111 身心障礙特考三等 經建行政 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

貨幣供給量與貨幣基數的關係為：

其中 $M_s$ 為貨幣供給量，$m$ 為貨幣乘數，$B$ 為貨幣基數。題目給定 $m=2$，欲使貨幣供給增加 100 億元，因此貨幣基數須增加：

公開市場操作的金額，則須同時考量其他資產負債項目的變動。央行買進有價證券會增加貨幣基數；央行賣出有價證券則會減少貨幣基數。

解題方法與計算

先判斷各項變動對貨幣基數的影響：

政府存款與各種轉存款是央行的負債；這些存款增加時，代表資金移入央行帳戶，銀行準備金相應減少，因此會使貨幣基數下降。

不含公開市場操作的貨幣基數變動合計為：

也就是其他項目合計使貨幣基數減少 36 億元。設央行公開市場操作的淨效果為 $\Delta OMO$，則須滿足：

因此：

央行應買進 86 億元有價證券。

自主性與防衛性操作

總買進金額可拆成兩部分：

• 自主性操作：買進 50 億元。 這是央行為達成貨幣供給增加 100 億元的政策目標，主動使貨幣基數增加 50 億元。
• **防衛性操作：買進 36 億元。

核心觀念

DeFi 是「去中心化金融」（Decentralised Finance）的簡稱，指以區塊鏈、智能合約及加密資產為基礎，透過公開協議提供借貸、交易、支付、資產管理等金融服務。它嘗試以程式化規則取代部分傳統金融中介機構的撮合、保管與清算功能。

DeFi 常見特徵包括：

• 鏈上執行：交易與合約規則記錄在區塊鏈上。
• 智能合約自動化：借貸、清算、兌換等依預設程式執行。
• 開放參與：通常只需加密錢包即可使用，不必先取得傳統金融機構帳戶。
• 可組合性：不同協議可相互串接，形成新的金融服務。
• 治理分散：部分協議由代幣持有人參與治理，但實際控制程度因協議而異。

因此，DeFi 並非完全沒有中介或風險，而是將中介功能轉移至區塊鏈、智能合約、預言機、錢包與治理機制等環節。

解題方法

本題屬於名詞解釋與影響分析題。作答可採「先定義、再分別分析金融業與政府、最後總結風險與治理方向」的架構。

分析時須同時呈現 DeFi 的效率與創新效益，以及其對既有金融中介、金融穩定、消費者保護與政府監理造成的挑戰；避免只列舉優點或只談風險。

對金融業的潛在衝擊

1. 中介功能與收入來源受影響

DeFi 以智能合約執行撮合、放款、交易與清算，部分服務可減少對銀行、券商及支付業者的依賴，壓縮傳統金融機構的手續費與利差收入，也促使金融業加速數位化與服務創新。

2. 金融服務效率與可近性提高

鏈上服務可全天候運作，跨境交易亦可減少部分作業流程與時間成本。缺乏傳統金融帳戶者，在具備網路及加密錢包的條件下，可能較容易接觸借貸、交易及支付服務。

3. 新型競爭者與商業模式形成

DeFi 協議、加密資產交易平台及金融科技業者提供新的資產交易與融資方式。傳統金融機構面臨競爭，也可運用區塊鏈技術改善跨境支付、資產移轉、交易紀錄與清算流程。

4. 風險型態改變

傳統金融機構通常受資本、流動性、內控與資訊揭露等監理要求；DeFi 協議則可能缺乏明確責任主體。智能合約漏洞、私鑰遭竊、預言機資料錯誤、穩定幣脫鉤及市場劇烈波動，都可能造成資產損失。

核心觀念

本題考查通貨膨脹的程度分類，以及凱恩斯學派所說的「溫和通膨可能促進經濟成長」之傳導機制。題目不是選擇題，無須逐項分析選項；作答時須先界定兩種通膨，再用總合需求與總合供給圖說明其對產出與就業的影響。

通貨膨脹是一般物價水準持續上漲，貨幣購買力因而下降。依漲幅與持續性，可概分如下：

• 溫和型通貨膨脹：物價以較緩和、可預期的速度上漲，通常不致使貨幣迅速失去價值，經濟活動與契約安排仍能正常運作。教材常以每年個位數漲幅作為概略例子，但沒有適用於所有國家的固定界線。
• 惡性通貨膨脹：物價以極快速度、持續且失控地上漲，貨幣購買力急遽貶損，民眾不願持有貨幣，經濟交易與儲蓄功能受到嚴重破壞。經典定義常以每月物價上漲超過 50% 作為判準。

解題方法與圖形分析

切入點是區分經濟處於未充分就業或充分就業附近。在未充分就業時，溫和的總合需求增加可以帶動產出與就業；但當經濟已接近充分就業，總合供給受限，需求增加便較多反映為物價上漲。

凱恩斯的論點可用「溫和通膨下的總合需求擴張」表示：貨幣供給增加或投資、消費支出上升，使總合需求曲線由 $AD_0$ 右移至 $AD_1$。若經濟原本位於未充分就業區，物價上升幅度有限，實質產出則由 $Y_0$ 增至 $Y_1$，就業也隨之增加。

核心觀念

$M_{1A}$ 由流通於銀行體系外的通貨，以及可納入貨幣統計的活期性存款構成。計算時須排除中央銀行庫存現金、銀行庫存現金，以及同業與政府活存。

銀行持有的實際準備，則包括銀行庫存現金及銀行存放於中央銀行的存款。

解題方法

先由通貨發行毛額扣除不在民間流通的中央銀行庫存現金與銀行庫存現金，求出民間通貨；再從銀行活存餘額中扣除同業與政府活存，求出可納入 $M_{1A}$ 的存款。

民間通貨為：

可納入 $M_{1A}$ 的活存為：

因此：

銀行持有的實際準備為銀行庫存現金加上在中央銀行的銀行存款總額：

解題技巧

通貨發行毛額不等於民間持有通貨；中央銀行庫存現金與銀行庫存現金都須扣除。計算銀行實際準備時，則將銀行庫存現金與銀行在中央銀行的存款相加，不把中央銀行自己的庫存現金列入。

（二）通貨存款比率上升對貨幣乘數的影響

核心觀念

在法定準備率 $r$、超額準備率 $e$ 與通貨存款比率 $c$ 已知時，貨幣乘數為：