111 高普考高考二級 經建行政(一般組) 國際經濟學研究 考古題詳解

核心觀念

1. 李嘉圖比較利益法則（Ricardian Model of Comparative Advantage）： 在李嘉圖模型中，勞動為唯一生產要素，兩國生產技術由「單位勞動需求量」（Unit Labor Requirements, $a_{Li}$）決定。各國生產財貨的機會成本即為自給自足下的相對價格：

• 產品 $X$ 之機會成本（以 $Y$ 衡量）：$MRT_{XY} = \frac{a_{LX}}{a_{LY}}$。
• 機會成本較低之國家，對該產品具有比較利益。

2. 世界相對供給（World Relative Supply, RS）： 世界相對供給量為兩國總產量之比 $\frac{X_A + X_B}{Y_A + Y_B}$。因兩國在不同相對價格區間具有不同的專業化誘因，世界相對供給曲線呈現典型的「階梯狀（Step-function）」。

3. 世界相對需求（World Relative Demand, RD）與世界均衡： 世界均衡相對價格由世界相對需求曲線與世界相對供給曲線之交點決定。當均衡價格介於兩國自給自足機會成本之間時，兩國將各自完全專業化生產具比較利益之產品。

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解題方法

步驟一：計算兩國自給自足機會成本與比較利益歸屬

1. A 國：

• 勞動稟賦：$L_A = 20$
• 單位勞動需求量：$a_{LAX} = 1$、$a_{LAY} = 2$
• 生產 $X$ 的機會成本（以 $Y$ 表示）： $\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_A = \frac{a_{LAX}}{a_{LAY}} = \frac{1}{2} = 0.5$
• 產能上限：$\bar{X}_A = \frac{L_A}{a_{LAX}} = \frac{20}{1} = 20$，$\bar{Y}_A = \frac{L_A}{a_{LAY}} = \frac{20}{2} = 10$

2. B 國：

• 勞動稟賦：$L_B = 75$
• 單位勞動需求量：$a_{LBX} = 3$、$a_{LBY} = 10$
• 生產 $X$ 的機會成本（以 $Y$ 表示）： $\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_B = \frac{a_{LBX}}{a_{LBY}} = \frac{3}{10} = 0.3$
• 產能上限：$\bar{X}_B = \frac{L_B}{a_{LBX}} = \frac{75}{3} = 25$，$\bar{Y}_B = \frac{L_B}{a_{LBY}} = \frac{75}{10} = 7.5$

3. 比較利益判定： $\left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_B = 0.3 < \left(\frac{P_X}{P_Y}\right)_A = 0.5$

• B 國生產 $X$ 的機會成本較低，B 國在 $X$ 產品上具有比較利益。
• A 國生產 $Y$ 的機會成本較低（$\frac{a_{LAY}}{a_{LAX}} = 2 < \frac{a_{LBY}}{a_{LBX}} = \frac{10}{3}$），A 國在 $Y$ 產品上具有比較利益。

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(一) 推導世界相對供給曲線（RS）並繪圖

設世界相對價格為 $p = \frac{P_X}{P_Y}$，世界相對供給量為 $q^S = \frac{X_A + X_B}{Y_A + Y_B}$：

1. 當 $p < 0.3$ 時：

• 兩國生產 $X$ 之相對價格皆低於其機會成本，兩國皆只生產 $Y$ 產品。
• $X_A = 0, Y_A = 10$；$X_B = 0, Y_B = 7.5$。
• 世界相對供給量：$q^S = \frac{0}{17.5} = 0$。

2. 當 $p = 0.3$ 時：

• A 國仍只生產 $Y$（$X_A = 0, Y_A = 10$）。
• B 國生產 $X$ 與 $Y$ 無差異，其生產點可落於生產可能線之任意位置（$3X_B + 10Y_B = 75$）。
• 世界相對供給量介於 $0$ 到 $\frac{25 + 0}{0 + 10} = 2.5$ 之間，即 $q^S \in [0, 2.5]$。

3. 當 $0.3 < p < 0.5$ 時：

• B 國完全專業化生產 $X$：$X_B = 25, Y_B = 0$。
• A 國完全專業化生產 $Y$：$X_A = 0, Y_A = 10$。
• 世界相對供給量為固定值： $q^S = \frac{X_A + X_B}{Y_A + Y_B} = \frac{0 + 25}{10 + 0} = 2.5$

4. 當 $p = 0.5$ 時：

• B 國仍完全專業化生產 $X$（$X_B = 25, Y_B = 0$）。
• A 國生產 $X$ 與 $Y$ 無差異，生產點落於其生產可能線上（$1X_A + 2Y_A = 20$）。
• 當 A 國完全生產 $X$ 時，$Y_A = 0, Y_B = 0$，相對供給量趨近於無窮大，即 $q^S \in [2.5, \infty)$。

5. 當 $p > 0.5$ 時：

• 兩國皆完全專業化生產 $X$，$Y$ 之產量為 $0$，$q^S \to \infty$。

核心觀念

本題評量國際金融學（開放總體經濟學）中匯率決定的基準理論——**購買力平價理論（Purchasing Power Parity, 簡稱 PPP）**及其在現實應用上的限制。核心觀念與定義涵蓋：

1. 單一價格法則（Law of One Price, LOOP）：在無交易成本與無貿易障礙的完全競爭市場中，同質商品在不同國家以相同貨幣表示的價格應完全相等。
2. 絕對購買力平價（Absolute PPP）：將單一價格法則推廣至整體物價水準，兩國物價水準之比率決定名目匯率： $E = \frac{P_A}{P_B}$ 其中 $E$ 為匯率（以直接報價法表示，即 1 單位 B 國貨幣兌換 $E$ 單位 A 國貨幣），$P_A$ 與 $P_B$ 分別為 A 國與 B 國的綜合總體物價水準。
3. 相對購買力平價（Relative PPP）：考量動態變動率，匯率的變動率約等於兩國通貨膨脹率的差距： $\hat{E} = \pi_A - \pi_B$ 其中 $\hat{E} \equiv \frac{\Delta E}{E}$ 為匯率變動率，$\pi_A$ 與 $\pi_B$ 分別為兩國的通貨膨脹率。
4. 實質匯率（Real Exchange Rate, $q$）： $q = \frac{E \cdot P_B}{P_A}$ 若絕對 PPP 成立，則 $q = 1$（常數）；若相對 PPP 成立，則實質匯率變動率為零（$\hat{q} = 0$）。

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解題方法

1. 第 (一) 小題解題切入點：

• 明確設定匯率之計價慣例（報價方式）。
• 由絕對 PPP 出發，透過對數全微分推導相對 PPP 關係式。
• 將題目條件 $\pi_A > \pi_B$ 代入公式，精確判定名目匯率變動數值方向與貨幣實質升貶值含意。

2. 第 (二) 小題解題切入點：

• PPP 建立在諸多嚴格假設之上（無套利成本、同質商品、完全競爭、價格具完全伸縮性）。
• 從微觀商品套利限制（交易成本、非貿易財與 Balassa-Samuelson 效應、市場區隔與廠商定價）、統計衡量偏差（各國 CPI 權重不同）以及總體金融市場動態（短期資產市場主導與價格黏性）三個層面逐一展開系統性說明。

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選項分析（申論題爭點剖析）

本題為高考二級申論題，無選擇題選項，各子題評分爭點與論述架構剖析如下：

• 子題 (一) 評分核心：
• 是否清楚寫出相對 PPP 之數學推導，而非僅憑直覺回答。
• 是否清楚交代匯率升降對 A 國貨幣與 B 國貨幣各自代表的意義（A 幣貶值、B 幣升值）。
• 子題 (二) 評分核心：
• 能否跳脫「有運費與關稅」等單一淺層理由，進一步提出「非貿易財與巴薩姆－薩繆爾森效應（Balassa-Samuelson effect）」以及「定價至市場（Pricing-to-Market, PTM）」。
• 能否點出「長短期視野差異」：長期 PPP 較可能成立，但短期匯率受金融資產市場供求與預期主導，且因商品價格具黏性（Price Stickiness）而會產生多恩布希超調現象（Dornbusch Overshooting）。

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試題詳解

(一) 根據購買力平價分析法，兩國匯率之變動推導

1. 匯率定義： 設定名目匯率採直接報價法（以 A 國貨幣表示之 B 國貨幣價格），記為 $E$（即 $1 \text{ 單位 B 幣} = E \text{ 單位 A 幣}$）。

2. 相對購買力平價之數學推導： 根據絕對購買力平價，兩國物價水準與名目匯率滿足： $P_A = E \cdot P_B \implies E = \frac{P_A}{P_B}$ 對上式兩邊取自然對數： $\ln E = \ln P_A - \ln P_B$ 對時間 $t$ 進行微分： $\frac{1}{E}\frac{dE}{dt} = \frac{1}{P_A}\frac{dP_A}{dt} - \frac{1}{P_B}\frac{dP_B}{dt}$ 以變動率符號表示，即為相對購買力平價公式： $\hat{E} = \pi_A - \pi_B$ 其中 $\hat{E}$ 為匯率變動率，$\pi_A$ 為 A 國通膨率，$\pi_B$ 為 B 國通膨率。

3. 匯率變動方向結論：

• 題目給定 A 國通膨率高於 B 國通膨率（$\pi_A > \pi_B$）。
• 代入公式可得： $\hat{E} = \pi_A - \pi_B > 0$
• 意即 $E$ 呈現上升趨勢。以經濟學意義而言：
• A 國貨幣相對於 B 國貨幣將會貶值（Depreciation）；
• B 國貨幣相對於 A 國貨幣將會升值（Appreciation）；
• A 國貨幣的貶值幅度約等於兩國通貨膨脹率之差距（$\pi_A - \pi_B$）。

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(二) PPP 求算匯率與實際匯率存在偏離之主要原因

核心觀念

1. 匯率報價定義： 採臺灣市場慣用之直接報價法（Direct Quotation），定義即期匯率 $E$ 為每 1 單位外幣（美元）折合之新臺幣數額（$\text{NTD/USD}$）。

• $E$ 上升：代表美元升值、新臺幣貶值。
• $E$ 下降：代表美元貶值、新臺幣升值。

2. 貨幣分析法（Monetary Approach to Exchange Rates）：

• 分析架構：屬於長期、古典學派架構，假設**物價具有完全彈性（Flexible Prices）且商品市場絕對購買力平價說（Absolute PPP）**持續成立： $E = \frac{P}{P^*}$ （其中 $P$ 為臺灣物價水準，$P^*$ 為美國物價水準）。
• 貨幣市場均衡：各國名目貨幣供給（$M, M^*$）等於實質貨幣需求（$L, L^*$）乘上物價水準： $M = P \cdot L(Y, i), \quad M^* = P^* \cdot L^*(Y^*, i^*)$
• 費雪效應（Fisher Effect）：在實質利率 $r^*$ 固定的假設下，名目利率變動反映預期通貨膨脹率的變動（$i^* = r^* + \pi^{*e}$）。

3. 傳統資產分析法（Asset Approach to Exchange Rates）：

• 分析架構：屬於短期凱因斯／多恩布許（Dornbusch）架構，假設物價在短期具僵固性（Sticky Prices），商品市場調整緩慢；金融資產市場則具有高度流動性與資本完全移動性。
• 未拋補利率平價說（Uncovered Interest Parity, UIP）：投資人為風險中立，兩國資產預期報酬率必須相等： $i = i^* + \frac{E^e - E}{E}$ （其中 $i$ 為臺灣名目利率，$i^*$ 為美國名目利率，$E^e$ 為預期未來即期匯率）。

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解題方法

一、利用貨幣分析法分析匯率變動

1. 數學推導： 由本國（臺灣）與外國（美國）的貨幣市場均衡式，可解出兩國物價水準： $P = \frac{M}{L(Y, i)}, \quad P^* = \frac{M^*}{L^*(Y^*, i^*)}$ 將兩國物價水準代入絕對購買力平價式 $E = \frac{P}{P^*}$，可得貨幣分析法之基本匯率決定式： $E = \frac{M}{M^*} \cdot \frac{L^*(Y^*, i^*)}{L(Y, i)}$

2. 政策衝擊傳導機制：

• 假設其他條件不變（$M, M^*, Y, Y^*, i$ 維持固定），美國聯邦準備理事會（Fed）升息使美國名目利率上升（$i^* \uparrow$）。
• 在古典貨幣學派視角下，持有流動性貨幣的機會成本提高，使美國居民的實質貨幣需求下降（$L^* \downarrow$）。
• 由於美國名目貨幣供給 $M^*$ 不變，貨幣市場出現超額貨幣供給。在物價具完全伸縮性的前提下，美國物價水準必須同比例上漲（$P^* \uparrow$）以恢復貨幣市場均衡。
• 根據購買力平價式 $E = \frac{P}{P^*}$，當本國物價 $P$ 不變、美國物價 $P^*$ 上漲時，美元的實質購買力稀釋，直接導致匯率下降（$E \downarrow$）。

3. 結論： 在貨幣分析法下，美國升息將導致新臺幣對美元升值（$E \downarrow$，即美元對新臺幣貶值）。

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二、利用傳統資產分析法分析匯率變動

1. 數學推導： 將未拋補利率平價條件（UIP）整理求取即期匯率 $E$： $1 + i - i^* = \frac{E^e}{E} \implies E = \frac{E^e}{1 + i - i^*}$ 或以近似式表示： $E = E^e - E^e (i^* - i)$

2. 政策衝擊傳導機制：

• 短期內兩國物價具黏性，且大眾對長期均衡匯率之預期具有外生性／黏性（$E^e$ 固定），臺灣名目利率 $i$ 亦維持不變。

核心觀念

本題的核心為**「預期心理對即期匯率的動態影響與自我實現特質（Self-fulfilling Expectations）」**，主要運用以下國際金融學理論與定義：

1. 匯率報價定義（直接報價法，Direct Quotation）： 設即期匯率為 $E$（新臺幣／美元，$\text{TWD}/\text{USD}$），表示購買 1 美元所需之新臺幣金額。

• $E$ 上升：新臺幣貶值、美元升值。
• $E$ 下降：新臺幣升值、美元貶值。
• 市場預期未來新臺幣貶值，即預期未來匯率 $E^e$ 上升（$E^e > E$）。

2. 外匯供需模型（流量途徑／傳統外匯市場模型）： 外匯市場的即期價格由外匯（美元）之供需均衡決定：

• 美元需求來源：進口商品勞務之購匯、對外直接投資與金融性資本流出、外幣資產預防性及投機性需求。
• 美元供給來源：出口商品勞務之結匯、外資匯入投資、國人海外資金匯回。

3. 外匯投資觀點（資產市場途徑／未拋補利率平價理論，Uncovered Interest Parity, UIP）： 假設資本自由移動且無跨國交易障礙，投資人跨國配置貨幣資產依據「預期報酬率」平價條件： $i = i^* + \frac{E^e - E}{E}$ 其中：

• $i$：新臺幣資產名目利率。
• $i^*$：美元資產名目利率。
• $\frac{E^e - E}{E}$：新臺幣預期貶值率（持有美元資產之預期匯兌收益率）。

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解題方法

本題為典型的申論題型，要求「分別由外匯供需及外匯投資觀點」探討預期貶值如何反饋至即期匯率。解答架構應清晰分為兩大維度，並結合微觀主體行為（進出口商、投資人）進行機制推導：

1. 外匯供需架構：從實質貿易與短期避險操作的「提前與延後策略（Leads and Lags）」切入，推導預期心理如何同時造成美元需求曲線右移與美元供給曲線左移，使即期匯率上漲（新臺幣即期貶值）。
2. 外匯投資架構：從金融資產市場定價與套利行為切入，利用 UIP 條件與資產組合調整（Portfolio Rebalance）說明：在利率未變動下，預期未來匯率上升將打破無套利均衡，促使資本即刻流向美元資產，壓迫即期匯率跳升至滿足新均衡為止。

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選項分析（申論題各觀點剖析）

本題為申論題，依據命題核心分為「外匯供需觀點」與「外匯投資觀點」兩大部分逐項深入剖析：

一、外匯供需觀點（Foreign Exchange Market Flow Approach）

在外匯市場中，縱軸為即期匯率 $E$（$\text{TWD}/\text{USD}$），橫軸為外匯交易量 Q_{\}$。

1. 外匯需求面（Demand for USD）的變化：

• 進口商行為（提前結匯，Leads）：進口商預期未來新臺幣對美元貶值（$E^e \uparrow$），未來採購相同金額美元商品將支付更多新臺幣成本。因此，進口商具備強烈誘因提前向銀行買入即期美元（提前購匯避險）。
• 居民與投機者資產配置需求：一般民眾與投機資金為避免本國貨幣購買力因貶值縮水，或企圖賺取未來美元升值的價差，會大幅增加即期美元持有需求。
• 綜合結果：外匯市場上的美元需求曲線向右移動（D_{\} \to D_{$}'$）。

2. 外匯供給面（Supply of USD）的變化：

• 出口商行為（延後拋匯，Lags）：出口商預期未來美元會進一步升值，將美元外匯收入換回新臺幣的時點往後推遲（延遲結售外匯），以期在未來換取更多新臺幣收益。
• 現有美元持有者惜售：市場現有美元存款戶預期匯率將續漲，減緩將美元兌換為新臺幣的意願。
• 綜合結果：外匯市場上的美元供給曲線向左移動（S_{\} \to S_{$}'$）。

3. 市場即期均衡匯率變動：