113 地方特考四等 經建行政 貨幣銀行學概要 考古題詳解

核心觀念

泰勒法則（Taylor rule）說明中央銀行如何依通貨膨脹與景氣狀況調整政策利率。題目中的目標利率由基準利率、當前通貨膨脹率，以及通膨缺口與產出缺口加權組成：

$\text{目標利率}=2\%+\text{當前通貨膨脹率}+\frac{1}{3}(\text{通膨缺口})+\frac{2}{3}(\text{產出缺口})$

通膨缺口反映當前通膨偏離目標的程度；產出缺口反映實際產出相對於潛在產出的差距。

定義

• 通膨缺口：當前通貨膨脹率減去目標通貨膨脹率。本題為 $4\%-1\%=3\%$，表示通膨高於目標 $3$ 個百分點。
• 產出缺口：實際產出相對於潛在產出的百分比差距。本題已知產出高於潛在產出 $3\%$，因此產出缺口為正 $3\%$，表示經濟產出高於其潛在水準。

解題方法與計算

先將題目給定資料換算成兩項缺口，再代入泰勒法則：

$\text{通膨缺口}=4\%-1\%=3\%$

$\text{產出缺口}=3\%$

核心觀念

本題考的是中央銀行如何透過三項傳統貨幣政策工具，增加貨幣供給，以及各工具主要作用於貨幣基數或貨幣乘數。

貨幣供給可表示為：

其中，$M$ 為貨幣供給，$m$ 為貨幣乘數，$B$ 為貨幣基數。貨幣基數主要由通貨與銀行準備金構成；貨幣乘數則受法定準備率、民眾持有通貨的比例及銀行超額準備等因素影響。

解題方法

逐一判斷政策工具如何影響中央銀行資產負債表及銀行體系的準備金，或如何改變銀行存款創造能力。增加貨幣供給的政策方向，須使貨幣基數或貨幣乘數上升。

一、公開市場操作：買進有價證券

中央銀行在公開市場買進政府債券等有價證券，向銀行或非銀行部門支付款項。款項若支付給銀行，銀行準備金增加；若支付給非銀行部門，收款人存款增加，銀行體系準備金也隨之增加。

準備金增加使貨幣基數上升，並可支持銀行擴張放款與存款。因此，公開市場買進有價證券可增加貨幣供給，主要透過增加貨幣基數發揮作用。

二、重貼現政策：降低重貼現率、放寬融通

中央銀行降低重貼現率，或放寬銀行向中央銀行融通的條件，會降低銀行取得中央銀行資金的成本，鼓勵銀行增加借款與放款。銀行向中央銀行借款後，其準備金增加，貨幣基數隨之上升，進而支持存款與貨幣供給擴張。

因此，增加貨幣供給的方向是降低重貼現率或放寬融通，主要透過增加貨幣基數影響貨幣供給。實際效果仍會受到銀行融通意願與放款意願影響。

三、法定存款準備率：調降準備率

中央銀行降低法定存款準備率，銀行每單位存款須提存的準備金減少，可運用於放款的資金增加，銀行存款創造能力提高。因此，貨幣乘數上升，貨幣供給增加。

以簡化的貨幣乘數表示：

核心觀念

本題考查貨幣政策如何透過短期菲利浦曲線與長期菲利浦曲線影響通貨膨脹率與失業率。

短期菲利浦曲線呈現通膨率與失業率的反向關係；在通膨預期與其他條件不變時，總需求增加會使通膨率上升、失業率下降。長期菲利浦曲線則為自然失業率處的垂直線：長期而言，失業率回到自然失業率，貨幣政策只改變通膨率，不會永久改變失業率。

可用含預期的菲利浦曲線表示：

其中，$\pi_t$ 是實際通膨率，$\pi_t^e$ 是預期通膨率，$u_t$ 是實際失業率，$u_n$ 是自然失業率。當實際通膨率高於預期通膨率時，失業率低於自然失業率；當預期完全調整後，失業率回到自然失業率。

解題方法與圖形說明

先標出起點：經濟體原本處於自然失業率，且通膨預期與實際通膨相符。因此，起點位於短期菲利浦曲線與長期菲利浦曲線的交點，座標為 $(u_n,\pi_0)$。

通膨率 π
 ↑
 │ 長期菲利浦曲線（LRPC）
π₁│ B ● │
 │ ╲ │
π₀│ ╲──● A │
 │ SRPC₁ ╲ SRPC₀│
 │ ╲ │
 └─────────────────────┼────────→ 失業率 u
 uₙ

圖中 $A$ 為原始均衡，$B$ 為短期效果；圖形不按比例繪製。

短期效果：

政府實施未預期的擴張性貨幣政策後，貨幣供給增加，總需求擴大。由於工資與價格調整具有僵固性，民眾與廠商尚未充分調高通膨預期，實際通膨率先高於預期通膨率。依據

當 $\pi_t>\pi_t^e$ 時，$u_t<u_n$。因此，短期內經濟沿原有短期菲利浦曲線由 $A$ 移至 $B$：通膨率上升，失業率下降至自然失業率以下。

長期效果：

核心觀念

本題考查 IS-LM 模型中的物價水準變動如何影響實質貨幣供給，進而改變均衡產出與利率。題目設定原物料價格上漲造成一次性物價水準提高，因此分析的是物價水準由原水準升至較高水準後的新均衡，不是持續通膨或物價不斷上漲。

IS 曲線表示商品市場均衡，LM 曲線表示貨幣市場均衡。實質貨幣供給為名目貨幣供給除以物價水準：

在名目貨幣供給 $M$ 不變時，物價水準 $P$ 上升會使實質貨幣供給 $M/P$ 減少。

解題方法

以標準 IS-LM 模型分析，假設名目貨幣供給、財政政策及其他影響商品市場與貨幣需求的因素不變，並將物價水準提高視為外生變動。

1. 原物料價格上漲使物價水準 $P$ 一次性提高。
2. 名目貨幣供給 $M$ 固定，故實質貨幣供給 $M/P$ 減少。
3. 實質貨幣供給減少，貨幣市場須以較高利率降低貨幣需求，才能重新達到均衡；因此 LM 曲線左移（或上移）。
4. IS 曲線不變。LM 左移後，兩曲線交點沿 IS 曲線移動至較低產出、較高利率的位置。

可由貨幣市場均衡式看出此方向：

當 $M/P$ 減少時，若產出仍維持原水準，利率必須上升以降低貨幣需求。利率上升又會壓低投資與總需求，使均衡產出下降，直到貨幣市場與商品市場同時重新均衡。

圖形說明