112 原住民特考四等 經建行政 貨幣銀行學概要 考古題詳解

**核心觀念：**費雪效果說明名目利率與實質利率、預期通貨膨脹率之間的關係。名目利率反映資金借貸的表面報酬；實質利率則反映扣除物價變動後的購買力報酬。其精確關係為：

其中，$i$ 為名目利率，$r$ 為實質利率，$\pi^e$ 為預期通貨膨脹率。展開後可得 $i=r+\pi^e+r\pi^e$；當利率與通膨率不高時，常用近似式：

**解題方法：**先辨認題目談的是「名目利率如何反映預期通膨」。在長期實質利率大致穩定的假設下，預期通膨率每提高 1 個百分點，名目利率約提高 1 個百分點，這稱為費雪效果。

**解題技巧：**不要把費雪效果與實質利率混為一談。費雪效果描述利率與預期通膨率的關係；實質利率則是扣除通膨影響後的報酬率。

（二）實質利率（Real Interest Rate）

**核心觀念：**實質利率是名目利率扣除通貨膨脹影響後，衡量資金購買力實際增減的利率。精確計算式為：

其中，$i$ 為名目利率，$\pi$ 為實際通貨膨脹率。當利率及通膨率不高時，可近似為：

若事前評估投資或借貸報酬，則使用預期通膨率 $\pi^e$，即預期實質利率約為 $i-\pi^e$；事後計算實際購買力報酬時，則使用實際通膨率。

**解題方法：**先確認題目要的是「事前預期」或「事後實際」實質利率，再選用相應的通膨率。實質利率為正，表示資金購買力增加；為負，則表示名目報酬不足以抵銷物價上漲。

**解題技巧：**常見陷阱是只看名目利率。例如名目利率為 5%、通膨率為 3%，實質利率約為 2%，而非 5%。

（三）流動性偏好理論（Liquidity Preference Theory）

核心觀念

本題考「銀行業務綜合化」的意義、經濟效益與伴隨的風險。銀行業務綜合化，是指銀行跨越傳統存款、放款及匯兌等業務範圍，擴大提供證券、保險、信託、投資及其他金融服務，或透過金融控股公司等組織整合不同金融機構的服務。其核心是擴大業務範圍、整合金融服務與分散收入來源。

解題方法

題目分為優點與問題兩部分，宜從銀行、客戶及金融體系三個層次作答：

• 優點：說明規模與範疇經濟、收入來源多元化、服務便利、競爭力提升及資源配置效率。
• 問題：說明利益衝突、風險傳染與集中、監理困難、組織管理複雜，以及大型機構倒閉的系統性影響。

作答時應同時呈現效率利益與風險代價，避免只列「業務增加、服務變好」等抽象敘述。

（一）銀行業務綜合化的優點

1. 產生規模經濟與範疇經濟 銀行可共用分行、資訊系統、品牌、客戶資料及行政資源，降低單位營運成本。既有客戶與通路亦可用於推廣多種金融商品，讓不同業務共同使用資源，形成範疇經濟。

2. 分散收入來源，降低對單一業務的依賴 銀行除存放款利差外，還可取得手續費、信託報酬、證券或保險相關收入。不同業務的收入來源較為多元，有助緩和單一市場或單一業務景氣變動造成的衝擊。

3. 提供一站式金融服務，提升客戶便利性 客戶可在同一金融集團內取得存款、貸款、投資、保險及財富管理等服務，減少往返不同機構的時間與交易成本，也使金融服務較能配合個別需求。

4. 提高資訊與客戶關係的運用效率 銀行與客戶往來頻繁，累積一定的信用及需求資訊。依法遵守個人資料保護及業務隔離規範的前提下，綜合化有助金融機構更完整掌握客戶需求，改善商品設計、風險評估與服務品質。

5. 提升競爭力與金融創新能力 業務範圍擴大後，金融機構可整合不同專業、資金與通路，開發多元商品及服務，並與國內外大型金融機構競爭。

核心觀念

本題考中央銀行運用貨幣政策工具，如何影響銀行體系的資金與信用供給，進而穩定物價、促進經濟活動。答題時先列出貨幣政策工具的類別，再說明「一般性」工具的定義、操作方式及對信用與貨幣供給的影響。

貨幣政策工具可概分為：

• 一般性工具：對整體金融市場與信用總量發揮影響，主要包括公開市場操作、重貼現政策及法定準備率政策。
• 選擇性工具：針對特定用途或部門的信用進行管理，例如選擇性信用管制、消費者信用管制、不動產信用管制。
• 其他工具：例如道德勸說、窗口指導，以及直接信用管制等。

解題方法

先回答第（一）小題，將工具依類別列舉；第（二）小題再聚焦三項一般性工具，依「操作方式 → 銀行準備金或融通成本的變化 → 信用與貨幣供給效果」說明。一般以擴張與緊縮兩個方向對照，最能清楚呈現政策效果。

（一）中央銀行執行貨幣政策的工具

1. 一般性貨幣政策工具

• 公開市場操作。
• 重貼現政策。
• 法定準備率政策。

2. 選擇性信用管制工具

• 針對特定信用用途或部門，調節其信用供給或借款條件。
• 例如不動產信用管制、消費者信用管制，以及對特定產業或用途的信用限制。

3. 其他工具

• 道德勸說與窗口指導：由中央銀行勸導或引導金融機構配合政策方向。
• 直接信用管制：以行政方式限制金融機構的放款總量、對象或用途。

（二）三種一般性貨幣政策工具

1. 公開市場操作

中央銀行在金融市場買賣有價證券，以調節銀行體系準備金與市場資金。

• **擴張性操作：中央銀行買進證券。**中央銀行支付價款，銀行體系準備金增加，銀行可運用資金增加，利於信用擴張。
• **緊縮性操作：中央銀行賣出證券。**銀行或市場以資金購買證券，銀行體系準備金減少，放款能力受抑制。

公開市場操作可主動調節市場流動性，操作彈性較高，是中央銀行常用的政策工具。

2. 重貼現政策

重貼現政策是中央銀行調整對金融機構融通資金的利率與條件，引導銀行融通成本及市場利率變化。重貼現率是中央銀行對金融機構辦理重貼現等融通所適用的利率。

核心觀念

本題考查貨幣政策與財政政策同時採取擴張措施時，總合需求、物價水準與實質產出的變化。分析可使用總合需求—總合供給模型（AD–AS），也可用 IS–LM 模型說明兩項政策如何推升總合需求。

中央銀行增加貨幣供給屬於擴張性貨幣政策；政府減稅會提高民間可支配所得與消費，屬於擴張性財政政策。兩者都使總合需求增加。

解題方法與圖形

以縱軸表示物價水準 $P$、橫軸表示實質產出 $Y$。短期總合供給曲線（SRAS）向右上方傾斜，長期總合供給曲線（LRAS）為垂直線。

物價水準 P
 │ SRAS
 │ ／
 P₁│ ● E₁ ／
 │ ／ ／
 P₀│ ● E₀ ／
 │ ／ ／
 │ AD₀ ／ AD₁
 │ ／
 └──────────┬──────┬────── 實質產出 Y
 Y₀ Y₁

圖中 $AD_0$ 右移至 $AD_1$，短期均衡由 $E_0$ 移至 $E_1$。由於短期總合供給曲線向右上方傾斜，均衡產出由 $Y_0$ 增至 $Y_1$，物價水準由 $P_0$ 升至 $P_1$。

政策傳導

**增加貨幣供給：**貨幣供給增加會降低利率，刺激投資與利率敏感型消費，推升總合需求。用 IS–LM 模型表示，LM 曲線右移、均衡利率下降、均衡所得上升。