111 原住民特考四等 經建行政 貨幣銀行學概要 考古題詳解

核心觀念

停滯性通膨是指物價持續上漲，同時實質產出停滯或衰退、失業增加的經濟現象。它結合了通貨膨脹與景氣不振，傳統上兩者常被視為相反的景氣狀態，因此停滯性通膨特別棘手。

本題以總合需求—總合供給模型（AD–AS）說明。縱軸為物價水準 $P$，橫軸為實質產出 $Y$。總合需求曲線 $AD$ 向右下斜；短期總合供給曲線 $SRAS$ 向右上斜。當成本上升造成 $SRAS$ 左移，均衡物價上升、產出下降，即呈現停滯性通膨。

解題方法與圖形

可用「負向供給衝擊」切入：例如能源或原物料價格大幅上漲、工資成本上升，或生產力下降，使企業生產成本增加，短期總合供給由 $SRAS_0$ 左移至 $SRAS_1$。在總合需求 $AD$ 不變下，均衡由 $E_0$ 移至 $E_1$，物價由 $P_0$ 上升至 $P_1$，產出由 $Y_0$ 降至 $Y_1$。

物價水準 P
 ↑
 │ SRAS₁ SRAS₀
 P₁│ ╱ ● E₁ ╱
 │ ╱ ╲ ╱
 P₀│ ╱ ╲● E₀
 │ ╱ ╲
 │ ╱ ╲ AD
 └────────────┬──────┬────────────→ 實質產出 Y
 Y₁ Y₀

圖中 $SRAS_0 \to SRAS_1$ 表示短期總合供給左移，結果是 $P_1>P_0$、$Y_1<Y_0$。若經濟衰退並伴隨失業增加，便是典型的停滯性通膨。

政策因應及可能效果

停滯性通膨的政策難題在於，抑制通膨與提振產出的政策方向可能衝突。

核心觀念

貨幣的功能，是說明貨幣在經濟活動中如何協助交易、計價及保存購買力。教科書通常歸納為三項：

1. 交易媒介：買賣雙方以貨幣交換商品與勞務，免除物物交換時必須同時找到彼此所需商品的困難。
2. 價值尺度：以貨幣單位標示商品與勞務的價格，方便比較價值並記帳。
3. 價值儲藏：將貨幣的購買力保留至未來使用，使所得與支出的時間可以分開。

部分教材另將延期支付標準列為貨幣的第四項功能：以貨幣約定未來的債務金額。作答時可將它獨立列出，並說明它與價值尺度的關聯。

解題方法

題目要求「說明功能，並就其功能各舉一例」，宜依序採「功能名稱、功能說明、實際例子」作答。先列出貨幣最常見的三項基本功能，再補充延期支付標準，可使答案完整且切合不同教材的分類方式。

貨幣功能與例子

一、交易媒介

貨幣被普遍接受為支付工具，買方可以貨幣購買商品，賣方則可用收到的貨幣購買其他商品，不必進行物物交換。

**例：**消費者以新臺幣購買便當，店家再用收到的款項支付食材或租金。

二、價值尺度

核心觀念

本題考的是債券市場的供需分析，以及債券價格與利率的反向關係。債券價格 $P_B$ 上升時，利率（債券殖利率）下降；債券價格下降時，利率上升。

預期通貨膨脹率改變時，會影響借款人發行債券的意願與投資人持有債券的意願。政府預算赤字則會增加政府融資需求，進而影響債券供給、債券價格與利率。

解題方法

先分別判斷各因素使債券供給或需求曲線移動的方向，再以市場均衡分析價格與利率變動：

• 債券供給增加，均衡債券價格下降、利率上升。
• 債券需求增加，均衡債券價格上升、利率下降。
• 債券供給減少，均衡債券價格上升、利率下降。
• 債券需求減少，均衡債券價格下降、利率上升。

債券價格與利率反向，可由固定票息債券的殖利率關係理解：債券價格愈高，固定收益相對於買入價格愈低，因此殖利率下降。

（一）預期通貨膨脹率增加對債券供給與需求的影響

1. 對債券供給：供給增加

預期通膨上升，借款人預期未來以較低實質購買力償還固定名目金額的債務，因此借款的實質成本降低。企業及政府因而較願意借款、發行債券，債券供給增加。

2. 對債券需求：需求減少

核心觀念

本題考通貨膨脹與金融風險的基本名詞。前 3 項說明通膨如何造成持有貨幣或調整價格的成本，以及政府發行貨幣取得的收入；後 2 項則區分市場共同風險與個別風險。

解題方法

作答時，依序說明每個名詞的定義、形成原因與主要特徵。其中，皮鞋成本與菜單成本都和通膨有關，但前者是貨幣持有者調整現金餘額的成本，後者是廠商調整價格的成本；系統性與非系統性風險則以「能否透過分散投資消除」作為區分關鍵。

各名詞說明

(一) 皮鞋成本（shoe leather cost）

皮鞋成本是通貨膨脹造成的持有貨幣成本。通膨使貨幣購買力下降，持有現金的實質報酬降低；個人或廠商因而減少現金餘額、增加存提款或其他資金調度，以降低持有貨幣的損失。頻繁往返金融機構及處理現金所耗費的時間、交通與管理成本，合稱皮鞋成本。

「皮鞋」是形象說法，指為了減少持有現金而多次往返銀行，增加鞋子的磨耗。通膨愈高，通常愈有誘因降低貨幣持有量，因此皮鞋成本也愈大。

(二) 菜單成本（menu cost）

菜單成本是通貨膨脹或其他價格變動下，廠商調整商品價格所需付出的成本。例如，重新印製價目表、更新標價與收銀系統、通知客戶，以及處理價格調整所需的人力與行政成本。

廠商可能因為調價成本而不立即調整價格，使實際價格無法即時反映成本或需求變化。菜單成本屬於價格調整成本，與皮鞋成本所描述的貨幣持有及現金管理成本不同。

(三) 鑄幣稅（seigniorage）

鑄幣稅是政府透過發行貨幣取得的資源，亦可理解為貨幣發行者因創造貨幣而獲得的收入。若以新增貨幣量表示，政府可用新發行的貨幣購買財貨或支付支出，取得相應資源。

以實質貨幣餘額表示，鑄幣稅可寫為：

其中 $\Delta M$ 為新增名目貨幣量，$P$ 為物價水準。若將新增貨幣量寫成成長率形式，則：