110 地方特考三等 經建行政 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

本題同時考兩項政策衝擊：

1. 政府採取擴張性財政政策，使政府支出增加：$G\uparrow$。
2. 民眾預期通貨膨脹率增加：$\pi^e\uparrow$。

分析時須掌握：

• $G\uparrow$ 會使總需求增加。
• 在 IS-LM 模型中，$G\uparrow$ 使 IS 曲線右移，造成所得與利率上升。
• 預期通貨膨脹率上升，依費雪方程式會推升名目利率：

$$i=r+\pi^e$$

其中，$i$ 為名目利率，$r$ 為實質利率，$\pi^e$ 為預期通貨膨脹率。

• 在 AD-AS 模型中，預期通貨膨脹率上升會使短期總合供給曲線上移或左移，形成成本上升與供給緊縮效果。

以下以短期分析為主，假設貨幣供給未同步增加，且其他條件不變。

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一、IS-LM 模型分析（15 分）

（一）擴張性財政政策：$G\uparrow$

商品市場均衡條件為：

$$Y=C(Y-T)+I(i)+G$$

當政府支出增加時，在相同利率下，總需求提高，因此 IS 曲線向右移。

原均衡點由 $E_0$ 移至新均衡點 $E_1$：

• 所得：$Y\uparrow$
• 利率：$i\uparrow$

利率上升的原因是所得提高後，交易性貨幣需求增加；在貨幣供給固定下，貨幣市場出現超額需求，利率必須上升以恢復均衡。

利率上升又會抑制民間投資：

$$i\uparrow \Rightarrow I\downarrow$$

此即擴張性財政政策所產生的「排擠效果」。因此，所得雖然增加，但增加幅度小於沒有利率上升時的情況。

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（二）預期通貨膨脹率上升：$\pi^e\uparrow$

依費雪方程式：

$$i=r+\pi^e$$

在實質利率 $r$ 不變的簡化條件下，預期通貨膨脹率上升會使名目利率上升：

$$\pi^e\uparrow \Rightarrow i\uparrow$$

名目利率上升會提高借款成本，降低投資支出：

$$i\uparrow \Rightarrow I\downarrow$$

因此，預期通膨會對所得產生抑制效果。

在 IS-LM 圖形中，可將此效果表示為利率上升、民間投資下降，並使實際產出受到壓抑。若以擴充後的 IS-LM 架構表示，則：

• $G\uparrow$：IS 右移，推升 $Y$ 與 $i$。
• $\pi^e\uparrow$：透過費雪效果推升名目 $i$，降低投資，抑制 $Y$。

因此，兩項因素對所得的影響方向相反，但對利率的影響方向相同。

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（三）利率、所得的綜合效果

將兩項衝擊合併：

1. 利率 $i$

擴張性財政政策使利率上升；預期通膨增加也會透過費雪效果推升名目利率，因此：

$$i\uparrow$$

且預期通膨的增加會強化財政擴張所造成的利率上升壓力。

2. 所得 $Y$

擴張性財政政策使所得增加：

$$G\uparrow \Rightarrow Y\uparrow$$

但預期通膨上升造成名目利率上升，進而降低投資並抑制所得：

$$\pi^e\uparrow \Rightarrow i\uparrow \Rightarrow I\downarrow \Rightarrow Y\downarrow$$

所以在兩者同時發生時，所得的最終方向取決於兩種力量的相對大小：

• 若財政擴張效果較強，則 $Y$ 上升。
• 若預期通膨所造成的利率與投資抑制效果較強，則 $Y$ 可能下降。
• 在一般題目的標準短期假設下，財政擴張仍使均衡所得增加，但增加幅度受到預期通膨上升的抵銷。

因此，較完整的結論是：

$$i\uparrow,\qquad Y\text{ 的增加幅度縮小，方向取決於相對效果}$$

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二、AD-AS 模型分析（10 分）

（一）擴張性財政政策對 AD 的影響

總合需求曲線表示在不同物價水準下，商品市場與貨幣市場同時均衡時的產出。

政府支出增加會直接提高總需求：

$$AD=C+I+G+NX$$

因此：

$$G\uparrow \Rightarrow AD\text{ 曲線右移}$$

在短期總合供給曲線為正斜率時，AD 右移會造成：

• 物價水準上升：$P\uparrow$
• 實質所得增加：$Y\uparrow$

這是擴張性財政政策的需求面效果。

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（二）預期通貨膨脹率上升對 SRAS 的影響

短期總合供給可表示為：

$$Y=\overline{Y}+\alpha(P-P^e)$$

核心觀念

本題考查債券的「存續期間」（duration）及銀行利率風險衡量。

1. 零息債券的平均存續期間

零息債券僅在到期日支付一次本金，沒有中間票息，因此其 Macaulay duration 等於債券到期年限：

$D=到期年限$

2. 存續期間與債券價格變動

債券價格與利率呈反向變動，利用存續期間可估計債券價格的百分比變化：

$\frac{\Delta P}{P}\approx -D\frac{\Delta i}{1+i}$

對銀行而言，淨值為資產減負債：

$E=A-L$

因此，利率變動對銀行淨值的近似影響為：

$\Delta E\approx -\left(D_AA-D_LL\right)\frac{\Delta i}{1+i}$

其中：

• $D_A$：資產平均存續期間
• $D_L$：負債平均存續期間
• $A$：資產市值
• $L$：負債市值

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（一）零息債券的平均存續期間

題目給定：

• 殖利率：$3\%$
• 到期年限：$6$ 年
• 零息債券：無中間利息支付

零息債券所有現金流集中於第 $6$ 年，因此：

$D=6\text{ 年}$

殖利率 $3\%$ 僅影響債券價格的折現值，不影響零息債券的平均存續期間。

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（二）利率下降對銀行淨值的影響

解題方法

先計算資產與負債的「存續期間加權金額」：

$D_AA=4\times100=400$

$D_LL=3\times90=270$

因此，銀行的存續期間缺口為：

$D_AA-D_LL=400-270=130$

單位為「億元・年」。

題目中目前利率為 $2\%$，利率下降 $100$ 個基本點，即：

$\Delta i=-1\%=-0.01$

代入淨值變動公式：

$\Delta E\approx-\left(130\right)\frac{-0.01}{1.02}$

$\Delta E\approx1.2745\text{ 億元}$

核心觀念

本題考查三個觀念：

1. 次順位債券的法律與經濟特性。
2. 次順位債券能否作為銀行資本，以及其對資本適足性的影響。
3. 存款保險的保障範圍，以及銀行倒閉時不同債權人的損失分擔順序。

以下以命題當年（民國110年）法規為準，涉及銀行資本適足性時，主要依《銀行法》及金融監督管理委員會發布之《銀行資本適足性及資本等級管理辦法》說明。存款保險部分則以《存款保險條例》及存款保險制度之基本原理為準。

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一、銀行次順位債券之意義

（一）定義

銀行次順位債券，是指銀行發行、在契約上約定其清償順位低於一般債權，但高於股東權益的債務工具。

銀行清算或破產時，其清償順序通常如下：

$$\text{存款人及一般債權人} \;>\; \text{次順位債券債權人} \;>\; \text{特別股股東} \;>\; \text{普通股股東}$$

次順位債券持有人仍然是債權人，具有本金及利息請求權，但其請求權受到契約上的順位限制。銀行資產不足以清償時，次順位債券持有人必須在一般債權人受償後，才能就剩餘財產受償，因此承擔較高的信用風險。

（二）主要特徵

1. 清償順位較低：銀行倒閉時，次順位債券持有人須承受一般債權人受償後的剩餘損失。
2. 通常屬無擔保債務：其債權通常沒有特定銀行資產作為擔保。
3. 具有固定期限與利息：原則上仍是債券，而非股權。
4. 不具有完整股東權利：通常沒有表決權，也不分享銀行剩餘盈餘。
5. 損失吸收能力高於一般債務：因其順位較後，銀行資產減損時，次順位債券較早承受損失。
6. 並非所有次順位債券都可列入資本：必須符合主管機關對期限、次順位、提前贖回、利息支付及損失吸收能力等條件的要求。

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二、將次順位債券納入銀行資本是否合理

銀行資本適足率的基本公式為：

$$\text{資本適足率} = \frac{\text{合格資本}}{\text{風險性資產總額}} \times 100\%$$

銀行資本大致可分為：

• 第一類資本（Tier 1）：主要包括普通股權益第一類資本及其他第一類資本，強調銀行持續營業時的損失吸收能力。
• 第二類資本（Tier 2）：主要包括符合規定的長期次順位債券，較偏重銀行清算時的損失吸收能力。

（一）認為合理的理由

1. 次順位債券具有實質的損失吸收能力

一般債務的清償順位較前，銀行發生損失時，通常須先保障一般債權人。次順位債券則因順位較後，在銀行資產不足時能先承擔損失，因此具備一定程度的資本功能。

其經濟效果可表示為：

$$\text{銀行損失} \longrightarrow \text{先由股東吸收} \longrightarrow \text{再由次順位債權人承擔部分損失}$$

因此，次順位債券可在股東權益之外，提供另一層損失緩衝。

2. 可補充銀行資本，降低股東資金壓力

銀行若完全透過增資提高資本，可能造成股權稀釋，並增加籌資成本。適度發行次順位債券，可補充第二類資本，提升資本適足率。

在風險性資產不變下，若合格資本增加，則：

$$\text{資本適足率上升}$$

這有助於銀行符合主管機關的最低資本要求。

3. 可強化市場紀律

次順位債券投資人知道其清償順位低於一般債權人，因此會關注銀行的資產品質、資本適足率、獲利能力及風險管理。銀行若經營風險提高，投資人會要求較高利率，甚至拒絕續發債券。

因此，次順位債券具有市場監督效果，可補充主管機關監理。

4. 較能反映銀行的風險程度

次順位債券的利率通常高於一般銀行債券，因為其承擔較高的違約及損失風險。風險較高的銀行必須支付較高的籌資成本，形成一定的外部約束。

5. 符合分層資本管理的精神

銀行資本不僅要看數量，也要看品質及損失吸收能力。將符合嚴格條件的次順位債券列入第二類資本，可以在不同資本工具間作合理區分，而非將所有債務一律視為資本。

（二）認為不宜過度納入的理由

1. 次順位債券仍是債務，不是股東權益

次順位債券具有固定利息及到期本金返還義務，銀行在正常營業期間仍須支付利息。普通股資本則沒有固定報酬及到期日，承擔損失的能力較強。

因此：

$$\text{普通股權益資本的品質} > \text{次順位債券資本}$$

若銀行過度依賴次順位債券，資本適足率表面上提高，但真正能立即吸收損失的核心資本未必充分。

2. 損失吸收功能主要發生在銀行清算階段

普通股權益可在銀行持續營業時立即吸收損失；次順位債券通常必須等到銀行清算、重整或契約啟動損失分擔機制時，才實際承擔損失。

所以，次順位債券較偏向「銀行失敗時的資本」，而非「銀行持續經營時的第一線資本」。

3. 利息支付可能造成現金流壓力

次順位債券通常有固定利息。即使銀行獲利下降，只要尚未達到契約或法規所定的停止支付條件，仍可能必須負擔利息，增加銀行的財務壓力。

4. 可能造成資本品質被高估

若主管機關容許銀行以大量次順位債券取代普通股權益，銀行可能出現「資本適足率達標，但核心資本薄弱」的情形，降低資本比率作為安全指標的可靠性。

核心觀念

本題考「巴塞爾資本協定」如何由 Basel II 演進至 Basel III，重點包括：

1. 銀行資本適足率與風險性資產的關係。
2. Basel II 的三大支柱。
3. 全球金融海嘯暴露出的銀行資本、流動性與系統性風險問題。
4. Basel III 對資本品質、資本數量、槓桿程度、流動性及景氣循環風險的強化。

資本適足率基本公式為：

$$\text{資本適足率} = \frac{\text{合格資本}}{\text{風險性資產}} \times 100\%$$

Basel II 主要以風險性資產作為分母，Basel III 則在風險基礎資本規範之外，增設槓桿比率與流動性比率，以避免銀行僅藉由風險權數計算而掩蓋實際風險。

本題涉及國際銀行監理規範，以下以命題當年（民國110年）適用之 Basel III 架構與法規背景為準。Basel III 後續仍有最終改革與各國實施細節調整，惟不影響本題作答主軸。

解題方法

本題配分為「背景原因5分」及「與 Basel II 主要差異20分」，作答時應採「先說明金融海嘯暴露的缺失，再按資本、槓桿、流動性、景氣循環及監理架構逐項比較」的方式。

第一部分應回答：為何需要 Basel III。

第二部分應以表格或對照方式，說明 Basel III 相較 Basel II 的制度強化，並避免只寫「資本要求提高」而未交代提高的內容與原因。

一、Basel III 的背景原因

（一）全球金融海嘯暴露銀行資本不足

2007年至2009年間的全球金融危機顯示，部分銀行帳面上符合資本適足率要求，但實際承受大量房貸、證券化商品及衍生性金融商品損失後，資本很快遭到侵蝕。

危機顯示 Basel II 下的資本規範存在下列問題：

• 資本數量不足以吸收重大損失。
• 普通股等高品質資本占比偏低。
• 資本計算過度依賴風險模型及信用評等。
• 資產負債表外交易所產生的風險未充分反映。

因此，Basel III 要求銀行持有更多、品質更高、真正能吸收損失的資本。

（二）銀行槓桿過高

金融危機前，部分銀行雖然風險性資產比率看似符合要求，卻透過大量借款及資產負債表外交易擴大資產規模，形成過高槓桿。

當資產價格下跌時，少量資產損失即可大幅侵蝕股東權益，甚至造成銀行倒閉。因此 Basel III 增設與風險權數無關的槓桿比率，作為資本適足率以外的安全限制。

（三）流動性風險受到忽略

Basel II 著重信用風險、市場風險及作業風險的資本要求，但未建立完整且一致的全球流動性標準。

金融危機中，許多銀行的資產表面上具有價值，卻因短期資金來源中斷而無法支付到期負債，形成「資產具價值但缺乏流動性」的危機。

因此 Basel III 新增流動性覆蓋率與淨穩定資金比率，要求銀行兼顧短期抗壓能力與中長期資金穩定性。

（四）資本規範具有順景氣循環效果

Basel II 的風險權數及內部評等模型容易隨景氣變化：

• 景氣繁榮時，違約率低，風險權數下降，銀行擴大授信。
• 景氣衰退時，違約率上升，風險權數提高，銀行必須增資或縮減放款。

這會造成景氣繁榮時信用過度擴張，景氣衰退時信用急遽緊縮，進一步加深金融循環。因此 Basel III 增設資本保留緩衝及逆景氣循環資本緩衝，以提高銀行在繁榮期的資本蓄積，供衰退期吸收損失。

（五）金融機構相互連結造成系統性風險

大型銀行與其他金融機構、金融市場及支付系統高度相互連結，一家大型銀行發生問題，可能透過信用曝險、資金市場及市場信心，迅速擴散至整個金融體系。

因此 Basel III 除個別銀行安全外，也重視系統重要性銀行、金融體系順景氣循環及整體金融穩定。

二、Basel III 與 Basel II 的主要差異

（一）資本品質提高

Basel II 將資本區分為第一類資本及第二類資本，第一類資本中仍可能包含普通股以外的混合型資本工具。

Basel III 更重視普通股權益資本，因為普通股具有永久性、可立即吸收損失及沒有固定利息負擔等特性。其資本層級主要包括：

1. 普通股權益第一類資本（Common Equity Tier 1, CET1） 主要包括普通股、資本公積及保留盈餘，並扣除商譽、遞延所得稅資產等扣減項目，是吸收損失能力最強的資本。

2. 其他第一類資本（Additional Tier 1, AT1） 主要為具永久性、可吸收損失且具有較高資本品質的金融工具。

3. 第二類資本（Tier 2） 主要用於吸收銀行清算或重大損失所產生的風險，其重要性低於第一類資本。

Basel III 的核心改變不是單純增加資本總額，而是提高高品質資本在總資本中的比例，降低銀行依賴低品質或混合型資本工具的情形。

（二）最低資本要求提高

Basel II 的核心最低要求為：

$$\frac{\text{合格資本}}{\text{風險性資產}} \geq 8\%$$

Basel III 仍維持總資本適足率的基本概念，但提高核心資本及普通股權益資本要求。一般國際標準下：

• 普通股權益第一類資本最低比率提高至 $4.5\%$。
• 第一類資本最低比率提高至 $6\%$。
• 總資本最低比率仍為 $8\%$。

因此，Basel III 的重點是提高資本的品質及核心資本占比，而非將總資本最低比率簡單改成大於 $8\%$。

（三）增設資本保留緩衝

Basel III 增設資本保留緩衝（capital conservation buffer），通常由普通股權益第一類資本構成，標準要求為風險性資產的 $2.5\%$。

若銀行未達到資本保留緩衝要求，並不立即表示銀行違法停止營業，但其股利、庫藏股及獎金分配將受到限制，使銀行能保留盈餘以補充資本。

因此，Basel III 的正常資本要求可理解為：

$$\text{最低資本要求} + \text{資本保留緩衝}$$

以普通股權益資本而言，最低要求與資本保留緩衝合計為：

$$4.5\%+2.5\%=7\%$$

（四）增設逆景氣循環資本緩衝

Basel III 增設逆景氣循環資本緩衝（countercyclical capital buffer），原則上為風險性資產的 $0\%$ 至 $2.5\%$，由各國主管機關依信用擴張及系統性風險決定。

其功能是：

• 景氣繁榮、信用過度擴張時，提高銀行資本要求。
• 景氣衰退或金融壓力升高時，允許銀行動用緩衝吸收損失及維持放款。

此制度在景氣繁榮期抑制信用泡沫，在衰退期避免銀行同步縮減授信，具有降低順景氣循環效果的功能。