113 高普考高考三級 金融保險 貨幣銀行學 考古題詳解

核心觀念

本題考查銀行的利率風險：市場利率變動時，銀行資產與負債的利息收入、利息費用，以及金融資產與負債的經濟價值可能不同幅度變動，進而影響獲利與資本。

銀行可從兩個角度分析：

1. 盈餘觀點（短期）：觀察利率變動對淨利息收入的影響。淨利息收入為利息收入減利息費用；重定價期間內，利率敏感資產與利率敏感負債的差額稱為重定價缺口：

$GAP = RSA - RSL$

其中，$RSA$ 為利率敏感資產，$RSL$ 為利率敏感負債。利率變動幅度為 $\Delta i$ 時，淨利息收入的近似變化為：

$\Delta NII \approx GAP \times \Delta i$

$GAP>0$ 時，利率上升通常有利於淨利息收入；$GAP<0$ 時，利率上升通常不利。

2. 經濟價值觀點（較長期）：市場利率上升會使固定利率債券、放款等資產的現值下降；若資產久期長於負債久期，資產價值通常會比負債價值下降更多，銀行的經濟價值及淨值因而受損。可用久期缺口概念分析：

$\Delta E \approx -\left(D_A A-D_L L\right)\frac{\Delta i}{1+i}$

其中，$D_A、D_L$ 分別為資產與負債的平均久期，$A、L$ 為資產與負債市值，$E=A-L$。若 $D_A A>D_L L$，利率上升將使銀行經濟價值下降。

解題方法

先分辨題目問的是利率變動對「獲利」的影響，再用重定價缺口分析短期淨利息收入；接著說明銀行如何調整資產與負債，以降低升息時的缺口損失及資產負債價值不匹配。

核心觀念

本題考查國際收支帳的平衡關係：貿易順差不代表央行外匯存底必然增加。外匯存底是央行持有的對外資產；貿易順差則是商品出口額大於進口額，兩者不是同一項目。

國際收支帳按複式記帳原則編製，經常帳的順差會由資本與金融帳的交易，以及官方準備資產的變動等項目相對應。若採「金融帳淨資產取得」的記號，國際收支的基本關係可寫為：

其中金融帳包括民間部門與官方部門的對外金融交易，官方準備資產是其中一部分。

解題方法

先判斷題目所說的「國際貿易順差」是否等同於「經常帳順差」。嚴格來說，貿易順差只涉及商品出口與進口；經常帳還包括服務、初次所得與移轉所得。因此，即使有貿易順差，其他經常帳項目仍可能使經常帳順差縮小，甚至轉為逆差。

即使經常帳確實順差，也不必然增加央行外匯存底。出口收入可以由民間部門持有或運用，例如民間企業、銀行或居民：

核心觀念

本題考查我國貨幣總計數的分類，以及狹義貨幣與廣義貨幣所反映的流動性差異。

依中央銀行的統計定義：

其中，$M1A$ 包括通貨淨額、支票存款及活期存款。因此，$M1B$ 主要包括通貨淨額、支票存款、活期存款及活期儲蓄存款，具有較高的交易流動性。

準貨幣主要包括定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款、郵政儲金，以及其他納入統計的準貨幣項目。它們仍是金融資產，但通常不如活期存款方便直接支付或交易。

簡言之，$M1B$ 側重觀察可立即動用的交易性資金；$M2$ 則涵蓋範圍較廣，反映企業與個人持有的貨幣及準貨幣。

解題方法

先把兩個總計數寫成包含關係：

再區分兩種變化來源：

1. **存款在 M1B 與準貨幣之間轉換：**例如民眾將定期存款轉為活期存款，$M1B$ 增加、準貨幣減少；單看這筆轉換，$M2$ 總額不變。
2. **貨幣總量或其他準貨幣項目另有增減：**若準貨幣減少幅度大於 $M1B$ 的增加幅度，$M2$ 仍會下降。

因此，觀察到股市交易量活絡、$M1B$ 增加而 $M2$ 減少時，不能只用「定期存款轉為活期存款」解釋整個現象。股市熱絡可使民眾提高交易性資金需求，將資金留在活期存款或證券劃撥存款，使 $M1B$ 上升；同時，若定期性存款、外匯存款等準貨幣減少，且減少額超過 $M1B$ 的增額，$M2$ 就會下降。

以變動額表示：

若 $\Delta M1B>0$，但 $\Delta M2<0$，則必須有：

核心觀念

題目考的是利率期限結構，也就是不同到期期限的債券利率如何排列。當長期利率低於短期利率時，稱為利率倒掛或殖利率曲線倒掛，亦即殖利率曲線呈負斜率。

以短期利率為例，$i_t^{(n)}$ 表示 $t$ 期、期限為 $n$ 期的利率。利率期限結構可用預期理論說明：長期利率與市場預期的未來短期利率有關。若忽略風險與流動性差異，兩年期利率約等於當期及下一期預期一年期利率的平均：

其中 $E_t(i_{t+1}^{(1)})$ 是市場在 $t$ 期對下一期短期利率的預期。若市場預期未來短期利率會明顯下降，長期利率就可能低於目前短期利率。

解題方法

作答時先說明「長期利率低於短期利率」是利率倒掛，再從預期未來短期利率下降切入，並補充流動性溢酬、經濟景氣與貨幣政策等因素。

依預期理論，長期利率約反映持有期間內預期短期利率的平均值。若目前短期利率偏高，但市場預期未來短期利率將大幅下降，未來短期利率的平均值便可能低於目前利率，因此形成：

例如，中央銀行為抑制通膨而升息，短期利率因而上升；市場同時預期通膨與經濟活動將降溫，未來中央銀行會降息。長期債券利率反映較長期間的預期短期利率平均，因而可能低於當前短期利率。