109 高普考普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要 考古題詳解

核心觀念

本題考查債券供需與利率的關係，以及通膨預期、政府舉債對市場利率的影響。

• 債券價格與殖利率反向變動：債券需求增加會推升價格、壓低殖利率；債券供給增加會壓低價格、推升殖利率。
• 費雪效果指出，名目利率約等於實質利率加上預期通膨率： $i \approx r+\pi^e$ 更精確地表示為 $1+i=(1+r)(1+\pi^e)$。在實質利率不變時，預期通膨率上升會帶動名目利率上升。
• 政府大規模舉債會增加債券供給。若其他條件不變，市場須以較低債券價格吸引投資人，因而推高殖利率；政府與民間爭取資金，也可能產生資金排擠效果。

解題方法

分別從「預期通膨改變投資人對債券的意願」及「政府舉債改變債券供給」切入。先判斷債券需求或供給如何變動，再依債券價格與殖利率反向關係推論利率。最後將利率方向套用到借款期間與利率型態的選擇。

（一）通膨預期升高

通膨預期升高，表示投資人預期未來貨幣購買力下降，固定票面利息與本金的實質價值降低。因此，投資人對既有固定收益債券的需求傾向減少，債券價格下跌、殖利率上升。依費雪效果，預期通膨率上升也會推高名目利率。

政府債務發行與償還的主管機關應留意通膨預期變化。預期通膨升高會使新發行債券的市場要求殖利率上升，增加政府未來的融資成本；若以固定利率發行，政府也須衡量發行時點與市場利率變化。

核心觀念

本題考查兩種利率風險衡量方法：

• 基本缺口分析：比較特定期間內的利率敏感性資產與利率敏感性負債。利率變動對利息收益的影響，可用利率敏感性缺口乘以利率變動幅度估算：

$\text{利率敏感性缺口（GAP）}=\text{利率敏感性資產（RSA）}-\text{利率敏感性負債（RSL）}$

$\Delta\text{淨利息收入}\approx \text{GAP}\times\Delta i$

• 存續期間分析：衡量利率變動對資產、負債市場價值的影響。採用題目提供的平均存續期間，近似公式為：

$\frac{\Delta P}{P}\approx-D\frac{\Delta i}{1+i}$

其中 $P$ 為市場價值、$D$ 為存續期間、$\Delta i$ 為利率變動幅度。題目未提供殖利率 $i$，依此類題型採用利率變動的一階近似 $\frac{\Delta P}{P}\approx-D\Delta i$；資產與負債本金分別以題目所給金額計算。

解題方法

1. 基本缺口分析

利率敏感性資產為 700 億元，利率敏感性負債為 400 億元，因此：

$\text{GAP}=700-400=300\text{ 億元}$

市場利率下降 1 個百分點，故 $\Delta i=-0.01$。淨利息收入變動為：

$\Delta\text{淨利息收入}=300\times(-0.01)=-3\text{ 億元}$

缺口為正，表示利率敏感性資產大於利率敏感性負債。利率下降時，敏感性資產的利息收入減少幅度大於敏感性負債的利息支出減少幅度，因此銀行獲利減少 3 億元。

2. 存續期間分析

核心觀念

本題考查金融制度中的三個概念：金融服務如何擴及弱勢或未充分服務的群體、金融監理機關如何處理問題金融機構，以及金融機構如何利用不同規範之間的差異安排業務。三者分別涉及金融服務的可近性、監理的執行方式，以及規避監理成本的行為。

本題是名詞解釋，不涉及特定法條或計算公式。

解題方法

作答時可依「定義—目的或成因—例子」的順序，先說明概念的核心，再交代其政策效果或形成原因，最後舉出具體情境。尤其要區分監理寬容與法規套利：前者是監理機關對金融機構採取寬鬆處置；後者則是金融機構利用規範差異，選擇較有利的交易形式或業務管道。

（一）普惠金融（Financial Inclusion）

**意涵：**普惠金融是指讓個人與企業，尤其是低所得者、偏遠地區居民及中小企業，能以合理成本取得適切且可持續的金融服務。服務範圍包括支付、儲蓄、信用、保險及匯款等。其重點不只是「有帳戶」，也包括服務是否可近、價格是否負擔得起，以及使用者是否能安全、有效地使用。

**例子：**金融機構透過行動銀行或代理人據點，讓偏遠地區居民可以開立帳戶、收付款及申請小額貸款，降低其前往銀行分行的交通與時間成本。這能擴大金融服務的可近性，屬於普惠金融的實踐。

**作答要點：**普惠金融不是無條件放款，也不代表免除信用評估；它強調的是以適當方式擴大金融服務覆蓋，並兼顧消費者保護與金融服務的可持續性。

（二）監理寬容（Regulatory Forbearance）

**意涵：**監理寬容是指金融監理機關面對金融機構已出現財務困難、資本不足或資產品質惡化時，暫緩、放寬或不立即執行原本應採取的監理措施，例如要求增資、限制營業或進行退場處置。監理機關可能希望避免短期內引發擠兌、信用緊縮或金融市場動盪。

核心觀念

本題考查中央銀行外匯干預與專案融通如何改變央行資產、負債及準備貨幣。解題時以「央行做了什麼交易」為起點，逐項判斷央行取得或交付何種資產，以及銀行準備金如何變動。

準備貨幣主要包括通貨（流通在外通貨）與銀行準備金，可表示為：

以下以「銀行準備金」說明交易對準備貨幣的影響；假設交易直接以銀行在央行的準備金帳戶結算，且沒有其他沖銷操作。

解題方法

先判斷匯率市場的供需變化，再確定央行要買進或賣出外匯；接著依央行資產負債表的記帳方向，列出外匯資產與準備金負債的變動。專案融通則視為央行對銀行提供融通：央行取得對銀行的債權，同時將資金撥入銀行在央行的準備金帳戶。

T 字帳中，資產增加列在借方，負債增加列在貸方；下列帳目均表示交易所造成的增減方向。

（一）臺商資金回流與央行外匯干預

1. 資金回流對匯率的影響

臺商將資金匯回臺灣，通常須將美元等外幣兌換為新臺幣，因此外匯市場上美元供給增加、新臺幣需求增加。若其他條件不變，新臺幣相對美元有升值壓力，也就是新臺幣兌美元匯率上升；若匯率以「每美元可兌新臺幣數」表示，則該數字下降。

2. 穩定匯率所需的干預方向

為抑制新臺幣升值，央行應採取買匯干預：買進市場上的美元、支付新臺幣。央行增加外匯資產，並將新臺幣款項存入交易對象的銀行帳戶；銀行取得款項後，其在央行的準備金增加。

3. T 字帳與準備貨幣

假設央行向銀行買進外匯，交易金額為新臺幣等值 $X$：

核心觀念

本題考查寬鬆貨幣政策透過總合需求（AD）對短期與長期均衡的影響。經濟原處於長期均衡，表示實質產出等於充分就業產出（潛在產出）$Y^*$，且總合需求、短期總合供給（SRAS）與長期總合供給（LRAS）相交於同一均衡點。

寬鬆貨幣政策增加貨幣供給、降低利率，刺激投資與消費，使總合需求增加、AD 曲線右移。短期內，工資與其他投入價格具有僵固性，產出會偏離潛在產出；長期內，價格與名目工資會調整，產出回到潛在產出，貨幣政策對實質產出的影響消退，呈現貨幣中立性。

解題方法

先確認政策作用的曲線，再區分短期與長期的供給條件：

1. 寬鬆貨幣政策使 AD 右移。
2. 短期 SRAS 暫時不變，新的均衡沿原 SRAS 移動。
3. 長期產出由 LRAS 所代表的潛在產出決定；價格與工資完成調整後，經濟回到 $Y^*$。

短期影響

AD 右移後，在原 SRAS 上形成新的短期均衡。總需求增加會使物價水準上升，並使實質產出高於原先的長期均衡產出：

$P \uparrow,\qquad Y \uparrow \quad (Y>Y^*)$