115 高普考高考三級 經建行政 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

殖利率曲線呈現不同到期期間公債殖利率的關係。正常曲線通常向上傾斜，代表長期利率高於短期利率；駝峰型曲線則是中期殖利率高於短期與長期殖利率，曲線先升後降。

解讀殖利率曲線時，可運用預期理論：長期利率反映市場對未來短期利率的預期，也包含期限溢酬等因素。駝峰型曲線表示市場預期短期利率先升後降，通常反映景氣循環接近高峰、貨幣政策緊縮效果逐漸發酵，未來景氣成長與利率有回落壓力。

銀行淨利差（NIM）是利息收益與利息費用的差額，相對於生息資產的比率：

$$\mathrm{NIM} = \frac{\text{利息收入}-\text{利息支出}} {\text{平均生息資產}}$$

解題方法

（一）景氣循環階段

先辨認駝峰型曲線的形狀：中期利率高於短期及長期利率。這通常表示市場預期利率將在近期或中期偏高，之後隨景氣降溫、通膨壓力緩和或貨幣政策轉向而下降。

因此，景氣循環通常已接近景氣高峰，並有進入景氣收縮或衰退階段的風險。此訊號是市場預期的反映，不代表景氣必然立即衰退。

（二）銀行 NIM 的短期與中期衝擊

銀行 NIM 的變化取決於資產與負債的重定價速度、存款成本黏著性，以及資產負債期限結構，不能只由曲線形狀直接推定單一結果。

核心觀念

本題考查巴塞爾協議 III 下的資本適足率計算、資產組合調整對風險性資產的影響，以及資本適足率低於法定標準後的資本等級與監理措施。以下法規部分以命題當年（民國 115 年）法規為準。

資本適足率的計算式為：

$$\text{資本適足率} = \frac{\text{自有資本}}{\text{風險性資產總額（RWA）}} \times 100\%$$

風險性資產總額係將各類資產金額乘以相對應風險權數後加總。題目說銀行為非 D-SIBs，故不適用系統性重要銀行額外資本要求；自有資本全由普通股權益構成，不影響整體資本適足率的計算。

解題方法與計算

（一）判斷整體資本適足率是否達標

先依各項資產的風險權數計算 RWA：

$$\begin{aligned} \text{RWA} &=4{,}000\times100\% +1{,}500\times50\% +1{,}250\times20\%\\ &=4{,}000+750+250\\ &=5{,}000\text{ 億元} \end{aligned}$$

題目提供自有資本為 550 億元，因此：

$$\text{資本適足率} =\frac{550}{5{,}000}\times100\% =11\%$$

依《銀行資本適足性及資本等級管理辦法》，資本適足率不得低於 10.5%。本行計算結果為 11%，高於最低標準，因此符合現行規定。

（二）調整資產組合後的資本適足率增幅

將 500 億元、風險權數 100% 的放款，轉換為同額、風險權數 20% 的對國內公股銀行債權。轉換前後資產總額不變，但 RWA 減少：

$$500\times(100\%-20\%)=400\text{ 億元}$$

調整後 RWA 為：

$$5{,}000-400=4{,}600\text{ 億元}$$

自有資本不變，故調整後資本適足率為：

$$\frac{550}{4{,}600}\times100\% \approx 11.9565\%$$

資本適足率提高：

$$11.9565\%-11\% \approx 0.9565\text{ 個百分點}$$

因此提高約 0.96 個百分點。

（三）壞帳沖銷後的資本等級與監理措施

題目指定壞帳以自有資本沖銷，且為表內資產沖銷。自有資本減少 100 億元；同時，遭沖銷的 100 億元風險權數 100% 資產自 RWA 移除，故 RWA 也減少 100 億元：

核心觀念

本題考查中央銀行傳統貨幣政策工具如何改變貨幣供給，以及中央銀行如何以利率走廊和公開市場操作穩定隔夜拆款利率。

貨幣供給可表示為準備貨幣與貨幣乘數的乘積：

$$M=mB$$

其中，$M$ 為貨幣供給，$B$ 為準備貨幣，$m$ 為貨幣乘數。簡化模型下：

$$m=\frac{1+c}{c+r+e}$$

$c$ 為現金對存款比率，$r$ 為法定準備率，$e$ 為超額準備對存款比率。準備貨幣通常包含流通中現金與銀行準備金。

解題方法

第一小題按「政策工具直接改變準備貨幣，或改變貨幣乘數」分類。第二小題則從銀行持有準備金的機會成本與拆款市場的資金供需切入：利率走廊設定利率上下界，公開市場操作調整準備金供給，使隔夜利率落在目標附近。

（一）中央銀行傳統三大貨幣政策工具（10 分）

1. 公開市場操作：主要影響準備貨幣

中央銀行在市場買賣政府債券或發行中央銀行定期存單，以調整銀行體系的準備金。

• 買進有價證券：中央銀行支付款項，銀行準備金增加，準備貨幣上升；在乘數穩定下，貨幣供給擴張。
• 賣出有價證券或發行央行定期存單：銀行資金流入中央銀行，準備金減少，準備貨幣下降；貨幣供給收縮。

因此，公開市場操作主要透過改變準備貨幣 $B$ 影響貨幣供給，且具有可逆、彈性高、便於頻繁調整等特點。

2. 重貼現（貼現融通）政策：透過準備貨幣影響供給

中央銀行以重貼現或融通方式貸款給銀行。銀行向央行借款時，銀行準備金增加，準備貨幣隨之增加。

• 降低重貼現率：銀行向央行借款成本降低，融通需求通常增加，銀行準備金與準備貨幣可能上升，促進貨幣供給。
• 提高重貼現率：融通成本提高，銀行借款意願通常降低，準備貨幣的增加受到抑制，貨幣供給趨於緊縮。

此工具主要透過準備貨幣 $B$ 發揮作用；實際效果也會受到銀行是否願意向央行借款影響。

3. 法定準備率：主要影響貨幣乘數

中央銀行規定銀行對存款應提存的準備金比例。

• 提高法定準備率 $r$：銀行可運用資金減少，存款創造能力下降；依 $m=\frac{1+c}{c+r+e}$，貨幣乘數下降，貨幣供給收縮。
• 降低法定準備率：銀行可運用資金增加，貨幣乘數上升，貨幣供給擴張。

此工具主要透過改變貨幣乘數 $m$ 影響貨幣供給，不會因準備率變動而自動改變準備貨幣總額。

（二）利率走廊與公開市場操作如何引導隔夜拆款利率（15 分）

1. 利率走廊設定隔夜利率的上下界

利率走廊由中央銀行提供的兩類常設工具形成：

• 走廊上限：銀行可向中央銀行借入隔夜資金的利率。若拆款市場利率高於此利率，銀行會傾向改向央行融通，因此拆款利率受到上限約束。
• 走廊下限：銀行將隔夜資金存放於中央銀行可取得的利率。

核心觀念

本題比較兩種學派對「預料到的貨幣政策」是否能影響實質產出的看法，關鍵在於價格與工資調整速度，以及廠商能否正確分辨總體物價變動與個別商品相對價格變動。

• 新興凱因斯學派承認價格與工資具有黏著性。即使貨幣政策事先公布，短期內價格未必能充分調整，因此貨幣政策仍可能影響實質利率、總需求與產出。
• 新興古典學派的錯誤認知理論假設市場參與者資訊不完全，廠商可能無法立即辨識個別價格變動究竟來自總體物價水準，還是自身產品相對價格的變化。這種資訊判斷上的錯誤，會影響其生產與供給決策。

（一）新興凱因斯學派：預料到的貨幣政策效果

新興凱因斯學派的核心是名目價格與工資具有黏著性，例如價格調整成本、長期契約，以及廠商不會持續調整價格等因素。由於部分價格與工資無法立即隨貨幣政策變動，預料到的政策仍會造成短期實質效果。

以擴張性貨幣政策為例，央行增加貨幣供給或降低名目利率：

1. 短期物價未完全調整：商品價格與工資具有黏性，物價水準上升較慢。
2. 實質貨幣供給增加：在名目貨幣供給已增加、物價尚未充分上升時，實質貨幣餘額增加。
3. 實質利率下降、總需求增加：貨幣市場均衡使利率下降，投資與消費等支出增加。
4. 產出與就業短期上升：因需求增加而提高產量及勞動需求。

簡化的總需求關係可寫為：

$$Y=C(Y-T)+I(r)+G$$

其中擴張性貨幣政策降低實質利率 $r$，提高投資 $I$ 與總需求，因而使短期產出 $Y$ 上升。短期總合供給亦可用價格僵固下的關係表示：

$$Y=\bar{Y}+\alpha(P-P^e),\qquad \alpha>0$$

價格調整遲滯時，實際物價 $P$ 與預期物價 $P^e$ 的差異會影響短期產出。隨時間經過，價格與工資逐漸調整，實質貨幣餘額及實質利率回到原先水準，產出也回歸自然產出 $\bar{Y}$。

因此，新興凱因斯學派的結論是：**預料到的貨幣政策在短期仍有實質效果，長期則主要影響名目變數，產出回到自然水準。**政策若能穩定總需求，也可降低產出與就業的短期波動。