核心觀念

本題考銀行的流動性管理與法定準備制度。

1. 存款準備金

存款準備金包括：

$\text{庫存現金}+\text{存放央行}$

2. 法定準備金

$\text{法定準備金}=\text{公眾存款}\times 20\%$

3. 當存款流失時，銀行的準備金會同步減少；若實際準備金低於法定準備金，銀行必須透過向央行舉債、出售資產等方式補足流動性。

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（一）向央行舉債

解題方法

原始公眾存款為 $1,000$，原始法定準備金為：

$1,000\times 20\%=200$

原始實際準備金為：

$100+150=250$

銀行原本有超額準備：

$250-200=50$

存款流失 $100$ 後，假設由庫存現金支付，因此：

• 公眾存款：$1,000-100=900$
• 庫存現金：$100-100=0$
• 存放央行：$150$

存款流失後的法定準備金為：

$900\times20\%=180$

存款流失後的實際準備金為：

$0+150=150$

準備金缺口為：

$180-150=30$

因此，銀行至少須向央行舉債：

$\boxed{30}$

舉債所得列入「存放央行」，央行借款列入原表既有的「其他負債」科目。

舉債後 B/S

資產	金額	負債及權益	金額
庫存現金	$0$	公眾存款	$900$
存放央行	$180$	其他負債	$180$
放款	$800$	權益淨值	$150$
證券	$150$
其他資產	$100$
合計	$1,230$	合計	$1,230$

舉債後準備金為：

$0+180=180$

恰好等於法定準備金，符合「不低於法定準備金」的要求。

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（二）出售證券給央行

解題方法

存款流失 $100$ 後，銀行的準備金缺口仍為：

$180-150=30$

設銀行出售面額為 $x$ 的證券。由於出售證券有 $20\%$ 的損失，實際取得的流動資金為：

$x(1-20\%)=0.8x$

為補足 $30$ 的準備金缺口：

$0.8x=30$

$x=\frac{30}{0.8}=37.5$

因此，銀行至少須出售證券：

$\boxed{37.5}$

出售證券後：

核心觀念

本題考查央行採取「擴張性貨幣政策」促進景氣復甦的工具，以及貨幣寬鬆如何透過利率、信用、匯率與總需求管道推升物價。

基本傳導關係如下：

$$\text{貨幣供給增加} \rightarrow \text{利率下降、信用擴張} \rightarrow \text{消費與投資增加} \rightarrow \text{總需求增加} \rightarrow \text{產出與物價上升}$$

貨幣數量說明式為：

$$MV=PY$$

其中，$M$ 為貨幣供給量、$V$ 為貨幣流通速度、$P$ 為物價水準、$Y$ 為實質產出。當貨幣供給增加，而貨幣流通速度與實質產出無法同步增加時，物價水準即會上升。

本題以命題當年（民國 110 年）法規與貨幣政策架構為準。

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解題方法

第一小題應從央行可使用的政策工具切入，列出四項擴張性政策，且其中一項必須是外匯政策。每一項均須同時交代「操作方向」及其對貨幣供給、利率或匯率的影響。

第二小題則依序說明：

1. 貨幣供給增加；
2. 利率下降與信用擴張；
3. 消費、投資及出口增加；
4. 總需求上升；
5. 產出與物價上升；
6. 匯率貶值造成進口成本與通膨預期上升。

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（一）央行協助經濟復甦之貨幣政策

1. 公開市場操作：買進有價證券

央行在公開市場買進政府公債或其他適當金融資產，將資金注入銀行體系，使金融機構準備金增加，進而擴大貨幣乘數效果。

操作方向為：

$$\text{央行買進有價證券} \rightarrow \text{銀行準備金增加} \rightarrow \text{貨幣供給增加} \rightarrow \text{市場利率下降}$$

利率下降後，企業融資成本降低，投資支出增加；民眾貸款成本下降，消費及住宅需求亦會增加，有助於擴大總需求及促進經濟復甦。

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2. 降低重貼現率或其他政策利率

央行調降重貼現率及相關政策利率，降低金融機構向央行融通資金的成本，並透過利率政策引導市場利率下跌。

操作方向為：

$$\text{調降政策利率} \rightarrow \text{銀行資金成本下降} \rightarrow \text{放款利率下降} \rightarrow \text{借款、消費與投資增加}$$

此項政策可提高企業投資意願，減輕企業及家庭的利息負擔，並改善金融市場流動性，達到刺激景氣的效果。

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3. 降低法定存款準備率

央行調降銀行法定存款準備率，使銀行只須提存較少準備金，因而釋放可供放款的資金，擴大銀行信用創造能力。

若銀行保留的準備率為 $r$，簡化貨幣乘數為：

$$m=\frac{1}{r}$$

當法定準備率 $r$ 降低時，貨幣乘數 $m$ 上升。在基礎貨幣不變的情況下，銀行體系可創造的存款貨幣增加。

操作方向為：

$$\text{降低法定準備率} \rightarrow \text{銀行可貸資金增加} \rightarrow \text{放款與存款貨幣增加} \rightarrow \text{信用擴張}$$

信用擴張可支持企業營運、投資及家庭消費，提升總需求。

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4. 外匯政策：買進外幣、賣出新臺幣，使新臺幣貶值

央行可在外匯市場買進美元等外幣，同時賣出新臺幣，使新臺幣匯率貶值。

操作方向為：

$$\text{央行買進外幣、賣出新臺幣} \rightarrow \text{新臺幣供給增加} \rightarrow \text{新臺幣貶值}$$

新臺幣貶值後：

1. 臺灣出口商品以外幣計價較便宜，出口增加；
2. 出口產業生產、投資及雇用增加；
3. 國內總需求與產出提高；
4. 新臺幣資金增加，具擴張貨幣政策效果。

惟若央行同時進行沖銷操作，將因外匯干預增加的本國貨幣收回，則對貨幣供給的直接影響會減弱；但匯率貶值對出口及進口價格的影響仍可能存在。

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（二）擴張性貨幣政策引發國內物價上升之分析

1. 利率下降造成總需求增加

核心觀念

本題考查三個概念：

1. M1A：交易性貨幣，流動性最高，包含公眾持有的通貨，以及銀行的支票存款、活期存款。

$M_{1A}=\text{公眾持有通貨}+\text{支票存款}+\text{活期存款}$

2. 準貨幣：流動性低於 M1A、但可透過提款或解約轉為交易性貨幣的金融資產，例如定期存款、定期儲蓄存款等。

3. 貨幣基數：又稱高能貨幣，主要由公眾持有現金、銀行持有的庫存現金，以及銀行存放於中央銀行的準備金構成。

$B=C+R$

其中，$C$ 為通貨，$R$ 為銀行準備金。

依我國貨幣統計慣例：

$M_{1B}=M_{1A}+\text{活期儲蓄存款}$

因此，活期儲蓄存款屬於 $M_{1B}$，並非 $M_{1A}$。

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解題方法

逐項判斷時，應先問三個問題：

1. 是否屬於公眾可直接用於支付的通貨或存款？是則可能列入 $M_{1A}$。
2. 是否為期限較長、流動性較低的存款？是則可能列入準貨幣。
3. 是否為公眾持有現金、銀行庫存現金或銀行存放於央行的準備金？是則列入貨幣基數。

同一項目可能同時屬於不同統計範圍。例如公眾持有的現金既屬於 $M_{1A}$，也屬於貨幣基數。

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(一) 各項目分析

項目	$M_{1A}$	準貨幣	貨幣基數	判斷理由
公眾在銀行的支票存款	是	否	否	可直接開立支票或支付，屬交易性存款
公眾持有的現金	是	否	是	屬通貨，既是 $M_{1A}$ 的一部分，也是貨幣基數中的 $C$
便利商店收銀機裡的現金	是	否	是	便利商店屬公眾部門，收銀機現金仍在銀行體系外流通
ATM 裡的現金	否	否	是	ATM 內現金屬銀行庫存現金，是銀行準備的一部分，但尚非公眾持有通貨
公眾在銀行的活期儲蓄存款	否	否	否	屬 $M_{1B}-M_{1A}$，不是 $M_{1A}$；通常也不列入狹義準貨幣
公眾在銀行的定期存款	否	是	否	流動性低於交易性存款，屬準貨幣
公眾信用卡內的可用餘額	否	否	否	信用卡可用額度是銀行授信額度，不是存款或現金
政府在銀行存款	否	否	否	政府存款通常不列入公眾貨幣供給，也不是銀行準備金
銀行在央行存款	否	否	是	屬銀行存放於央行的準備金，是貨幣基數中的 $R$
公眾悠遊卡內的餘額	否	否	否	屬電子票證儲值餘額，依我國傳統貨幣統計口徑不直接列入 $M_{1A}$ 或貨幣基數

1. 公眾在銀行的支票存款

支票存款具有高度流動性，可以直接透過支票或轉帳支付，因此屬於交易性存款，列入 $M_{1A}$。

它不是準貨幣，因為準貨幣是流動性較低、通常需要提款或解約才能使用的資產；也不是貨幣基數，因為貨幣基數只包括通貨及銀行準備金，不包括公眾的存款。

2. 公眾持有的現金

公眾持有的紙鈔及硬幣是通貨，直接列入 $M_{1A}$。

同時，貨幣基數包含公眾持有通貨，因此也列入貨幣基數：

$B=C+R$

其中公眾持有現金即屬於 $C$。

3. 便利商店收銀機裡的現金

便利商店雖然是企業，但在貨幣統計中屬於銀行體系以外的公眾部門。收銀機內的現金尚未存回銀行，仍是公眾持有的通貨。

因此，它同時屬於：

• $M_{1A}$ 的通貨部分；
• 貨幣基數的通貨部分。

常見陷阱是誤以為只有個人錢包裡的現金才算公眾持有現金。實際上，企業或商店持有的流通現金也屬於公眾持有通貨。

4. ATM 裡的現金

ATM 內的現金仍由銀行控制，尚未交付給公眾，因此不屬於公眾持有的現金，也不列入 $M_{1A}$。

但 ATM 內的現金本質上是銀行庫存現金，屬於銀行準備的一部分，因此列入貨幣基數。

5. 公眾在銀行的活期儲蓄存款

我國統計上，活期儲蓄存款列入 $M_{1B}$，但不列入 $M_{1A}$：

$M_{1B}=M_{1A}+\text{活期儲蓄存款}$

活期儲蓄存款雖然流動性高，但依我國貨幣統計分類，仍與支票存款、活期存款區分。

此外，狹義準貨幣是指 $M_2-M_{1B}$ 的部分，因此活期儲蓄存款也不屬於準貨幣。

6. 公眾在銀行的定期存款

核心觀念

本題核心在於區分「貨幣的帳面金額」與「貨幣所能購買的實際商品數量」，並分析物價水準與預期通貨膨脹對貨幣需求、利率的影響。

常用符號如下：

• $M^d$：名目貨幣需求量
• $\dfrac{M^d}{P}$：實質貨幣需求量
• $P$：物價水準
• $Y$：實質所得
• $i$：名目利率
• $r$：實質利率
• $\pi^e$：預期通貨膨脹率

貨幣需求通常可表示為：

$$\frac{M^d}{P}=L(Y,i)$$

表示實質貨幣需求取決於實質所得與名目利率。

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（一）名目貨幣需求量與實質貨幣需求量的差別及關係

1. 名目貨幣需求量

名目貨幣需求量是以貨幣面額計算的貨幣持有數量，例如持有新臺幣 10,000 元。它反映的是貨幣的「帳面金額」，未考慮物價水準所造成的購買力變化。

名目貨幣需求可表示為：

$$M^d$$

2. 實質貨幣需求量

實質貨幣需求量是名目貨幣需求量除以物價水準，代表民眾實際希望持有的購買力或商品服務數量。

$$\frac{M^d}{P}$$

例如，名目貨幣需求為 10,000 元：

• 當物價指數為 $P=1$ 時，實質貨幣需求為 $10,000$
• 當物價指數上升為 $P=2$ 時，實質貨幣需求為 $5,000$

雖然帳面上仍持有 10,000 元，但實際購買力已減半。

3. 兩者的關係

名目貨幣需求量等於物價水準乘以實質貨幣需求量：

$$M^d=P\left(\frac{M^d}{P}\right)$$

若實質貨幣需求函數為：

$$\frac{M^d}{P}=L(Y,i)$$

則名目貨幣需求函數為：

$$M^d=P L(Y,i)$$

因此，在實質所得與利率不變時，物價水準上升會使名目貨幣需求按比例增加，但實質貨幣需求不變。

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（二）物價上升後名目貨幣需求量與實質貨幣需求量的變動

1. 名目貨幣需求量通常上升

在實質所得 $Y$、利率 $i$ 與其他條件不變下，物價水準上升會使民眾為維持原有的實質購買力，必須持有更多名目貨幣。

由：

$$M^d=P L(Y,i)$$

可知：

$$\frac{\partial M^d}{\partial P}=L(Y,i)>0$$

因此，物價水準上升通常會使名目貨幣需求量增加。

例如，原本物價水準為 $P=1$，民眾希望持有的實質貨幣需求為 5,000 元；若物價水準上升為 $P=2$，為維持相同購買力，名目貨幣需求便須增加為：

$$M^d=2\times 5,000=10,000$$

2. 實質貨幣需求量通常不變

在實質所得與利率不變的條件下：

$$\frac{M^d}{P}=L(Y,i)$$

右側只由 $Y$ 與 $i$ 決定，並不直接受物價水準 $P$ 影響。因此，單純的物價水準上升只會使名目貨幣需求增加，不會改變實質貨幣需求。

此種情況稱為貨幣需求的「名目量調整」：物價上升時，名目貨幣需求與物價水準同步增加，使實質貨幣需求維持不變。

3. 物價上升同時影響實質所得時

若物價上升造成名目所得未同步增加，則實質所得會下降：

$$Y=\frac{PY}{P}$$

實質所得下降會降低交易需求與預防性貨幣需求，進而使實質貨幣需求下降。

此時：

• 名目貨幣需求是否增加，須視物價上升效果與實質所得下降效果的相對大小而定。
• 實質貨幣需求通常會因實質所得下降而減少。

因此，考試作答應先採用標準假設：實質所得與利率不變。依此假設，物價上升使名目貨幣需求增加，實質貨幣需求不變；若題目另有指出實質所得或利率改變，則須一併分析。

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