107 高普考普通考試 金融保險 貨幣銀行學概要 考古題詳解

核心觀念

本題為國家考試「貨幣銀行學概要」極為經典的基礎綜合題，涵蓋三大核心領域：

1. 貨幣的本質與功能： 經濟學定義貨幣的「三大傳統功能」為交易媒介（Medium of Exchange）、計價單位（Unit of Account）與價值儲藏（Store of Value）。評判新興金融資產（如加密貨幣）是否為貨幣，必須檢視其是否具備普遍接受性、幣值穩定性與保值能力。
2. 貨幣總計數（Monetary Aggregates）之定義： 依據中華民國中央銀行之定義（以命題當年民國 107 年標準為準，現行定義一致）：

• $M1A = \text{通貨淨額} + \text{支票存款} + \text{活期存款}$（主要為企業營運資金與個人支票）。
• $M1B = M1A + \text{活期儲蓄存款}$（涵蓋個人及非營利團體持有之高流動性儲蓄資金）。
• $M2 = M1B + \text{準貨幣（Quasi-money）}$。
• 準貨幣包含：定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款、郵政儲金、外國人新台幣存款、附買回協定（RP）等流動性較低之資產。

3. 交易費用與相對價格計算法：

• 物物交易經濟（Barter Economy）：$N$ 種商品中，任兩種商品之間皆有一種交換比率（相對價格），價格總數為組合數： $P_{\text{barter}} = C^N_2 = \frac{N(N - 1)}{2}$
• 貨幣經濟（Monetary Economy）：貨幣作為共同計價單位，所有商品皆以貨幣標價。

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解題方法

1. 子題 (一)： 採「演繹法」，逐一檢驗比特幣等加密貨幣在三大功能上的表現：

• 檢驗「交易媒介」：從普遍接受性、法償地位與交易清算速度剖析。
• 檢驗「計價單位」：從價格波動度、計價習慣與日常交易標價功能剖析。
• 檢驗「價值儲藏」：從資產價格巨幅震盪、缺乏發行機構內在價值支撐剖析。
• 結論定調：在經濟學實質意義與央行監管角度，加密貨幣屬於「高投機性數位虛擬資產／商品」，而非真正意義上的貨幣。

2. 子題 (二)： 採「資產流向比對法」：

• 資金來源：定期儲蓄存款（屬於「準貨幣」，計入 $M2$ 但不計入 $M1A$ 及 $M1B$）。
• 資金去向：活期儲蓄存款（計入 $M1B$ 及 $M2$，但不計入 $M1A$）。
• 逐一推導：$M1A$ 未受波及；$M1B$ 因活儲增加而上升；$M2$ 內部組成分子一增一減相互抵銷，總額不變。

3. 子題 (三)： 採「公式代入與經濟意涵闡述法」：

• 物物交易代入 $C^N_2$ 計算 $N = 8$ 的相對價格數。
• 貨幣經濟依據標價基準推導商品貨幣價格數量。
• 比較兩者數量差異，導出「降低資訊成本與交易摩擦」的對應功能——計價單位。

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各題詳解與深入剖析

(一) 從貨幣三大功能評析加密貨幣是否為「貨幣」

1. 交易媒介（Medium of Exchange）：

• 定義：貨幣作為交換財貨與勞務的中介，必須具備普遍接受性（General Acceptability），能消除物物交易時「慾望雙重吻合」（Double Coincidence of Wants）的困難。
• 檢視：比特幣、乙太幣等加密貨幣並非各國法定清償貨幣（Legal Tender），缺乏政府信用強制背書；且因區塊鏈確認時間長、擴展性受限、手續費高昂，全球僅有極少數商家接受其作為日常小額支付工具。因此，其不具備普遍的交易媒介功能。

2. 計價單位（Unit of Account）：

• 定義：貨幣作為衡量商品與勞務價值的共同標準，使市場參與者能迅速比對不同商品的相對價值，簡化經濟核算。
• 檢視：加密貨幣的市場價格極度不穩定，單日漲跌幅動輒超過 10% 甚至更高。若以比特幣標價商品，實體商品價格必須隨時大幅跳動，將導致定價混亂與巨大合約履約風險。目前市場交易仍須折算為美元或新台幣等法幣，因此其完全無法承擔計價單位的功能。

3. 價值儲藏（Store of Value）：

• 定義：貨幣能將現在的購買力遞延至未來使用，要求幣值具有相對穩定性與安全性。
• 檢視：雖然加密貨幣具有總量上限或抗通膨敘事，常被投機者視為數位資產，但其劇烈的價格波動使得持有者隨時面臨購買力巨額減損的風險，短期內無法保證穩定的實質購買力。因此，其僅屬於「高風險投機資產」，缺乏穩定、可靠的價值儲藏功能。

核心觀念

本題旨在測驗商業銀行信用風險管理（Credit Risk Management）的核心工具——「授信 5P 原則」。 在貨幣銀行學的理論架構中，放款審查的核心目的在於降低金融中介過程中的「資訊不對稱」（Asymmetric Information），以防範放款前的「逆向選擇」（Adverse Selection）與放款後的「道德風險」（Moral Hazard）。 依據台灣銀行業實務及中華民國銀行公會「中華民國銀行公會會員授信準則」（以命題當年民國 107 年規定為準），銀行辦理授信業務評估借款戶還款能力與信用風險時，必須落實審查 5P 原則：

1. 借款人（People / Borrower）
2. 資金用途（Purpose）
3. 還款來源（Payment / Repayment Source）
4. 債權保障（Protection）
5. 授信展望（Perspective / Outlook）

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解題方法

本題為典型的高普考申論題型，切入點應緊扣題幹所提示之「放款審查部經理」情境與「研判還款能力」之主軸，答題架構建議採「三段式論述」：

1. 前言：點出銀行授信面臨之資訊不對稱問題，說明 5P 原則為衡量借款人違約機率與清償能力之客觀審查架構。
2. 主體（核心內涵）：分點詳述 5P 的個別英文名詞、中文定義、實務審查指標與評估要點。
3. 深入發揮：特別強調「第一還款來源（營業現金流）」與「第二還款來源（擔保品／保證人）」的區隔，呼應題幹強調的「還款能力」，展現現代商業銀行「重現金流、輕抵押品」的現代徵信思維。

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選項分析

本題為申論題，無選項設計。以下逐一深度剖析「授信 5P」的審查內涵與重點：

1. 借款人（People / Borrower）

• 審查重點：評估借款企業及其負責人之信用狀況、經營能力與品德。
• 實務指標：公司組織架構、股權結構、董監事背景、經營團隊經營成效與誠信紀錄；向財團法人金融聯合徵信中心（JCIC）查詢是否有退票、逾期、催收、呆帳等不良信用紀錄；評估公司營運歷史及勞資關係。

2. 資金用途（Purpose）

• 審查重點：釐清資金之具體用途與借款之正當性、合理性。
• 實務指標：資金是用於「經常性營運週轉金」還是「購置機器設備／廠房等資本支出」；資金借貸規模是否與其營運規模相當；審查資金需求是否具備正當經濟目的，嚴防企業藉短期融資轉向高風險投機活動（如炒股、炒地皮）或挪為他用。

3. 還款來源（Payment / Repayment Source）

• 審查重點：評估借款戶未來償還本金與支付利息的確實資金來源，此為放款審查之核心。
• 實務指標：
• 第一還款來源：企業日常營運所產生的淨現金流量（營業活動現金流量），或資本支出投資後所帶來的增額獲利與營收。
• 第二還款來源：當第一還款來源不足或違約時，處分擔保品之求償所得，或是連帶保證人的代償能力。

4. 債權保障（Protection）

• 審查重點：在最差情境（違約）下，保障銀行債權得以全數回收的防衛機制。
• 實務指標：
• 物的擔保：徵提不動產、動產抵押權或存單、有價證券質權，評估擔保品的鑑價成數、變現性、保存難易度與法律追索順位。
• 人的保證：徵提實質負責人、關係企業或信用卓著之第三方為連帶保證人，或移送信貸保證基金（如中小企業信用保證基金）提供信用保證。

核心觀念

本題測驗貨幣銀行學中「銀行業務與金融監理」之核心主題——巴塞爾資本協定（Basel Accords）​與我國商業銀行資本適足性管理規範。

• 法規依據（以命題當年民國 107 年法規為準）：《銀行法》第 44 條、《銀行資本適足性及資本等級管理辦法》。現行法後續雖對系統重要性銀行（D-SIBs）另定額外資本增提要求，但基本比率與轉軌架構仍以當年規範為準。
• 核心計算公式： $\text{資本適足率 (Capital Adequacy Ratio, CAR)} = \frac{\text{合格自有資本淨額}}{\text{加權風險性資產總額}} \times 100\%$
• 經濟學機轉：旨在解決存款保險與有限責任制下所產生的道德風險（Moral Hazard）、內部化銀行破產的負外部性（Negative Externalities），並防範系統性金融危機。

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解題方法

本題為標準的公職申論題，作答時採「層次化標題」展開，兼顧定義、經濟理論與法規實務數據：

1. 子題(一)：採「標準定義 $\rightarrow$ 數學公式 $\rightarrow$ 分子與分母內涵解析」之三層次鋪陳，展現對 Basel 監理架構的精確掌握。
2. 子題(二)：從「個體審慎監理（吸收虧損、抑制道德風險）」與「總體審慎監理（防止擠兌傳染、維持金融體系穩定）」兩大維度切入，說明監理必要性。
3. 子題(三)：精確指出金管會配合「巴塞爾資本協定三（Basel III）」接軌期程的法定數字。答題時同時列出「法定基本門檻（$8\%$）」與「加計資本保護緩衝（Capital Conservation Buffer）後之實際法定最低比率」，確保論述完整。

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選項分析

本題為申論問答題，無單選或複選選項。各子題評分核心與給分重點如下：

• 第(一)小題（5 分）：公式正確性、分子（各類合格自有資本）與分母（信用、市場、作業風險加權資產）之拆解是否精確。
• 第(二)小題（4 分）：能否扣緊「資本緩衝墊功能」與「抑制股東過度冒險（道德風險）」之經濟理論。
• 第(三)小題（4 分）：是否熟記民國 107 年過渡期與 108 年全面到位之法定具體比率（$9.875\%$ 與 $10.5\%$）。

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解題技巧

• 陷阱提示：第(三)小題若僅答「不得低於 $8\%$」，在 Basel III 實施後的國家考試中會被扣分。國際清算銀行（BIS）基本標準雖為 $8\%$，但我國自民國 102 年起逐年接軌 Basel III，規定自 105 年至 108 年逐年累加 $0.625\%$ 之「資本保護緩衝」。因此民國 107 年與 108 年皆有具體之調升比率，作答時務必將緩衝資本納入，給出精確數值。
• 作答鋪陳：先寫公式，再分別界定分子與分母，最後以條列式說明目的與數字，版面工整最易獲閱卷委員青睞。

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【答案】

(一) 銀行的「資本適足率」之意涵與詳述

資本適足率（Capital Adequacy Ratio, CAR），又稱 BIS 比率，係指商業銀行的「合格自有資本淨額」占其「加權風險性資產總額」之百分比，用以衡量銀行在承擔各類風險時，自有資本是否足以吸收潛在虧損並確保營運安全穩健之指標。

核心觀念

本題的核心在於利用凱因斯（J. M. Keynes）的流動性偏好理論（Liquidity Preference Theory），分析中央銀行非傳統性貨幣政策（量化寬鬆縮減／縮減購債）對市場均衡利率的影響機制。

1. 貨幣市場均衡條件： $M^s = M^d$ 其中：

• $M^s$ 為實質貨幣供給量，由中央銀行政策外生決定，在以利率為縱軸、貨幣數量為橫軸的座標系中，為一垂直線：$M^s = \bar{M}$。
• $M^d$ 為實質貨幣需求量，取決於所得水準 $Y$ 與名目利率 $i$： $M^d = L(Y, i) \quad (\text{其中 } \frac{\partial L}{\partial Y} > 0, \; \frac{\partial L}{\partial i} < 0)$ 利率代表持有不具息貨幣（現金）的「機會成本」；當利率愈高，持有貨幣的機會成本愈大，投機性貨幣需求減少，因此貨幣需求曲線向右下方傾斜。

2. 央行購債與貨幣供給的關聯： 歐洲央行（ECB）在公開市場買入公司債等資產，本質上屬於擴張性貨幣政策（資產負債表擴張），會直接向金融體系挹注準備貨幣（Monetary Base, $B$），進而倍數創造貨幣供給量（$M = m \times B$）。 反之，當 ECB「縮減購債計畫（Tapering）」時，央行挹注準備貨幣的速度放緩或實質緊縮，在其他條件不變下，市場之貨幣供給相對原本擴張路徑呈現減少（貨幣供給曲線左移）。

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解題方法

本題為申論分析題，解題必須包含「圖形繪製」與「傳導步驟說明」兩大部分。

一、流動性偏好理論模型繪圖

在利率（$i$）與貨幣數量（$M$）座標圖中，繪製貨幣需求曲線 $M^d$ 與原始貨幣供給曲線 $M_1^s$，決定原均衡點 $E_1$ 與市場利率 $i_1$。當 ECB 縮減購債規模，貨幣供給曲線左移至 $M_2^s$，推動利率上升至 $i_2$。

利率 (i)
 ^
 | M₂ˢ M₁ˢ
 | | |
 | | |
i₂|-----------+--------E₂
 | | /|
 | | <---/ | (超額貨幣需求)
i₁|-----------E₁----+--+
 | \ | |
 | \ | |
 | \ | | Mᵈ = L(Y, i)
 | \ | |
 +-------------------------------------> 貨幣數量 (M)
 M₂ M₁

二、傳導機制與文字分析步驟

1. 政策衝擊（貨幣供給減少）： ECB 縮減購買公司債規模，意味著央行減少透過公開市場操作對金融體系釋出流動性。在物價水準及其他條件不變的假設下，實質貨幣供給量由 $M_1$ 下降至 $M_2$，貨幣供給曲線由 $M_1^s$ 垂直線向左平移至 $M_2^s$。

核心觀念 本題測驗貨幣銀行學中「利率期限結構」（Term Structure of Interest Rates）的核心觀念與實證應用，涵蓋以下要點：

1. 殖利率曲線（Yield Curve）之定義：在維持發行機構信用風險、稅負待遇及流動性相同的條件下（通常採用同國之政府公債），將不同到期期限（Maturity）與其對應的到期殖利率（Yield to Maturity, YTM）描繪於坐標軸上所得的曲線。
2. 期限結構之三大實證事實（Stylized Facts）：Mishkin 等貨幣銀行學學者歸納出任何合理解釋期限結構的理論（如純粹預期理論、市場區隔理論、流動性溢酬理論）所必須能解釋的三個現實觀察現象。
3. 殖利率曲線斜率（期限利差，Term Spread）與景氣預測之關聯：結合「純粹預期理論」、「中央銀行反景氣循環貨幣政策」與「金融機構借短貸長之信用中介功能」，剖析長短期利差倒掛何以能作為預測未來經濟衰退的領先指標。

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解題方法

1. 第 (一) 小題（定義題，3 分）：精準寫出殖利率曲線的作圖要素——限定條件（同風險、同流動性、同稅負）、橫軸（到期期限）、縱軸（到期殖利率）。
2. 第 (二) 小題（理論與實證題，9 分）：依序條列三大經典實證現象（長短期利率走勢同向性、短期利率高低對斜率的影響、曲線多數呈正斜率）。
3. 第 (三) 小題（應用與機制推導題，5 分）：

• 建立指標：長短期利差（$\text{Term Spread} = i_{\text{long}} - i_{\text{short}}$）。
• 透過公式 $i_{nt} = \frac{1}{n}\sum_{k=0}^{n-1} E_t [i_{1, t+k}] + k_{nt}$ 連結預期理論與央行利率政策。
• 說明緊縮政策推升當前短期利率，市場預期景氣衰退導致央行未來將降息救援，使得未來預期短期利率 $E_t[i_{1, t+k}]$ 下滑，拉低長期利率，形成平坦或倒掛曲線，進而預警未來經濟活動降溫。

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選項分析 本題為申論題，非選擇題，無選項可供比對。作答關鍵在於層次分明、直接命中閱卷要點，各子題完整論述見【答案】。

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解題技巧

1. 作圖條件不可遺漏：定義殖利率曲線時，必須提及「其他條件相同（風險、流動性、稅負等）」，切忌只寫「利率與時間的關係」，否則無法拿到滿分 3 分。
2. 記憶三大現象的口訣：

• 現象一：同向變動（共變性）。
• 現象二：短低則陡、短高則平／倒（短期利率水準決定斜率方向）。
• 現象三：常態向上（正斜率最常見）。

3. 預測衰退的推導邏輯鏈：

• 央行升息抗通膨 $\rightarrow$ 短期利率上升 $\rightarrow$ 實體經濟降溫 $\rightarrow$ 市場預期未來衰退且央行將降息 $\rightarrow$ 未來預期短期利率下降 $\rightarrow$ 長期殖利率受壓抑 $\rightarrow$ 曲線倒掛（斜率轉負） $\rightarrow$ 預告 12 個月後經濟衰退。

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【答案】

核心觀念

本題測驗美國中央銀行體系——聯邦準備制度（Federal Reserve System, Fed）之核心決策機構​「聯邦公開市場委員會」（Federal Open Market Committee, FOMC）​的組織架構、運作機制與貨幣政策工具操作目標。

1. 聯邦準備制度的三大核心架構：

• 聯邦準備理事會（Board of Governors, BOG）：位於華盛頓特區的中央管理機構。
• 聯邦準備銀行（Federal Reserve Banks, FRBs）：分佈於全美 $12$ 個轄區的執行單位。
• 聯邦公開市場委員會（FOMC）：負責制定公開市場操作方向的最主要決策單位。

2. 貨幣政策傳導架構：

• 操作工具（Tools）：公開市場操作、重貼現率、法定存款準備率（現行準備率已降為零）。
• 操作目標（Operating Target）：聯邦資金利率（Federal Funds Rate, FFR）。
• 中間目標（Intermediate Target）：貨幣供給量、長期市場利率等。
• 最終目標（Ultimate Goals）：物價穩定與充分就業（雙重使命 Dual Mandate）。

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解題方法

本題為簡答題，針對四個小題由法規架構、組織慣例與政策實務切入說明：

(一) FOMC 有幾位成員？

依據美國《聯邦準備法》（Federal Reserve Act）規定，FOMC 具表決權的正式成員共有 $12$ 位，其名額配置如下：

• 聯邦準備理事會（BOG）全體理事：共 $7$ 席（由總統提名、參議院同意）。
• 紐約聯邦準備銀行總裁：固定 $1$ 席（因紐約聯邦準備銀行負責實際執行公開市場操作，地位特殊且兼任委員會副主席）。
• 其餘 $11$ 家聯邦準備銀行總裁：共輪替 $4$ 席（按分組每年輪流擔任，任期一年）。

註：其餘無當年度表決權的聯邦準備銀行總裁仍會全程列席參與討論，但正式投票決策成員法定為 $12$ 位。

(二) FOMC 目前由誰擔任主席？

依據組織慣例與相關法規，FOMC 主席一職由聯邦準備理事會主席（Chair of the Board of Governors）​兼任。

核心觀念

本題考查準備貨幣（Monetary Base, $B$）的變動決定因素，核心工具為中央銀行資產負債表分析法。

1. 準備貨幣的定義與資產負債表恆等式： 準備貨幣又稱強力貨幣（High-powered Money），等於「流通中通貨淨額」加上「金融機構準備金」。在中央銀行的資產負債表中：

• 資產（Assets）：國外資產淨額（$NFA$）、對金融機構債權（$Claims_{bank}$）、對政府債權（$Claims_{gov}$）、其他資產。
• 負債與淨值（Liabilities & Net Worth）：準備貨幣（$B$）、央行發行定期存單／國庫券（$NCD$）、政府存款（$GD$）、其他負債與淨值。

2. 準備貨幣變動公式： 根據資產負債平衡（資產總額 $=$ 負債與淨值總額），準備貨幣可表為： $B = \text{央行總資產} - \text{其他非準備貨幣負債}$ 故當期準備貨幣的變動量（$\Delta B$）為： $\Delta B = \Delta NFA + \Delta Claims_{bank} + \Delta Claims_{gov} - \Delta NCD - \Delta GD - \Delta \text{其他淨負債}$

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解題方法

採用資產負債項目分析法與央行資金流向分析法，逐一判定各項操作對準備貨幣餘額的影響：

1. 央行發行可轉讓定期存單（NCD）1,450 億元：

• 央行發行 NCD 吸收市場游資，商業銀行以其存放在央行的準備金帳戶扣款認購。
• 央行負債面的「定期存單」增加 1,450 億元，等額減少負債面的「準備貨幣（銀行準備金）」。
• 資金收回央行，準備貨幣減少： $\Delta B_1 = -1,450 \text{ 億元}$

2. 央行融通銀行 348 億元：

• 央行對金融機構進行融通（如重貼現、短期通融），資產面「對金融機構債權」增加 348 億元，同時將款項存入金融機構的準備金帳戶。
• 資金注入市場，準備貨幣增加： $\Delta B_2 = +348 \text{ 億元}$

3. 央行於外匯市場買入外匯 657 億元：

• 央行購入外匯，資產面「國外資產」增加折合新臺幣 657 億元，同時在市場釋出等額新臺幣資金。
• 資金注入市場，準備貨幣增加： $\Delta B_3 = +657 \text{ 億元}$