108 高普考高考三級 金融保險 貨幣銀行學 考古題詳解
第 一 題25 分
一張面額 元的息票債券（coupon bond），票面利率 ，剩餘年限 2 年，目前殖利率為 ，該債券的存續期間（duration）為多少年？
一張面額 元的零息債券（zero coupon bond），剩餘年限 2 年，目前殖利率為 ，該債券的存續期間為多少年？
這二張債券中，何者的利率風險較大？請說明理由。須列出算式，計算結果取至小數點後第三位。
登入後即可作答並保存紀錄。
核心觀念
本題考查債券的麥考利存續期間（Macaulay duration）及其與利率風險的關係。存續期間是各期現金流量發生時間的加權平均，權數為該期現金流量現值占債券價格的比重：
其中， 為第 期現金流量， 為殖利率， 為債券價格。息票債券在到期前會收到息票；零息債券只有到期時收到本金，因此零息債券的存續期間等於到期年限。
解題方法
一、息票債券
面額為 元，票面利率為 ，所以每年息票為：
殖利率為 ，剩餘年限為 2 年，因此第 1 年收到 元，第 2 年收到 元。先折現求債券價格：
再以各期現金流量現值乘上其發生時間，計算存續期間：
第 二 題25 分
為促使本國銀行符合巴塞爾協定三（Basel III）的標準，金融監督管理委員會（下稱金管會）自 2013 年起，逐年提高資本適足率之最低法定要求，並增訂槓桿比率之最低法定要求。
假設 2019 年甲銀行的第一類資本有 25 億元，第二類資本有 30 億元，資產總額預估為 1,000 億元，無表外項目，風險性資產總額預估為 500 億元。
2019 年甲銀行的資本適足率與槓桿比率分別預估為多少？是否都合乎金管會規定的 2019 年資本適足率（須加計 之緩衝資本比率）與槓桿比率之最低法定要求？若不符合規定，甲銀行須如何因應？
須列出算式，計算結果取至小數點後第三位。
登入後即可作答並保存紀錄。
核心觀念
本題考查 Basel III 下兩項銀行資本監理指標：
- 資本適足率：自有資本除以風險性資產總額，衡量銀行資本承受信用、市場及作業風險的能力。
- 槓桿比率：第一類資本淨額除以暴險總額，衡量銀行相對於總暴險所持有的第一類資本，避免銀行過度依賴風險權數計算而擴張資產負債表。
法規標準以命題當年（民國 108 年）為準。民國 108 年資本適足率最低要求須包含 緩衝資本，即合計至少 ；槓桿比率最低要求為 。
解題方法與計算
甲銀行的總資本為第一類資本加第二類資本：
因此，資本適足率為：
比較法定最低要求 ：
甲銀行的資本適足率符合規定。
題目指出無表外項目，因此暴險總額以資產總額 億元計算。槓桿比率為：
第 三 題25 分
有關貨幣政策的執行：
（一）美國聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）每次會後對外公布的政策利率決議是指何種利率？聯邦準備如何藉由該政策利率的調整來影響市場利率？（13 分）
（二）臺灣中央銀行理事會每季會後對外公布的政策利率決議是指何種利率？臺灣中央銀行如何藉由該政策利率的調整來影響市場利率？（12 分）
登入後即可作答並保存紀錄。
核心觀念
本題考貨幣政策的操作目標與傳遞機制：美國與臺灣對外宣布的政策利率各是哪一種利率，以及中央銀行如何透過公開市場操作與金融機構的資金成本，將政策利率變動傳遞至市場利率。
政策利率不是中央銀行直接決定所有借貸利率，而是貨幣當局用來引導短期資金市場利率的操作指標。短期市場利率再透過金融機構的資金成本、放款與存款定價，以及市場對未來利率的預期，影響其他期限與類型的利率。
解題方法
依國別分別回答兩點：先辨認中央銀行對外公布的政策利率，再說明央行如何藉由調整準備金或銀行資金供需，使市場利率朝政策方向變動。作答時要區分「政策利率」與「一般市場利率」，並交代利率變動的傳遞方向。
（一）美國聯邦準備制度
政策利率
FOMC 會後公布的政策利率決議，是聯邦基金利率目標區間（target range for the federal funds rate）。聯邦基金利率是存款機構間隔夜、無擔保借入與貸出準備金的利率；FOMC 設定的是目標區間，實際成交利率則由市場交易形成。
影響市場利率的方式
聯邦準備透過公開市場操作及準備金管理，調整銀行體系的準備金供給，使實際聯邦基金利率朝目標區間移動：
- 提高目標區間：聯邦準備收緊準備金供給或採取其他緊縮措施，使銀行取得短期資金的成本上升，聯邦基金利率隨之上升。銀行的邊際資金成本提高後，通常會調高短期放款利率及其他市場利率。
- 降低目標區間：聯邦準備增加準備金供給或採取其他寬鬆措施，使短期資金較充裕，聯邦基金利率下降，並帶動銀行資金成本與短期市場利率下滑。
聯邦基金利率是短期利率的重要基準；其變化也會影響市場對未來利率的預期，進而傳遞至中長期債券殖利率、房貸利率及其他借貸利率。
（二）臺灣中央銀行
政策利率
第 四 題25 分
對一個開放經濟體而言，為什麼在固定匯率制度下，貨幣政策無效（即無法影響均衡產出），但在浮動匯率制度下，貨幣政策有效。請以文字與孟代爾－弗萊明模型（Mundell-Fleming model，又稱 IS-LM-BP model）說明。
假設本國資產與外國資產雖可替代，但因本國與外國資產的稅負、風險與流動性不同，或資本帳管制未完全自由化，因此本國資產與外國資產不是完全替代，即資本不能完全自由移動。
登入後即可作答並保存紀錄。
核心觀念
本題考孟代爾－弗萊明模型（Mundell–Fleming model），即開放經濟體的 IS–LM–BP 模型，比較固定匯率與浮動匯率下貨幣政策對均衡產出的效果。
關鍵條件是：本國與外國資產並非完全替代，資本不能完全自由移動。因此，利率與國際資本流動的關係不是「本國利率只要略低於世界利率，資本便無限流出」；BP 曲線呈正斜率，而非完全資本移動下的水平線。
模型的基本關係可寫為：
其中 為所得（產出）、 為本國利率、 為實質匯率。貨幣市場均衡由 LM 曲線表示；國際收支均衡由 BP 曲線表示。以下以「本國貨幣貶值」代表本國商品價格競爭力提高、淨出口增加。
解題方法與模型分析
一、固定匯率：貨幣政策無法持續改變產出
假設中央銀行採取擴張性貨幣政策，增加貨幣供給 ，LM 曲線右移。新的短期均衡使利率下降、產出上升。
利率下降會誘使資金流出；產出上升則使進口增加，兩者都造成國際收支逆差。在固定匯率制度下，市場上的外匯需求增加，形成貶值壓力。為維持固定匯率，中央銀行必須賣出外匯、買回本國貨幣，於是貨幣供給減少，LM 曲線向左移回。
此一匯率維持操作會抵銷原本的貨幣擴張效果。調整持續到貨幣市場、商品市場與國際收支重新達成均衡，因此均衡產出不因貨幣政策而改變。
圖形說明：在 為橫軸、利率 為縱軸的圖上，擴張貨幣使 LM 右移；隨後為守住固定匯率，央行干預使 LM 回移。最後均衡回到原產出水準。