109 高普考高考三級 金融保險 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

本題考查準備貨幣、貨幣供給額 $M2$、貨幣乘數與權益乘數的定義，以及央行發行定存單對準備貨幣與 $M2$ 的影響。

• 準備貨幣：流通在外通貨加上銀行在央行的準備金存款。依題目數據，也可由央行資產負債表計算：通貨發行額加銀行準備金存款。
• $M2$：本題資料可依貨幣總計數的組成，以企業與個人存款加通貨發行額計算。
• $M2$ 貨幣乘數：$M2$ 除以準備貨幣，表示每一單位準備貨幣支持的 $M2$ 數量。
• 權益乘數：銀行業總資產除以權益，表示每一單位權益支撐的總資產規模。

（一）準備貨幣與 $M2$

1. 準備貨幣

中央銀行負債項目中的「通貨發行額」為 $2.46$ 兆元，「銀行準備金存款」為 $1.85$ 兆元，因此：

$$\text{準備貨幣} =\text{通貨發行額}+\text{銀行準備金存款} =2.46+1.85 =4.31\text{ 兆元}$$

央行資產項目中的「存放於銀行的存款」及「庫存現金」不再另行加計；銀行準備金存款已是銀行存放在央行的準備金。

2. 貨幣供給額 $M2$

依題目列出的貨幣供給組成，以通貨發行額加企業與個人存款計算：

$$M2 =\text{通貨發行額}+\text{企業與個人存款} =2.46+43.78 =46.24\text{ 兆元}$$

（二）$M2$ 貨幣乘數與權益乘數

1. $M2$ 貨幣乘數

$$\text{$M2$ 貨幣乘數} =\frac{M2}{\text{準備貨幣}} =\frac{46.24}{4.31} \approx 10.7274 \approx 10.73$$

貨幣乘數為 $10.73$，表示在題目所採用的貨幣與準備貨幣定義下，每一元準備貨幣對應約 $10.73$ 元的 $M2$。

2. 全體銀行業權益乘數

核心觀念

本題考查銀行資本適足監理如何隨金融風險變化而演進：巴塞爾一以信用風險權數建立共同的最低資本標準；巴塞爾二讓資本要求更貼近風險，並加入監理審查與市場制約；金融危機暴露出資本品質、槓桿、流動性及順景氣循環等問題，巴塞爾三遂提高資本品質與韌性，並增設總體審慎工具。

巴塞爾協定由巴塞爾銀行監理委員會（BCBS）提出，屬國際監理準則，再由各國主管機關轉化為國內規範。其形成背景包括國際銀行業務擴張、銀行資本水準差異，以及跨國競爭下的監理落差；共同資本標準旨在提升銀行承受損失的能力，維護銀行體系穩定，並促進國際間公平競爭。

解題方法

依「目的與內容—制度缺點—後續改革」分別說明巴塞爾一、二、三；並用資本適足率公式串起各階段的重點：

$$資本適足率（CAR）=\frac{合格自有資本}{風險性資產總額（RWA）}\times100\%$$

巴塞爾一及二的最低總資本適足率基準為 $8\%$。巴塞爾三則提高普通股權益資本及資本緩衝要求，並以槓桿比率、流動性標準等補足風險權數資本規範的不足。

一、巴塞爾協定一（Basel I）

目的

1988 年巴塞爾資本協定旨在建立國際銀行業共同的最低資本標準，以強化銀行因應信用損失的能力、降低銀行倒閉風險，並縮小各國監理差異與競爭條件落差。

主要內容

巴塞爾一以信用風險為核心，將銀行表內資產依風險程度分級加權，再加計表外項目的信用相當額，計算風險性資產。常見權數為 $0\%$、$20\%$、$50\%$、$100\%$，例如現金或部分政府債權通常適用較低權數，企業授信通常適用 $100\%$ 權數。

最低資本適足率為 $8\%$，資本分為第一類資本（Tier 1）與第二類資本（Tier 2），並對可計入的資本項目及其比例設有限制。其基本要求可寫為：

$$\frac{Tier\ 1+Tier\ 2}{RWA}\geq 8\%$$

表外項目須先依信用轉換係數換算為信用相當額，再乘上相應風險權數後納入 RWA。1996 年修正另將市場風險納入資本要求，但巴塞爾一整體仍以信用風險規範為主。

缺點

1. **風險分類過於粗略：**同一類別內的借款人或資產，即使實際風險差異很大，也可能適用相同權數；對企業授信尤其容易出現風險區分不足。
2. **容易產生監理套利：**風險權數與實際風險未必相稱，銀行可能調整資產組合或移轉資產，以降低法定資本需求，卻未真正降低經濟風險。
3. **風險涵蓋有限：**原始架構集中處理信用風險，對作業風險、利率風險及其他銀行風險涵蓋不足。
4. **未充分納入銀行內部風險管理：**資本計提與銀行自身風險衡量能力連結有限，未能充分鼓勵風險管理的改善。

二、巴塞爾協定二（Basel II）

巴塞爾二於 2004 年公布，以三大支柱建立更具風險敏感度的資本監理架構，並維持最低總資本適足率 $8\%$。

第一支柱：最低資本適足要求

除了信用風險，正式將作業風險納入最低資本要求，並保留市場風險的資本規範。信用風險有標準法及內部評等法等衡量方式；內部評等法須符合監理條件。藉由較細緻的風險分類，使資本要求更能反映借款人信用狀況及銀行實際風險。

第二支柱：監理審查程序

銀行應建立內部資本適足評估程序，評估其整體風險與資本是否充足；監理機關則審查銀行的評估及風險管理制度，必要時要求銀行持有高於最低標準的資本，或改善管理措施。

第三支柱：市場紀律

核心觀念

本題考查「固定匯率制度」中的聯繫匯率制度，以及它如何透過貨幣發行與外匯準備的連動，維持港幣兌美元匯率穩定。分析利弊時，須同時從匯率穩定帶來的交易效益，以及放棄貨幣政策自主性所付出的代價切入。

聯繫匯率制度是以港幣與美元維持固定兌換關係為核心的貨幣制度。香港自 1983 年起將港幣與美元掛鉤，基本兌換比率為 1 美元兌 7.8 港元。自 2005 年起，兌換保證採區間運作：港幣走強時，香港金融管理局以每美元兌 7.75 港元的強方兌換保證買入美元；港幣走弱時，以每美元兌 7.85 港元的弱方兌換保證賣出美元。

其制度基礎是貨幣發行局制度：港幣貨幣基礎須由外匯儲備支持，當港元兌換美元時，基礎貨幣與外匯準備相應增減，藉此維持匯率承諾的可信度。制度運作可簡化表示為：

$$\text{港幣貨幣基礎的變動} \longleftrightarrow \text{美元外匯準備的變動}$$

由於港幣貨幣供給及利率須配合維持匯率，香港難以依本地景氣獨立調整貨幣政策。當港幣面臨貶值壓力時，金融管理局賣出美元、收回港幣，市場流動性減少，利率傾向上升；港幣面臨升值壓力時，金融管理局買入美元、投放港幣，市場流動性增加，利率傾向下降。

解題方法

作答可分成三步：

1. 界定制度：說明港幣與美元掛鉤、採固定兌換承諾，並交代貨幣基礎受外匯準備支持。
2. 說明運作：指出匯率壓力會透過兌換及貨幣基礎變動，影響市場流動性與利率。
3. 比較利弊：利處著重匯率可預期性、貿易與金融交易便利，以及制度紀律；弊端著重貨幣政策自主性受限、利率須配合美國，以及經濟調整負擔可能落在產出、就業、工資與物價上。

採取聯繫匯率制度的利處

一、降低匯率風險與交易成本

港幣兌美元匯率維持在狹窄區間，可減少進出口商、投資人及金融機構承受的匯兌不確定性，降低避險成本。這有利於香港發展國際貿易及金融交易，也使企業較容易安排跨境投資與長期契約。

二、提供名目錨，穩定物價預期

與美元掛鉤可使港幣價值具有清楚的參考基準，減少市場對貨幣貶值的疑慮，有助於穩定通膨預期及金融市場信心。制度承諾可信時，也能降低貨幣政策反覆造成的不確定性。

三、促進國際貿易與金融中心功能

美元是國際交易與金融市場的重要貨幣。港幣與美元維持固定兌換關係，可降低以美元計價的交易所面臨的匯率波動，有助於香港吸引國際資金、金融機構及貿易活動。

核心觀念

本題考查總合供需模型（AD–AS）如何分析疫情造成的需求面與供給面衝擊，以及貨幣政策、財政政策如何穩定景氣。分析時須區分短期與長期，並說明產出、失業率及物價的變化方向。

• 總合需求（AD）：在其他條件不變下，各物價水準對應的商品與勞務需求量。消費、投資、政府支出或淨出口下降，會使 AD 左移。
• 短期總合供給（SRAS）：反映短期內工資及部分成本僵固時，各物價水準下廠商願意提供的產量。勞動力、原物料或供應鏈受阻，使生產成本上升，會使 SRAS 左移。
• 長期總合供給（LRAS）：由勞動、資本、技術及制度等實質生產能力決定，通常畫成垂直線。短期停工不必然改變 LRAS；若疫情造成勞動力、資本或生產力持續受損，LRAS 才會左移。
• 產出低於充分就業水準時，失業率通常上升；物價水準變動率即通膨率，物價上升不等於通膨率必然持續加速。

解題方法

先把疫情衝擊分類為總合需求減少與短期總合供給減少，再分別判斷曲線位移及均衡變化。疫情同時發生兩種衝擊，因此不能只用單一曲線位移概括；尤其物價的短期方向，取決於供給衝擊與需求衝擊的相對強弱。

一、短期影響

1. 總合需求左移

疫情及防疫措施降低家庭消費意願，餐飲、旅遊、娛樂等接觸型服務需求縮減；企業因不確定性升高而延後投資；全球貿易與所得下滑也可能壓低出口。故 AD 左移。

在 SRAS 不變時，AD 左移會使均衡產出下降、物價水準下降；實質產出低於原均衡，廠商減產或裁員，失業率上升。

2. 短期總合供給左移

封城、隔離、缺工、物流中斷及原物料短缺，使生產能力受限、單位成本上升，SRAS 左移。若單獨考慮供給衝擊，均衡產出下降而物價水準上升，形成「停滯性通膨」壓力；失業率則因產出下降而上升。

3. 疫情雙重衝擊的合併判斷

AD 與 SRAS 同時左移，產出下降、失業率上升是共同方向；物價則不確定：

• 若需求萎縮較強，物價下跌或通膨率下降。
• 若供給成本上升較強，物價上漲或通膨率上升。
• 若兩種效果相近，物價變動可能不大。

因此，疫情初期各國常見產出下滑與失業上升，但通膨表現會因產業結構、供應鏈依賴及政策反應而異。需求不足時可能有通縮壓力；供應瓶頸明顯時則可能出現成本推動的通膨。

二、長期影響

疫情控制後，若勞動力、資本設備及生產力未受到永久損害，工資與價格逐漸調整，短期供給面衝擊消退，經濟可回到 LRAS 所代表的潛在產出。此時短期產出與失業的偏離可逐步收斂，物價水準則視過程中的需求與供給變化而定；不能僅由回到潛在產出推論物價必然回到疫情前水準。