110 原住民特考三等 經建行政 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

本題考查兩種衡量利率風險的方法：

1. 缺口管理模型（利率敏感度缺口）：比較一年內會重新定價的利率敏感資產與利率敏感負債。 $\text{利率敏感度缺口（GAP）}=\text{利率敏感資產（RSA）}-\text{利率敏感負債（RSL）}$ 利率上升時，利息收入與利息費用的變動差額約為： $\Delta\text{淨利息收入}\approx \text{GAP}\times\Delta i$

2. 存續期間分析法：估計利率變動對資產、負債市值及銀行淨值的影響。銀行淨值為資產市值減負債市值，故： $\Delta E\approx -D_AA\frac{\Delta i}{1+i}+D_LL\frac{\Delta i}{1+i}$ 其中 $D_A、D_L$ 分別為資產與負債的平均存續期間，$A、L$ 為資產與負債總額。

解題方法與計算

（一）一年期內的利率敏感資產與負債

判斷關鍵是：**一年內到期或重新定價者，列為利率敏感項目。**浮動利率項目會隨利率調整；固定利率項目則依到期或重新定價期間判斷。

利率敏感資產（RSA）

• 準備金：$40$。準備金利率可隨市場利率調整，列入敏感資產。
• 1 個月期商業本票：$20$。一年內到期，資金可依當時利率重新配置。
• 浮動利率放款：$30$。利率會隨市場利率調整。

長期債券與長期固定利率放款在一年內不重新定價，故不列入。

$\text{RSA}=40+20+30=90\text{（百萬元）}$

利率敏感負債（RSL）

• 浮動利率存款：$40$。利率會隨市場利率調整。
• 3 個月期定期存單：$50$。一年內到期，須依當時利率續作或籌資。

長期存款在一年內不重新定價，故不列入；資本不是負債，也不列入。

$\text{RSL}=40+50=90\text{（百萬元）}$

（二）缺口類型與金額

$\text{GAP}=\text{RSA}-\text{RSL}=90-90=0\text{（百萬元）}$

因此本銀行為零缺口，缺口金額為 0 百萬元。

核心觀念與解題方法

本題為五個名詞解釋題，重點在於準確交代各名詞的定義、作用機制與經濟效果。作答時可依「是什麼、如何運作、會造成什麼影響」的順序說明，並在公式或政策工具名稱中保留必要的英文術語。

（一）量化寬鬆（quantitative easing, QE）

**核心觀念：**量化寬鬆是中央銀行在政策利率已接近零或傳統降息空間有限時，透過大規模購買資產擴張資產負債表的非傳統貨幣政策。購買標的常包括長期公債，也可能包括不動產抵押貸款證券等資產。

**運作方式與效果：**中央銀行購買資產後，向金融體系提供準備金，增加銀行體系流動性；同時，購買長期資產可提高其價格、壓低殖利率，進而降低長期利率與市場融資成本。長期利率下降可刺激投資與消費，並透過資產價格、信用供給及通膨預期等管道支撐總需求。

解題技巧：關鍵是分清 QE 與一般降息：降息直接調整政策利率；QE 則以大規模購買資產、擴大中央銀行資產負債表、影響長期利率為主要特徵。

（二）貨幣政策傳遞機制的匯率效果

**核心觀念：**匯率效果是指貨幣政策透過利率與資本流動影響匯率，再經由淨出口改變總需求、產出與物價的傳遞管道。

**解題方法與傳遞方向：**以擴張性貨幣政策為例，中央銀行降低利率或增加貨幣供給，通常使本國利率相對下降，資金因而流向國外，本國貨幣面臨貶值壓力。本國貨幣貶值會使出口品相對便宜、進口品相對昂貴，通常有助於出口並抑制進口，使淨出口增加，帶動總需求與產出；進口價格上升也會推升物價。

**解題技巧：**用「擴張性貨幣政策 → 本國利率下降 → 本國貨幣貶值 → 淨出口增加 → 總需求上升」掌握基本方向。匯率報價方式不同時，升值或貶值的數字表現可能相反，作答應以「本國貨幣升值或貶值」及其對進出口的影響說明。

（三）泰勒法則（Taylor’s rule）

**核心觀念：**泰勒法則是描述中央銀行如何依通膨與景氣狀況調整名目政策利率的貨幣政策準則。典型形式為：

其中，$i_t$ 為名目政策利率，$r^*$ 為均衡實質利率，$\pi_t$ 為實際通膨率，$\pi^*$ 為通膨目標，$y_t-y^*$ 為產出缺口；$\alpha$、$\beta$ 為政策反應係數。常見說明會取 $\alpha=\beta=0.5$。

**解題方法與政策含意：**當實際通膨高於目標，或產出高於潛在產出時，法則建議提高政策利率；當通膨低於目標，或產出低於潛在產出時，則建議降低政策利率。此法則呈現中央銀行同時回應通膨偏離與景氣偏離的原則。

核心觀念

本題考查貨幣乘數、狹義貨幣供給量，以及中央銀行公開市場操作對銀行準備與貨幣供給的影響。

令：

• $D$：存款貨幣
• $C$：通貨淨額
• $R$：銀行準備
• $c=C/D=0.20$：通貨淨額占存款貨幣比率
• $e=ER/D=0.01$：超額準備占存款貨幣比率
• $rr=0.10$：法定準備率

狹義貨幣供給量為通貨淨額加存款貨幣：

貨幣乘數為：

分母包含法定準備、超額準備與通貨淨額相對於存款貨幣的比率。

解題方法

（一）貨幣乘數與狹義貨幣供給量

代入題目數值：

狹義貨幣供給量為：

（二）公開市場操作買入有價證券後的貨幣供給變動

中央銀行向銀行買入 $1$ 億元有價證券，銀行體系準備金增加 $1$ 億元，貨幣基數隨之增加。假設貨幣乘數與各比率維持不變，貨幣供給量的增加額為：

（三）操作後各項數值

核心觀念

本題考「資產負債表分析法」：以各部門資產負債表的變動，判斷銀行體系準備貨幣與貨幣供給額如何變化。重點是追蹤交易的資金來源與流向，而非僅憑「順差、赤字」等名稱直接判斷貨幣供給增減。

貨幣供給額可由貨幣乘數表示：

其中 $M$ 為貨幣供給額，$m$ 為貨幣乘數，$B$ 為準備貨幣。若其他條件不變，銀行體系準備貨幣增加，貨幣供給額通常隨之增加；反之則減少。各部門交易可能改變準備貨幣，也可能只改變部門間的存款與債權債務，因此須看交易如何結算。

解題方法與分析

(一) 國際收支順差

國際收支順差代表國內部門對外淨收入外匯。出口收入、資本流入等交易使外匯流入；若外匯由中央銀行買入，中央銀行資產端的外匯資產增加，負債端則以新台幣準備金或存款支付。

中央銀行資產負債表可簡化為：

銀行準備金增加，使準備貨幣增加；在貨幣乘數及其他條件不變下，貨幣供給額增加。若央行採沖銷操作，例如出售公債收回銀行準備金，則準備貨幣增加幅度會被抵銷，貨幣供給的擴張也會減弱或消失。

**結論：**央行未沖銷時，國際收支順差通常使準備貨幣及貨幣供給額增加。

(二) 政府預算赤字

政府預算赤字表示政府支出大於收入，須以發債或其他方式籌措資金。就資產負債表分析，關鍵在於政府赤字如何融通；僅有赤字本身，不能直接決定貨幣供給額的變化。

若政府向中央銀行借款或由央行承購政府債券，中央銀行資產端的政府債權增加，負債端的政府存款增加。政府將款項支出後，政府存款轉為民間或銀行存款，銀行準備金增加，準備貨幣與貨幣供給額因而增加。

若政府向民間發行公債籌資，民間以既有存款購買公債，資金先由民間存款轉入政府帳戶；政府支出時，資金再回到民間部門。