110 原住民特考四等 經建行政 貨幣銀行學概要 考古題詳解

核心觀念

本題考 IS–LM 模型中總需求變動對均衡所得與利率的影響。$IS$ 曲線代表商品市場均衡，向右下傾斜；$LM$ 曲線代表貨幣市場均衡，向右上傾斜。假設物價水準固定、其他條件不變，且兩條曲線均為正常形狀：

• $IS$ 右移：均衡所得上升、利率上升。
• $IS$ 左移：均衡所得下降、利率下降。
• $LM$ 右移：均衡所得上升、利率下降。

商品市場均衡可寫為 $Y=C(Y-T)+I(i)+G$；貨幣市場均衡可寫為 $M/P=L(Y,i)$。其中 $Y$ 為所得，$T$ 為稅，$G$ 為政府支出，$M/P$ 為實質貨幣供給。

解題方法

先判斷各措施影響的是商品需求還是貨幣供給，再判斷曲線移動方向，最後依新的 IS–LM 交點判斷利率與所得變化。

政府支出、稅負、紓困支出及消費者信心會改變商品市場的計畫支出，通常使 $IS$ 曲線移動；中央銀行公開市場操作則改變貨幣供給，使 $LM$ 曲線移動。

各小題分析

（1）政府擴大公共建設

公共建設增加政府支出 $G$，直接提高總需求，$IS$ 曲線右移。均衡所得上升後，交易性貨幣需求增加；在貨幣供給不變下，利率上升以使貨幣市場恢復均衡。

結論：利率上升，所得上升。

（2）政府採取減稅措施

減稅使可支配所得 $Y-T$ 增加，進而提高消費支出 $C$，使 $IS$ 曲線右移。均衡所得上升，貨幣需求隨之增加，故利率上升。

結論：利率上升，所得上升。

（3）中央銀行在公開市場買入債券

核心觀念

本題考查銀行資產負債表的基本分類、準備金與超額準備、利率敏感性缺口，以及補償性存款對借款人實際借款成本的影響。

• 準備金：庫存現金加上存放中央銀行的款項。
• 法定準備：依法定準備率，對應特定存款計算的最低準備額。
• 超額準備：實際準備金扣除法定準備。
• 銀行淨值：資產總額扣除負債總額。
• 利率敏感性缺口：利率敏感資產減利率敏感負債；利率變動對淨利息收入的影響，等於缺口乘以利率變動。
• 補償性存款：借款人須將部分借款留存在銀行，因而實際可運用資金少於名目貸款額。

解題方法與計算

（1）超額準備

先求實際準備金，再依題目給定的活期存款與法定準備率計算法定準備。

實際準備金為庫存現金加央行存款：

$$50{,}000+100{,}000=150{,}000\text{ 元}$$

法定準備為活期存款乘以法定準備率：

$$900{,}000\times 10\%=90{,}000\text{ 元}$$

因此，超額準備為：

$$150{,}000-90{,}000=60{,}000\text{ 元}$$

放款金額不是準備金，不納入實際準備金的計算。

（2）銀行淨值

銀行資產包括庫存現金、央行存款、放款與政府公債；定期存款與活期存款則屬於負債。

資產總額：

$$25+25+300+100=450\text{ 億元}$$

負債總額：

$$200+150=350\text{ 億元}$$

銀行淨值為：

$$450-350=100\text{ 億元}$$

（3）實際準備金

實際準備金由庫存現金與央行存款構成：

$$50+150=200\text{ 億元}$$

拆放同業、放款、政府公債與股票均非此處所稱的準備金，不計入。

核心觀念

本題考查利率的風險結構：在期限相同或相近時，不同債券的利率仍會不同，原因是債券的違約風險、流動性及稅負待遇等條件不同。這些因素造成的利率差異，稱為風險溢酬。

以公司債與政府公債為例，若兩者期限相同，其利差可表示為：

$$\text{風險溢酬} = i_{\text{公司債}}-i_{\text{政府公債}}$$

此處的利率差異是風險結構；若比較不同到期期限債券的利率差異，則屬於利率的期限結構，兩者不可混淆。

主要因素及影響

一、違約風險

違約風險是指債券發行人無法按期支付利息或償還本金的可能性。投資人承擔的違約風險愈高，要求的報酬率愈高，因此該債券利率上升，與較安全債券的利差擴大。

以公司債和政府公債相比，若市場認為公司財務狀況轉差、違約機率上升，投資人會減少持有公司債，或要求較高利率才願意持有。在債券供給需求圖中，這相當於公司債需求減少，導致公司債價格下跌、殖利率上升。

反之，若發行人信用改善、違約風險下降，投資人願意以較高價格購買債券，債券殖利率下降，風險溢酬縮小。

二、流動性

流動性是指債券能否迅速以接近合理價格出售。流動性愈差，投資人出售時愈可能面臨折價或交易成本，因此會要求較高利率補償。

若某債券交易不活絡、買賣價差較大，或市場深度不足，投資人持有該債券的意願會降低。需求減少使債券價格下降、殖利率上升，流動性溢酬因而增加。

反之，交易市場成熟、成交量大且容易轉售的債券，流動性較高，投資人通常願意接受較低利率。此時債券價格較高，殖利率較低。

三、所得稅待遇

不同債券的利息所得可能適用不同的稅負待遇。投資人比較債券時，重視的是扣除稅負後的報酬，而非單看名目利率。

核心觀念

本題考查貨幣基數、貨幣供給與貨幣乘數，以及中央銀行的外匯交易如何影響銀行體系準備。

貨幣基數（準備貨幣）可表示為：

$$MB = C + R$$

其中 $C$ 為流通於銀行體系外的通貨，$R$ 為銀行準備，包含銀行庫存現金與存放於中央銀行的準備金。貨幣供給額可表示為：

$$M = m \times MB$$

其中 $m$ 為貨幣乘數。

解題方法與各題分析

（1）銀行將庫存現金轉為央行存款

銀行庫存現金屬於銀行準備的一部分；存放於中央銀行的準備金也屬於銀行準備。銀行只是把準備的持有形式由現金改為央行存款：

$$\Delta C_{\text{銀行庫存現金}} < 0,\qquad \Delta R_{\text{央行存款}} > 0$$

兩者變動相抵，銀行準備總額不變，貨幣基數也不變。

**結論：貨幣基數不變。**這是準備結構的改變，不是準備總額的增減。

（2）中央銀行調降郵政儲金轉存央行之金額

郵政儲金轉存央行的金額下降，代表郵政儲金可運用的資金增加。若釋出的資金進入金融體系，供金融機構運用或貸放，將增加可支持存款創造的資金，進而使貨幣供給額增加。

**結論：貨幣供給額增加。**題目沒有提供釋出資金的具體數額及後續運用情形，因此只能判斷方向，不能計算增加幅度。

（3）貨幣供給額由 9,000 億元增至 10,500 億元，貨幣乘數為 3

先求貨幣供給額的增加量：