需求，隨所得 $Y$ 增加而增加，並隨利率 $i$ 上升而減少。實質貨幣供給下降後，貨幣市場需要較高利率來降低貨幣需求，LM 曲線左移。

在 IS 曲線不變下，均衡結果為：

• 市場利率上升：利率上升以降低貨幣需求，使貨幣市場重新均衡。
• 國民所得下降：利率上升抑制投資與利率敏感型支出，總需求減少，均衡所得下降。
• 物價水準下降壓力：總需求減少，短期物價面臨下行壓力；若價格僵固，初期主要表現在產出與所得下降，物價則逐步調整。

二、擴張性財政政策的效果

政府增加支出或減稅，會提高總需求，IS 曲線右移。在貨幣供給不變下：

核心觀念

本題考傅利曼（Friedman）的現代貨幣數量學說，重點是把貨幣視為一種資產，分析個人或家庭希望持有多少實質貨幣餘額。實質貨幣需求取決於持有貨幣所提供的服務、其他資產的預期報酬，以及財富與偏好等因素。

常見的實質貨幣需求函數可寫為：

其中，$M^d/P$ 為實質貨幣需求；$Y_p$ 為永久所得；$r_b$ 為債券預期報酬率；$r_e$ 為股票預期報酬率；$\pi^e$ 為預期通貨膨脹率；$r_m$ 為貨幣本身的預期報酬率；$u$ 代表偏好、支付制度等其他影響因素。以常見的簡化形式表示，也可寫成：

解題方法與影響方向

解題時，依序判斷各因素如何改變持有貨幣相對於其他資產的吸引力，以及財富增加後對貨幣服務的需求。

1. 永久所得 $Y_p$：正向影響

永久所得代表個人預期可長期維持的平均所得，也可視為衡量財富的指標。永久所得提高，代表財富與交易規模擴大，對支付、價值儲藏等貨幣服務的需求增加，因此實質貨幣需求上升。

$\frac{\partial(M^d/P)}{\partial Y_p}>0$

2. 債券預期報酬率 $r_b$：負向影響

債券報酬率提高，持有貨幣相較於持有債券的機會成本增加，公眾會減少實質貨幣持有、增加債券持有，因此實質貨幣需求下降。

核心觀念

可貸資金理論以可貸資金市場的供給與需求解釋利率。利率是資金的價格：

• 可貸資金需求：主要來自投資支出與政府借款。利率下降時，借款成本降低，需求量增加。
• 可貸資金供給：主要來自私人儲蓄、政府儲蓄及貨幣供給。利率上升時，儲蓄意願提高，供給量增加。

均衡條件為：

需求曲線右移會推升均衡利率；供給曲線右移則會降低均衡利率。分析時須辨別各因素改變的是供給或需求，以及曲線移動的方向。

解題方法與各因素分析

（一）經濟復甦：市場利率上升

經濟復甦通常代表企業對未來銷售與獲利較為樂觀，預期投資報酬提高，因此企業投資需求增加。可貸資金需求曲線右移，在供給不變下，均衡利率上升。

（二）預期通貨膨脹率上升：市場利率上升

預期通膨上升會使借款人的實質借款成本降低，因此借款與投資意願增加，可貸資金需求上升。另一方面，依費雪效果，名目利率會隨預期通膨率上升而提高。就可貸資金市場而言，借款需求增加使需求曲線右移，推升均衡名目利率。

核心觀念

本題考查中央銀行「政策利率」的範圍，以及升息如何由銀行間資金成本傳導至銀行放款利率。台灣央行的三項貼放利率為：

1. 重貼現率：央行主要融通（政策）利率，具有政策宣示作用。
2. 擔保放款融通利率：銀行以央行認可擔保品向央行申請擔保放款融通時適用。
3. 短期融通利率：銀行向央行申請短期融通時適用。

中央銀行升息，通常指調高上述貼放利率；其中重貼現率是主要政策利率。以命題當年（民國 113 年）為準，央行於 113 年 3 月調高三項利率。

解題方法

依「政策利率調整 → 銀行資金成本與市場利率變化 → 存放款利率調整」的傳導順序作答。

**對金融業同業拆款市場：**銀行間拆款是金融機構調節短期資金與準備金的管道。央行升息後，向央行融通資金的成本提高，並透過央行公開市場操作及資金供需影響市場利率，通常帶動同業拆款利率上升。拆款利率仍由市場資金供需及交易條件決定，不是機械式地等於重貼現率。