113 證券營業員 高業 投顧不分職等 證券商業務員 第1次證券商業務員-證券投資與財務分析 考古題詳解

核心觀念

本題考查「預期報酬率」與投資決策的關係。

預期報酬率是各種可能報酬率依其發生機率加權平均所得的報酬率，公式為：

$$E(R)=\sum_{i=1}^{n}p_iR_i$$

其中，$p_i$ 為第 $i$ 種情況的發生機率，$R_i$ 為該情況下的報酬率。

然而，投資決策不能只看預期報酬率，還須考量投資風險。常見的風險衡量方式包括報酬率的變異數與標準差：

$$\sigma^2=\sum_{i=1}^{n}p_i\left(R_i-E(R)\right)^2$$ $$\sigma=\sqrt{\sigma^2}$$

一般而言，投資人會在「預期報酬率」與「投資風險」之間進行取捨。若只提供預期報酬率，未提供各股票的風險資料及投資人的風險偏好，無法直接判斷哪一支股票最適合投資。

解題方法

題目提供：

• 甲股票預期報酬率：$15\%$
• 乙股票預期報酬率：$20\%$
• 丙股票預期報酬率：$30\%$

若僅比較預期報酬率，丙股票最高：

$$30\%>20\%>15\%$$

但預期報酬率越高，未必代表投資決策一定越佳。若丙股票的風險遠高於甲、乙兩股票，風險厭惡型投資人未必會選擇丙股票。因此，還需要知道：

核心觀念

本題考的是「貨幣市場」與「資本市場」的工具分類。

• 貨幣市場：交易期限短、流動性高，主要提供一年期以內的短期資金，例如國庫券、可轉讓定期存單、商業本票。
• 資本市場：提供中長期資金，交易工具通常具有較長期限，例如股票、公司債、政府公債及其他長期債券。

判斷重點在於金融工具的主要資金用途與期限，而非單純看其是否由政府或企業發行。

涉及法規與市場分類時，以命題當年（民國 113 年）法規及證券市場慣例為準。

解題方法

逐一判斷各選項所屬的市場：

1. 國庫券：政府發行的短期債務工具，屬貨幣市場工具。
2. 可轉讓定期存單：銀行發行的短期存款憑證，屬貨幣市場工具。
3. 商業本票：企業籌措短期資金所發行的票券，屬貨幣市場工具。
4. 附認股權公司債：具有公司債性質，且附帶認購公司股票的權利，屬中長期資本市場工具。

因此，正確答案為附認股權公司債。

選項分析

(A) 國庫券

核心觀念

存託憑證（Depositary Receipt, DR）是由存託銀行發行，代表投資人持有境外公司股票權益的憑證。判斷存託憑證種類，重點在於「發行市場所在地」：

• ADR（American Depositary Receipt）：美國存託憑證，在美國市場發行。
• GDR（Global Depositary Receipt）：全球存託憑證，通常可在倫敦等國際市場發行或跨國交易。
• TDR（Taiwan Depositary Receipt）：臺灣存託憑證，在臺灣市場發行。
• EDR（European Depositary Receipt）：歐洲存託憑證，在歐洲市場發行。

本題問的是「臺灣企業在美國發行」的存託憑證，因此應依發行地美國判斷。

解題方法

題幹提供兩項關鍵資訊：

1. 發行公司所在地：臺灣企業。
2. 存託憑證發行市場：美國。

存託憑證名稱主要依發行市場命名，而非依企業母國命名。臺灣企業赴美國發行，代表該存託憑證是在美國市場交易，名稱為：

$$\text{American Depositary Receipt}=\text{ADR}$$

因此正確答案為 ADR。

核心觀念

反向型 ETF（Inverse ETF）是以每日追蹤標的指數「反向報酬」為目的的 ETF。臺灣掛牌交易的反向型 ETF，其設計倍數為 $-1$ 倍，亦即標的指數當日上漲 $1\%$，基金每日追蹤目標約下跌 $1\%$；標的指數當日下跌 $1\%$，基金每日追蹤目標約上漲 $1\%$。

題目所稱「可放空幾倍」，是指反向曝險倍數的絕對值，因此答案為放空 $1$ 倍。

以命題當年（民國 113 年）法規及臺灣 ETF 商品設計為準。

解題方法

反向型 ETF 的每日目標報酬率可表示為：

$$R_{\text{反向 ETF}} \approx -1 \times R_{\text{標的指數}}$$

例如：

• 標的指數上漲 $2\%$，反向型 ETF 目標約下跌 $2\%$。
• 標的指數下跌 $3\%$，反向型 ETF 目標約上漲 $3\%$。

因此，其反向曝險倍數為 $1$ 倍，也就是「放空 $1$ 倍」，選擇 (A)。

核心觀念

本題考查金融工具的「一般投資風險排序」，主要比較：

1. 短期公債：政府短期債務工具，信用風險低，且到期期間短，利率變動造成的價格波動小。
2. 長期公債：信用風險通常仍低，但存續期間較長，對市場利率變動較敏感，因此具有較高的利率風險與價格波動。
3. 股票：投資人承擔公司經營、產業景氣、股價波動及市場風險，價格波動通常高於債券。
4. 認購權證：具有槓桿效果與到期限制，除標的股票價格風險外，還涉及履約價格、剩餘期間、波動率及時間價值等因素，風險通常最高。

本題不涉及特定法條，依金融市場的一般風險特性判斷。

解題方法

先判斷各金融工具的風險層級：

$$\text{短期公債} < \text{長期公債} < \text{股票} < \text{認購權證}$$

題目要求由風險「高至低」排列，因此反向寫為：

$$\text{認購權證} > \text{股票} > \text{長期公債} > \text{短期公債}$$

換成題目代號：

$$\text{丙} > \text{乙} > \text{丁} > \text{甲}$$

故選擇 (D)。

核心觀念

本題考查「初級市場」與「次級市場」對發行公司現金流量的影響。

• 初級市場（Primary Market）：公司首次發行股票、公司債等有價證券，由投資人直接向發行公司認購，公司取得募集資金，會產生現金流入。
• 次級市場（Secondary Market）：投資人之間買賣已發行的有價證券，交易價款由買方支付給賣方，公司通常不是交易當事人，因此不影響公司的現金流量。

判斷重點在於：現金是否直接流入或流出公司。

解題方法

逐一判斷各選項是否造成公司資金的直接流入：

1. 公司發行債券，投資人支付認購款，公司取得資金。
2. 公司向銀行借款，公司取得借款資金。
3. 公司在初級市場籌資，資金由投資人直接支付給公司。
4. 次級市場交易僅發生於投資人之間，交易價款不進入公司。

因此，不影響公司現金流量的是次級市場交易。

選項分析

(A) 發行公司債

公司發行公司債時，投資人支付債券認購款，公司取得現金，形成公司的現金流入，並於日後支付利息及償還本金時產生現金流出。

因此，發行公司債會影響公司現金流量，本選項錯誤。

核心觀念

本題考查債券價格、殖利率、票面利率與到期期限之間的關係，核心是債券現金流折現定價原理。

債券價格等於未來各期利息及本金，以市場要求殖利率折現後的現值：

$$P=\sum_{t=1}^{n}\frac{C}{(1+y)^t}+\frac{F}{(1+y)^n}$$

其中：

• $P$：債券價格
• $C$：每期票息
• $F$：面額
• $y$：市場殖利率
• $n$：距到期的期數

由公式可知，殖利率上升時，折現率提高，債券價格下降；到期期限越長，價格對殖利率變動通常越敏感。

解題方法

逐一判斷各選項所描述的債券變數關係：

1. 債券價格與殖利率：反向關係。
2. 債券價格與票面利率：在其他條件相同下，正向關係。
3. 到期期限與價格波動幅度：通常呈正向關係。
4. 到期期限與票面利率：兩者沒有必然關係。

因此，正確選項為到期期限越長、價格波動幅度通常越大的敘述。

選項分析

(A) 債券價格與殖利率是正向關係

錯誤。

債券價格是未來現金流以市場殖利率折現的現值。殖利率上升時，折現分母變大，未來利息及本金的現值下降，債券價格因而下跌；殖利率下降時，債券價格上升。

因此，債券價格與殖利率呈反向關係，而非正向關係。

(B) 債券價格與票面利率呈反向關係

錯誤。

在面額、到期期限及市場殖利率均相同的條件下，票面利率越高，債券每期收到的利息越多，未來現金流現值越高，債券價格也越高。

因此，債券價格與票面利率通常呈正向關係，而非反向關係。

核心觀念

本題考「債券投資組合的免疫策略」（immunization strategy）及其基本假設。

免疫策略的目的，是使債券投資組合在利率變動時，仍能保障投資人於特定投資期限所需的累積報酬。其基本作法是使投資組合的存續期間（duration）等於投資人的投資期限：

$$D_P = T$$

其中，$D_P$ 為債券投資組合的存續期間，$T$ 為投資期限。

免疫策略的經典模型通常建立在下列假設上：

1. 收益率曲線為水平線，即不同到期期間的債券具有相同收益率。
2. 利率變動會造成收益率曲線平行移動。
3. 債券發行者不會倒帳，且債券沒有提前贖回條款。
4. 投資人持有債券至免疫期間結束，並能以相同利率再投資中間收到的現金流。

解題方法

本題採「逐項檢查免疫策略基本假設」的方式判斷。

免疫策略主要是利用存續期間衡量債券價格對利率變動的敏感度。當利率上升時，債券價格下跌，但債券到期前收到的票息及本金可以較高利率再投資；當利率下降時，債券價格上升，但再投資收益降低。透過存續期間配合，使價格效果與再投資效果在投資期限互相抵銷。

要使這種抵銷關係成立，必須將利率變動簡化為整條收益率曲線的平行移動，並排除信用風險與提前贖回等非利率因素的干擾。

選項分析

I. 收益率曲線為水平線：正確

經典免疫策略通常假設收益率曲線為水平線，代表不同到期期間的債券具有相同收益率。

核心觀念

本題考查可轉換公司債的「轉換股數」計算。

每張可轉換公司債可換得的標的股票股數，計算公式為：

$$\text{可換得股票股數} = \frac{\text{公司債面額}}{\text{轉換價格}}$$

其中：

• 公司債面額：每張債券可用於轉換的本金金額。
• 轉換價格：轉換一股標的股票所需折抵的金額。
• 標的股票市價及可轉換公司債市價，均不直接影響本題的轉換股數計算。

本題不涉及特別法條適用，依可轉換公司債轉換條件計算即可。

解題方法

每張可轉換公司債面額為 $12$ 萬元，轉換價格為每股 $40$ 元，因此：

$$\text{可換得股票股數} = \frac{120{,}000}{40} = 3{,}000\text{ 股}$$

因此，每張可轉換公司債可換得 $3{,}000$ 股標的股票。

題目所給標的股票市價為 $50$ 元，可用來計算轉換價值：

$$3{,}000 \times 50 = 150{,}000\text{ 元}$$

但這項資料並非計算轉換股數所必要的條件。可轉換公司債市價 $16$ 萬元，同樣不影響可換得股票股數。

選項分析

• (A) $2{,}400$ 股：錯誤。 此數字是：

核心觀念

本題考查「利率敏感產業」的判斷。利率變動會透過下列管道影響企業：

1. 融資成本：利率上升時，企業借款利息增加，獲利受到壓縮。
2. 資產評價：利率變動會影響債券、股票及不動產等資產的市場價值。
3. 消費與投資需求：利率上升可能降低購屋、投資及耐久財消費意願。
4. 產業營運模式：若企業主要業務與借貸、資金配置或利率差額有關，通常對利率特別敏感。

因此，利率敏感產業通常包括銀行業、營建業及保險業；食品業則以日常消費品為主，需求較穩定，對利率變動的直接敏感度相對較低。

解題方法

判斷各產業是否屬於利率敏感產業，可觀察其營收與獲利是否高度依賴：

• 借款與融資；
• 利率差額；
• 債券及金融資產投資；
• 房屋購買或大型資本支出需求。

四個選項中，銀行、營建及保險均具有明顯的資金運用或融資特性；食品業主要銷售民生必需品，利率變動對其核心需求及營運的直接影響較小。因此應選食品業。

選項分析

(A) 銀行業：錯誤

銀行的主要業務是吸收存款、提供放款及進行金融資產配置，獲利與存放款利率及利差密切相關。利率變動會影響：

• 存款成本；
• 放款收益；
• 存放款利差；
• 債券及其他金融資產的評價；
• 客戶借款與投資需求。

因此銀行業屬於典型的利率敏感產業。

(B) 營建業：錯誤

營建業通常具有資本密集及高負債特性，土地取得、建築工程及建案開發均需要大量資金。利率上升時：

核心觀念

本題考查「股票合理價格等於未來現金流量的現值」之概念。

乙公司未來兩年均不發放股利，因此投資人於前兩年沒有股利收入；唯一的未來現金流量，是第二年底預期出售股票所得的股價 $60$ 元。

目前合理價格應將第二年底股價以要求報酬率 $10\%$ 折現回現在：

$$P_0=\frac{P_2}{(1+r)^2}$$

其中：

• $P_0$：目前合理價格
• $P_2$：第二年底預期股價
• $r$：要求報酬率

解題方法

因為前兩年股利均為 $0$，股票目前價格只由第二年底股價的現值決定：

$$P_0=\frac{60}{(1+10\%)^2}$$ $$P_0=\frac{60}{1.1^2} =\frac{60}{1.21} \approx 49.59$$

因此，乙公司目前每股合理價格為 $49.59$ 元。

選項分析

核心觀念

本題考的是貨幣供給額中 $M1$ 與 $M2$ 的組成差異。

在我國貨幣供給的分類中：

• $M1$：具有高度流動性的貨幣，主要包括流通貨幣、支票存款及活期性存款。
• $M2$：範圍比 $M1$ 更廣，係在 $M1$ 基礎上，再加上流動性較低但仍具有貨幣性質的準貨幣，例如定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款、郵政儲金及部分信託資金等。

因此，可用下式表示：

$$M2=M1+\text{準貨幣}$$

解題方法

判斷各選項是否為 $M2$ 相對於 $M1$ 所增加的項目即可。

流通貨幣、支票存款及活期性存款本身屬於 $M1$ 的組成內容；定期存款則具有較低流動性，屬於 $M2$ 所涵蓋的準貨幣。因此，$M2$ 與 $M1$ 的主要差異在於增加準貨幣，正確選項為定期存款。

選項分析

(A) 定期存款：正確

定期存款須經過約定期間後才能提領，流動性低於支票存款及活期存款，屬於準貨幣的一部分。

因此：

$$M2=M1+\text{準貨幣}$$

其中準貨幣包括定期存款，所以定期存款是 $M2$ 與 $M1$ 的組成差異。

核心觀念

本題考「股票投資分析方法」的基本定義。

基本分析（Fundamental Analysis）是蒐集並分析公司之產業地位、經營狀況、財務報表、獲利能力、股利政策及未來成長性等資訊，以估計股票的內在價值或合理股價，再與市場價格比較，作為投資決策依據。

常見評價方法包括：

• 本益比法： $\text{合理股價}=\text{合理本益比}\times\text{預估每股盈餘}$
• 股利折現模型： $P_0=\sum_{t=1}^{\infty}\frac{D_t}{(1+k)^t}$
• 現金流量折現法：以公司未來預期現金流量折算為現在價值。

題幹明確指出「利用公司現在以及預測未來的獲利情況」估計「合理股價」，正是基本分析的核心內容。

解題方法

判斷本題可抓住兩個關鍵詞：

1. 「公司現在以及預測未來的獲利情況」：著重公司本身的營運與財務基本面。
2. 「估計合理股價」：著重股票內在價值的評估。

因此，題目描述的是由公司基本資料推估股票價值的基本分析，而非由價格或成交量圖形判斷趨勢。

選項分析

(A) 信用分析

核心觀念

本題考查「流動比率」與「速動比率」所涵蓋流動資產範圍的差異。

流動比率公式為：

$$流動比率=\frac{流動資產}{流動負債}$$

速動比率又稱酸性測試比率，分子中的速動資產通常不包括存貨及預付費用，公式為：

$$速動比率 =\frac{流動資產-存貨-預付費用}{流動負債}$$

因此，兩者的差異在於：

• 存貨：屬流動資產，但變現速度較慢，速動比率予以扣除。
• 預付費用：雖屬流動資產，但通常無法直接轉換為現金，速動比率予以扣除。
• 固定資產：本來就不屬於流動資產，因此流動比率與速動比率均不包括固定資產。

解題方法

直接比較兩項比率的分子：

$$流動比率分子=流動資產$$ $$速動比率分子=流動資產-存貨-預付費用$$

核心觀念

本題考中央銀行「公開市場操作」的政策效果。

公開市場操作是中央銀行在金融市場買賣政府債券等有價證券，以調節銀行體系準備金，進而影響貨幣供給、利率及金融市場資金情勢的貨幣政策工具。

• 中央銀行買進債券：銀行體系資金增加，準備金上升，貨幣供給可能增加，市場利率下降。
• 中央銀行賣出債券：銀行體系資金減少，準備金下降，貨幣供給可能減少，市場利率上升。

其基本傳導關係可表示為：

$$公開市場操作 \rightarrow 銀行準備金變動 \rightarrow 貨幣供給變動 \rightarrow 利率與金融市場資金情勢變動$$

貨幣流通速度則是指一段期間內，貨幣平均被使用於交易的次數，通常以交易方程式表示：

$$MV=PY$$

其中：

• $M$：貨幣供給量
• $V$：貨幣流通速度
• $P$：物價水準
• $Y$：實質所得或實質產出

貨幣流通速度主要反映民眾持有貨幣及使用貨幣的習慣、支付制度、所得預期與景氣信心，並非公開市場操作的直接政策目標。

解題方法

判斷各選項與公開市場操作的關聯程度即可：

1. 公開市場操作直接改變銀行體系的準備金。
2. 準備金變動會影響銀行信用創造及貨幣供給。
3. 貨幣供給變動會影響市場利率。
4. 利率及資金流動又可能進一步影響匯率。
5. 貨幣流通速度雖可能受到整體貨幣政策及景氣變化的間接影響，但不是公開市場操作直接控制的變數。

因此，四個選項中，較不受中央銀行公開市場操作影響的是貨幣流通速度。

選項分析

(A) 利率

核心觀念

總體經濟分析（Macroeconomic Analysis）係從整體經濟環境觀察國家經濟運作，主要分析總體經濟變數及其相互影響，例如：

• 利率：影響企業融資成本、投資支出及民眾消費。
• 物價：反映通貨膨脹或通貨緊縮情形，常以消費者物價指數等指標衡量。
• 匯率：影響進出口、資金流動、企業獲利及國際競爭力。

公司個別的接單情形，則屬於特定企業的營運資訊，偏向個體經濟分析或公司基本面分析，不屬於總體經濟分析的主要範圍。

本題不涉及法條，無須適用特定法律規定。

解題方法

判斷各選項是否屬於總體經濟變數：

1. 若該因素會影響整體經濟活動、金融市場或多數產業，通常屬於總體經濟分析。
2. 若該因素只反映單一公司或特定企業的營運狀況，通常屬於個體經濟或公司分析。

核心觀念

道氏理論以「浪頭」與「谷底」的相對高低判斷股價趨勢：

• 上升趨勢：後一浪頭高於前一浪頭，且後一谷底也高於前一谷底。
• 下降趨勢：後一浪頭低於前一浪頭，且後一谷底也低於前一谷底。
• 若後一浪頭較前一浪頭高，代表多頭力量仍占優勢，股價呈現上升趨勢訊號。

本題只問「後一浪頭較前一浪頭為高」，依命題慣例，是以高點持續墊高判斷股價將延續漲勢。

解題方法

比較前後兩個浪頭的高度：

$$\text{後一浪頭}>\text{前一浪頭}$$

後一浪頭創出較高高點，表示股價走勢中的高點逐步上移，符合上升趨勢的基本特徵。因此可判斷股價將持續漲勢。

嚴格而言，完整確認上升趨勢還須觀察谷底是否同步墊高；但本題依單一敘述及選項設計，考點在於「高點上移代表漲勢延續」。

選項分析

核心觀念

「死亡交叉」是技術分析中的趨勢反轉訊號，指短期移動平均線由上向下跌破長期移動平均線。

例如：

• 5日均線向下跌破20日均線
• 10日均線向下跌破60日均線

此現象表示近期股價走勢弱於中長期股價走勢，市場空方力量增強，通常被視為後續偏空、可能進入下跌趨勢的訊號。

相對地，短期均線向上突破長期均線稱為「黃金交叉」，通常代表多頭訊號。

解題方法

題幹出現「死亡交叉」時，直接掌握「死亡」所代表的空方趨勢即可：

$$短期均線向下跌破長期均線 \Rightarrow 短期趨勢轉弱 \Rightarrow 偏空行情$$

因此，死亡交叉通常顯示後續將有一段空頭行情。

須注意，死亡交叉是技術分析訊號，並非保證股價必然持續下跌；但在選擇題的標準定義中，應判定為空頭訊號。

選項分析

(A) 多頭行情

核心觀念

資產配置是依投資人的個人條件，決定股票、債券、現金及其他資產的投資比例。制定配置決策時，通常須同時評估：

• 投資目標：例如退休準備、子女教育、購屋或資產保值，會影響預期報酬與投資策略。
• 風險態度：投資人可承受及願意承受的損失程度，會影響高風險資產的配置比重。
• 時間長度：投資期間越長，通常越能承受短期波動；投資期間越短，配置通常須較為保守。
• 流動性需求：資金是否須隨時支應生活費、醫療費或其他短期支出，會影響現金及短期資產的配置比例。

因此，四項因素均屬資產配置的重要考量。

解題方法

本題採「逐項判斷」方式。只要甲、乙、丙、丁皆為制定資產配置時的必要考量，即可選擇包含四者的選項。

判斷如下：

1. 投資目標決定配置的方向與報酬需求。
2. 風險態度決定投資人能接受的波動與損失程度。
3. 時間長度影響投資人承受短期市場波動的能力。
4. 流動性決定資金須保留多少於現金或容易變現的資產。

四者分別對應報酬需求、風險承受度、投資期間及資金可用性，缺一均可能造成資產配置不適當。

核心觀念

本題考查現代投資組合理論的基本目的，核心在於透過不同資產的分散投資，改善投資組合的「風險—報酬」關係。

投資組合總風險可區分為：

• 系統性風險：受整體市場、景氣、利率等因素影響，無法透過分散投資消除。
• 非系統性風險：來自個別公司或個別產業的風險，可透過持有多種相關性較低的資產加以降低，理想狀況下予以消除。

投資組合理論的主要目標包括：

1. 透過分散投資降低或消除非系統性風險。
2. 在相同預期報酬下，追求較低的投資組合風險。
3. 在相同風險下，追求較高的預期報酬。

投資組合的預期報酬為各資產預期報酬按投資比重加權平均：

$$E(R_p)=\sum_{i=1}^{n}w_iE(R_i)$$

投資組合風險則不僅取決於個別資產風險，也取決於資產間的共變異數或相關係數。以兩項資產為例：

$$\sigma_p^2=w_1^2\sigma_1^2+w_2^2\sigma_2^2+2w_1w_2\sigma_1\sigma_2\rho_{12}$$

當資產間的相關係數 $\rho_{12}$ 小於 $1$ 時，分散投資通常可降低整體投資組合風險。

解題方法

逐一判斷甲、乙、丙是否符合投資組合理論的研究內容：

核心觀念

本題考的是「效率前緣（Efficient Frontier）」與「無效率投資組合」的判斷。

在平均數—變異數分析中：

• 橫軸代表投資組合風險，通常以標準差 $\sigma_p$ 表示。
• 縱軸代表投資組合預期報酬率 $E(R_p)$。
• 效率前緣是所有可行投資組合中，在相同風險下具有最高預期報酬，或在相同預期報酬下具有最低風險的投資組合集合。

若投資組合位於效率前緣右下方，表示存在另一個投資組合能夠：

1. 在相同風險下提供較高報酬；或
2. 在相同報酬下承擔較低風險。

因此，該投資組合受到其他投資組合支配，屬於無效率投資組合。

解題方法

判斷投資組合是否有效率，重點在於觀察其是否位於效率前緣上：

• 位於效率前緣上：有效率。
• 位於效率前緣右下方：無效率，因為受到前緣上投資組合支配。
• 位於效率前緣左上方：在同一組可行投資組合中通常不屬於可行區域；若題目將其視為可行投資組合，則其報酬與風險條件已優於效率前緣，並非傳統意義上的無效率位置。
• 市場投資組合：在資本資產定價模型下，市場投資組合通常視為效率投資組合，位於效率前緣的切點。

故本題應選擇位於效率前緣右下方的投資組合。

選項分析

核心觀念

本題考查資本市場線（Capital Market Line, CML）的定義。

在資本市場中，若投資人可投資於無風險資產，並將無風險資產與風險性資產組合搭配，則由無風險報酬率出發，向效率前緣作切線，該切線稱為資本市場線。

CML 的報酬—風險關係可表示為：

$$E(R_p)=R_f+\frac{E(R_M)-R_f}{\sigma_M}\sigma_p$$

其中：

• $E(R_p)$：投資組合的預期報酬率
• $R_f$：無風險資產報酬率
• $E(R_M)$：市場投資組合的預期報酬率
• $\sigma_p$：投資組合的總風險
• $\sigma_M$：市場投資組合的總風險
• $\frac{E(R_M)-R_f}{\sigma_M}$：市場投資組合的夏普指標，代表每承擔一單位總風險所獲得的超額報酬

解題方法

判斷本題關鍵在於辨識三個要素：

1. 起點是無風險資產報酬率；
2. 直線與效率前緣相切；
3. 描述的是投資組合的預期報酬率與總風險之關係。

同時符合這三項條件的直線就是資本市場線（CML）。切點所代表的投資組合，稱為市場投資組合；無風險資產與市場投資組合的各種組合，則落在資本市場線上。

選項分析

• (A) 證券市場線（SML）錯誤。 證券市場線描述的是個別證券或投資組合的預期報酬率與系統風險 $\beta$ 之間的關係，公式為：

核心觀念

本題考「資本資產訂價模型」（Capital Asset Pricing Model, CAPM）中貝它係數 $\beta$ 與預期報酬率的關係。

CAPM 公式為：

$$E(R_i)=R_f+\beta_i\left[E(R_m)-R_f\right]$$

其中：

• $E(R_i)$：證券 $i$ 的預期報酬率
• $R_f$：無風險利率
• $\beta_i$：證券 $i$ 的系統風險
• $E(R_m)$：市場投資組合的預期報酬率
• $E(R_m)-R_f$：市場風險溢酬

貝它係數衡量證券報酬率對市場報酬率變動的敏感程度：

• $\beta=1$：與市場承擔相同的系統風險
• $\beta>1$：系統風險高於市場
• $0<\beta<1$：系統風險低於市場
• $\beta=0$：不具市場系統風險

解題方法

將 $\beta_i=1$ 代入 CAPM 公式：

$$E(R_i)=R_f+1\left[E(R_m)-R_f\right]$$

整理得：

$$E(R_i)=R_f+E(R_m)-R_f=E(R_m)$$

因此，貝它係數為 $1$ 的證券，其預期報酬率等於市場投資組合的預期報酬率，故選擇市場報酬率。

選項分析

核心觀念

本題考查「效率市場假說」（Efficient Market Hypothesis, EMH）三種市場效率形式：

• 弱式效率市場：股價已充分反映過去的股價、成交量等歷史交易資訊。
• 半強式效率市場：股價已充分反映所有公開資訊，例如公司財報、重大公告、產業消息及總體經濟資料。
• 強式效率市場：股價已充分反映所有資訊，包括公開資訊與未公開的內部資訊。

本題未涉及特定法條或計算公式；涉及市場效率理論時，依效率市場假說判斷。

解題方法

題幹指出：

公司公告上一季獲利超過市場預期，股價因正面消息揭露而大漲。

關鍵在於「公司公告」與「正面消息揭露」。公司獲利公告屬於公開資訊，市場投資人均可取得並據以評估公司價值。

當股價因公開資訊的發布而迅速反映該資訊，表示市場價格能反映公開資訊，符合半強式效率市場的特徵。

因此答案為：

$$\boxed{\text{（B）半強式}}$$

選項分析

核心觀念

本題考查資本資產定價模型（CAPM）中的證券市場線（Security Market Line, SML）。

SML 的方程式為：

$$E(R_i)=R_f+\beta_i\bigl[E(R_m)-R_f\bigr]$$

其中：

• $E(R_i)$：證券 $i$ 的預期報酬率
• $R_f$：無風險利率
• $\beta_i$：證券 $i$ 的系統風險
• $E(R_m)$：市場投資組合的預期報酬率

若以 $\beta_i$ 為橫軸、$E(R_i)$ 為縱軸，SML 的斜率為：

$$\text{SML斜率}=E(R_m)-R_f$$

也就是「市場風險溢酬」。

解題方法

判斷 SML 斜率是否變緩，必須直接觀察：

$$\text{斜率}=E(R_m)-R_f$$

斜率變緩，代表市場風險溢酬變小。因此，在其他條件不變下，若市場預期報酬率 $E(R_m)$ 下降，則：

$$E(R_m)-R_f \downarrow$$

SML 的斜率便會變小、線條變平緩。

選項分析

核心觀念

共同比財務報表（Common-size Financial Statements）是將財務報表中的各項目，除以同一報表所選定的基準項目，並以百分比表示，以便比較不同年度或不同規模企業的財務結構。

常見基準如下：

1. 資產負債表：通常以總資產作為 $100\%$。

$各資產項目比率=\frac{各資產項目}{總資產}\times 100\%$

負債及權益部分通常以負債與權益總額作為 $100\%$；因為會計等式為：

$總資產=負債+權益$

2. 綜合損益表：通常以銷貨淨額作為 $100\%$。

$各損益項目比率=\frac{各損益項目}{銷貨淨額}\times 100\%$

銷貨淨額是銷貨總額扣除銷貨退回、銷貨折讓及相關減項後的金額，更能代表企業實際的銷售收入。

解題方法

題目列出四個項目：

• 甲：總資產
• 乙：權益
• 丙：銷貨總額
• 丁：銷貨淨額

依共同比財務報表的標準基準判斷：

• 資產負債表的基準：總資產，即甲。
• 綜合損益表的基準：銷貨淨額，即丁。

因此應選甲和丁。

核心觀念

本題考查認列應收帳款「預期信用減損損失」後，對資產負債表及財務比率的影響。依民國 113 年適用之《企業會計準則》及 IFRS 9「金融工具」概念，應收帳款採預期信用損失模式認列損失備抵：

$$\text{借：預期信用減損損失}$$ $$\text{貸：應收帳款備抵損失}$$

應收帳款備抵損失會使應收帳款的帳面金額，即淨額，減少；同時認列減損損失，降低當期損益。

解題方法

逐一判斷減損損失對各比率的分子、分母影響：

• 應收帳款淨額下降。
• 流動負債不變。
• 銷貨收入不因認列減損損失而改變。
• 減損損失通常列為營業費用或其他損失，不影響銷貨成本及毛利。

因此：

$$\text{流動比率} = \frac{\text{流動資產}}{\text{流動負債}}$$

流動資產因應收帳款淨額下降而減少，流動負債不變，故流動比率下降。

選項分析

(A) 毛利率減少：錯誤

$$\text{毛利率} = \frac{\text{銷貨收入}-\text{銷貨成本}}{\text{銷貨收入}}$$

認列應收帳款預期信用減損損失，影響的是減損損失或信用減損費用，不是銷貨成本。因此毛利及毛利率不受直接影響。

(B) 流動比率下降：正確

核心觀念

本題考「永續盤存制」與「定期盤存制」在不同存貨成本流動假設下，期末存貨金額是否一致。

• 定期盤存制：平時不逐筆計算銷貨成本，期末以實地盤點數量計算期末存貨，再倒推出銷貨成本。
• 永續盤存制：每次銷貨時即確認銷貨成本與剩餘存貨成本。

存貨成本流動假設主要包括：

• 移動平均法：每次進貨後重新計算平均單位成本。
• 加權平均法：期末將本期可供銷售商品的總成本除以總數量，計算單位成本。
• 先進先出法（FIFO）：假設先購入的存貨先出售。

解題方法

判斷關鍵在於：該成本流動假設是否會受到「銷貨發生時間」影響。

先進先出法的成本流動順序固定為「先進貨的成本先轉出」。因此，不論採永續盤存制或定期盤存制，只要期末實際剩餘存貨相同，期末留下的存貨成本均是較後購入的成本，計算結果相同。

以簡化例子說明：

• 期初存貨：$100$ 元
• 第一次進貨：$120$ 元
• 第二次進貨：$150$ 元
• 期末剩餘數量為第二次進貨的存貨

依先進先出法，銷貨成本先採用 $100$ 元及 $120$ 元的存貨成本，期末存貨則採用較後購入的 $150$ 元成本。此一成本流動結果不因採永續或定期盤存制而改變。

相較之下，平均成本法會受到銷貨發生時點影響：

• 永續盤存制採「移動平均法」，每次進貨後即重新計算平均成本。
• 定期盤存制採「加權平均法」，期末才計算整個期間的平均成本。

若進貨與銷貨交錯發生，兩者所使用的平均單位成本可能不同，期末存貨金額也會不同。

選項分析

(A) 移動平均法：錯誤

核心觀念

本題考「物價上漲時，不同存貨成本流程對銷貨成本與淨利的影響」。

獎金以淨利為基礎，因此：

$$淨利＝銷貨收入－銷貨成本－其他費用$$

在銷貨收入及其他費用相同的情況下，銷貨成本越低，淨利越高，員工獎金也越多。

物價上漲代表後購入的存貨成本較高，先購入的存貨成本較低。

解題方法

比較各存貨成本流程在物價上漲時，計入銷貨成本的存貨成本：

• 先進先出法：先將早期購入、成本較低的存貨列為銷貨成本。
• 先進後出法：先將近期購入、成本較高的存貨列為銷貨成本。
• 平均法：以各批存貨的平均成本計算銷貨成本。

因此，物價上漲時：

$$\text{先進先出法銷貨成本較低}$$ $$\text{銷貨成本較低} \Rightarrow \text{淨利較高} \Rightarrow \text{獎金較多}$$

所以應選擇先進先出法。

選項分析

(A) 個別認定法：錯誤

核心觀念

現金流量表依現金流量的經濟性質，將交易分類為：

1. 營業活動：企業主要收益活動所產生的現金流入與流出，例如銷貨、進貨、支付薪資，以及與營業損失相關的保險理賠。
2. 投資活動：取得或處分長期資產及其他非屬現金等價物投資所產生的現金流量。
3. 籌資活動：造成企業資本及負債規模變動的交易，例如發行公司債、借款、發放股利等。

本題採我國企業實務慣用分類方式，判斷交易的主要經濟性質即可。

解題方法

逐一判斷各選項的現金流量性質：

• 涉及公司資金來源或資本分配：屬籌資活動。
• 涉及土地、房屋、設備等長期資產的買賣：屬投資活動。
• 與存貨、銷貨及日常營業損益相關：屬營業活動。

存貨是企業日常營業活動中的流動資產，因此收到因存貨受損而取得的保險賠償款，本質上是補償營業活動所造成的損失，列為營業活動現金流量。

選項分析

(A) 發行公司債

發行公司債是企業向外部籌措資金，使負債增加並取得現金流入，屬於籌資活動。

因此本選項錯誤。

(B) 出售房屋

核心觀念

本題考查《國際財務報導準則第 7 號：金融工具：揭露》（IFRS 7）對「市場風險」的定義。以命題當年（民國 113 年）法規及準則內容為準：

市場風險，是指金融工具的公允價值或未來現金流量因市場價格變動而波動的風險，主要包括：

1. 匯率風險（currency risk）
2. 利率風險（interest rate risk）
3. 其他價格風險（other price risk）

信用風險則是交易對手未履行合約義務，導致金融工具持有人發生損失的風險，並不屬於市場風險。

解題方法

判斷各選項是否屬於市場風險的構成項目即可。

市場風險的判斷重點，在於金融工具的價值或現金流量是否因「市場價格因素」變動而受到影響，例如匯率、利率或股票價格變動。

信用風險的核心則是「交易對手是否履約」，重點不在市場價格變動。因此，信用風險不包括在市場風險內。

選項分析

(A) 信用風險

核心觀念

本題考的是「已發行普通股」與「流通在外普通股」的差異：

• 已發行普通股股數：公司已依法發行、由股東持有或由公司買回的股份總數。
• 流通在外普通股股數：已發行股份中，仍由外部股東持有、尚未被公司收回的股份。

兩者關係為：

$$\text{流通在外股數} = \text{已發行股數} - \text{庫藏股票股數}$$

因此，當公司購入庫藏股票時，庫藏股票仍屬於「已發行」股份，但不再屬於「流通在外」股份，便會造成已發行普通股股數超過流通在外普通股股數。

本題依命題當年（民國 113 年）相關會計規範為準。

解題方法

直接比較各選項對兩種股數的影響：

• 若某交易只增加已發行股數，未增加流通在外股數，會形成差額。
• 若某交易同時增加已發行股數與流通在外股數，兩者不會因此產生差額。
• 若某交易減少已發行股數，則不符合題意。

符合上述條件者，即為購入庫藏股票。

選項分析

(A) 宣告股票股利

宣告股票股利本身只是公司作成分派決議，尚未實際發行股票時，不會立即改變已發行股數與流通在外股數。

即使股票股利後續正式發行，通常也會同時增加已發行股數與流通在外股數，不會造成已發行股數超過流通在外股數。

核心觀念

本題考查「應收帳款收現」對財務比率的立即影響。關山公司收到應收帳款時，會計分錄為：

$$借：現金\quad；\quad貸：應收帳款$$

此交易只是資產項目內部的重分類：

• 現金增加
• 應收帳款減少
• 資產總額不變
• 負債及股東權益不變
• 不產生立即的收入或費用

解題方法

逐一檢視各比率的分子與分母是否因收現而改變：

1. 負債權益比率：

$$負債權益比率=\frac{負債}{股東權益}$$

負債與股東權益均未變動，因此比率不變。

2. 盈餘對固定支出的保障比率：

一般可表示為：

$$盈餘對固定支出的保障比率 =\frac{稅前息前盈餘或可支應固定支出的盈餘}{固定支出}$$

應收帳款收現並未增加收入、減少費用，也不影響當期盈餘或固定支出，因此比率不變。

3. 現金對固定支出的保障比率：

其核心在於以現金或現金性資源衡量支付固定支出的能力。應收帳款收現後，現金增加，而固定支出未變，因此該比率上升。

選項分析

(A) 負債權益比率上升：錯誤

核心觀念

本題考查兩個觀念：

1. 利息保障倍數

$$\text{利息保障倍數} = \frac{\text{稅前息前淨利（EBIT）}}{\text{利息費用}}$$

2. 應付利息與現金支付利息的關係

當期利息費用不一定等於當期現金支付利息。若應付利息增加，表示部分利息尚未支付，因此：

$$\text{現金支付利息} = \text{利息費用} - \text{應付利息增加額}$$

---

解題方法

設甲公司當期利息費用為 $I$。

利息保障倍數為 $6$ 倍，因此：

$$\text{EBIT}=6I$$

稅前淨利為：

$$\text{EBIT}-\text{利息費用} = 6I-I = 5I$$

所得稅率為 $20\%$，稅後淨利為稅前淨利的 $80\%$：

$$85{,}000=5I\times(1-20\%)$$ $$85{,}000=5I\times0.8=4I$$ $$I=21{,}250$$

因此，當期利息費用為 $21{,}250$ 元。

題目指出當期應付利息增加 $3{,}000$ 元，表示有 $3{,}000$ 元利息費用尚未以現金支付：

$$\text{現金支付利息} = 21{,}250-3{,}000 = 18{,}250$$

---

選項分析

核心觀念

有效稅率（Effective Tax Rate, ETR）是指公司實際負擔的所得稅，占稅前盈餘的比例：

$$\text{有效稅率} = \frac{\text{實際應納所得稅}}{\text{稅前盈餘}}$$

本題的投資抵減會直接減少公司實際應納所得稅，因此計算有效稅率時，分子應採用「扣除投資抵減後的應納所得稅」。

解題方法

以命題當年（民國 113 年）法規及題目所給稅率為準。

1. 計算未考慮投資抵減前的所得稅：

$$2{,}400{,}000 \times 25\% = 600{,}000\text{ 元}$$

2. 扣除投資抵減：

$$600{,}000-100{,}000 = 500{,}000\text{ 元}$$

因此，甲公司實際負擔的所得稅為 $500{,}000$ 元。

3. 計算有效稅率：

$$\text{ETR} = \frac{500{,}000}{2{,}400{,}000} = 20.8333\% \approx 20.83\%$$

所以正確答案為 (A) 20.83%。

選項分析

• (A) 20.83%：正確。 實際應納所得稅為 $500{,}000$ 元，除以稅前盈餘 $2{,}400{,}000$ 元，得到：

核心觀念

本題考查「庫藏股票」交易的會計處理。

庫藏股票是公司買回自己已發行的股票，會計上屬於權益的減項，不列為資產。公司日後再出售庫藏股票時，出售價格與原取得成本之間的差額，不得認列為利益或損失，而應直接列入權益項下的「資本公積—庫藏股票交易」。

若出售價格高於原取得價格：

$$\text{出售價格}>\text{原取得成本}$$

其差額為資本公積增加，並使權益增加，但不屬於本期損益，也不直接列為股本。

解題方法

設庫藏股票原取得成本為 $100$，日後以 $120$ 出售，分錄概念如下：

$$\text{借：現金 }120$$ $$\text{貸：庫藏股票 }100$$ $$\text{貸：資本公積—庫藏股票交易 }20$$

其中 $20$ 並非出售庫藏股票所產生的利益，而是直接增加資本公積。由於現金增加且庫藏股票減項消除，整體權益增加，因此正確答案為增加權益的選項。

選項分析

(A) 將產生利益

核心觀念

本題考「基本每股盈餘」計算中的加權平均流通在外普通股股數。

計算原則如下：

1. 股票股利與股票分割會改變股份單位，但不增加公司資本實質投入，因此計算加權平均股數時，須將其影響追溯調整至期初。
2. 現金增資自新股實際發行日起，才納入加權平均股數計算。
3. 加權平均流通在外股數公式為：

$$\text{加權平均流通在外股數} = \sum \left( \text{各期間流通在外股數} \times \frac{\text{該期間月數}}{12} \right)$$

本題以命題當年（民國 113 年）相關會計規範為準。

解題方法

一、計算各事件後的股份數

1. 1 月 1 日至 5 月 1 日

原有普通股 $10{,}000$ 股。

5 月 1 日發放 $20\%$ 股票股利，應將年初股份追溯調整：

$$10{,}000 \times (1+20\%) = 12{,}000\text{ 股}$$

2. 5 月 1 日至 7 月 1 日

股票股利發放後，流通在外股數為：

$$12{,}000\text{ 股}$$

3. 7 月 1 日現金增資

現金增資 $3{,}000$ 股，自 7 月 1 日起計入：

$$12{,}000+3{,}000 = 15{,}000\text{ 股}$$

4. 11 月 1 日股票分割

11 月 1 日 $1$ 股分割為 $2$ 股，所有先前股份均須追溯乘以 $2$：

• 1 月 1 日至 5 月 1 日：

$$12{,}000 \times 2=24{,}000\text{ 股}$$

• 5 月 1 日至 7 月 1 日：

$$12{,}000 \times 2=24{,}000\text{ 股}$$

• 7 月 1 日至 11 月 1 日：

$$15{,}000 \times 2=30{,}000\text{ 股}$$

• 11 月 1 日至 12 月 31 日：

$$30{,}000\text{ 股}$$

二、計算加權平均流通在外股數

各期間股數及權重如下：

期間	調整後股數	月數	加權股數

核心觀念

本題考查「盈餘品質（Earnings Quality）」的影響因素。

盈餘品質是指企業所報導盈餘的可靠性、持續性、穩定性及代表企業實際經營成果的程度。盈餘品質高，表示盈餘主要來自正常營業活動，具有較高的可持續性，且不易受到管理階層操縱或一次性因素扭曲。

影響盈餘品質的因素包括：

• 管理者是否操縱會計報表。
• 景氣循環造成的盈餘波動。
• 整體經濟環境及產業因素。

解題方法

逐一判斷各選項是否會影響盈餘的可靠性與持續性：

1. 管理者操縱報表，會直接降低盈餘的可靠性。
2. 景氣循環會使企業盈餘隨景氣繁榮或衰退而波動，影響盈餘的穩定性與持續性。
3. 經濟因素會影響需求、成本、利率、匯率及資產價格，進而影響企業盈餘的形成與品質。

既然 (A)、(B)、(C) 均屬於盈餘品質的影響因素，因此應選擇涵蓋三者的選項。

選項分析

(A) 管理者操縱報表

正確。管理者可能透過提前認列收入、延後認列費用、改變折舊估計、利用一次性交易美化損益等方式操縱報表。

核心觀念

會計採用「應計基礎」的意義，是在交易或經濟事項發生時認列收入與費用，而不是等到現金收付時才認列。

其核心精神包括：

• 收入於已賺得時認列，不以是否已收現為唯一判斷標準。
• 費用於實際發生或消耗時認列，不以是否已付款為唯一判斷標準。
• 當期收入所產生的相關成本與費用，應在同一期認列，以正確計算當期損益。

其中，將收入與其相關費用在同一期間認列的觀念，就是「配合原則」。

解題方法

題目問：「會計上採用應計基礎，是基於下列何項會計原則？」

判斷關鍵在於應計基礎的主要目的：將收入與提供收入所耗用的成本、費用歸屬於同一會計期間，使當期損益能夠合理反映經營成果。

例如，公司在本期提供服務並賺得收入，即使尚未收到現金，仍應認列本期收入；為產生該收入所發生的相關費用，也應在本期認列，即使尚未支付現金，仍應認列本期費用。

因此，應計基礎主要是建立在收入與費用應於同一期間認列的「配合原則」上。

選項分析

(A) 一致性原則

錯誤。一致性原則要求企業在各期對相同或類似交易採用一致的會計處理方法，以提高不同期間財務報表的可比較性。

例如，存貨計價方法或折舊方法不應任意逐期變更。一致性原則與會計方法的持續採用有關，並非應計基礎的主要依據。

(B) 成本原則

核心觀念

本題考「國外子公司財務報表之換算順序」及「會計政策一致性」。

美國子公司以美元編製財務報表時，若採用的美國一般公認會計原則與我國一般公認會計原則不一致，母公司在將其財務報表換算為本國貨幣前，應先將會計處理調整至我國一般公認會計原則，再進行外幣財務報表換算。

基本順序為：

$$\text{美國 GAAP 財務報表} \rightarrow \text{調整為我國 GAAP} \rightarrow \text{換算為本國貨幣}$$

這是為了確保合併財務報表中，母公司與子公司採用一致的會計政策，避免不同會計準則造成資產、負債、收益及費損的認列與衡量基礎不一致。

解題方法

題幹指出兩項重要資訊：

1. 子公司財務報表以美元表達。
2. 子公司依美國一般公認會計原則編製，且與我國一般公認會計原則不盡相同。

因此，不能直接將美元金額換算為本國貨幣。正確處理方式是先進行會計原則調整，再進行外幣換算。

外幣換算只是「貨幣單位」的轉換；會計原則調整則是「認列與衡量基礎」的統一。兩者屬於不同程序，必須先統一會計原則，再換算貨幣。

選項分析

(A) 不須按我國一般公認會計原則調整，可直接換算

錯誤。

核心觀念

本題考查流動比率與淨營運資金的關係。

流動比率公式為：

$$\text{流動比率}=\frac{\text{流動資產}}{\text{流動負債}}$$

淨營運資金公式為：

$$\text{淨營運資金}=\text{流動資產}-\text{流動負債}$$

解題方法

設流動負債為 $L$。當流動比率不小於 $2$ 時：

$$\frac{\text{流動資產}}{L}\geq 2$$

因此：

$$\text{流動資產}\geq 2L$$

淨營運資金為：

$$\text{淨營運資金} =\text{流動資產}-L \geq 2L-L=L$$

所以，企業的淨營運資金應不少於流動負債。

選項分析

核心觀念

本題考查「銷貨毛利」與「毛利率」的計算，以及降價後必須增加多少銷售數量，才能維持原有的銷貨毛利金額。

公式如下：

$$\text{毛利率}=\frac{\text{銷貨毛利}}{\text{銷貨收入}}$$ $$\text{單位毛利}=\text{單位售價}-\text{單位成本}$$

題目說明所有成本均為變動成本，表示銷售數量增加時，總成本會隨之增加；但單位成本仍以原毛利率推算。

解題方法

原單價為 $1{,}500$ 元，原毛利率為 $50\%$，因此原單位毛利為：

$$1{,}500 \times 50\%=750\text{ 元}$$

原單位成本為：

$$1{,}500-750=750\text{ 元}$$

降價後單價為 $1{,}000$ 元，單位成本仍為 $750$ 元，因此降價後每件商品的毛利為：

$$1{,}000-750=250\text{ 元}$$

設降價前銷售數量為 $Q$，則原有銷貨毛利為：

$$750Q$$

設降價後銷售數量為 $Q'$，為維持相同銷貨毛利：

$$250Q'=750Q$$

因此：

$$\frac{Q'}{Q}=\frac{750}{250}=3$$

換算為百分比：

$$3=300\%$$

核心觀念

本題考查銀行存款調節及帳載錯誤更正。

以公司帳載銀行存款餘額為基礎，調整「公司尚未入帳」及「公司帳載錯誤」事項：

• 公司帳載錯誤：須直接更正公司帳面餘額。
• 銀行代收票據尚未入帳：銀行已增加存款，公司尚未記帳，應增加帳面餘額。
• 未兌現支票：公司已入帳減少存款，但銀行尚未付款，屬銀行與公司入帳時間差；以公司帳載餘額為基礎計算正確餘額時，不調整。

解題方法

公司原帳載銀行存款餘額為：

$$80{,}000\text{ 元}$$

一、進貨支票帳載錯誤

實際開立支票為 $700$ 元，帳上誤記為 $7{,}000$ 元。

公司帳面多減：

$$7{,}000-700=6{,}300\text{ 元}$$

因此帳面餘額應增加 $6{,}300$ 元：

$$+6{,}300$$

二、銀行代收票據尚未入帳

銀行已代收票據 $20{,}000$ 元，銀行存款已增加，但公司尚未入帳，因此公司帳面應增加：

$$+20{,}000$$

三、未兌現支票

未兌現支票 $2{,}000$ 元，表示公司已開票並入帳，銀行尚未付款。此項只是公司與銀行的入帳時間差，從公司帳載餘額調整至正確餘額時不需調整。

四、計算正確餘額

核心觀念

本題考查公開發行公司編製財務預測時，損益預測應表達的主要項目。以命題當年（民國113年）法規為準，依《公開發行公司財務預測資訊公開處理準則》及財務報表編製原則，財務預測應能反映公司由營業活動至稅後損益的完整損益流程。

主要損益關係如下：

$$營業收入－銷貨成本＝營業毛利$$ $$營業毛利－營業費用＝營業利益$$ $$營業利益＋營業外收入及支出＝稅前淨利$$ $$稅前淨利－所得稅費用＝本期淨利$$

其中，利息費用通常屬於營業外支出的一部分，並非財務預測必須單獨列示的主要項目。

解題方法

判斷各選項是否屬於財務預測中應表達的主要損益項目：

1. 是否屬於損益表的主要計算層級？
2. 是否為計算營業毛利、稅前淨利或本期淨利所需的必要項目？
3. 若屬於某一彙總項目中的細項，是否可以不單獨列示？

銷貨成本是計算營業毛利的必要項目；所得稅是由稅前淨利計算本期淨利的必要項目；淨利則是財務預測的最終損益結果。利息費用則可併入營業外支出或財務成本中表達，不必然要求單獨列示。

選項分析

(A) 銷貨成本

銷貨成本是計算營業毛利的必要項目：

核心觀念

本題考「防禦性無形資產」的會計處理。

嘉義公司購入乙公司專利權的目的，不是自行使用或授權他人使用，而是避免乙公司專利威脅原有產品。因此，購入專利權的經濟效益，是保護嘉義公司原有專利權所產生的收益，實質上屬於原專利權成本的一部分。

依命題當年（民國113年）的財務會計準則觀念，該成本應併入原專利權成本，並依原專利權尚餘的經濟效益期間攤銷。

解題方法

判斷本題可依下列步驟：

1. 確認購入目的：購入乙公司專利權是為了防止競爭威脅。
2. 判斷是否自行使用：公司並不使用該購入專利權。
3. 判斷效益歸屬：購入專利所帶來的效益，是保護原有專利權及其相關產品收益。
4. 決定會計處理：購入成本應列入原專利權成本。
5. 決定攤銷期間：應按原專利權的剩餘經濟年限攤銷。

設原專利權原帳面成本為 $C$，購入乙公司專利權成本為 $P$，原專利權剩餘經濟年限為 $n$ 年，則購入後原專利權的攤銷基礎為：

$$C+P$$

每年攤銷金額可表示為：

$$\frac{C+P-\text{估計殘值}}{n}$$

本題未提供金額及殘值，因此重點在於判斷成本歸屬及攤銷年限。

選項分析

(A) 列入當期之費用，不必攤銷

核心觀念

股票股利是公司將保留盈餘或其他可分配權益，轉列為股本並配發給股東，屬於權益內部項目的重分類。

會計基本等式為：

$$資產＝負債＋權益$$

發放股票股利時，公司不需支付現金或移轉其他資產，僅是將：

• 保留盈餘減少
• 股本增加

因此，權益總額不變。

解題方法

判斷股票股利對財務報表的影響：

1. 股票股利不是現金支出，不會使資產減少。
2. 股票股利不涉及借款或清償債務，不會使負債減少。
3. 股票股利是權益內部的重分類，保留盈餘減少的金額，會轉入股本。
4. 權益總額維持不變。

可表示為：

核心觀念

本題考查庫藏股對下列股數及財務指標的影響：

• 核准發行股數：公司章程或主管機關核准可發行的最高股數。
• 已發行股數：公司實際發行的股份總數。
• 流通在外股數：已發行股份中，扣除公司自行持有庫藏股後，仍由股東持有的股數。
• 每股盈餘（EPS）：

$$EPS=\frac{本期淨利-特別股股利}{加權平均流通在外普通股股數}$$

公司買回自己已發行的股份後，該股份成為庫藏股。庫藏股仍屬公司已發行股份的一部分，但不屬於流通在外股份，也沒有股東表決權、股利請求權及盈餘分配權。

本題以命題當年（民國 113 年）法規及會計規範為準。

解題方法

判斷庫藏股的影響，可依序區分：

1. 是否改變公司原本核准可發行的最高股數。
2. 是否改變公司已經發行的股份總數。
3. 是否減少流通在外股數，進而影響 EPS。
4. 是否具有資產或投資的性質。

公司買回股份只是將已發行股份收回由公司持有，並未因此增加或減少核准發行股數，也未使已發行股份註銷；但流通在外股數會減少。因此，EPS 的分母會受到影響。

在本期淨利及其他條件不變下，流通在外股數減少，通常會使 EPS 上升：

$$EPS=\frac{固定的本期盈餘}{減少後的加權平均流通在外股數}$$

選項分析

(A) 庫藏股會影響公司的核准發行股數

錯誤。

核准發行股數是公司依法得發行的股份上限，須經公司章程及相關程序決定。公司買回股份僅是收回已發行股份，不會改變公司原先核准可發行的最高股數。

(B) 庫藏股會影響公司的已發行股數

錯誤。

核心觀念

本題考查總資產報酬率與權益報酬率的關係，並須將利息費用扣除稅負效果後，計算股東可享有的稅後純益。

常用公式如下：

$$\text{總資產報酬率} = \frac{\text{稅後純益}+\text{利息費用}\times(1-\text{所得稅率})} {\text{平均資產總額}}$$ $$\text{權益報酬率} = \frac{\text{稅後純益}}{\text{平均權益總額}}$$

平均權益總額為：

$$\text{平均權益總額} = \text{平均資產總額}-\text{平均負債總額}$$

解題方法

先計算平均權益總額：

$$3{,}000{,}000-1{,}600{,}000 = 1{,}400{,}000$$

總資產報酬率為 $12\%$，因此總資產所產生的稅後利息前報酬為：

$$3{,}000{,}000\times12\% = 360{,}000$$

利息費用的稅後金額為：

$$140{,}000\times(1-20\%) = 112{,}000$$

因此，稅後純益為：

$$360{,}000-112{,}000 = 248{,}000$$

權益報酬率為：

$$\frac{248{,}000}{1{,}400{,}000} = 17.714\%\approx17.71\%$$

因此選擇 (C)。

選項分析

• (A) $12.00\%$：錯誤。 $12\%$ 是題目已給定的總資產報酬率，不是權益報酬率。

核心觀念

本題考「常續性」與「非常續性」項目的判斷。

• 常續性項目：企業在正常營業及持續經營下，預期會反覆發生，具有持續性。
• 非常續性項目：不屬於正常持續營業活動，或屬於一次性、追溯調整性質，通常不宜直接用來預測未來經常性盈餘。

以命題當年（民國 113 年）適用之財務報導規範為準，應依項目的經濟性質判斷，而非僅依其是否列在損益表中判斷。

各科目判斷

甲、營業收入：

營業收入係企業主要營業活動所產生之收入，例如商品銷售收入、勞務收入或金融業務收入。只要企業持續經營，營業收入通常會持續發生，屬於常續性項目。

因此，甲不屬於非常續性項目。

乙、停業單位損益：

停業單位係企業已處分或分類為待出售，且代表一項重大業務或營運地區的組成部分。其損益係該部分業務結束或即將結束所產生，未來通常不會持續發生。

因此，乙屬於非常續性項目。

丙、會計政策變動追溯適用影響數：

會計政策變動通常須依規定追溯適用，將影響數調整以前期間比較資訊，或調整最早比較期間期初權益。此項影響是因會計處理原則改變所產生的調整，並非當期正常營業活動反覆產生的收益或費用。

因此，丙屬於非非常續性項目。

丁、營業費用：

營業費用係企業為維持正常營業活動所發生的費用，例如薪資、租金、折舊、行銷費用及管理費用。企業持續經營時，營業費用通常會持續發生。

核心觀念

本題考「財務槓桿」與「舉債經營效果」的關係。

財務槓桿指數通常定義為：

$$\text{財務槓桿指數} = \frac{\text{股東權益報酬率（ROE）}}{\text{總資產報酬率（ROA）}}$$

其中：

• 股東權益報酬率（ROE）：衡量股東投入資本的報酬。
• 總資產報酬率（ROA）：衡量企業全部資產的獲利能力。

當企業舉債所取得資金的運用報酬率高於借款成本時，負債能放大股東報酬，使：

$$\text{ROE}>\text{ROA}$$

此即「舉債經營有利」，也稱為正向財務槓桿。

解題方法

直接比較財務槓桿指數與 $1$：

$$\text{財務槓桿指數} = \frac{\text{ROE}}{\text{ROA}}$$

若舉債經營有利，則：

$$\text{ROE}>\text{ROA}$$

因此：

$$\frac{\text{ROE}}{\text{ROA}}>1$$

所以，舉債經營有利的判斷條件是「股東權益報酬率大於總資產報酬率」。

選項分析

(A) 財務槓桿指數小於 $1$

錯誤。財務槓桿指數小於 $1$，表示：

$$\text{ROE}<\text{ROA}$$